عملة مستقرة ذات عوائد: إعادة تشكيل منطق قيمة العملة المستقرة
مؤخراً، أطلقت بعض المنصات منتجات لربح USDC بفائدة سنوية تصل إلى 12%، وهذا ليس مجرد دعاية. في الماضي، كان حاملو العملات المستقرة عادةً "مستودع بدون فائدة"، حيث كانت الجهة المصدرة تستثمر الأموال المودعة في أصول آمنة مثل السندات الأمريكية لتحقيق أرباح ضخمة. الآن، يتم إعادة توزيع هذه المكافآت الخاصة. المزيد والمزيد من مشاريع العملات المستقرة ذات العائد من الجيل الجديد تكسر "أسوار العائد"، مما يسمح لحاملي العملات بالمشاركة مباشرة في فوائد الأصول الأساسية، وهذا لا يغير فقط من منطق قيمة العملات المستقرة، ولكن قد يصبح أيضاً محرك نمو جديد في مجال RWA وWeb3.
!
١. تعريف عملة مستقرة ذات العائد
تشير عملة مستقرة ذات عوائد إلى أن الأصول الأساسية يمكن أن تحقق عوائد، وتوزع تلك العوائد (التي تأتي عادةً من سندات الخزينة الأمريكية، أو الأصول الحقيقية، أو العوائد على السلسلة) مباشرةً على حاملي العملة. وهذا يختلف بشكل واضح عن عملات مستقرة التقليدية، حيث تعود العوائد إلى الجهة المصدرة، ويستفيد الحاملون فقط من ميزة ربط الدولار دون أي عائدات فائدة.
تجعل عملة مستقرة ذات عائد الاحتفاظ بالعملة في حد ذاته أداة استثمارية سلبية، حيث يتم في جوهرها توزيع عائدات الفوائد على سندات الخزينة التي تحتكرها جهات إصدار العملة المستقرة التقليدية على حاملي العملة المستقرة.
وفقًا لطريقة تصنيف معينة، تشمل عملة مستقرة ذات العائد فئتين رئيسيتين:
عملة مستقرة ذات عائد أصلي: يحتاج المستخدمون فقط إلى حيازة هذا النوع من العملات المستقرة للحصول على عائد تلقائي، مشابه للودائع الجارية في البنوك.
توفير عملة مستقرة آلية收益 الرسمية: يحتاج المستخدمون إلى تنفيذ عمليات محددة، مثل إيداعها في بروتوكول الادخار المحدد، أو القيام بالتخزين، أو تحويلها إلى سندات收益 محددة، لبدء كسب الفائدة.
إذا كانت الفترة من 2020 إلى 2024 هي "فترة توسع العملات المستقرة"، فإن عام 2025 سيكون "فترة توزيع أرباح العملات المستقرة". في ظل التوازن بين الامتثال والعائدات والسيولة، قد تصبح العملات المستقرة ذات العوائد هي المسار الفرعي التالي الذي يتجاوز تريليون دولار.
٢. استعراض المشاريع الرائدة للعملات المستقرة المدرة للعائد
من حيث المسارات المحددة، فإن معظم عملات مستقرة المدرة للعائد مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتوكنات سندات الخزينة الأمريكية. العملات التي يحتفظ بها المستخدمون على السلسلة ترتبط في جوهرها بأصول سندات الخزينة الأمريكية التي تحتفظ بها مؤسسات الحفظ، مما يحافظ على خصائص المخاطر المنخفضة وقدرة العائد للسندات، ويعزز أيضًا السيولة العالية للأصول على السلسلة، ويمكن دمجها مع مكونات DeFi لإنتاج أساليب مالية مثل الرفع والاقتراض.
في السوق الحالية، بالإضافة إلى بعض البروتوكولات القديمة التي تستمر في زيادة استثماراتها، يتسارع تطور اللاعبين الجدد مثل Ethena (USDe) وOndo Finance بسرعة، مما يشكل نمطاً متنوعاً يتراوح بين البروتوكولات إلى CeDeFi المختلطة.
