تتيح خطط عائدات البيتكوين الآمنة للمستخدمين المؤسسيين الحصول على عوائد متزايدة مع الحفاظ على السيطرة على الأصول.
هذه مقالة كتبها هونغ سون (Hong Sun) ، رئيس قسم الأعمال في مؤسسة Core DAO.
بدأت المؤسسات المالية التقليدية في الاستفادة من ارتفاع أسعار البيتكوين - لكن طريقتها بعيدة كل البعد عن المثالية. تحتفظ معظم المؤسسات بالبيتكوين كما لو كانت نقدًا، راضية عن التعرض للسعر متجاهلةً إمكانيات زيادته. هذه الحالة لن تستمر طويلاً، وسيسعى وول ستريت عاجلاً أم آجلاً إلى طرق أكثر كفاءة للاستفادة من أصول البيتكوين.
لكن في مجال التشفير، فإن الحذر أمر بالغ الأهمية. لقد شهدنا كيف أن السعي وراء العائدات دون فهم المخاطر الأساسية يمكن أن يؤدي إلى نتائج عكسية. ومن الملائم أن المنتجات الآمنة والمستدامة لعائدات البيتكوين، التي يمكن أن تقلل من مخاطر رأس المال إلى أدنى حد، لم تعد في مرحلة النظرية، بل أصبحت متاحة بالفعل.
دروس عام 2022: هناك تفاوت في الأرباح
يجب على المؤسسات التي تمتلك بيتكوين أن تعيد النظر في تاريخ صناعة التشفير في السنوات الأخيرة. كشفت انهيارات السوق في عام 2022 عن مخاطر استراتيجيات الأرباح المبنية على أسس هشة - حيث دفنت عمالقة الماضي مثل فويجر وبلوك فاي وسيلسيوس وثلاثة أضعاف ورأس المال FTX في مقبرة التشفير، بسبب سوء إدارة المخاطر والوعود بالأرباح غير المستدامة.
ما هي الدروس المستفادة؟ ليست جميع العوائد متساوية منذ البداية. العديد من ما يسمى بمنتجات العائدات أدخلت طبقات جديدة من المخاطر: مخاطر الأطراف المقابلة، ثغرات الحفظ، آليات المصادرة، وثغرات العقود الذكية. هذه العوامل قاتلة للمؤسسات التي تسيء تقدير المخاطر.
المشكلة الأساسية هي أن البيتكوين يختلف عن الإيثريوم، حيث أن نموذج إثبات العمل الخاص به لا يوفر مكافآت رهن أصلية. لذلك، تم إجبار الحائزين تاريخيًا على الحصول على عوائد من خلال الإقراض أو إعادة الرهن أو توفير السيولة - وكل هذه الطرق تنطوي على تنازلات من حيث الثقة.
يواجه حاملو البيتكوين معضلة: من جهة يتمتعون بالتخزين الذاتي والأمان المطلق، ومن جهة أخرى يتعرضون لإغراء العوائد. لكن سد هذه الفجوة لم يكن ينبغي أن يتطلب من الناس المراهنة على الإيمان.
قفل الزمن: وظيفة HODL الأصلية للبيتكوين
على الرغم من أن البيتكوين لا يدعم العقود الذكية مثل الإيثيريوم، إلا أنه يمتلك ميزة أصلية قوية: قفل الوقت. تم تصميم هذه الميزة للسماح للمستخدمين بتحقيق "HODL" من خلال الحتمية الرياضية - عدم إمكانية نقل BTC حتى بلوك معين - لكنها لم تُستخدم بشكل كافٍ على المدى الطويل.
اليوم، يتم فتح نفس آلية HODL في جبهة جديدة: إنشاء الأرباح دون التخلي عن حقوق الحفظ.
تتمثل النقطة الجديدة في نموذج الرهن الجديد الذي يستخدم البيتكوين (بدلاً من النسخة المغلفة) كأصل رهن. من خلال وظيفة "التحقق من وقت قفل الفحص" (CLTV) الخاصة بالبيتكوين، يمكن لحاملي البيتكوين قفل BTC والمشاركة في حماية شبكة blockchain للحصول على العوائد، مع الاحتفاظ بالتحكم الكامل. تظل بيتكوين الخاصة بهم دائمًا في محفظتهم ولا يمكن نقلها أو إعادة رهنها أو فقدانها - ومع ذلك، يمكن أن تحقق عوائد.
هذا هو مستوى الأمان الذي تطلبه المؤسسات المالية. لا حاجة لفرض افتراضات ثقة جديدة، ولا يوجد خطر مصادرة، ولا يتضمن تعقيدات العقود الذكية. يتم استخدامه فقط وفقًا لمبادئ تصميم البيتكوين، مع إضافة طبقة تحفيزية.
الجهات قد بدأت في العمل
تعتمد المؤسسات في هذا النموذج على ما هو جارٍ. أطلقت شركة Valour Inc. التابعة لتقنيات DeFi مؤخرًا أول ETP بيتكوين مدعوم بالعائدات على مستوى العالم باستخدام هذه الآلية - حيث تجمع بين عدم قابلية التلاعب في تخزين البيتكوين وميزات الأمان المضمونة.
