مقدمة

في 1 أغسطس 2025، سيدخل "تنظيم العملات المستقرة" في هونغ كونغ حيز التنفيذ رسميًا، مما يتطلب بوضوح أن جميع إصدارات العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية يجب أن تتقدم للحصول على ترخيص والامتثال للمعايير التنظيمية مثل الاحتياطيات، والتدقيق، وKYC/AML. تمامًا كما تم رسم "الخط الأحمر" لهذه السياسة، أعلنت مجموعة Ant وJD.com تقريبًا في وقت واحد دخولهما في مجال العملات المستقرة، ليصبحا أول دفعة من عمالقة التكنولوجيا الصينية الذين يتسابقون للحصول على الترخيص.

على السطح، يبدو أن هذا ترقية تكنولوجية من قبل الشركات استجابةً للسياسات، حيث تتبنى Web3. ومع ذلك، إذا قمنا بالتعمق في الدوافع وراء التخطيط والهندسة التكنولوجية، سنجد أن هذا في الواقع تجربة عميقة مقنعة على أنها "عملة مستقرة"، مع "التمويل السيادي" و"شبكات التسوية على السلسلة" كجوهرها.

1. لماذا مجموعة Ant و JD؟ أليسوا هنا لاستبدال USDT؟

دخول مجموعة Ant و JD.com مجال العملات المستقرة أقل يتعلق باتباع اتجاه العملات المشفرة وأكثر عن محاولة إعادة تشكيل دور اليوان في النظام المالي عبر الحدود. على عكس مشاريع العملات المشفرة الأصلية، هدفهم ليس إنشاء أداة دفع يمكن تداولها في عالم DApp:

بالنسبة لمجموعة Ant، تعتبر العملات المستقرة القطعة النهائية اللازمة لاستكمال حلقة الدفع عبر الحدود، حيث تمثل الطبقة النقدية لـ "Alipay+ على السلسلة".

بالنسبة لـ JD.com، تعتبر العملات المستقرة "أداة سيولة على السلسلة" تربط بين منصات التجارة الإلكترونية الخارجية، وتمويل سلسلة التوريد، وأنظمة تسوية المستودعات الخارجية.

كلاهما لديه هدف مشترك: بناء "منطقة الرنمينبي على السلسلة" الخاصة بهم واختبار مسارات تكنولوجية جديدة لـ "دولرة الرنمينبي" على منصة مؤسسية في هونغ كونغ.

2. النمل: دفن "طريق سريع الرنمينبي" بالعملات المستقرة

في يونيو 2025، أعلنت كل من Ant International وAnt Digital أنهما ستقدمان طلبًا للحصول على ترخيص عملة مستقرة. على السطح، الأولى مسؤولة عن عمليات الدفع العالمية، بينما تركز الثانية على تكنولوجيا المالية الرقمية. ومع ذلك، استنادًا إلى تجربتها في الأصول الحقيقية وتعاونها مع البنوك العالمية، ما تريده Ant حقًا هو الهيمنة على بنية تحتية مالية يتم "تسعيرها باليوان + تسوية على السلسلة".

• أنهت مجموعة Ant مشروع RWA في هونغ كونغ في عام 2024، حيث قامت بتوكنة حقوق إيرادات محطات الشحن للطاقة الجديدة وأكملت تسوية التمويل على السلسلة.
• أعلنت مجموعة أنتل وديتس بنك عن شراكة استراتيجية لدراسة دمج الودائع البنكية المرمزة والعملة المستقرة، واستكشاف طرق بديلة للدفع والتسوية للشركات العالمية.
• يمتلك Alipay+ حاليًا قاعدة مستخدمين ضخمة في عدة دول في آسيا، وعندما يتم دمج العملات المستقرة في التسوية الأساسية له، سيكون لديه الشروط التقنية لـ "استبدال الدولار الأمريكي باليوان."

بعبارة أخرى، فإن Ant لا تقوم بإنشاء منتج، بل تصمم قناة على السلسلة للانتشار العالمي لليوان. العملة المستقرة ليست سوى التعبير الفني الأكثر "رقة".

3. JD.com: بناء "تسوية على السلسلة الداخلية" لسلسلة الإمداد.

بالمقارنة مع طموح مجموعة Ant للتوسع المالي العالمي، فإن JD.com تبدو أكثر مثل "البراغماتي": بدءًا من عام 2024، ستشارك في صندوق العملات المستقرة التابع للسلطة النقدية من خلال شركتها الفرعية JD Coin Chain Technology، لتطوير عملة مستقرة مرتبطة بالدولار هونغ كونغ، مع عدم كون الهدف هو المستخدمين الأفراد، بل "التداول الداخلي للتسوية" بين تجارها وأنظمة اللوجستيات والتخزين والدفع.