إيثينا USDe
كجزء من تدفق عملة مستقرة ذات عوائد في هذه الجولة، تجاوزت كمية USDe علامة المئة مليار. وقد حافظت على معدل عائد سنوي تجاوز 30% في وقت ما، والآن لا تزال تحتفظ بمعدل حوالي 9%. تأتي العوائد العالية بشكل رئيسي من عوائد رهن ETH LSD وإيرادات معدل التمويل لمراكز التحوط Delta.
!
أوندوا فاينانس USDY
USDY هي سندات رمزية مدعومة بسندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المصرفية، وتنتمي في جوهرها إلى أوراق الدين غير المسجلة. توفر تعرضًا لمخاطر قريبة من مستوى سندات الخزينة، بينما تعطي الرموز القابلية للتجميع، مما يسمح بالدمج مع وحدات الإقراض، والرهون، وغيرها من وحدات DeFi، لتحقيق مضاعفة العائد.
بايبال PYUSD
PYUSD تم تحديده في البداية كعملة مستقرة موجهة نحو المدفوعات الملتزمة، وبعد عام 2025 سيبدأ في محاولة إضافة آلية توزيع العوائد، مما يعيد جزءًا من عائدات الفائدة الأساسية إلى حاملي العملة، في محاولة لربط خاصيتي المدفوعات والعوائد.
عملة مستقرة USDS
تسمح USDS التي أطلقها البروتوكول للمستخدمين بإيداع العملات الرمزية مباشرة في البروتوكول، والحصول تلقائيًا على الفائدة المرتبطة بعوائد السندات الأمريكية، دون تحمل تكاليف تشغيل إضافية. حاليًا، معدل الادخار هو 4.75%، وحجم الودائع قريب من 2 مليار عملة.
مشروع DeFi الخاص بـ sFRAX
يقترب هذا المشروع بنشاط من الاحتياطي الفيدرالي، حيث أطلق sFRAX من خلال التعاون مع أحد البنوك لفتح حساب وساطة لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يسمح له بتتبع أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على الارتباط. حاليًا، تجاوز إجمالي استحقاق sFRAX 60 مليون عملة، بمعدل فائدة سنوي يبلغ حوالي 4.8%.
من المهم ملاحظة أن ليس كل عملة مستقرة ذات عائد يمكنها العمل بثبات، حيث أعلنت بعض المشاريع عن تصفية. بشكل عام، تتركز معظم عملات مستقرة ذات العائد الحالية في التكوينات الأساسية على السندات الحكومية قصيرة الأجل وعمليات إعادة الشراء العكسي للسندات الحكومية، وتكون معدلات الفائدة المقدمة في الغالب في نطاق 4%-5%، بما يتماشى مع مستوى عائدات السندات الأمريكية الحالية.
!
٣. كيف يمكن النظر إلى العائد الإضافي للعملة المستقرة؟
السبب وراء قدرة عملة مستقرة ذات العوائد على تقديم عوائد فائدة مستدامة هو الأساس في التوزيع المستقر للأصول الأساسية. مصدر عائدات معظم هذه العملات المستقرة هو أصول RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المستقرة.
من حيث هيكل المخاطر، فإن حيازة سندات الخزانة الأمريكية تعادل تقريبًا حيازة الدولار الأمريكي، لكن سندات الخزانة الأمريكية ستولد فوائد سنوية تصل إلى 4% أو أكثر. في دورة ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية، تحقق هذه الاتفاقيات عوائد من الاستثمار في هذه الأصول، وبعد خصم تكاليف التشغيل، تُوزع بعض الفوائد على حاملي العملة، مما يشكل "الدائرة المغلقة المثالية - فوائد سندات الخزانة الأمريكية - ترويج العملة المستقرة".
!
