مناقشة مشكلة المركزية في ترميز الأصول في العالم الحقيقي
في مجال العملات المشفرة، تعتبر ظاهرة الاحتفاظ المركزي لرموز الأصول الواقعية (RWA) من الاتجاهات البارزة. تمثل هذه الرموز الرقمية الأصول من السندات الحكومية إلى العقارات، وتحملها في الغالب عدد قليل من المحافظ. لا تستند هذه المركزية إلى التمييز بسبب الجنس أو العرق، بل تأتي من اعتبارات الامتثال والكفاءة.
كمثال على صندوق سوق المال المعتمد على ترميز الأصول من بلاك روك BUIDL، حتى نهاية يوليو 2025، كان هناك فقط 81 مالكًا لهذه الأصول التي تبلغ قيمتها حوالي 2.4 مليار دولار. بالمثل، يظهر صندوق السندات الأمريكية OUSG من أوندوا فاينانس على السلسلة أن هناك فقط 75 مالكًا. بالمقارنة، يتم الاحتفاظ بالعملات المستقرة الرئيسية مثل USDT/USDC من قبل ملايين العناوين.
!
تعود أسباب هذه الظاهرة المركزية بشكل رئيسي إلى متطلبات التنظيم وكفاءة التشغيل. تمثل معظم عملات RWA أوراق مالية أو صناديق، ولا يمكن تقديمها للجمهور بحرية دون تسجيل. عادةً ما يستخدم المصدرون طرق إصدار خاصة أو محدودة تخضع لرقابة SEC، ويقتصرون على المستثمرين المؤهلين أو المتوافقين. على سبيل المثال، BUIDL مفتوح فقط لمشتريين مؤهلين في الولايات المتحدة، مع الحد الأدنى للاستثمار حوالي 5 ملايين دولار. بينما تتطلب OUSG أن يكون المستثمرون مؤهلين ومشترين مؤهلين في نفس الوقت.
لتحقيق الامتثال، تقوم منصات رموز الأصول الحقيقية عادةً بإعداد قيود على النقل على مستوى العقود الذكية. تستخدم معظم الرموز الآمنة نموذج القوائم البيضاء/السوداء، حيث يمكن فقط لعناوين المحافظ المعتمدة مسبقًا استلام أو إرسال الرموز. يشبه هذا قائمة الضيوف التي تنفذها الشفرة، مما يضمن أن المستثمرين المؤهلين الذين تم التحقق منهم فقط هم من يمكنهم امتلاك الرموز.
من منظور الجهة المصدرة، فإن قاعدة حاملي العملات المركزية هي خيار عقلاني. كل حامل عملة إضافي قد يجلب مخاطر تنظيمية وتكاليف إضافية. من خلال تقييد التوزيع للمشاركين المعروفين والمراجعين، يمكن للجهة المصدرة ضمان الامتثال بسهولة أكبر وتقليل المخاطر.
يمكن أن تؤدي تطبيقات ترميز الأصول وتقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى خفض تكاليف التشغيل بشكل كبير. يُقدّر أن مديري الأصول يمكنهم تقليل تكاليف التشغيل بنسبة 23٪، وهو ما يعادل 0.13٪ من حجم إدارة الأصول. قد يحقق القطاع بأكمله في إدارة الأصول توفيرًا إجماليًا قدره 135.3 مليار دولار أمريكي عبر مختلف الصناديق.
تستهدف العديد من مشاريع رموز RWA بشكل واضح المستثمرين المؤسسيين أو الشركات، بدلاً من المستثمرين الأفراد. وغالبًا ما تدور مقترحات قيمتها حول تقديم قنوات عائدات أصلية مشفرة لمديري الأموال، ومنصات التكنولوجيا المالية، أو صناديق التشفير التي تمتلك رصيدًا كبيرًا من النقود.
