La economía de EE. UU. puede estar creciendo en teoría, pero las presiones subyacentes se están volviendo cada vez más difíciles de ignorar — una tensión que actualmente está recibiendo atención especial en la conferencia de Jackson Hole de la Reserva Federal (Fed). El dólar estadounidense ha caído más del 10% desde enero, la inflación PCE subyacente se mantiene estancada en un 2.8%, mientras que el índice de precios al productor (PPI) de julio aumentó un 0.9%, tres veces más de lo previsto.
En este contexto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que se mantiene en un 4,33%, se está volviendo inestable ante la carga de la deuda pública que alcanza los 37 mil millones de dólares. La cuestión de las tasas de interés se ha convertido en el centro del debate económico nacional.
El presidente Trump está actualmente presionando públicamente al presidente de la Fed, Jerome Powell, para que reduzca las tasas de interés en hasta 300 puntos básicos, llevando la tasa a un 1,25-1,5%. Si la Fed acepta, la economía se inundará de dinero barato, los activos riesgosos se dispararán y la inflación aumentará. Por el contrario, si la Fed se opone, el impacto del aumento de aranceles y el shock financiero de la nueva Ley Big Beautiful Bill recién aprobada podría seguir empujando la inflación aún más alta.
En cualquier caso, EE. UU. parece estar atrapado en un camino de inflación inevitable. La única diferencia radica en la velocidad y el grado de ajuste, así como en lo que eso significa para el precio de Bitcoin.
¿Qué pasaría si Trump presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés?
Si la Fed tiene que ceder ante la presión política, comenzando en septiembre u octubre, las consecuencias podrían ocurrir rápidamente. La inflación Core PCE podría aumentar del nivel actual del 2,8% a más del 4% para 2026 (. En comparación, los recortes de tasas de interés y el estímulo tras el COVID llevaron la inflación Core PCE a un máximo del 5,3% en febrero de 2022). Un nuevo aumento de la inflación podría hacer que el dólar caiga aún más, posiblemente llevando el índice DXY por debajo de 90.
El índice Core PCE de EE. UU., un mes| Fuente: TradingEconomicsLa flexibilización monetaria reducirá temporalmente el rendimiento de los bonos del Tesoro a aproximadamente el 4%, pero a medida que aumenten las expectativas de inflación y los compradores extranjeros se retiren, los rendimientos podrían superar el 5,5%. Según Financial Times, muchos estrategas advierten que un aumento así podría romper completamente el mercado alcista.
Un mayor rendimiento tendrá consecuencias financieras inmediatas. El costo de los intereses sobre la deuda pública de EE. UU. podría aumentar de aproximadamente 1.4 billones de dólares a 2 billones de dólares — alrededor del 6% del PIB — para 2026, provocando una crisis de pagos de deuda y ejerciendo más presión sobre el dólar.
Más peligroso aún es la posibilidad de politización de la Fed. Si Trump intenta presionar a Powell para que dimita y nombra a un presidente más complaciente, el mercado podría perder la confianza en la independencia de la política monetaria de EE. UU.. Como escribió la periodista Rana Foroohar del Financial Times:
"Hay una gran cantidad de investigaciones que muestran que cuando debilitas el principio del estado de derecho, como lo está haciendo el presidente con sus amenazas inapropiadas hacia Powell, al final aumentarás, en lugar de disminuir, los costos de endeudamiento y limitarás la inversión en tu economía."
Ella citó a Turquía como una lección de advertencia, donde una purga del banco central llevó al colapso del mercado y a una inflación de hasta 35%.
Si la Fed mantiene la política
Mantener la tasa de interés parece ser la opción más responsable, y ayudará a preservar la reputación de la Reserva Federal. Sin embargo, esto no salvará a la economía de la inflación.
En realidad, hay dos factores que están empujando los precios hacia arriba: los aranceles y la Ley Big Beautiful Bill.
Los efectos de los aranceles se han hecho evidentes en los indicadores económicos clave. El índice PMI compuesto de EE. UU. publicado por S&P Global ha aumentado a 54,6 en julio, el nivel más alto desde diciembre, mientras que los precios de entrada para los servicios han subido de 59,7 a 61,4. Casi dos tercios de los fabricantes en la encuesta de S&P Global informaron que el aumento de costos se debe a los aranceles. Como comentó Chris Williamson, economista jefe de S&P Global:
"El aumento en el precio de los bienes y servicios en julio, uno de los mayores en los últimos tres años, indica que la inflación de precios al consumidor continuará superando el objetivo del 2% de la Fed."