هذا النموذج "الاحتفاظ يعني كسب الفائدة" جذاب بطبيعته. يمكن للمستخدمين العاديين جعل الأموال غير المستغلة تولد فائدة تلقائيًا، ويمكن لبروتوكولات DeFi استخدامها كضمان عالي الجودة، مما يؤدي إلى اشتقاق منتجات مالية مثل الإقراض والرافعة المالية والتداول الدائم، بينما يمكن للأموال المؤسسية الدخول إلى السلسلة تحت هيكل متوافق وشفاف، مما يقلل من تكاليف التشغيل والامتثال.
لذلك، من المتوقع أن تصبح عملة مستقرة ذات عائد واحدة من أكثر أشكال التطبيقات فهمًا وسهولة في التنفيذ في ميدان الأصول الحقيقية. السوق الحالية للعملات المشفرة التي تعتمد على سندات الخزانة الأمريكية تشهد ظهور منتجات ثابتة الأجر مرتبطة بالأصول الحقيقية وعملات مستقرة بسرعة، من البروتوكولات الأصلية على السلسلة إلى عمالقة الدفع وصولاً إلى الوافدين الجدد من خلفية وول ستريت، وقد بدأت ملامح المنافسة في الظهور.
بغض النظر عن كيفية تغير معدلات الفائدة على السندات الأمريكية في المستقبل، فإن هذه الموجة من العملات المستقرة المدفوعة بدورة الفائدة المرتفعة قد جعلت منطق قيمة العملات المستقرة ينتقل من "التثبيت" إلى "توزيع الأرباح". في المستقبل، قد نجد عند مراجعة هذه النقطة الزمنية أنها ليست فقط نقطة تحول في سرد العملات المستقرة، بل هي أيضًا منعطف تاريخي آخر في دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية.
!
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AlgoAlchemist
· منذ 20 س
12 نقطة؟ هذه ليست سوى البداية... السوق الصاعدة ترتفع وتضاعف في لحظات!
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainBard
· منذ 20 س
هل يمكن اللعب بمعدل 12 سنويًا؟ أليس من المريح جدًا الفوز بسهولة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SilentAlpha
· منذ 20 س
أخيرًا لا أحتاج إلى العمل للجهة المصدرة ثور啊
شاهد النسخة الأصليةرد0
SellLowExpert
· منذ 20 س
12% عائد؟ تريدني أن أكون حمقى مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xInsomnia
· منذ 20 س
عائد سنوي 12 هل تجرؤ على التصديق؟ مثل الاقتراض من القطاع الخاص.
ظهور عملة مستقرة ذات عائد: تغيير منطق قيمة عملات مستقرة التقليدية
عملة مستقرة ذات عوائد: إعادة تشكيل منطق قيمة العملة المستقرة
مؤخراً، أطلقت بعض المنصات منتجات لربح USDC بفائدة سنوية تصل إلى 12%، وهذا ليس مجرد دعاية. في الماضي، كان حاملو العملات المستقرة عادةً "مستودع بدون فائدة"، حيث كانت الجهة المصدرة تستثمر الأموال المودعة في أصول آمنة مثل السندات الأمريكية لتحقيق أرباح ضخمة. الآن، يتم إعادة توزيع هذه المكافآت الخاصة. المزيد والمزيد من مشاريع العملات المستقرة ذات العائد من الجيل الجديد تكسر "أسوار العائد"، مما يسمح لحاملي العملات بالمشاركة مباشرة في فوائد الأصول الأساسية، وهذا لا يغير فقط من منطق قيمة العملات المستقرة، ولكن قد يصبح أيضاً محرك نمو جديد في مجال RWA وWeb3.
!
١. تعريف عملة مستقرة ذات العائد
تشير عملة مستقرة ذات عوائد إلى أن الأصول الأساسية يمكن أن تحقق عوائد، وتوزع تلك العوائد (التي تأتي عادةً من سندات الخزينة الأمريكية، أو الأصول الحقيقية، أو العوائد على السلسلة) مباشرةً على حاملي العملة. وهذا يختلف بشكل واضح عن عملات مستقرة التقليدية، حيث تعود العوائد إلى الجهة المصدرة، ويستفيد الحاملون فقط من ميزة ربط الدولار دون أي عائدات فائدة.