على عكس عملات RWA، تم تصميم العملات المستقرة مثل USDC وUSDT كممثل رقمي للدولار، وليس كعقد استثماري، وبالتالي يمكن أن تتداول بحرية دون قيود على المستثمرين. ولكن حتى العملات المستقرة تحتاج إلى استثمار كبير في البنية التحتية ووضوح تنظيمي لتحقيق حجم التوزيع الحالي.
إن تركيز عملات RWA الحالية يعكس طريقة عمل المالية التقليدية. الفرق هو أن الشفافية على السلسلة تجعل هذا التركيز أكثر وضوحًا. ومع ذلك، فإن الحصرية ليست سمة متأصلة في الأصول المرمزة على السلسلة. تكمن قيمة ترميز الأصول RWA في جعل هذه الصناديق أكثر سهولة في الإدارة من قبل الجهة المصدرة، بينما تعزز أيضًا مرونة الأصول التقليدية وقابليتها للتداول.
!
مع تطور إطار العمل التنظيمي، وظهور المنتجات المعبأة، ونضوج البنية التحتية، من المتوقع أن يحصل المزيد من الأشخاص على فرص الوصول إلى هذه الفوائد. في بعض الحالات، قد يتم تحقيق هذا الوصول من خلال وسطاء ومنتجات مصممة للتوزيع الأوسع، بدلاً من امتلاك العملة الأساسية بشكل مباشر.
على الرغم من أن رموز الأصول الحقيقية (RWA) تظهر خصائص مركزية حاليًا، إلا أن هذا قد يكون مجرد مرحلة انتقالية. تساعدنا فهم الحالة الراهنة في التعامل بشكل أفضل مع التغييرات والفرص المحتملة التي قد تظهر في المستقبل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TerraNeverForget
· منذ 4 س
الأغنياء هم الأغنياء والفقراء هم الفقراء
شاهد النسخة الأصليةرد0
NewDAOdreamer
· 08-12 12:53
التمويل التقليدي يستغل الحمقى. متى يمكن أن يتحقق الشمول الحقيقي؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LightningLady
· 08-12 12:52
تس تس تس، المال يجعل الشخص متعجرفًا، تركيز العملة بهذا الشكل.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainSherlockGirl
· 08-12 12:49
81 احترافي يحملون عملة فقط لإدارة 24 مليار دولار. آه، هذه الدائرة مشغولة جداً!
أزمة المركزية لترميز الأصول RWA: متطلبات الامتثال والفرص المستقبلية تتواجد معًا
مناقشة مشكلة المركزية في ترميز الأصول في العالم الحقيقي
في مجال العملات المشفرة، تعتبر ظاهرة الاحتفاظ المركزي لرموز الأصول الواقعية (RWA) من الاتجاهات البارزة. تمثل هذه الرموز الرقمية الأصول من السندات الحكومية إلى العقارات، وتحملها في الغالب عدد قليل من المحافظ. لا تستند هذه المركزية إلى التمييز بسبب الجنس أو العرق، بل تأتي من اعتبارات الامتثال والكفاءة.
كمثال على صندوق سوق المال المعتمد على ترميز الأصول من بلاك روك BUIDL، حتى نهاية يوليو 2025، كان هناك فقط 81 مالكًا لهذه الأصول التي تبلغ قيمتها حوالي 2.4 مليار دولار. بالمثل، يظهر صندوق السندات الأمريكية OUSG من أوندوا فاينانس على السلسلة أن هناك فقط 75 مالكًا. بالمقارنة، يتم الاحتفاظ بالعملات المستقرة الرئيسية مثل USDT/USDC من قبل ملايين العناوين.
!
تعود أسباب هذه الظاهرة المركزية بشكل رئيسي إلى متطلبات التنظيم وكفاءة التشغيل. تمثل معظم عملات RWA أوراق مالية أو صناديق، ولا يمكن تقديمها للجمهور بحرية دون تسجيل. عادةً ما يستخدم المصدرون طرق إصدار خاصة أو محدودة تخضع لرقابة SEC، ويقتصرون على المستثمرين المؤهلين أو المتوافقين. على سبيل المثال، BUIDL مفتوح فقط لمشتريين مؤهلين في الولايات المتحدة، مع الحد الأدنى للاستثمار حوالي 5 ملايين دولار. بينما تتطلب OUSG أن يكون المستثمرون مؤهلين ومشترين مؤهلين في نفس الوقت.
