Auteurs : Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy ; Traduction : Wu Zhu, Jinse Caijing
Introduction
L'année 2024 sera une année brillante pour le marché des cryptomonnaies, avec le lancement d'un ETP Bitcoin au comptant en janvier et l'élection en novembre du président et du Congrès les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire des États-Unis. Dans l'ensemble, la liquidité du marché des cryptomonnaies a augmenté de 1,6 billion de dollars de capitalisation boursière en 2024, enregistrant une croissance annuelle de 88 %, atteignant 3,4 billions de dollars. Rien que pour Bitcoin, la capitalisation boursière a augmenté de 1 trillion de dollars, se rapprochant des 2 trillions de dollars sur l'année. Le récit des cryptomonnaies en 2024 est à la fois stimulé par la montée en flèche de Bitcoin (représentant 62 % des gains totaux du marché) et par les mèmes et l'IA. Pendant la majeure partie de l'année, les mèmes étaient les cryptomonnaies les plus en vogue, la plupart des activités sur la chaîne se déroulant sur Solana. Dans la seconde moitié de l'année, les tokens opérés par des agents d'IA sont devenus le point focal dans le domaine des cryptomonnaies liées à Bitcoin.
L’investissement en crypto-risque en 2024 est encore difficile. Aucun de ces principaux proxys Bitcoin, mèmes et IA n’est particulièrement adapté au capital-risque. Memecoin peut être lancé en quelques clics, et les pièces proxy Memecoin et AI existent presque entièrement sur la chaîne, en exploitant les primitives d’infrastructure existantes. Les secteurs populaires du dernier cycle de marché, tels que la DeFi, les jeux, le métavers et les NFT, n’ont pas réussi à attirer l’attention du marché ou ont déjà été construits et nécessitent moins de capitaux, ce qui rend les nouvelles startups plus compétitives. L’infrastructure du marché des crypto-monnaies et les jeux sont en grande partie construits et sont maintenant à un stade avancé, et à mesure que les attentes de la prochaine administration en matière de réglementation américaine changent, ces industries pourraient être confrontées à la concurrence d’intermédiaires de services financiers traditionnels bien établis. Certains signes indiquent que les nouvelles métamonnaies pourraient être un moteur important de nouveaux afflux de capitaux, mais ces métacoins vont d’immatures à très naissants : ce qui ressort, ce sont les stablecoins, la tokenisation, l’intégration de la DeFi avec TradFi et le chevauchement de la crypto et de l’intelligence artificielle. **
Les forces macroéconomiques et de marché plus larges continuent également d'apporter des résistances. Un environnement de taux d'intérêt élevés continue de mettre la pression sur l'industrie du capital-risque, les investisseurs étant moins enclins à prendre des risques supplémentaires sur la courbe de risque. Ce phénomène exerce une pression sur l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais compte tenu de ses risques, l'industrie du capital-risque dans la crypto-monnaie pourrait être particulièrement touchée. Pendant ce temps, les grandes entreprises de capital-risque intégrées continuent en grande partie d'éviter ce domaine, peut-être qu'après la faillite de plusieurs sociétés de capital-risque bien connues en 2022, elles restent prudentes.
Ainsi, bien qu'il existe d'importantes opportunités futures, que ce soit par le biais de la résurgence des anciennes narrations ou de l'émergence de nouvelles, le capital-risque dans la cryptographie reste compétitif et morose par rapport à l'engouement de 2021 et 2022. Tant le trading que le capital d'investissement ont augmenté, mais le nombre de nouveaux fonds stagne et le capital alloué aux fonds de capital-risque diminue, créant ainsi un environnement particulièrement concurrentiel favorable aux fondateurs pour mener des négociations d'évaluation. De manière générale, le capital-risque reste encore bien en dessous des niveaux des cycles de marché précédents.
Mais la réglementation croissante des bitcoins et des actifs numériques, ainsi que la croissance des stablecoins et le nouveau cadre réglementaire, pourraient finalement présager une certaine fusion entre DeFi et TradFi, tout en offrant de nouvelles opportunités d'innovation. Nous prévoyons qu'en 2025, les activités et l'intérêt du capital-risque pourraient connaître une reprise significative.
Résumé
Au quatrième trimestre 2024, le capital-risque a investi 3,5 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaie (augmentation de 46 % par rapport au trimestre précédent), avec 416 transactions (baisse de 13 % par rapport au trimestre précédent).
En 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 11,5 milliards de dollars dans des startups axées sur les cryptomonnaies et la blockchain à travers 2153 transactions.
