كان عام 2024 عاما ممتازا لسوق العملات المشفرة ، مع إطلاق Bitcoin ETP الفوري في يناير وانتخاب الرئيس والكونغرس الأكثر تأييدا للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام ، أضاف سوق العملات المشفرة السائلة 1.6 تريليون دولار إلى قيمته السوقية في عام 2024 ونما بنسبة 88٪ على أساس سنوي إلى 3.4 تريليون دولار. أضافت Bitcoin وحدها 1 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية ، مما رفعها إلى ما يقرب من 2 تريليون دولار لهذا العام. ** سرد التشفير لعام 2024 مدفوع بالارتفاع الهائل لعملة البيتكوين (62٪ من إجمالي مكاسب السوق) من ناحية ، والميم و الذكاء الاصطناعي من ناحية أخرى. الميمات هي عملات مشفرة ساخنة لمعظم العام ، حيث تحدث معظم الأنشطة على السلسلة على Solana. في النصف الثاني من العام ، احتلت الرموز المميزة التي يديرها وكلاء الذكاء الاصطناعي مركز الصدارة في مساحة العملة المشفرة قبل البيتكوين.
لا يزال استثمار رأس المال المخاطر في العملات المشفرة لعام 2024 صعبًا جدًا. هذه العملات الرئيسية مثل البيتكوين، العملات الميم، ووكلاء الذكاء الاصطناعي ليست مناسبة بشكل خاص للاستثمار المخاطر. يكفي بضع نقرات لبدء عملة ميم، وتوجد عملات ميم ووكلاء الذكاء الاصطناعي تقريبًا بالكامل على السلسلة، مستفيدين من البنية التحتية الحالية. الصناعات الساخنة في دورة السوق السابقة مثل DeFi، الألعاب، الميتافيرس و NFT إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل، مما يتطلب رأس مال أقل، مما يجعل الشركات الناشئة الجديدة أكثر تنافسية. تم بناء معظم بنية السوق المشفرة والألعاب، وهي الآن في مرحلة متقدمة، ومع توقعات تغيير الحكومة القادمة بشأن التنظيم في الولايات المتحدة، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليدية المتجذرة. هناك علامات تشير إلى أن العملات الجديدة قد تصبح دافعًا رئيسيًا لتدفقات رأس المال الجديدة، لكن نطاق هذه العملات الجديدة يتراوح من غير الناضجة إلى الجديدة جدًا: تتألق من بينها العملات المستقرة، والتوكنات، والتكامل بين DeFi و TradFi، بالإضافة إلى تداخل التشفير والذكاء الاصطناعي.
تستمر القوى الاقتصادية الكلية وأوسع نطاقًا في تقديم مقاومة. تستمر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الضغط على صناعة رأس المال المغامر، حيث أصبح الموزعون أقل استعدادًا لتحمل المخاطر الإضافية على منحنى المخاطر. هذا الظاهرة تضغط على صناعة رأس المال المغامر ككل، ولكن نظرًا لمخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المغامر في مجال العملات الرقمية بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المغامر الكبيرة والمتكاملة تتجنب هذا المجال إلى حد كبير، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس عدة شركات معروفة في عام 2022.
لذلك، على الرغم من وجود فرص كبيرة في المستقبل، سواء من خلال انتعاش السرد الأصلي الحالي أو ظهور سرد جديد، إلا أن استثمار رأس المال المغامر في العملات المشفرة لا يزال تنافسياً وبارداً مقارنةً بجنون عامي 2021 و2022. لقد زادت كل من التجارة ورأس المال الاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة قد استقر، وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المغامر، مما خلق بيئة تنافسية خاصة لصالح المؤسسين في مفاوضات التقييم. بشكل عام، لا يزال رأس المال المغامر أقل بكثير من مستويات الدورات السوقية السابقة.
لكن التأسيس المتزايد لبيتكوين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى نمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة قد تشير في النهاية إلى إمكانية نوع من الاندماج بين DeFi وTradFi، كما أنها جلبت فرصًا جديدة للابتكار. نتوقع أن يتجلى نشاط واهتمام رأس المال المخاطر بشكل ملحوظ في عام 2025.
ملخص
في الربع الرابع من عام 2024، كانت استثمارات رأس المال المغامر في شركات العملات المشفرة 3.5 مليار دولار (زيادة بنسبة 46% على أساس ربع سنوي)، وشملت 416 صفقة (انخفاض بنسبة 13% على أساس ربع سنوي).
في عام 2024، استثمر المستثمرون المغامرون 11.5 مليار دولار في شركات ناشئة تركز على العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين من خلال 2153 صفقة.
حصلت التداولات المبكرة على أكبر قدر من الاستثمارات الرأسمالية (60%)، بينما شكلت التداولات المتأخرة 40% من استثمارات رأس المال، مما يمثل زيادة كبيرة مقارنة بالربع الثالث الذي كان 15%.
