لماذا قد لا تشير undervaluation ل ETH إلى فرصة شراء: تقرير CQ

انخفض Ethereum (ETH) إلى مستويات لم تشهدها منذ عام 2019 قبل أن يسجل انتعاشًا كبيرًا في الأيام القليلة الماضية. ومع ذلك، لا يزال يتداول بخصم كبير مقارنة بـ Bitcoin (BTC).
وفقًا لأحدث تقرير أسبوعي من منصة التحليلات على السلسلة CryptoQuant، فإن نسبة MVRV لزوج ETH/BTC، التي تقيس القيمة السوقية بالنسبة للقيمة المدركة، قد دخلت منطقة "تحت القيمة بشكل كبير"، وهو مستوى كان في الدورات السابقة يمهد الطريق لارتدادات كبيرة في ETH. خصم وسط رياح معاكسة متزايدة
أشار تحليل CryptoQuant إلى أن الخصومات العميقة لإيثريوم مقابل BTC كانت تاريخياً تشير إلى فرص شراء ممتازة.
ومع ذلك، أشار إلى أن البيئة الحالية مختلفة بشكل ملحوظ، حيث توجد مجموعة من الرياح المعاكسة الأساسية المسؤولة عن التقييم المنخفض. وتشمل هذه تفكيك السرد التضخمي الواعد سابقًا للإيثيريوم، حيث وصل إجمالي عرض الأصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 120.7 مليون.
نسبت منصة التحليلات التراجع إلى ترقية Dencun في مارس 2024، التي خفضت بشكل كبير رسوم المعاملات وانخفضت بمعدل حرق ETH. مع حرق عدد أقل من الرموز، وجدت الضغوط التضخمية طريقها مرة أخرى إلى سوق ETH.
تفاقم المشكلة هو أن النشاط على السلسلة قد ظل راكدًا لفترة من الوقت. منذ عام 2021، انخفضت المقاييس الرئيسية مثل عدد المعاملات والعناوين النشطة، ويرجع ذلك في الغالب إلى أن الشبكات من الطبقة الثانية (L2) قد حولت الاستخدام بعيدًا عن الشبكة الرئيسية لإيثريوم. على الرغم من أنها حسنت قابلية التوسع، إلا أن الطبقات الثانية قد خففت أيضًا من الطلب على مساحة الكتلة من الطبقة الأساسية، مما يقوض رواية فائدة ETH في هذه العملية.
لاحظت CryptoQuant أيضًا أن الاهتمام المؤسسي بالاصل قد تراجع. وقد انخفضت كمية ETH المودعة من ذروتها في نوفمبر 2024 البالغة 35 مليون إلى حوالي 34.4 مليون. كما تراجعت حيازات ETF بما يصل إلى 400,000 ETH منذ فبراير من هذا العام، مما يعكس ضعف ثقة المستثمرين.
"تستفيد البيتكوين من الطلب المؤسسي القوي، العرض المحدود، وتدفقات الاستثمارات المدفوعة بصناديق ETF،" جاء في التقرير، متناقضًا مع حظوظ العملتين الرقميتين. مقيمة بأقل من قيمتها ولكن ليست بدون مخاطر
على الرغم من العقبات، حقق ETH انتعاشًا حادًا نحو نهاية الأسبوع. ارتفع إلى حوالي 2400 دولار يوم الجمعة.
بالإضافة إلى ذلك، خلال الأسبوع الماضي، ارتفعت العملة البديلة بأكثر من 30%، متفوقة على ارتفاع بيتكوين البالغ 7.5% وبفارق كبير عن مكاسب السوق العالمية للعملات المشفرة البالغة 8%. تزامن الارتفاع مع التفعيل الناجح لترقية بيكترا المنتظرة منذ فترة طويلة في 7 مايو، والتي قدمت تجريد الحسابات وحققت تحسينات في آليات التكديس من خلال 11 EIP مجمعة. ومع ذلك، قد يكون تأثيرها خافتًا.
تظهر التجارب السابقة أن خصم الإيثيريوم مقارنة بالبيتكوين غالبًا ما يكون إشارة للشراء. ومع ذلك، تشير تحليلات CryptoQuant إلى أن عودة التضخم، وضعف الطلب، والركود في النشاط قد تعني أن هذه يمكن أن تكون الدورة الأولى التي لا تكون فيها تقييم الإيثيريوم المنخفض نقطة انطلاق ولكنها فخ.
"بينما يبدو أن ETH مقيم بأقل من قيمته على أساس تاريخي، قد تكون مسار تعافيه أكثر تعقيدًا وأبطأ من الدورات السابقة،" خلص CQ.
#ETH#