Les transactions en phase de démarrage ont attiré le plus d'investissements en capital (60%), tandis que les transactions en phase avancée représentent 40% des capitaux investis, une augmentation significative par rapport aux 15% du troisième trimestre.
Au cours du deuxième et du troisième trimestre, la médiane des valorisations des transactions de capital-risque a augmenté, la vitesse de croissance des valorisations des transactions spécifiques aux crypto-monnaies étant plus rapide que celle de l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais au quatrième trimestre, elle est restée stable par rapport au trimestre précédent.
Les entreprises de stablecoins ont levé le plus de fonds, avec Tether en tête avec 600 millions de dollars levés auprès de Cantor Fitzgerald, suivies par des startups dans les infrastructures et le Web3. Les entreprises de Web3, DeFi et d'infrastructures représentent le plus grand nombre de transactions.
Au quatrième trimestre, la majorité des investissements ont été dirigés vers des start-ups basées aux États-Unis (46 %), tandis que les entreprises de Hong Kong ont représenté 17 % de tous les capitaux d'investissement. En termes de nombre de transactions, les États-Unis sont en tête avec 36 %, suivis par Singapour (9 %) et le Royaume-Uni (8 %).
En matière de financement, l'intérêt des investisseurs pour les fonds de capital-risque axés sur les cryptomonnaies a chuté à 1 milliard de dollars parmi les 20 nouveaux fonds.
En 2024, au moins 10 fonds de capital-risque en cryptomonnaies ont levé plus de 100 millions de dollars.
Capital-risque
Quantité de transaction et capital d'investissement
Au quatrième trimestre 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 3,5 milliards de dollars dans des start-ups axées sur les crypto-monnaies et la blockchain (augmentation de 46 % par rapport au trimestre précédent), pour un total de 416 transactions (baisse de 13 % par rapport au trimestre précédent).
D'ici 2024, les investisseurs en capital-risque auront investi un total de 11,5 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain à travers 2 153 transactions.
capital d'investissement et prix du bitcoin
Au cours des cycles précédents, il y avait une corrélation de plusieurs années entre le prix du Bitcoin et le capital investi dans des startups cryptographiques, mais l'année dernière, cette corrélation a eu du mal à se rétablir. Depuis janvier 2023, le Bitcoin a considérablement augmenté, tandis que l'activité de capital-risque a du mal à suivre le rythme. L'intérêt des investisseurs pour le capital-risque en crypto et le capital-risque au sens large est faible, de plus, le récit du marché de la crypto privilégie le Bitcoin tout en négligeant de nombreux récits populaires de 2021, ce qui peut en partie expliquer cette différence.
investissement par étapes
**Au quatrième trimestre 2024, 60 % du capital-risque a été investi dans des entreprises en phase de démarrage, tandis que 40 % ont été investis dans des entreprises en phase avancée. Les sociétés de capital-risque ont levé de nouveaux fonds en 2024, tandis que les fonds crypto-natifs pourraient encore être en mesure de capitaliser sur les fonds massifs levés il y a quelques années. Depuis le troisième trimestre, de plus en plus de capitaux ont afflué vers les entreprises en phase avancée, ce qui peut expliquer en partie la levée de 600 millions de dollars de Tether auprès de Cantor Fitzgerald.
En termes de trading, le ratio des transactions pré-seed a légèrement augmenté, tout en restant sain par rapport aux périodes précédentes. Nous suivons le ratio des transactions pré-seed pour évaluer la robustesse du comportement entrepreneurial.
Évaluation et volume des transactions
Les valorisations des sociétés de crypto-monnaies financées par du capital-risque ont considérablement chuté en 2023, atteignant leur plus bas niveau depuis le T4 2020 au T4 2023. Cependant, alors que le bitcoin a atteint de nouveaux sommets historiques, les valorisations et la taille des transactions ont commencé à rebondir au deuxième trimestre 2024. Aux deuxième et troisième trimestres de 2024, les valorisations ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2022. La croissance de la taille et des valorisations des transactions crypto en 2024 est conforme à une croissance similaire dans l’espace du capital-risque, bien que le rebond des crypto-monnaies ait été plus fort. L’évaluation médiane avant investissement des transactions au quatrième trimestre de 2024 était de 24 millions de dollars, avec une taille moyenne de 4,5 millions de dollars.