في الربعين الثاني والثالث، ارتفعت القيمة الوسيطة لصفقات الاستثمار المغامر، ونمت سرعة زيادة التقييمات للصفقات الخاصة بالعملات المشفرة بشكل أسرع من صناعة الاستثمار المغامر بشكل عام، ولكنها بقيت ثابتة على أساس ربع سنوي في الربع الرابع.
الشركات المستقرة جمعت أكبر قدر من التمويل، حيث جاءت Tether في المقدمة مع 600 مليون دولار تم جمعها من Cantor Fitzgerald، تليها شركات البنية التحتية والشركات الناشئة في Web3. تمثل شركات Web3 وDeFi والبنية التحتية العدد الأكبر من الصفقات.
في الربع الرابع ، ذهبت غالبية الاستثمارات إلى الشركات الناشئة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرا لها (46٪) ، بينما شكلت شركات هونغ كونغ 17٪ من إجمالي رأس المال المستثمر. من حيث عدد المعاملات ، تتصدر الولايات المتحدة بنسبة 36٪ ، تليها سنغافورة (9٪) والمملكة المتحدة (8٪).
في مجال التمويل ، انخفض اهتمام المستثمرين بصناديق رأس المال المغامر التي تركز على العملات المشفرة إلى مليار دولار من بين 20 صندوقًا جديدًا.
في عام 2024، جمعت ما لا يقل عن 10 صناديق استثمار في العملات المشفرة أكثر من 100 مليون دولار.
رأس المال المخاطر
عدد المعاملات ورأس المال الاستثماري
** في الربع الرابع من عام 2024 ، استثمر أصحاب رؤوس الأموال 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة و blockchain (بزيادة 46٪ على أساس ربع سنوي) ليصبح المجموع 416 صفقة (بانخفاض 13٪ على أساس ربع سنوي). **
لقد كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التكنولوجيا الناشئة في مجال التشفير خلال الدورات السابقة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح للعودة إلى طبيعتها في العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، بينما كانت أنشطة رأس المال المخاطر تواجه صعوبة في مواكبة هذا الارتفاع. الاهتمام بالاستثمارات المخاطرة في التشفير والعامة من قبل المخصصين كان ضعيفًا، بالإضافة إلى أن سرد سوق التشفير يفضل البيتكوين، متجاهلاً العديد من السرديات الشعبية من عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
في الربع الرابع من عام 2024، تم استثمار 60% من رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة، بينما تم توجيه 40% إلى الشركات المتقدمة. قامت شركات رأس المال الاستثماري بجمع أموال جديدة في عام 2024، ومن المحتمل أن تتمكن صناديق العملات المشفرة الأصلية من الاستفادة من التمويل الضخم الذي حصلت عليه قبل بضع سنوات. بدءًا من الربع الثالث، بدأ المزيد والمزيد من رأس المال بالتدفق إلى الشركات المتقدمة، مما قد يفسر جزئيًا جمع Tether لمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.
فيما يتعلق بالتداول، فإن نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولي شهدت زيادة طفيفة، لكنها لا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنةً بالفترات السابقة. نقوم بتتبع نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولي لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
انخفضت تقييمات شركات التشفير المدعومة من المشاريع بشكل كبير في عام 2023 ، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020 في الربع الرابع من عام 2023. ومع ذلك ، مع وصول Bitcoin إلى أعلى مستوياته على الإطلاق ، بدأت التقييمات وأحجام الصفقات في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. يتماشى النمو في حجم صفقات العملات المشفرة والتقييمات في عام 2024 مع نمو مماثل عبر مساحة رأس المال الاستثماري ، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أقوى. بلغ متوسط تقييم ما قبل الاستثمار للصفقات في الربع الرابع من عام 2024 24 مليون دولار ، بمتوسط حجم صفقة قدره 4.5 مليون دولار.
"الشركات والمشاريع في فئة "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" جمعت أكبر نسبة من رأس المال الاستثماري المخاطر في الربع الرابع من عام 2024 (20.75%)، بإجمالي 771.3 مليون دولار. أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis وAzra Games وLens، التي جمعت على التوالي 525 مليون دولار و42.7 مليون دولار و31 مليون دولار. يعود الفضل في الهيمنة على حصة DeFi في إجمالي رأس المال الاستثماري المخاطر إلى الصفقة التي تمت بين Tether وCantor Fitzgerald بقيمة 600 مليون دولار**، التي تمتلك 5% من أسهم الشركة (الجهة المصدرة للعملات المستقرة تنتمي إلى فئة DeFi العليا لدينا). على الرغم من أن هذه الصفقة ليست هيكلية استثمارية تقليدية، إلا أننا قمنا بإدراجها في مجموعة بياناتنا. إذا تم استبعاد صفقة Tether، ستحتل فئة DeFi المرتبة السابعة في استثمارات الربع الرابع.