المنطق وراء خطوة JD هو:

• تستغرق فترة التسوية العالمية للتجارة الإلكترونية الخارجية وقتًا طويلاً ومعقدة، ويمكن أن تمكن العملات المستقرة JD من إنشاء نظام دفتر أستاذ فعال وواضح بين "المنصة - المستودع الخارجي - التجار."
• التعاون مع بنك ستار يدل على أن هدفه ليس فقط إصدار العملات ولكن أيضًا بناء شبكة تسوية صغيرة النطاق، مما يعيد بناء "دائرة أعمال JD" على السلسلة.
• تسعى JD.com لأن تكون مشغلًا للبنية التحتية التجارية بتكاليف ثقة منخفضة وكفاءة سيولة عالية، لكنها لا ترغب في أن تصبح عملاقًا في مدفوعات العملات الرقمية.

4. المطالب الشائعة للنمطين: عدم الاعتماد على الدولار الأمريكي، وعدم الانتظار للبنوك المركزية.

مجموعة أنط و JD.com لديهم طرق مختلفة، لكن نقطتهم المشتركة هي:

• الجميع يصدرون العملات في هونغ كونغ لأن السياسة في البر الرئيسي لا تسمح بذلك. نظام هونغ كونغ "قابل للقياس والسيطرة".
• لا تختار USDT/USDC، حيث أن الاعتماد على نظام الدولار الأمريكي سيمنعهم من تحقيق السيادة المالية.
• لا أحد ينتظر عملة اليوان الرقمي للبنك المركزي، حيث لم تحقق العملة الرقمية للبنك المركزي بعد القدرة على التبادل الحر وقابلية التطبيق عبر الحدود.

بعبارة أخرى، اختاروا طريقًا وسطًا - إنشاء قناة تسوية خاصة لليوان مقدمًا من خلال عملات مستقرة CNH أو HKD، بدلاً من الانتظار لترتيبات سيادية. هذا هو استجابة لفرص السوق و تسوية عملية.

5. المخاطر والآفاق: لمن ستعود سيادة العملة على السلسلة؟

إذا كانت هونغ كونغ حقًا تسمح للعملات المستقرة المرخصة بالترويج على نطاق واسع، فإن الطرف الذي يتحكم في التداول والحسابات والبنية التحتية سيحقق مستوى من "حوكمة المعاملات" أعلى من مستوى البنوك. تحاول مجموعة Ant و JD.com أن تصبحا صانعي القواعد في "مجال الوساطة المالية" هذا. ومع ذلك، فإنهما تواجهان أيضًا العديد من التحديات:

• هل يمكن لآلية الثقة التقنية تلبية المتطلبات التنظيمية؟
• هل سيسبب تدفق الحدود عبر الدول نزاعات في المنطقة الرمادية لتنظيم رأس المال؟
• هل ستعتبر الولايات المتحدة وأوروبا "شبكة العملات المستقرة الممولة من الصين" تحديًا وتضغط على هونغ كونغ؟
• هل ستحتاج مجموعة Ant أو JD للتعاون مع الشركات المملوكة للدولة / المؤسسات الرسمية للتسوية، وبالتالي استعادة السيطرة؟

الخاتمة: العملة المستقرة هي تجربة "سيادة الرائد الأول".

مجموعة Ant و JD.com لا تقومان بإنشاء عملات مستقرة للتنافس على حصة السوق مع USDT، ولا تبحثان عن حالات استخدام للبلوكشين.

ما يفعلونه هو "نسخة موجهة نحو السوق" من شبكة مالية RMB. قبل أن يظهر السيادة، قد اتخذوا بالفعل إجراءات.

نظام العملات المستقرة في هونغ كونغ هو "انتقال لطيف" للنظام المالي. سواء كان بناء هذه الشبكة، التي تقودها شركات التكنولوجيا وتدفعها المنطق التجاري، يمكن أن يصبح في النهاية جزءًا من النظام النقدي الصيني سيكون سؤالًا يستحق الاهتمام على المدى الطويل. من هذه الزاوية، العملات المستقرة ليست منتجات مالية؛ إنها عمل سياسي يحدث مسبقًا.

بيان:

1. هذه المقالة معاد طباعتها من [تكنولوجيا التدفق] حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [سانتشينغ] إذا كانت هناك أي اعتراضات على إعادة الطباعة، يرجى الاتصال بـفريق Gate Learnستقوم الفريق بمعالجته بأسرع ما يمكن وفقًا للإجراءات ذات الصلة.
2. تنويه: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة الإصدارات اللغوية الأخرى من المقالة بواسطة فريق Gate Learn، ما لم يُذكر خلاف ذلك.بوابةفي مثل هذه الظروف، لا يُسمح بنسخ أو نشر أو انتحال المقالات المترجمة.