Catégorie d'investissement
**Les entreprises et les projets de la catégorie « Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming » ont levé la plus grande part (20,75 %) du capital-risque crypto au T4 2024, totalisant 771,3 millions de dollars. Les trois plus grandes transactions dans cette catégorie ont été Praxis, Azra Games et Lens, qui ont levé respectivement 525 millions de dollars, 42,7 millions de dollars et 31 millions de dollars. **La domination de la DeFi en pourcentage du capital-risque crypto total est attribuée à l’accord de 600 millions de dollars de Tether avec Cantor Fitzgerald, qui détient une participation de 5 % dans la société (les émetteurs de stablecoins entrent dans notre catégorie DeFi premium). Bien que cet accord ne soit pas un accord structuré en capital-risque traditionnel, nous l’avons intégré à notre ensemble de données. Si l’on supprime le trading de Tether, la catégorie DeFi se classera au 7e rang en termes d’investissement au T4.
Au quatrième trimestre 2024, la part des startups cryptographiques construisant des produits Web3/NFT/DAO/Métavers et des infrastructures dans le total des investissements en capital-risque cryptographique a respectivement augmenté de 44,3 % et 33,5 % par rapport au trimestre précédent. L'augmentation du pourcentage de la répartition du capital par rapport au total des déploiements de capital est principalement due à une forte baisse de la répartition du capital des investissements en capital-risque cryptographique dans les startups Layer 1 et cryptographiques IA, qui a respectivement chuté de 85 % et 55 % depuis le troisième trimestre 2024.
Si nous décomposons les grandes catégories du graphique ci-dessus en segments plus fins, les projets de crypto-monnaies qui ont construit des stablecoins ont levé la part du lion (17,5 %) du capital-risque crypto au T4 2024, totalisant 649 millions de dollars sur 9 transactions suivies. Cependant, l’accord de 600 millions de dollars de Tether représente la majorité du capital total investi dans les sociétés de stablecoins au quatrième trimestre 2024. Les startups crypto développant des infrastructures ont levé le deuxième plus grand nombre de capital-risque dans 53 transactions suivies au T4 2024, à 592 millions de dollars (16 %). Les trois principaux accords d’infrastructure crypto ont été Blockstream, Hengfeng Group et Cassava Network, qui ont levé respectivement 210 millions de dollars, 100 millions de dollars et 90 millions de dollars. Après l’infrastructure crypto, les startups et les échanges Web3 ont pris la troisième et la quatrième place dans la levée de fonds auprès de sociétés de capital-risque crypto, totalisant respectivement 587,6 millions de dollars et 200 millions de dollars. Praxis a notamment été la plus grande transaction Web3 et la deuxième plus grande transaction au T4 2024, levant la somme astronomique de 525 millions de dollars pour construire une « ville native d’Internet ».
En termes de volume de transactions, Web3/NFT/DAO/Métavers/jeux représentent 22 % des transactions (92 transactions), parmi lesquelles 37 transactions de jeux et 31 transactions Web3 sont des moteurs. La plus grande transaction de jeu du quatrième trimestre 2024 est Azra Games, qui a levé 42,7 millions de dollars lors de son tour de financement de série A. Viennent ensuite les infrastructures et les transactions/échanges/investissements/prêts, avec respectivement 77 et 43 transactions au quatrième trimestre 2024.
Les projets et entreprises fournissant des infrastructures cryptographiques se classent au deuxième rang en termes de nombre de transactions, représentant 18,3 % du volume total des transactions (77 transactions), avec une augmentation de 11 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Juste après les infrastructures cryptographiques, les projets et entreprises construisant des produits de trading/échange/investissement/prêt se classent au troisième rang, représentant 10,2 % du volume total des transactions (43 transactions). Il convient de noter que les entreprises cryptographiques construisant des portefeuilles et des produits de paiement/récompense ont connu la plus forte augmentation du volume des transactions par rapport au trimestre précédent, respectivement 111 % et 78 %. Bien que ces augmentations par rapport au trimestre précédent soient importantes en pourcentage, les startups de portefeuilles et de paiement/récompense n'ont réalisé respectivement que 22 et 13 transactions au quatrième trimestre 2024.
Diviser les grandes catégories de l'image ci-dessus en parties plus granulaires, les projets et entreprises construisant des infrastructures cryptographiques ont le plus grand nombre de transactions dans tous les secteurs (53 transactions). Viennent ensuite les entreprises cryptographiques liées aux jeux et au Web3, qui ont respectivement réalisé 37 et 31 transactions au quatrième trimestre 2024, presque dans le même ordre qu'au troisième trimestre 2024.