في الربع الرابع من عام 2024 ، شهدت الشركات الناشئة المشفرة التي تقوم ببناء Web3 / NFT / DAO / Metaverse ومنتجات البنية التحتية زيادة بنسبة 44.3٪ و 33.5٪ على أساس ربع سنوي في حصتها من إجمالي رأس المال الاستثماري الفصلي للعملات المشفرة ، على التوالي. تعزى الزيادة في تخصيص رأس المال كنسبة مئوية من إجمالي نشر رأس المال بشكل أساسي إلى الانخفاض الكبير على أساس ربع سنوي في تخصيص رأس المال من قبل رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة للطبقة 1 والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي للعملات المشفرة ، بانخفاض 85٪ و 55٪ على التوالي ، منذ الربع الثالث من عام 2024.
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبيرة في الرسم البياني أعلاه إلى قطاعات أكثر دقة ، فإن مشاريع التشفير التي قامت ببناء عملات مستقرة رفعت حصة الأسد (17.5٪) من رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 معاملات متتبعة. ومع ذلك ، تمثل صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار غالبية إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت الشركات الناشئة المشفرة التي تطور البنية التحتية ثاني أكبر رأس مال استثماري في 53 صفقة متتبعة في الربع الرابع من عام 2024 ، بقيمة 592 مليون دولار (16٪). كانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للعملات المشفرة هي Blockstream و Hengfeng Group و Cassava Network ، والتي جمعت 210 ملايين دولار و 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للعملات المشفرة ، احتلت الشركات الناشئة والبورصات Web3 المركزين الثالث والرابع في جمع الأموال من شركات رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة ، بإجمالي 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي. والجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 وثاني أكبر صفقة في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث جمعت مبلغا ضخما قدره 525 مليون دولار لبناء "مدينة أصلية عبر الإنترنت".
من حيث عدد الصفقات، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من الصفقات (92 صفقة)، حيث كانت هناك 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي المحركات الرئيسية. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 كانت Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في جولة التمويل من الفئة A. تلتها البنية التحتية والصفقات/التبادلات/الاستثمار/الإقراض، مع 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
** احتلت المشاريع والشركات التي توفر البنية التحتية للعملات المشفرة المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات ، حيث شكلت 18.3٪ من إجمالي المعاملات (77) ، بزيادة 11 نقطة مئوية عن الشهر السابق. تلتها البنية التحتية للعملات المشفرة المشاريع والشركات التي قامت ببناء منتجات التداول / التبادل / الاستثمار / الإقراض في المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات ، وهو ما يمثل 10.2٪ من إجمالي حجم التداول (43). ** والجدير بالذكر أن شركات التشفير التي تبني محافظ ومنتجات الدفع / المكافآت شهدت أكبر زيادات شهرية في حجم التداول ، بنسبة 111٪ و 78٪ على التوالي. في حين أن هذه الزيادات على أساس ربع سنوي كبيرة من حيث النسبة المئوية ، فإن الشركات الناشئة في المحفظة والدفع / المكافآت استحوذت على 22 و 13 معاملة فقط ، على التوالي ، في الربع الرابع من عام 2024.
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، حيث أن المشاريع والشركات التي تبني البنية التحتية للعملات الرقمية لديها أكبر عدد من المعاملات عبر جميع الصناعات (53 معاملة). تليها الشركات المتعلقة بالألعاب وWeb3، حيث أتمت 37 معاملة و31 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، وهو ما يكاد يكون مطابقًا لترتيب الربع الثالث من عام 2024.
تقسيم رأس المال الاستثماري وعدد الصفقات حسب الفئات والمراحل يمكن أن يوفر رؤية أوضح حول أنواع الشركات التي تجمع الأموال في كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، توجهت الغالبية العظمى من رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع المبكرة. بالمقارنة، جزء كبير من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة المخصص لـ DeFi والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض والتعدين توجه نحو الشركات المتأخرة. بالنظر إلى النضج النسبي للأخيرة مقارنة بالأولى، كان من المتوقع أن يحدث ذلك.
مثل رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي تمت في الربع الرابع من عام 2024 يتعلق بالشركات الناشئة. تشمل صفقات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة في المرحلة المبكرة و58 صفقة في المرحلة المتأخرة.
في الربع الرابع من عام 2024، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بشركات مقرها الولايات المتحدة. تلتها سنغافورة (9%)، المملكة المتحدة (8.1%)، سويسرا (5.5%)، والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
استحوذت الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، شهدت الشركات الناشئة التي تتخذ من هونغ كونغ مقراً لها زيادة ملحوظة في تخصيص رأس المال المخاطر، حيث وصلت إلى 17.4%. المملكة المتحدة بنسبة 6.8%، كندا بنسبة 6%، وسنغافورة بنسبة 5.4%.