تجعل عملة مستقرة ذات عائد الاحتفاظ بالعملة في حد ذاته أداة استثمارية سلبية، حيث يتم في جوهرها توزيع عائدات الفوائد على سندات الخزينة التي تحتكرها جهات إصدار العملة المستقرة التقليدية على حاملي العملة المستقرة.
وفقًا لطريقة تصنيف معينة، تشمل عملة مستقرة ذات العائد فئتين رئيسيتين:
إذا كانت الفترة من 2020 إلى 2024 هي "فترة توسع العملات المستقرة"، فإن عام 2025 سيكون "فترة توزيع أرباح العملات المستقرة". في ظل التوازن بين الامتثال والعائدات والسيولة، قد تصبح العملات المستقرة ذات العوائد هي المسار الفرعي التالي الذي يتجاوز تريليون دولار.
٢. استعراض المشاريع الرائدة للعملات المستقرة المدرة للعائد
من حيث المسارات المحددة، فإن معظم عملات مستقرة المدرة للعائد مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتوكنات سندات الخزينة الأمريكية. العملات التي يحتفظ بها المستخدمون على السلسلة ترتبط في جوهرها بأصول سندات الخزينة الأمريكية التي تحتفظ بها مؤسسات الحفظ، مما يحافظ على خصائص المخاطر المنخفضة وقدرة العائد للسندات، ويعزز أيضًا السيولة العالية للأصول على السلسلة، ويمكن دمجها مع مكونات DeFi لإنتاج أساليب مالية مثل الرفع والاقتراض.
في السوق الحالية، بالإضافة إلى بعض البروتوكولات القديمة التي تستمر في زيادة استثماراتها، يتسارع تطور اللاعبين الجدد مثل Ethena (USDe) وOndo Finance بسرعة، مما يشكل نمطاً متنوعاً يتراوح بين البروتوكولات إلى CeDeFi المختلطة.
إيثينا USDe
كجزء من تدفق عملة مستقرة ذات عوائد في هذه الجولة، تجاوزت كمية USDe علامة المئة مليار. وقد حافظت على معدل عائد سنوي تجاوز 30% في وقت ما، والآن لا تزال تحتفظ بمعدل حوالي 9%. تأتي العوائد العالية بشكل رئيسي من عوائد رهن ETH LSD وإيرادات معدل التمويل لمراكز التحوط Delta.
!
أوندوا فاينانس USDY
USDY هي سندات رمزية مدعومة بسندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل والودائع المصرفية، وتنتمي في جوهرها إلى أوراق الدين غير المسجلة. توفر تعرضًا لمخاطر قريبة من مستوى سندات الخزينة، بينما تعطي الرموز القابلية للتجميع، مما يسمح بالدمج مع وحدات الإقراض، والرهون، وغيرها من وحدات DeFi، لتحقيق مضاعفة العائد.
بايبال PYUSD
PYUSD تم تحديده في البداية كعملة مستقرة موجهة نحو المدفوعات الملتزمة، وبعد عام 2025 سيبدأ في محاولة إضافة آلية توزيع العوائد، مما يعيد جزءًا من عائدات الفائدة الأساسية إلى حاملي العملة، في محاولة لربط خاصيتي المدفوعات والعوائد.
عملة مستقرة USDS
تسمح USDS التي أطلقها البروتوكول للمستخدمين بإيداع العملات الرمزية مباشرة في البروتوكول، والحصول تلقائيًا على الفائدة المرتبطة بعوائد السندات الأمريكية، دون تحمل تكاليف تشغيل إضافية. حاليًا، معدل الادخار هو 4.75%، وحجم الودائع قريب من 2 مليار عملة.