Investissement classé par étapes et catégories
La segmentation des capitaux d'investissement et des volumes de transactions par catégorie et phase permet de mieux comprendre quels types d'entreprises lèvent des fonds dans chaque catégorie. Au quatrième trimestre 2024, la grande majorité des capitaux dans Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s et Layer 1s s'est dirigée vers des entreprises et des projets en phase précoce. En revanche, une grande partie des fonds de capital-risque en crypto-investissement dirigés vers DeFi, trading/échanges/investissements/prêts et mining a été allouée à des entreprises en phase avancée. Compte tenu de la maturité relative de ces dernières par rapport aux premières, cela était prévisible.
Analyser la répartition du capital d'investissement à différentes étapes dans chaque catégorie peut révéler le degré de maturité relatif des diverses opportunités d'investissement.
Tout comme le capital-risque cryptographique investi au troisième trimestre 2024, une grande partie des transactions réalisées au quatrième trimestre 2024 concerne des entreprises en phase de démarrage. Les transactions de capital-risque cryptographique suivies au quatrième trimestre 2024 comprennent 171 transactions précoces et 58 transactions tardives.
Vérifiez la part des transactions complétées par phase dans chaque catégorie pour obtenir un aperçu approfondi des différentes phases de chaque catégorie d'investissement.
Investissement réparti par zone géographique
Au quatrième trimestre 2024, 36,7 % des transactions impliquaient des entreprises basées aux États-Unis. Viennent ensuite Singapour (9 %), le Royaume-Uni (8,1 %), la Suisse (5,5 %) et les Émirats Arabes Unis (3,6 %).
Les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 46,2 % de tous les investissements en capital-risque, en baisse de 17 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Par conséquent, la répartition du capital-risque des startups basées à Hong Kong a considérablement augmenté, atteignant 17,4 %. Le Royaume-Uni représente 6,8 %, le Canada 6 % et Singapour 5,4 %.
Investissement en groupe
Les entreprises et projets établis en 2019 détiennent la plus grande part de capital, tandis que ceux fondés en 2024 ont le plus grand nombre de transactions.
Financement de capital-risque
Le financement des fonds de risque crypto reste rempli de défis. L'environnement macroéconomique et les turbulences du marché crypto en 2022 et 2023 ont conduit certains investisseurs à ne pas vouloir s'engager au même niveau envers les investisseurs en capital-risque crypto qu'en début 2021 et 2022. Au début de 2024, les investisseurs estiment généralement que les taux d'intérêt vont diminuer considérablement en 2024, bien que la baisse des taux ne commence à se matérialiser qu'au cours du second semestre. Depuis le troisième trimestre 2023, le capital total alloué aux fonds de risque continue de diminuer d'un trimestre à l'autre, bien que le nombre de nouveaux fonds pour l'année 2024 ait augmenté.
Calculé sur une base annuelle, l'année 2024 est la plus faible en termes de levée de fonds en capital-risque crypto depuis 2020, avec 79 nouveaux fonds ayant levé 5,1 milliards de dollars, bien en dessous de l'engouement de 2021-2022.
Bien que le nombre de nouveaux fonds ait légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, la baisse de l'intérêt des investisseurs a également conduit à une taille de fonds plus petite levée par les sociétés de capital-risque, avec une taille médiane et moyenne des fonds en 2024 atteignant son niveau le plus bas depuis 2017.
Au moins 10 fonds de capital-risque en cryptomonnaie investissant activement dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain ont levé plus de 100 millions de dollars pour de nouveaux fonds en 2024.
Résumé
Les émotions s'améliorent et les activités augmentent, bien que les deux soient encore loin des sommets précédents. Bien que le marché des actifs cryptographiques liquides ait significativement récupéré depuis la fin de 2022 et le début de 2023, l'activité de capital-risque reste bien en deçà des précédentes bulles. Les marchés haussiers de 2017 et 2021 ont montré une forte corrélation entre l'activité de capital-risque et les prix des actifs cryptographiques liquides, mais au cours des deux dernières années, l'activité est restée morose tandis que les cryptomonnaies ont rebondi. La stagnation du capital-risque est due à divers facteurs, y compris le "marché en haltère" qui place le Bitcoin (et ses nouveaux ETF) au centre de la scène, ainsi que l'activité nette marginale des Meme coins, qui sont difficiles à financer et dont la durée de vie est incertaine. L'enthousiasme pour les projets à l'intersection de l'intelligence artificielle et des cryptomonnaies est en forte hausse, et les changements réglementaires attendus pourraient ouvrir des portes aux opportunités des stablecoins, DeFi et des tokens.