لا يزال تمويل صناديق المشاريع المشفرة يمثل تحديا. جعلت البيئة الكلية والتقلبات في سوق العملات المشفرة في عامي 2022 و 2023 بعض المخصصين مترددين في تقديم نفس المستوى من الالتزام تجاه مستثمري المشاريع المشفرة كما فعلوا في عام 2021 وأوائل عام 2022. في بداية عام 2024 ، اعتقد المستثمرون عموما أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل حاد في عام 2024 ، على الرغم من أن تخفيضات أسعار الفائدة لم تبدأ في الظهور حتى النصف الثاني من العام. منذ الربع الثالث من عام 2023 ، استمر إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في الانخفاض بالتتابع ، على الرغم من زيادة عدد الصناديق الجديدة طوال عام 2024.
حسب معدل سنوي، ستكون سنة 2024 هي الأضعف في جمع الأموال للاستثمار في العملات المشفرة منذ عام 2020، حيث جمعت 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار، وهو ما يقل بكثير عن الحماس الذي شهدته سنوات 2021-2022.
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد قليلاً على أساس سنوي، إلا أن انخفاض اهتمام المستثمرين أدى أيضًا إلى جمع شركات رأس المال المغامر لأحجام صناديق أصغر، حيث وصلت أحجام الصناديق المتوسطة والمتوسطة في عام 2024 إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2017.
على الأقل 10 صناديق استثمار مخاطر العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصندوق جديد في عام 2024.
العواطف تتحسن، والأنشطة تزداد، على الرغم من أن كلاهما لا يزال بعيدًا عن الذروات السابقة. على الرغم من أن سوق الأصول المشفرة السائلة قد انتعش بشكل ملحوظ منذ نهاية 2022 وبداية 2023، إلا أن أنشطة رأس المال الاستثماري لا تزال بعيدة عن ذرواتها السابقة. كانت أسواق الثور في 2017 و2021 تظهر علاقة قوية بين أنشطة رأس المال الاستثماري وأسعار الأصول المشفرة السائلة، ولكن في العامين الماضيين، كانت الأنشطة راكدة بينما انتعشت العملات المشفرة. الركود في رأس المال الاستثماري ناتج عن عدة عوامل، بما في ذلك "سوق الحديد الزهر" التي وضعت البيتكوين (وصندوقها المتداول الجديد) في دائرة الضوء، بالإضافة إلى الأنشطة الجديدة الهامشية من عملات الميم، والتي تواجه صعوبة في التمويل وعمرها غير مؤكد. الحماس لمشاريع تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة في تزايد، والتغييرات التنظيمية المتوقعة قد تفتح الأبواب أمام الفرص في العملات المستقرة، والتمويل اللامركزي، والرموز.
تستمر عمليات التداول المبكرة في ريادة الاتجاه. على الرغم من أن رأس المال الاستثماري يواجه مقاومة، إلا أن الاهتمام بالتداول المبكر لا يزال يشير إلى صحة النظام البيئي للعملات المشفرة على المدى الطويل. حققت مجموعة التداول المتأخرة تقدماً في الربع الرابع، ولكن بشكل رئيسي بسبب استثمار Cantor Fitzgerald البالغ 600 مليون دولار في Tether. ومع ذلك، لا يزال رواد الأعمال يبحثون عن مستثمرين مستعدين للاستثمار في أفكار مبتكرة جديدة. نعتقد أن المشاريع والشركات التي تبني عملات مستقرة، والذكاء الاصطناعي، والتمويل اللامركزي، والتوكنات، وL2، والمنتجات المتعلقة بالبيتكوين ستحقق أداءً جيداً في عام 2025.
قد تؤدي ETP الفورية إلى الضغط على الصناديق والشركات الناشئة. تشير بعض الاستثمارات البارزة من قبل الموزعين الأمريكيين في ETP البيتكوين الفورية إلى أن بعض المستثمرين الكبار (صناديق التقاعد، وصناديق المنح، وصناديق التحوط، إلخ) قد يتجهون إلى هذا القطاع من خلال أدوات السيولة الكبيرة بدلاً من الانتقال إلى استثمارات المخاطر المبكرة.** بدأ اهتمام الناس بـ ETP الإيثيريوم الفوري في الازدياد، وإذا استمر هذا الاتجاه، أو حتى إذا تم إطلاق ETP جديدة تغطي سلاسل الكتل من الطبقة الأولى البديلة الأخرى، فقد يتجه الطلب على أسواق مثل DeFi أو Web3 نحو ETP بدلاً من تجمعات استثمارات المخاطر.**
لا يزال مديري الصناديق يواجهون بيئة صعبة. على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة في عام 2024 شهد زيادة طفيفة مقارنة بالعام السابق، إلا أن إجمالي رأس المال المخصص لصناديق استثمار المخاطر المشفرة كان أقل قليلاً من عام 2023. تستمر الظروف الاقتصادية الكلية في إعطاء الموزعين مقاومة، لكن التغييرات الكبيرة في البيئة التنظيمية قد تجعل الموزعين يستعيدون اهتمامهم بهذا المجال.