مشروع DeFi الخاص بـ sFRAX
يقترب هذا المشروع بنشاط من الاحتياطي الفيدرالي، حيث أطلق sFRAX من خلال التعاون مع أحد البنوك لفتح حساب وساطة لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يسمح له بتتبع أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على الارتباط. حاليًا، تجاوز إجمالي استحقاق sFRAX 60 مليون عملة، بمعدل فائدة سنوي يبلغ حوالي 4.8%.
من المهم ملاحظة أن ليس كل عملة مستقرة ذات عائد يمكنها العمل بثبات، حيث أعلنت بعض المشاريع عن تصفية. بشكل عام، تتركز معظم عملات مستقرة ذات العائد الحالية في التكوينات الأساسية على السندات الحكومية قصيرة الأجل وعمليات إعادة الشراء العكسي للسندات الحكومية، وتكون معدلات الفائدة المقدمة في الغالب في نطاق 4%-5%، بما يتماشى مع مستوى عائدات السندات الأمريكية الحالية.
!
٣. كيف يمكن النظر إلى العائد الإضافي للعملة المستقرة؟
السبب وراء قدرة عملة مستقرة ذات العوائد على تقديم عوائد فائدة مستدامة هو الأساس في التوزيع المستقر للأصول الأساسية. مصدر عائدات معظم هذه العملات المستقرة هو أصول RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ذات المخاطر المنخفضة والعوائد المستقرة.
من حيث هيكل المخاطر، فإن حيازة سندات الخزانة الأمريكية تعادل تقريبًا حيازة الدولار الأمريكي، لكن سندات الخزانة الأمريكية ستولد فوائد سنوية تصل إلى 4% أو أكثر. في دورة ارتفاع أسعار الفائدة على سندات الخزانة الأمريكية، تحقق هذه الاتفاقيات عوائد من الاستثمار في هذه الأصول، وبعد خصم تكاليف التشغيل، تُوزع بعض الفوائد على حاملي العملة، مما يشكل "الدائرة المغلقة المثالية - فوائد سندات الخزانة الأمريكية - ترويج العملة المستقرة".
!
هذا النموذج "الاحتفاظ يعني كسب الفائدة" جذاب بطبيعته. يمكن للمستخدمين العاديين جعل الأموال غير المستغلة تولد فائدة تلقائيًا، ويمكن لبروتوكولات DeFi استخدامها كضمان عالي الجودة، مما يؤدي إلى اشتقاق منتجات مالية مثل الإقراض والرافعة المالية والتداول الدائم، بينما يمكن للأموال المؤسسية الدخول إلى السلسلة تحت هيكل متوافق وشفاف، مما يقلل من تكاليف التشغيل والامتثال.
لذلك، من المتوقع أن تصبح عملة مستقرة ذات عائد واحدة من أكثر أشكال التطبيقات فهمًا وسهولة في التنفيذ في ميدان الأصول الحقيقية. السوق الحالية للعملات المشفرة التي تعتمد على سندات الخزانة الأمريكية تشهد ظهور منتجات ثابتة الأجر مرتبطة بالأصول الحقيقية وعملات مستقرة بسرعة، من البروتوكولات الأصلية على السلسلة إلى عمالقة الدفع وصولاً إلى الوافدين الجدد من خلفية وول ستريت، وقد بدأت ملامح المنافسة في الظهور.
بغض النظر عن كيفية تغير معدلات الفائدة على السندات الأمريكية في المستقبل، فإن هذه الموجة من العملات المستقرة المدفوعة بدورة الفائدة المرتفعة قد جعلت منطق قيمة العملات المستقرة ينتقل من "التثبيت" إلى "توزيع الأرباح". في المستقبل، قد نجد عند مراجعة هذه النقطة الزمنية أنها ليست فقط نقطة تحول في سرد العملات المستقرة، بل هي أيضًا منعطف تاريخي آخر في دمج العملات المشفرة مع المالية التقليدية.
!