Les échanges précoces continuent de mener la danse. Malgré les résistances du capital-risque, l'intérêt pour les échanges précoces augure d'une santé à long terme pour l'écosystème cryptographique au sens large. Le groupe d'échanges tardifs a réalisé des progrès au quatrième trimestre, mais principalement en raison de l'investissement de 600 millions de dollars de Cantor Fitzgerald dans Tether. Néanmoins, les entrepreneurs continuent de chercher des investisseurs prêts à financer de nouvelles idées innovantes. Nous pensons que les projets et entreprises axés sur la création de stablecoins, l'intelligence artificielle, la DeFi, la tokenisation, les L2 et les produits liés au Bitcoin se porteront bien en 2025.
**Les ETP au comptant peuvent faire pression sur les fonds et les startups. Plusieurs investissements très médiatisés dans des ETP Bitcoin au comptant par des allocateurs américains suggèrent que certains grands investisseurs (pensions, fonds de dotation, fonds spéculatifs, etc.) pourraient s’exposer au secteur par le biais d’instruments de liquidité importants plutôt que de se tourner vers des entreprises en phase de démarrage. L’intérêt pour les ETP Ethereum au comptant a déjà commencé à augmenter, et si cela continue, ou même si de nouveaux ETP sont lancés pour couvrir d’autres blockchains alternatives de couche 1, la demande pour des segments tels que la DeFi ou le Web3 pourrait se diriger vers les ETP plutôt que vers les complexes de capital-risque. **
Les gestionnaires de fonds font toujours face à un environnement difficile. Bien que le nombre de nouveaux fonds en 2024 ait légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, le capital total alloué aux fonds de capital-risque en cryptomonnaie est légèrement inférieur à celui de 2023. L'économie macro continue de poser des obstacles aux allocataires, mais des changements significatifs dans l'environnement réglementaire pourraient raviver l'intérêt des allocataires pour ce domaine.
Les États-Unis continuent de dominer l'écosystème des start-ups crypto. Malgré un cadre réglementaire très difficile et souvent hostile, les entreprises et projets basés aux États-Unis représentent toujours la majorité des transactions réalisées et la majorité des capitaux d'investissement. Le nouveau gouvernement et le Congrès seront les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire, nous prévoyons que la domination des États-Unis va augmenter, surtout si certaines questions réglementaires, comme prévu, sont consolidées, telles que le cadre des stablecoins et la législation sur la structure du marché, ce qui permettra aux entreprises de services financiers traditionnels américains de considérer sérieusement l'entrée dans ce domaine.
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2024 T4 revue des investissements en chiffrement Quels secteurs attirent de nouveaux flux de capitaux ?
Auteurs : Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy ; Traduction : Wu Zhu, Jinse Caijing
Introduction
L'année 2024 sera une année brillante pour le marché des cryptomonnaies, avec le lancement d'un ETP Bitcoin au comptant en janvier et l'élection en novembre du président et du Congrès les plus favorables aux cryptomonnaies de l'histoire des États-Unis. Dans l'ensemble, la liquidité du marché des cryptomonnaies a augmenté de 1,6 billion de dollars de capitalisation boursière en 2024, enregistrant une croissance annuelle de 88 %, atteignant 3,4 billions de dollars. Rien que pour Bitcoin, la capitalisation boursière a augmenté de 1 trillion de dollars, se rapprochant des 2 trillions de dollars sur l'année. Le récit des cryptomonnaies en 2024 est à la fois stimulé par la montée en flèche de Bitcoin (représentant 62 % des gains totaux du marché) et par les mèmes et l'IA. Pendant la majeure partie de l'année, les mèmes étaient les cryptomonnaies les plus en vogue, la plupart des activités sur la chaîne se déroulant sur Solana. Dans la seconde moitié de l'année, les tokens opérés par des agents d'IA sont devenus le point focal dans le domaine des cryptomonnaies liées à Bitcoin.