تستمر الولايات المتحدة في الهيمنة على نظام شركات التشفير الناشئة. على الرغم من أن النظام التنظيمي معقد وغالبًا ما يكون معاديًا، إلا أن الشركات والمشاريع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها لا تزال تشكل غالبية المعاملات ومعظم رأس المال الاستثماري. ستصبح الحكومة والكونغرس الجديدين الأكثر دعمًا للعملات المشفرة في التاريخ، نتوقع أن تزداد الهيمنة الأمريكية، خاصة إذا تم تعزيز بعض الأمور التنظيمية كما هو متوقع، مثل إطار العمل الخاص بالعملات المستقرة وتشريعات هيكل السوق، مما سيسمح لشركات الخدمات المالية الأمريكية التقليدية بالنظر بجدية في دخول هذا المجال.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
2024 Q4 مراجعة استثمارات التشفير ما هي القطاعات التي جذبت تدفقات رأس المال الجديدة؟
المؤلفون: أليكس ثورن، غابي باركر، غالاكسي؛ الترجمة: وو زهو، كينغ سيتي.
المقدمة
كان عام 2024 عاما ممتازا لسوق العملات المشفرة ، مع إطلاق Bitcoin ETP الفوري في يناير وانتخاب الرئيس والكونغرس الأكثر تأييدا للعملات المشفرة في تاريخ الولايات المتحدة في نوفمبر. بشكل عام ، أضاف سوق العملات المشفرة السائلة 1.6 تريليون دولار إلى قيمته السوقية في عام 2024 ونما بنسبة 88٪ على أساس سنوي إلى 3.4 تريليون دولار. أضافت Bitcoin وحدها 1 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية ، مما رفعها إلى ما يقرب من 2 تريليون دولار لهذا العام. ** سرد التشفير لعام 2024 مدفوع بالارتفاع الهائل لعملة البيتكوين (62٪ من إجمالي مكاسب السوق) من ناحية ، والميم و الذكاء الاصطناعي من ناحية أخرى. الميمات هي عملات مشفرة ساخنة لمعظم العام ، حيث تحدث معظم الأنشطة على السلسلة على Solana. في النصف الثاني من العام ، احتلت الرموز المميزة التي يديرها وكلاء الذكاء الاصطناعي مركز الصدارة في مساحة العملة المشفرة قبل البيتكوين.
لا يزال استثمار رأس المال المخاطر في العملات المشفرة لعام 2024 صعبًا جدًا. هذه العملات الرئيسية مثل البيتكوين، العملات الميم، ووكلاء الذكاء الاصطناعي ليست مناسبة بشكل خاص للاستثمار المخاطر. يكفي بضع نقرات لبدء عملة ميم، وتوجد عملات ميم ووكلاء الذكاء الاصطناعي تقريبًا بالكامل على السلسلة، مستفيدين من البنية التحتية الحالية. الصناعات الساخنة في دورة السوق السابقة مثل DeFi، الألعاب، الميتافيرس و NFT إما فشلت في جذب انتباه السوق أو تم بناؤها بالفعل، مما يتطلب رأس مال أقل، مما يجعل الشركات الناشئة الجديدة أكثر تنافسية. تم بناء معظم بنية السوق المشفرة والألعاب، وهي الآن في مرحلة متقدمة، ومع توقعات تغيير الحكومة القادمة بشأن التنظيم في الولايات المتحدة، قد تواجه هذه الصناعات منافسة من وسطاء الخدمات المالية التقليدية المتجذرة. هناك علامات تشير إلى أن العملات الجديدة قد تصبح دافعًا رئيسيًا لتدفقات رأس المال الجديدة، لكن نطاق هذه العملات الجديدة يتراوح من غير الناضجة إلى الجديدة جدًا: تتألق من بينها العملات المستقرة، والتوكنات، والتكامل بين DeFi و TradFi، بالإضافة إلى تداخل التشفير والذكاء الاصطناعي.
تستمر القوى الاقتصادية الكلية وأوسع نطاقًا في تقديم مقاومة. تستمر بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في الضغط على صناعة رأس المال المغامر، حيث أصبح الموزعون أقل استعدادًا لتحمل المخاطر الإضافية على منحنى المخاطر. هذا الظاهرة تضغط على صناعة رأس المال المغامر ككل، ولكن نظرًا لمخاطرها، قد تتأثر صناعة رأس المال المغامر في مجال العملات الرقمية بشكل خاص. في الوقت نفسه، لا تزال شركات رأس المال المغامر الكبيرة والمتكاملة تتجنب هذا المجال إلى حد كبير، ربما لأنهم لا يزالون يشعرون بالحذر بعد إفلاس عدة شركات معروفة في عام 2022.