تُمكِّن هذه الحلول المؤسسات من تجاوز استراتيجيات الإقراض عالية المخاطر والتداول المضاربي. لم يعد بإمكان البيتكوين أن يكون وسيلة لتخزين القيمة فحسب، بل يمكن أن يصبح أيضًا فئة أصول قادرة على تحقيق العائدات.
من الحيازة السلبية إلى المشاركة النشطة
بالنسبة للكيانات التي تمتلك البيتكوين من خلال الوكالة أو صناديق الاستثمار المتداولة، فإن البيتكوين الحالي هو أصل ذو عائد سالب. تآكلت العوائد بسبب الرسوم المتعلقة بالوصاية والإدارة، مما يتعارض مع الحجة الأساسية للبيتكوين كأداة لمكافحة التضخم وكمخزن للقيمة.
تغيرت معادلة العائدات الآمنة للبيتكوين. الآن يمكن للمؤسسات أن تحقق أرباحًا وأن تدعم الشبكات اللامركزية - وهذا أصبح جسرًا مهمًا بين التمويل التقليدي وأنظمة البلوكتشين الأصلية.
على الرغم من أن هذه التطورات ما زالت في مراحلها المبكرة، إلا أن الاتجاه واضح: مستقبل البيتكوين ليس راكدًا، بل هو نشط ومندمج ويتماشى مع احتياجات المؤسسات.
الرؤى الرئيسية
لن تحتاج خطة عائدات البيتكوين الصحيحة بعد الآن إلى افتراضات ثقة جديدة أو التعرض لمنتجات غير موثوقة. إنها متجذرة في نموذج الأمان الخاص بالبيتكوين نفسه، وتستفيد من وظيفة قفل الوقت التي كانت في الأصل آلية HODL، مما يخلق عوائد مع حماية رأس المال.
مع فهم المؤسسات المالية لهذا التطور بشكل تدريجي، سيحقق أولئك الذين يتصرفون بسرعة ميزة تنافسية. لم يعد السؤال هو "هل عائدات البيتكوين على مستوى المؤسسات قابلة للتطبيق"، بل "كيف ستستخدمها؟"
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عندما تلتقي وول ستريت بـ HODL: بيتكوين تقدم أقسى تحول في العوائد
العنوان الأصلي: عائد البيتكوين بدون قفزة الإيمان
المؤلف الأصلي: Hong Sun
المصدر الأصلي：
ترجمة: دايسي، مارِس كاش
تتيح خطط عائدات البيتكوين الآمنة للمستخدمين المؤسسيين الحصول على عوائد متزايدة مع الحفاظ على السيطرة على الأصول.
هذه مقالة كتبها هونغ سون (Hong Sun) ، رئيس قسم الأعمال في مؤسسة Core DAO.
بدأت المؤسسات المالية التقليدية في الاستفادة من ارتفاع أسعار البيتكوين - لكن طريقتها بعيدة كل البعد عن المثالية. تحتفظ معظم المؤسسات بالبيتكوين كما لو كانت نقدًا، راضية عن التعرض للسعر متجاهلةً إمكانيات زيادته. هذه الحالة لن تستمر طويلاً، وسيسعى وول ستريت عاجلاً أم آجلاً إلى طرق أكثر كفاءة للاستفادة من أصول البيتكوين.
لكن في مجال التشفير، فإن الحذر أمر بالغ الأهمية. لقد شهدنا كيف أن السعي وراء العائدات دون فهم المخاطر الأساسية يمكن أن يؤدي إلى نتائج عكسية. ومن الملائم أن المنتجات الآمنة والمستدامة لعائدات البيتكوين، التي يمكن أن تقلل من مخاطر رأس المال إلى أدنى حد، لم تعد في مرحلة النظرية، بل أصبحت متاحة بالفعل.
دروس عام 2022: هناك تفاوت في الأرباح
يجب على المؤسسات التي تمتلك بيتكوين أن تعيد النظر في تاريخ صناعة التشفير في السنوات الأخيرة. كشفت انهيارات السوق في عام 2022 عن مخاطر استراتيجيات الأرباح المبنية على أسس هشة - حيث دفنت عمالقة الماضي مثل فويجر وبلوك فاي وسيلسيوس وثلاثة أضعاف ورأس المال FTX في مقبرة التشفير، بسبب سوء إدارة المخاطر والوعود بالأرباح غير المستدامة.
ما هي الدروس المستفادة؟ ليست جميع العوائد متساوية منذ البداية. العديد من ما يسمى بمنتجات العائدات أدخلت طبقات جديدة من المخاطر: مخاطر الأطراف المقابلة، ثغرات الحفظ، آليات المصادرة، وثغرات العقود الذكية. هذه العوامل قاتلة للمؤسسات التي تسيء تقدير المخاطر.