لتحقيق الامتثال، تقوم منصات رموز الأصول الحقيقية عادةً بإعداد قيود على النقل على مستوى العقود الذكية. تستخدم معظم الرموز الآمنة نموذج القوائم البيضاء/السوداء، حيث يمكن فقط لعناوين المحافظ المعتمدة مسبقًا استلام أو إرسال الرموز. يشبه هذا قائمة الضيوف التي تنفذها الشفرة، مما يضمن أن المستثمرين المؤهلين الذين تم التحقق منهم فقط هم من يمكنهم امتلاك الرموز.
من منظور الجهة المصدرة، فإن قاعدة حاملي العملات المركزية هي خيار عقلاني. كل حامل عملة إضافي قد يجلب مخاطر تنظيمية وتكاليف إضافية. من خلال تقييد التوزيع للمشاركين المعروفين والمراجعين، يمكن للجهة المصدرة ضمان الامتثال بسهولة أكبر وتقليل المخاطر.
يمكن أن تؤدي تطبيقات ترميز الأصول وتقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى خفض تكاليف التشغيل بشكل كبير. يُقدّر أن مديري الأصول يمكنهم تقليل تكاليف التشغيل بنسبة 23٪، وهو ما يعادل 0.13٪ من حجم إدارة الأصول. قد يحقق القطاع بأكمله في إدارة الأصول توفيرًا إجماليًا قدره 135.3 مليار دولار أمريكي عبر مختلف الصناديق.
تستهدف العديد من مشاريع رموز RWA بشكل واضح المستثمرين المؤسسيين أو الشركات، بدلاً من المستثمرين الأفراد. وغالبًا ما تدور مقترحات قيمتها حول تقديم قنوات عائدات أصلية مشفرة لمديري الأموال، ومنصات التكنولوجيا المالية، أو صناديق التشفير التي تمتلك رصيدًا كبيرًا من النقود.
على عكس عملات RWA، تم تصميم العملات المستقرة مثل USDC وUSDT كممثل رقمي للدولار، وليس كعقد استثماري، وبالتالي يمكن أن تتداول بحرية دون قيود على المستثمرين. ولكن حتى العملات المستقرة تحتاج إلى استثمار كبير في البنية التحتية ووضوح تنظيمي لتحقيق حجم التوزيع الحالي.
إن تركيز عملات RWA الحالية يعكس طريقة عمل المالية التقليدية. الفرق هو أن الشفافية على السلسلة تجعل هذا التركيز أكثر وضوحًا. ومع ذلك، فإن الحصرية ليست سمة متأصلة في الأصول المرمزة على السلسلة. تكمن قيمة ترميز الأصول RWA في جعل هذه الصناديق أكثر سهولة في الإدارة من قبل الجهة المصدرة، بينما تعزز أيضًا مرونة الأصول التقليدية وقابليتها للتداول.
!
مع تطور إطار العمل التنظيمي، وظهور المنتجات المعبأة، ونضوج البنية التحتية، من المتوقع أن يحصل المزيد من الأشخاص على فرص الوصول إلى هذه الفوائد. في بعض الحالات، قد يتم تحقيق هذا الوصول من خلال وسطاء ومنتجات مصممة للتوزيع الأوسع، بدلاً من امتلاك العملة الأساسية بشكل مباشر.
على الرغم من أن رموز الأصول الحقيقية (RWA) تظهر خصائص مركزية حاليًا، إلا أن هذا قد يكون مجرد مرحلة انتقالية. تساعدنا فهم الحالة الراهنة في التعامل بشكل أفضل مع التغييرات والفرص المحتملة التي قد تظهر في المستقبل.
!