لذلك، على الرغم من وجود فرص كبيرة في المستقبل، سواء من خلال انتعاش السرد الأصلي الحالي أو ظهور سرد جديد، إلا أن استثمار رأس المال المغامر في العملات المشفرة لا يزال تنافسياً وبارداً مقارنةً بجنون عامي 2021 و2022. لقد زادت كل من التجارة ورأس المال الاستثماري، ولكن عدد الصناديق الجديدة قد استقر، وانخفض رأس المال المخصص لصناديق رأس المال المغامر، مما خلق بيئة تنافسية خاصة لصالح المؤسسين في مفاوضات التقييم. بشكل عام، لا يزال رأس المال المغامر أقل بكثير من مستويات الدورات السوقية السابقة.
لكن التأسيس المتزايد لبيتكوين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى نمو العملات المستقرة، والبيئة التنظيمية الجديدة قد تشير في النهاية إلى إمكانية نوع من الاندماج بين DeFi وTradFi، كما أنها جلبت فرصًا جديدة للابتكار. نتوقع أن يتجلى نشاط واهتمام رأس المال المخاطر بشكل ملحوظ في عام 2025.
ملخص
رأس المال المخاطر
عدد المعاملات ورأس المال الاستثماري
** في الربع الرابع من عام 2024 ، استثمر أصحاب رؤوس الأموال 3.5 مليار دولار في الشركات الناشئة التي تركز على العملات المشفرة و blockchain (بزيادة 46٪ على أساس ربع سنوي) ليصبح المجموع 416 صفقة (بانخفاض 13٪ على أساس ربع سنوي). **
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
حتى عام 2024 ، استثمر المستثمرون المغامرون ما مجموعه 11.5 مليار دولار في شركات العملات المشفرة و blockchain من خلال 2153 صفقة.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
رأس المال الاستثماري وسعر البيتكوين
لقد كانت هناك علاقة لعدة سنوات بين سعر البيتكوين ورأس المال المستثمر في شركات التكنولوجيا الناشئة في مجال التشفير خلال الدورات السابقة، ولكن هذه العلاقة كانت تكافح للعودة إلى طبيعتها في العام الماضي. منذ يناير 2023، ارتفع سعر البيتكوين بشكل كبير، بينما كانت أنشطة رأس المال المخاطر تواجه صعوبة في مواكبة هذا الارتفاع. الاهتمام بالاستثمارات المخاطرة في التشفير والعامة من قبل المخصصين كان ضعيفًا، بالإضافة إلى أن سرد سوق التشفير يفضل البيتكوين، متجاهلاً العديد من السرديات الشعبية من عام 2021، مما يمكن أن يفسر جزئيًا هذا الاختلاف.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
استثمار على مراحل
في الربع الرابع من عام 2024، تم استثمار 60% من رأس المال الاستثماري في الشركات الناشئة، بينما تم توجيه 40% إلى الشركات المتقدمة. قامت شركات رأس المال الاستثماري بجمع أموال جديدة في عام 2024، ومن المحتمل أن تتمكن صناديق العملات المشفرة الأصلية من الاستفادة من التمويل الضخم الذي حصلت عليه قبل بضع سنوات. بدءًا من الربع الثالث، بدأ المزيد والمزيد من رأس المال بالتدفق إلى الشركات المتقدمة، مما قد يفسر جزئيًا جمع Tether لمبلغ 600 مليون دولار من Cantor Fitzgerald.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
فيما يتعلق بالتداول، فإن نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولي شهدت زيادة طفيفة، لكنها لا تزال تحتفظ بصحة جيدة مقارنةً بالفترات السابقة. نقوم بتتبع نسبة التداول قبل جولة التمويل الأولي لقياس قوة سلوك رواد الأعمال.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
التقييم وحجم التداول
انخفضت تقييمات شركات التشفير المدعومة من المشاريع بشكل كبير في عام 2023 ، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ الربع الرابع من عام 2020 في الربع الرابع من عام 2023. ومع ذلك ، مع وصول Bitcoin إلى أعلى مستوياته على الإطلاق ، بدأت التقييمات وأحجام الصفقات في الانتعاش في الربع الثاني من عام 2024. في الربعين الثاني والثالث من عام 2024 ، وصلت التقييمات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2022. يتماشى النمو في حجم صفقات العملات المشفرة والتقييمات في عام 2024 مع نمو مماثل عبر مساحة رأس المال الاستثماري ، على الرغم من أن انتعاش العملات المشفرة كان أقوى. بلغ متوسط تقييم ما قبل الاستثمار للصفقات في الربع الرابع من عام 2024 24 مليون دولار ، بمتوسط حجم صفقة قدره 4.5 مليون دولار.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
فئة الاستثمار