L’investissement en crypto-risque en 2024 est encore difficile. Aucun de ces principaux proxys Bitcoin, mèmes et IA n’est particulièrement adapté au capital-risque. Memecoin peut être lancé en quelques clics, et les pièces proxy Memecoin et AI existent presque entièrement sur la chaîne, en exploitant les primitives d’infrastructure existantes. Les secteurs populaires du dernier cycle de marché, tels que la DeFi, les jeux, le métavers et les NFT, n’ont pas réussi à attirer l’attention du marché ou ont déjà été construits et nécessitent moins de capitaux, ce qui rend les nouvelles startups plus compétitives. L’infrastructure du marché des crypto-monnaies et les jeux sont en grande partie construits et sont maintenant à un stade avancé, et à mesure que les attentes de la prochaine administration en matière de réglementation américaine changent, ces industries pourraient être confrontées à la concurrence d’intermédiaires de services financiers traditionnels bien établis. Certains signes indiquent que les nouvelles métamonnaies pourraient être un moteur important de nouveaux afflux de capitaux, mais ces métacoins vont d’immatures à très naissants : ce qui ressort, ce sont les stablecoins, la tokenisation, l’intégration de la DeFi avec TradFi et le chevauchement de la crypto et de l’intelligence artificielle. **
Les forces macroéconomiques et de marché plus larges continuent également d'apporter des résistances. Un environnement de taux d'intérêt élevés continue de mettre la pression sur l'industrie du capital-risque, les investisseurs étant moins enclins à prendre des risques supplémentaires sur la courbe de risque. Ce phénomène exerce une pression sur l'ensemble de l'industrie du capital-risque, mais compte tenu de ses risques, l'industrie du capital-risque dans la crypto-monnaie pourrait être particulièrement touchée. Pendant ce temps, les grandes entreprises de capital-risque intégrées continuent en grande partie d'éviter ce domaine, peut-être qu'après la faillite de plusieurs sociétés de capital-risque bien connues en 2022, elles restent prudentes.
Ainsi, bien qu'il existe d'importantes opportunités futures, que ce soit par le biais de la résurgence des anciennes narrations ou de l'émergence de nouvelles, le capital-risque dans la cryptographie reste compétitif et morose par rapport à l'engouement de 2021 et 2022. Tant le trading que le capital d'investissement ont augmenté, mais le nombre de nouveaux fonds stagne et le capital alloué aux fonds de capital-risque diminue, créant ainsi un environnement particulièrement concurrentiel favorable aux fondateurs pour mener des négociations d'évaluation. De manière générale, le capital-risque reste encore bien en dessous des niveaux des cycles de marché précédents.
Mais la réglementation croissante des bitcoins et des actifs numériques, ainsi que la croissance des stablecoins et le nouveau cadre réglementaire, pourraient finalement présager une certaine fusion entre DeFi et TradFi, tout en offrant de nouvelles opportunités d'innovation. Nous prévoyons qu'en 2025, les activités et l'intérêt du capital-risque pourraient connaître une reprise significative.
Résumé
Capital-risque
Quantité de transaction et capital d'investissement
Au quatrième trimestre 2024, les investisseurs en capital-risque ont investi 3,5 milliards de dollars dans des start-ups axées sur les crypto-monnaies et la blockchain (augmentation de 46 % par rapport au trimestre précédent), pour un total de 416 transactions (baisse de 13 % par rapport au trimestre précédent).
D'ici 2024, les investisseurs en capital-risque auront investi un total de 11,5 milliards de dollars dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain à travers 2 153 transactions.
capital d'investissement et prix du bitcoin
Au cours des cycles précédents, il y avait une corrélation de plusieurs années entre le prix du Bitcoin et le capital investi dans des startups cryptographiques, mais l'année dernière, cette corrélation a eu du mal à se rétablir. Depuis janvier 2023, le Bitcoin a considérablement augmenté, tandis que l'activité de capital-risque a du mal à suivre le rythme. L'intérêt des investisseurs pour le capital-risque en crypto et le capital-risque au sens large est faible, de plus, le récit du marché de la crypto privilégie le Bitcoin tout en négligeant de nombreux récits populaires de 2021, ce qui peut en partie expliquer cette différence.
investissement par étapes
**Au quatrième trimestre 2024, 60 % du capital-risque a été investi dans des entreprises en phase de démarrage, tandis que 40 % ont été investis dans des entreprises en phase avancée. Les sociétés de capital-risque ont levé de nouveaux fonds en 2024, tandis que les fonds crypto-natifs pourraient encore être en mesure de capitaliser sur les fonds massifs levés il y a quelques années. Depuis le troisième trimestre, de plus en plus de capitaux ont afflué vers les entreprises en phase avancée, ce qui peut expliquer en partie la levée de 600 millions de dollars de Tether auprès de Cantor Fitzgerald.
En termes de trading, le ratio des transactions pré-seed a légèrement augmenté, tout en restant sain par rapport aux périodes précédentes. Nous suivons le ratio des transactions pré-seed pour évaluer la robustesse du comportement entrepreneurial.