Los impactos de la Ley Big Beautiful Bill aún no se han sentido, pero han aumentado las advertencias sobre la combinación de un aumento del gasto y amplias reducciones de impuestos. A principios de julio, el FMI declaró que esta ley "va en contra de la reducción de la deuda federal a medio plazo" y que las medidas que aumentan su déficit podrían poner en riesgo la estabilidad de las finanzas públicas.
En este escenario, incluso sin recortes de tasas de interés inmediatos, la inflación subyacente del PCE podría aumentar a entre 3,0% y 3,2%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años podría aumentar gradualmente, alcanzando el 4,7% el próximo verano. El costo del servicio de la deuda seguirá aumentando a aproximadamente 1,6 billones de dólares, equivalente al 4,5% del PIB, en un nivel alto pero no catastrófico. El índice DXY podría continuar cayendo, con Morgan Stanley prediciendo que podría bajar hasta 91 a mediados de 2026.
El rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. | Fuente: St.Louis FedIncluso en este escenario, la Fed no puede escapar de las pérdidas. El debate sobre los aranceles está dividiendo a los responsables de la política. Por ejemplo, el gobernador de la Reserva Federal, Chris Waller, considerado un candidato para el nuevo puesto de presidente, apoya la reducción de las tasas de interés. El estratega de Macquarie, Thierry Wizman, advirtió recientemente que las diferencias en el FOMC podrían convertirse en bloques políticos, debilitando la determinación de la Reserva Federal contra la inflación y, en última instancia, aplanando la curva de rendimiento.
Impacto de la economía macro en Bitcoin
En el primer escenario —una fuerte caída, alta inflación y el colapso del dólar— Bitcoin tiene la posibilidad de dispararse de inmediato junto con las acciones y el oro. Con las tasas de interés reales negativas y la independencia de la Reserva Federal en duda, las criptomonedas podrían convertirse en el lugar preferido para almacenar valor.
En el segundo escenario, la recuperación será más lenta. El precio de Bitcoin puede mantenerse estable hasta finales de 2025, hasta que las expectativas de inflación se alineen con la realidad el año siguiente. Sin embargo, a medida que el dólar siga debilitándose y el déficit aumente, los activos no gubernamentales se volverán gradualmente más atractivos. El valor de Bitcoin se consolidará no solo como una apuesta tecnológica, sino también como una medida de protección contra el riesgo sistémico.
Las expectativas sobre un posible recorte de tasas de interés continúan aumentando, pero ya sea que la Fed acepte en otoño o mantenga su postura, EE. UU. está en un camino de colisión con la inflación. La política fiscal y comercial agresiva de Trump asegura que la presión sobre los precios se ha integrado en el sistema. Ya sea que la Fed recorte las tasas de interés pronto o no, el camino por delante puede ser accidentado para el dólar y la deuda a largo plazo, y Bitcoin no solo sigue este camino — puede ser el único medio diseñado para este viaje.
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Todos los caminos conducen a la inflación: la Fed cede o no, Bitcoin aún puede alcista
La economía de EE. UU. puede estar creciendo en teoría, pero las presiones subyacentes se están volviendo cada vez más difíciles de ignorar — una tensión que actualmente está recibiendo atención especial en la conferencia de Jackson Hole de la Reserva Federal (Fed). El dólar estadounidense ha caído más del 10% desde enero, la inflación PCE subyacente se mantiene estancada en un 2.8%, mientras que el índice de precios al productor (PPI) de julio aumentó un 0.9%, tres veces más de lo previsto.
En este contexto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que se mantiene en un 4,33%, se está volviendo inestable ante la carga de la deuda pública que alcanza los 37 mil millones de dólares. La cuestión de las tasas de interés se ha convertido en el centro del debate económico nacional.
El presidente Trump está actualmente presionando públicamente al presidente de la Fed, Jerome Powell, para que reduzca las tasas de interés en hasta 300 puntos básicos, llevando la tasa a un 1,25-1,5%. Si la Fed acepta, la economía se inundará de dinero barato, los activos riesgosos se dispararán y la inflación aumentará. Por el contrario, si la Fed se opone, el impacto del aumento de aranceles y el shock financiero de la nueva Ley Big Beautiful Bill recién aprobada podría seguir empujando la inflación aún más alta.
En cualquier caso, EE. UU. parece estar atrapado en un camino de inflación inevitable. La única diferencia radica en la velocidad y el grado de ajuste, así como en lo que eso significa para el precio de Bitcoin.
¿Qué pasaría si Trump presiona a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés?
Si la Fed tiene que ceder ante la presión política, comenzando en septiembre u octubre, las consecuencias podrían ocurrir rápidamente. La inflación Core PCE podría aumentar del nivel actual del 2,8% a más del 4% para 2026 (. En comparación, los recortes de tasas de interés y el estímulo tras el COVID llevaron la inflación Core PCE a un máximo del 5,3% en febrero de 2022). Un nuevo aumento de la inflación podría hacer que el dólar caiga aún más, posiblemente llevando el índice DXY por debajo de 90.
