الاعتبارات الاقتصادية وراء انسحاب صندوق آرك من طلب ETF إثيريوم

في الآونة الأخيرة، قررت صندوق آرك بقيادة كاثي وود سحب طلبها الخاص بـ ETF إيثريوم، مما أثار اهتمام السوق. تعكس هذه الخطوة في الواقع بعض التحديات الحقيقية في سوق ETF العملات المشفرة.

تحتل ETF بيتكوين لصندوق آرك المرتبة الرابعة في السوق، حيث تمتلك حوالي 6% من حصة السوق. ومع ذلك، حتى مع ذلك، يبدو أن حالة الربحية لهذه الأعمال ليست متفائلة. تشهد صناعة ETFs العملات المشفرة تنافسًا شديدًا في الرسوم، حيث تتراوح رسوم معظم المنتجات بين 0.19% و0.25%.

وفقًا لحجم صندوق استثمار بتكوين آرك الحالي، فإن إيرادات الرسوم الإدارية السنوية تبلغ حوالي 700 ألف دولار أمريكي. نظرًا لأن تكاليف التشغيل قد تكون مماثلة لذلك، فهذا يعني أن هامش الربح لهذا المنتج محدود للغاية. في هذه الحالة، قد يؤدي إطلاق صندوق استثمار إثيريوم إلى زيادة الضغط المالي على الشركة.

بالنسبة للعملات المشفرة ذات القيمة السوقية الصغيرة، فإن الوضع أكثر حدة. على سبيل المثال، فإن قيمة سولانا (SOL) السوقية تبلغ حوالي 5% فقط من قيمة البيتكوين. لكي يصل منتج ETF الخاص بـ SOL إلى نقطة التوازن، يحتاج على الأقل إلى إدارة 20 مليون SOL، وهو ما يعادل 4.5% من العرض المتداول النظري لـ SOL. بالمقارنة، حتى مع كونها رائدة في الصناعة، فإن بلاك روك تدير فقط 1.5% من إجمالي البيتكوين في ETF الخاص بها.

بالإضافة إلى ذلك، تواجه SOL تحديات إضافية:

1. يمكن الحصول على عائدات تصل إلى حوالي 8% على سول (SOL) على السلسلة، بينما لا يسمح لمنتجات ETF بتضمين وظيفة التخزين. هذا يعني أن المستثمرين الذين يمتلكون ETF سول (SOL) سيفقدون هذه العائدات المحتملة، مما يقلل بشكل كبير من جاذبية المنتج للمستثمرين.

2. قد يكون العدد الفعلي المتداول من SOL أقل من 460 مليون قطعة وفقًا للبيانات الرسمية، مما يزيد من صعوبة إدارة كميات كبيرة من SOL.

3. بالمقارنة مع البيتكوين، فإن القيمة السوقية وكمية التداول لـ SOL أصغر، مما يجعل المستثمرين المؤسساتيين بحاجة إلى الاحتفاظ بنسبة أكبر من الأصول في مواجهة العوائد المرتفعة وضغوط التنظيم، مما يزيد من المخاطر.

بناءً على ما سبق، تواجه العديد من العملات المشفرة، وخاصة الرموز ذات القيمة السوقية الصغيرة، صعوبة في تحقيق الأرباح عند إطلاق منتجات ETF. مدفوعة بالمنطق التجاري، قد تتبنى المؤسسات موقفًا حذرًا تجاه هذه المنتجات. وهذا يفسر أيضًا لماذا حتى رواد الصناعة مثل صندوق أرك إنفست يجب عليهم إعادة النظر في استراتيجيتهم المتعلقة بالـ ETF.