"الشركات والمشاريع في فئة "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" جمعت أكبر نسبة من رأس المال الاستثماري المخاطر في الربع الرابع من عام 2024 (20.75%)، بإجمالي 771.3 مليون دولار. أكبر ثلاث صفقات في هذه الفئة هي Praxis وAzra Games وLens، التي جمعت على التوالي 525 مليون دولار و42.7 مليون دولار و31 مليون دولار. يعود الفضل في الهيمنة على حصة DeFi في إجمالي رأس المال الاستثماري المخاطر إلى الصفقة التي تمت بين Tether وCantor Fitzgerald بقيمة 600 مليون دولار**، التي تمتلك 5% من أسهم الشركة (الجهة المصدرة للعملات المستقرة تنتمي إلى فئة DeFi العليا لدينا). على الرغم من أن هذه الصفقة ليست هيكلية استثمارية تقليدية، إلا أننا قمنا بإدراجها في مجموعة بياناتنا. إذا تم استبعاد صفقة Tether، ستحتل فئة DeFi المرتبة السابعة في استثمارات الربع الرابع.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
في الربع الرابع من عام 2024 ، شهدت الشركات الناشئة المشفرة التي تقوم ببناء Web3 / NFT / DAO / Metaverse ومنتجات البنية التحتية زيادة بنسبة 44.3٪ و 33.5٪ على أساس ربع سنوي في حصتها من إجمالي رأس المال الاستثماري الفصلي للعملات المشفرة ، على التوالي. تعزى الزيادة في تخصيص رأس المال كنسبة مئوية من إجمالي نشر رأس المال بشكل أساسي إلى الانخفاض الكبير على أساس ربع سنوي في تخصيص رأس المال من قبل رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة للطبقة 1 والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي للعملات المشفرة ، بانخفاض 85٪ و 55٪ على التوالي ، منذ الربع الثالث من عام 2024.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
إذا قمنا بتقسيم الفئات الكبيرة في الرسم البياني أعلاه إلى قطاعات أكثر دقة ، فإن مشاريع التشفير التي قامت ببناء عملات مستقرة رفعت حصة الأسد (17.5٪) من رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة في الربع الرابع من عام 2024 ، بإجمالي 649 مليون دولار عبر 9 معاملات متتبعة. ومع ذلك ، تمثل صفقة Tether البالغة 600 مليون دولار غالبية إجمالي رأس المال المستثمر في شركات العملات المستقرة في الربع الرابع من عام 2024. جمعت الشركات الناشئة المشفرة التي تطور البنية التحتية ثاني أكبر رأس مال استثماري في 53 صفقة متتبعة في الربع الرابع من عام 2024 ، بقيمة 592 مليون دولار (16٪). كانت أكبر ثلاث صفقات للبنية التحتية للعملات المشفرة هي Blockstream و Hengfeng Group و Cassava Network ، والتي جمعت 210 ملايين دولار و 100 مليون دولار و 90 مليون دولار على التوالي. بعد البنية التحتية للعملات المشفرة ، احتلت الشركات الناشئة والبورصات Web3 المركزين الثالث والرابع في جمع الأموال من شركات رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة ، بإجمالي 587.6 مليون دولار و 200 مليون دولار على التوالي. والجدير بالذكر أن Praxis كانت أكبر صفقة Web3 وثاني أكبر صفقة في الربع الرابع من عام 2024 ، حيث جمعت مبلغا ضخما قدره 525 مليون دولار لبناء "مدينة أصلية عبر الإنترنت".
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
من حيث عدد الصفقات، تمثل Web3/NFT/DAO/Metaverse/الألعاب 22% من الصفقات (92 صفقة)، حيث كانت هناك 37 صفقة ألعاب و31 صفقة Web3 هي المحركات الرئيسية. أكبر صفقة ألعاب في الربع الرابع من عام 2024 كانت Azra Games، التي جمعت 42.7 مليون دولار في جولة التمويل من الفئة A. تلتها البنية التحتية والصفقات/التبادلات/الاستثمار/الإقراض، مع 77 صفقة و43 صفقة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
** احتلت المشاريع والشركات التي توفر البنية التحتية للعملات المشفرة المرتبة الثانية من حيث عدد المعاملات ، حيث شكلت 18.3٪ من إجمالي المعاملات (77) ، بزيادة 11 نقطة مئوية عن الشهر السابق. تلتها البنية التحتية للعملات المشفرة المشاريع والشركات التي قامت ببناء منتجات التداول / التبادل / الاستثمار / الإقراض في المرتبة الثالثة من حيث عدد المعاملات ، وهو ما يمثل 10.2٪ من إجمالي حجم التداول (43). ** والجدير بالذكر أن شركات التشفير التي تبني محافظ ومنتجات الدفع / المكافآت شهدت أكبر زيادات شهرية في حجم التداول ، بنسبة 111٪ و 78٪ على التوالي. في حين أن هذه الزيادات على أساس ربع سنوي كبيرة من حيث النسبة المئوية ، فإن الشركات الناشئة في المحفظة والدفع / المكافآت استحوذت على 22 و 13 معاملة فقط ، على التوالي ، في الربع الرابع من عام 2024.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
قم بتقسيم الفئات الكبيرة في الصورة أعلاه إلى أجزاء أكثر دقة، حيث أن المشاريع والشركات التي تبني البنية التحتية للعملات الرقمية لديها أكبر عدد من المعاملات عبر جميع الصناعات (53 معاملة). تليها الشركات المتعلقة بالألعاب وWeb3، حيث أتمت 37 معاملة و31 معاملة على التوالي في الربع الرابع من عام 2024، وهو ما يكاد يكون مطابقًا لترتيب الربع الثالث من عام 2024.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