المشكلة الأساسية هي أن البيتكوين يختلف عن الإيثريوم، حيث أن نموذج إثبات العمل الخاص به لا يوفر مكافآت رهن أصلية. لذلك، تم إجبار الحائزين تاريخيًا على الحصول على عوائد من خلال الإقراض أو إعادة الرهن أو توفير السيولة - وكل هذه الطرق تنطوي على تنازلات من حيث الثقة.
يواجه حاملو البيتكوين معضلة: من جهة يتمتعون بالتخزين الذاتي والأمان المطلق، ومن جهة أخرى يتعرضون لإغراء العوائد. لكن سد هذه الفجوة لم يكن ينبغي أن يتطلب من الناس المراهنة على الإيمان.
قفل الزمن: وظيفة HODL الأصلية للبيتكوين
على الرغم من أن البيتكوين لا يدعم العقود الذكية مثل الإيثيريوم، إلا أنه يمتلك ميزة أصلية قوية: قفل الوقت. تم تصميم هذه الميزة للسماح للمستخدمين بتحقيق "HODL" من خلال الحتمية الرياضية - عدم إمكانية نقل BTC حتى بلوك معين - لكنها لم تُستخدم بشكل كافٍ على المدى الطويل.
اليوم، يتم فتح نفس آلية HODL في جبهة جديدة: إنشاء الأرباح دون التخلي عن حقوق الحفظ.
تتمثل النقطة الجديدة في نموذج الرهن الجديد الذي يستخدم البيتكوين (بدلاً من النسخة المغلفة) كأصل رهن. من خلال وظيفة "التحقق من وقت قفل الفحص" (CLTV) الخاصة بالبيتكوين، يمكن لحاملي البيتكوين قفل BTC والمشاركة في حماية شبكة blockchain للحصول على العوائد، مع الاحتفاظ بالتحكم الكامل. تظل بيتكوين الخاصة بهم دائمًا في محفظتهم ولا يمكن نقلها أو إعادة رهنها أو فقدانها - ومع ذلك، يمكن أن تحقق عوائد.
هذا هو مستوى الأمان الذي تطلبه المؤسسات المالية. لا حاجة لفرض افتراضات ثقة جديدة، ولا يوجد خطر مصادرة، ولا يتضمن تعقيدات العقود الذكية. يتم استخدامه فقط وفقًا لمبادئ تصميم البيتكوين، مع إضافة طبقة تحفيزية.
الجهات قد بدأت في العمل
تعتمد المؤسسات في هذا النموذج على ما هو جارٍ. أطلقت شركة Valour Inc. التابعة لتقنيات DeFi مؤخرًا أول ETP بيتكوين مدعوم بالعائدات على مستوى العالم باستخدام هذه الآلية - حيث تجمع بين عدم قابلية التلاعب في تخزين البيتكوين وميزات الأمان المضمونة.
تُمكِّن هذه الحلول المؤسسات من تجاوز استراتيجيات الإقراض عالية المخاطر والتداول المضاربي. لم يعد بإمكان البيتكوين أن يكون وسيلة لتخزين القيمة فحسب، بل يمكن أن يصبح أيضًا فئة أصول قادرة على تحقيق العائدات.
من الحيازة السلبية إلى المشاركة النشطة
بالنسبة للكيانات التي تمتلك البيتكوين من خلال الوكالة أو صناديق الاستثمار المتداولة، فإن البيتكوين الحالي هو أصل ذو عائد سالب. تآكلت العوائد بسبب الرسوم المتعلقة بالوصاية والإدارة، مما يتعارض مع الحجة الأساسية للبيتكوين كأداة لمكافحة التضخم وكمخزن للقيمة.
تغيرت معادلة العائدات الآمنة للبيتكوين. الآن يمكن للمؤسسات أن تحقق أرباحًا وأن تدعم الشبكات اللامركزية - وهذا أصبح جسرًا مهمًا بين التمويل التقليدي وأنظمة البلوكتشين الأصلية.
على الرغم من أن هذه التطورات ما زالت في مراحلها المبكرة، إلا أن الاتجاه واضح: مستقبل البيتكوين ليس راكدًا، بل هو نشط ومندمج ويتماشى مع احتياجات المؤسسات.
الرؤى الرئيسية
لن تحتاج خطة عائدات البيتكوين الصحيحة بعد الآن إلى افتراضات ثقة جديدة أو التعرض لمنتجات غير موثوقة. إنها متجذرة في نموذج الأمان الخاص بالبيتكوين نفسه، وتستفيد من وظيفة قفل الوقت التي كانت في الأصل آلية HODL، مما يخلق عوائد مع حماية رأس المال.
مع فهم المؤسسات المالية لهذا التطور بشكل تدريجي، سيحقق أولئك الذين يتصرفون بسرعة ميزة تنافسية. لم يعد السؤال هو "هل عائدات البيتكوين على مستوى المؤسسات قابلة للتطبيق"، بل "كيف ستستخدمها؟"