Évaluation et volume des transactions
Les valorisations des sociétés de crypto-monnaies financées par du capital-risque ont considérablement chuté en 2023, atteignant leur plus bas niveau depuis le T4 2020 au T4 2023. Cependant, alors que le bitcoin a atteint de nouveaux sommets historiques, les valorisations et la taille des transactions ont commencé à rebondir au deuxième trimestre 2024. Aux deuxième et troisième trimestres de 2024, les valorisations ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2022. La croissance de la taille et des valorisations des transactions crypto en 2024 est conforme à une croissance similaire dans l’espace du capital-risque, bien que le rebond des crypto-monnaies ait été plus fort. L’évaluation médiane avant investissement des transactions au quatrième trimestre de 2024 était de 24 millions de dollars, avec une taille moyenne de 4,5 millions de dollars.
Catégorie d'investissement
**Les entreprises et les projets de la catégorie « Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming » ont levé la plus grande part (20,75 %) du capital-risque crypto au T4 2024, totalisant 771,3 millions de dollars. Les trois plus grandes transactions dans cette catégorie ont été Praxis, Azra Games et Lens, qui ont levé respectivement 525 millions de dollars, 42,7 millions de dollars et 31 millions de dollars. **La domination de la DeFi en pourcentage du capital-risque crypto total est attribuée à l’accord de 600 millions de dollars de Tether avec Cantor Fitzgerald, qui détient une participation de 5 % dans la société (les émetteurs de stablecoins entrent dans notre catégorie DeFi premium). Bien que cet accord ne soit pas un accord structuré en capital-risque traditionnel, nous l’avons intégré à notre ensemble de données. Si l’on supprime le trading de Tether, la catégorie DeFi se classera au 7e rang en termes d’investissement au T4.
Au quatrième trimestre 2024, la part des startups cryptographiques construisant des produits Web3/NFT/DAO/Métavers et des infrastructures dans le total des investissements en capital-risque cryptographique a respectivement augmenté de 44,3 % et 33,5 % par rapport au trimestre précédent. L'augmentation du pourcentage de la répartition du capital par rapport au total des déploiements de capital est principalement due à une forte baisse de la répartition du capital des investissements en capital-risque cryptographique dans les startups Layer 1 et cryptographiques IA, qui a respectivement chuté de 85 % et 55 % depuis le troisième trimestre 2024.
Si nous décomposons les grandes catégories du graphique ci-dessus en segments plus fins, les projets de crypto-monnaies qui ont construit des stablecoins ont levé la part du lion (17,5 %) du capital-risque crypto au T4 2024, totalisant 649 millions de dollars sur 9 transactions suivies. Cependant, l’accord de 600 millions de dollars de Tether représente la majorité du capital total investi dans les sociétés de stablecoins au quatrième trimestre 2024. Les startups crypto développant des infrastructures ont levé le deuxième plus grand nombre de capital-risque dans 53 transactions suivies au T4 2024, à 592 millions de dollars (16 %). Les trois principaux accords d’infrastructure crypto ont été Blockstream, Hengfeng Group et Cassava Network, qui ont levé respectivement 210 millions de dollars, 100 millions de dollars et 90 millions de dollars. Après l’infrastructure crypto, les startups et les échanges Web3 ont pris la troisième et la quatrième place dans la levée de fonds auprès de sociétés de capital-risque crypto, totalisant respectivement 587,6 millions de dollars et 200 millions de dollars. Praxis a notamment été la plus grande transaction Web3 et la deuxième plus grande transaction au T4 2024, levant la somme astronomique de 525 millions de dollars pour construire une « ville native d’Internet ».
En termes de volume de transactions, Web3/NFT/DAO/Métavers/jeux représentent 22 % des transactions (92 transactions), parmi lesquelles 37 transactions de jeux et 31 transactions Web3 sont des moteurs. La plus grande transaction de jeu du quatrième trimestre 2024 est Azra Games, qui a levé 42,7 millions de dollars lors de son tour de financement de série A. Viennent ensuite les infrastructures et les transactions/échanges/investissements/prêts, avec respectivement 77 et 43 transactions au quatrième trimestre 2024.
Les projets et entreprises fournissant des infrastructures cryptographiques se classent au deuxième rang en termes de nombre de transactions, représentant 18,3 % du volume total des transactions (77 transactions), avec une augmentation de 11 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Juste après les infrastructures cryptographiques, les projets et entreprises construisant des produits de trading/échange/investissement/prêt se classent au troisième rang, représentant 10,2 % du volume total des transactions (43 transactions). Il convient de noter que les entreprises cryptographiques construisant des portefeuilles et des produits de paiement/récompense ont connu la plus forte augmentation du volume des transactions par rapport au trimestre précédent, respectivement 111 % et 78 %. Bien que ces augmentations par rapport au trimestre précédent soient importantes en pourcentage, les startups de portefeuilles et de paiement/récompense n'ont réalisé respectivement que 22 et 13 transactions au quatrième trimestre 2024.