Un mayor rendimiento tendrá consecuencias financieras inmediatas. El costo de los intereses sobre la deuda pública de EE. UU. podría aumentar de aproximadamente 1.4 billones de dólares a 2 billones de dólares — alrededor del 6% del PIB — para 2026, provocando una crisis de pagos de deuda y ejerciendo más presión sobre el dólar.
Más peligroso aún es la posibilidad de politización de la Fed. Si Trump intenta presionar a Powell para que dimita y nombra a un presidente más complaciente, el mercado podría perder la confianza en la independencia de la política monetaria de EE. UU.. Como escribió la periodista Rana Foroohar del Financial Times:
"Hay una gran cantidad de investigaciones que muestran que cuando debilitas el principio del estado de derecho, como lo está haciendo el presidente con sus amenazas inapropiadas hacia Powell, al final aumentarás, en lugar de disminuir, los costos de endeudamiento y limitarás la inversión en tu economía."
Ella citó a Turquía como una lección de advertencia, donde una purga del banco central llevó al colapso del mercado y a una inflación de hasta 35%.
Si la Fed mantiene la política
Mantener la tasa de interés parece ser la opción más responsable, y ayudará a preservar la reputación de la Reserva Federal. Sin embargo, esto no salvará a la economía de la inflación.
En realidad, hay dos factores que están empujando los precios hacia arriba: los aranceles y la Ley Big Beautiful Bill.
Los efectos de los aranceles se han hecho evidentes en los indicadores económicos clave. El índice PMI compuesto de EE. UU. publicado por S&P Global ha aumentado a 54,6 en julio, el nivel más alto desde diciembre, mientras que los precios de entrada para los servicios han subido de 59,7 a 61,4. Casi dos tercios de los fabricantes en la encuesta de S&P Global informaron que el aumento de costos se debe a los aranceles. Como comentó Chris Williamson, economista jefe de S&P Global:
"El aumento en el precio de los bienes y servicios en julio, uno de los mayores en los últimos tres años, indica que la inflación de precios al consumidor continuará superando el objetivo del 2% de la Fed."
Los impactos de la Ley Big Beautiful Bill aún no se han sentido, pero han aumentado las advertencias sobre la combinación de un aumento del gasto y amplias reducciones de impuestos. A principios de julio, el FMI declaró que esta ley "va en contra de la reducción de la deuda federal a medio plazo" y que las medidas que aumentan su déficit podrían poner en riesgo la estabilidad de las finanzas públicas.
En este escenario, incluso sin recortes de tasas de interés inmediatos, la inflación subyacente del PCE podría aumentar a entre 3,0% y 3,2%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años podría aumentar gradualmente, alcanzando el 4,7% el próximo verano. El costo del servicio de la deuda seguirá aumentando a aproximadamente 1,6 billones de dólares, equivalente al 4,5% del PIB, en un nivel alto pero no catastrófico. El índice DXY podría continuar cayendo, con Morgan Stanley prediciendo que podría bajar hasta 91 a mediados de 2026.
Impacto de la economía macro en Bitcoin
En el primer escenario —una fuerte caída, alta inflación y el colapso del dólar— Bitcoin tiene la posibilidad de dispararse de inmediato junto con las acciones y el oro. Con las tasas de interés reales negativas y la independencia de la Reserva Federal en duda, las criptomonedas podrían convertirse en el lugar preferido para almacenar valor.
En el segundo escenario, la recuperación será más lenta. El precio de Bitcoin puede mantenerse estable hasta finales de 2025, hasta que las expectativas de inflación se alineen con la realidad el año siguiente. Sin embargo, a medida que el dólar siga debilitándose y el déficit aumente, los activos no gubernamentales se volverán gradualmente más atractivos. El valor de Bitcoin se consolidará no solo como una apuesta tecnológica, sino también como una medida de protección contra el riesgo sistémico.
Las expectativas sobre un posible recorte de tasas de interés continúan aumentando, pero ya sea que la Fed acepte en otoño o mantenga su postura, EE. UU. está en un camino de colisión con la inflación. La política fiscal y comercial agresiva de Trump asegura que la presión sobre los precios se ha integrado en el sistema. Ya sea que la Fed recorte las tasas de interés pronto o no, el camino por delante puede ser accidentado para el dólar y la deuda a largo plazo, y Bitcoin no solo sigue este camino — puede ser el único medio diseñado para este viaje.
Señor Maestro