استثمار مقسم حسب المرحلة والفئة
تقسيم رأس المال الاستثماري وعدد الصفقات حسب الفئات والمراحل يمكن أن يوفر رؤية أوضح حول أنواع الشركات التي تجمع الأموال في كل فئة. في الربع الرابع من عام 2024، توجهت الغالبية العظمى من رأس المال في Web3/DAO/NFT/Metaverse وLayer 2s وLayer 1s نحو الشركات والمشاريع المبكرة. بالمقارنة، جزء كبير من رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة المخصص لـ DeFi والتداول/البورصات/الاستثمار/الإقراض والتعدين توجه نحو الشركات المتأخرة. بالنظر إلى النضج النسبي للأخيرة مقارنة بالأولى، كان من المتوقع أن يحدث ذلك.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
يمكن أن تكشف تحليل توزيع رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة من كل فئة عن النضج النسبي لمختلف فرص الاستثمار.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
مثل رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة في الربع الثالث من عام 2024، فإن جزءًا كبيرًا من الصفقات التي تمت في الربع الرابع من عام 2024 يتعلق بالشركات الناشئة. تشمل صفقات رأس المال الاستثماري في العملات المشفرة التي تم تتبعها في الربع الرابع من عام 2024 171 صفقة في المرحلة المبكرة و58 صفقة في المرحلة المتأخرة.
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
تحقق من حصة المعاملات المكتملة في كل فئة حسب المرحلة، ويمكنك الحصول على رؤى عميقة حول كل مرحلة من مراحل الفئات القابلة للاستثمار.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
استثمار مقسم حسب الموقع الجغرافي
في الربع الرابع من عام 2024، كانت 36.7% من المعاملات تتعلق بشركات مقرها الولايات المتحدة. تلتها سنغافورة (9%)، المملكة المتحدة (8.1%)، سويسرا (5.5%)، والإمارات العربية المتحدة (3.6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
استحوذت الشركات التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها على 46.2% من جميع استثمارات رأس المال المخاطر، بانخفاض 17 نقطة مئوية على أساس شهري. وبالتالي، شهدت الشركات الناشئة التي تتخذ من هونغ كونغ مقراً لها زيادة ملحوظة في تخصيص رأس المال المخاطر، حيث وصلت إلى 17.4%. المملكة المتحدة بنسبة 6.8%، كندا بنسبة 6%، وسنغافورة بنسبة 5.4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
استثمار جماعي
تحتل الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2019 أكبر حصة من رأس المال، بينما تسجل الشركات والمشاريع التي تأسست في عام 2024 أكبر عدد من المعاملات.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
استثمار رأس المال المخاطر
لا يزال تمويل صناديق المشاريع المشفرة يمثل تحديا. جعلت البيئة الكلية والتقلبات في سوق العملات المشفرة في عامي 2022 و 2023 بعض المخصصين مترددين في تقديم نفس المستوى من الالتزام تجاه مستثمري المشاريع المشفرة كما فعلوا في عام 2021 وأوائل عام 2022. في بداية عام 2024 ، اعتقد المستثمرون عموما أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل حاد في عام 2024 ، على الرغم من أن تخفيضات أسعار الفائدة لم تبدأ في الظهور حتى النصف الثاني من العام. منذ الربع الثالث من عام 2023 ، استمر إجمالي رأس المال المخصص لصناديق الاستثمار في الانخفاض بالتتابع ، على الرغم من زيادة عدد الصناديق الجديدة طوال عام 2024.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
حسب معدل سنوي، ستكون سنة 2024 هي الأضعف في جمع الأموال للاستثمار في العملات المشفرة منذ عام 2020، حيث جمعت 79 صندوقًا جديدًا 5.1 مليار دولار، وهو ما يقل بكثير عن الحماس الذي شهدته سنوات 2021-2022.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
على الرغم من أن عدد الصناديق الجديدة قد زاد قليلاً على أساس سنوي، إلا أن انخفاض اهتمام المستثمرين أدى أيضًا إلى جمع شركات رأس المال المغامر لأحجام صناديق أصغر، حيث وصلت أحجام الصناديق المتوسطة والمتوسطة في عام 2024 إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2017.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
على الأقل 10 صناديق استثمار مخاطر العملات المشفرة التي تستثمر بنشاط في شركات ناشئة في مجال العملات المشفرة والبلوكشين جمعت أكثر من 100 مليون دولار لصندوق جديد في عام 2024.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
ملخص