Diviser les grandes catégories de l'image ci-dessus en parties plus granulaires, les projets et entreprises construisant des infrastructures cryptographiques ont le plus grand nombre de transactions dans tous les secteurs (53 transactions). Viennent ensuite les entreprises cryptographiques liées aux jeux et au Web3, qui ont respectivement réalisé 37 et 31 transactions au quatrième trimestre 2024, presque dans le même ordre qu'au troisième trimestre 2024.
Investissement classé par étapes et catégories
La segmentation des capitaux d'investissement et des volumes de transactions par catégorie et phase permet de mieux comprendre quels types d'entreprises lèvent des fonds dans chaque catégorie. Au quatrième trimestre 2024, la grande majorité des capitaux dans Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s et Layer 1s s'est dirigée vers des entreprises et des projets en phase précoce. En revanche, une grande partie des fonds de capital-risque en crypto-investissement dirigés vers DeFi, trading/échanges/investissements/prêts et mining a été allouée à des entreprises en phase avancée. Compte tenu de la maturité relative de ces dernières par rapport aux premières, cela était prévisible.
Analyser la répartition du capital d'investissement à différentes étapes dans chaque catégorie peut révéler le degré de maturité relatif des diverses opportunités d'investissement.
Tout comme le capital-risque cryptographique investi au troisième trimestre 2024, une grande partie des transactions réalisées au quatrième trimestre 2024 concerne des entreprises en phase de démarrage. Les transactions de capital-risque cryptographique suivies au quatrième trimestre 2024 comprennent 171 transactions précoces et 58 transactions tardives.
Vérifiez la part des transactions complétées par phase dans chaque catégorie pour obtenir un aperçu approfondi des différentes phases de chaque catégorie d'investissement.
Investissement réparti par zone géographique
Au quatrième trimestre 2024, 36,7 % des transactions impliquaient des entreprises basées aux États-Unis. Viennent ensuite Singapour (9 %), le Royaume-Uni (8,1 %), la Suisse (5,5 %) et les Émirats Arabes Unis (3,6 %).
Les entreprises basées aux États-Unis ont attiré 46,2 % de tous les investissements en capital-risque, en baisse de 17 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent. Par conséquent, la répartition du capital-risque des startups basées à Hong Kong a considérablement augmenté, atteignant 17,4 %. Le Royaume-Uni représente 6,8 %, le Canada 6 % et Singapour 5,4 %.
Investissement en groupe
Les entreprises et projets établis en 2019 détiennent la plus grande part de capital, tandis que ceux fondés en 2024 ont le plus grand nombre de transactions.
Financement de capital-risque
Le financement des fonds de risque crypto reste rempli de défis. L'environnement macroéconomique et les turbulences du marché crypto en 2022 et 2023 ont conduit certains investisseurs à ne pas vouloir s'engager au même niveau envers les investisseurs en capital-risque crypto qu'en début 2021 et 2022. Au début de 2024, les investisseurs estiment généralement que les taux d'intérêt vont diminuer considérablement en 2024, bien que la baisse des taux ne commence à se matérialiser qu'au cours du second semestre. Depuis le troisième trimestre 2023, le capital total alloué aux fonds de risque continue de diminuer d'un trimestre à l'autre, bien que le nombre de nouveaux fonds pour l'année 2024 ait augmenté.
Calculé sur une base annuelle, l'année 2024 est la plus faible en termes de levée de fonds en capital-risque crypto depuis 2020, avec 79 nouveaux fonds ayant levé 5,1 milliards de dollars, bien en dessous de l'engouement de 2021-2022.
Bien que le nombre de nouveaux fonds ait légèrement augmenté par rapport à l'année précédente, la baisse de l'intérêt des investisseurs a également conduit à une taille de fonds plus petite levée par les sociétés de capital-risque, avec une taille médiane et moyenne des fonds en 2024 atteignant son niveau le plus bas depuis 2017.
Au moins 10 fonds de capital-risque en cryptomonnaie investissant activement dans des startups de cryptomonnaie et de blockchain ont levé plus de 100 millions de dollars pour de nouveaux fonds en 2024.
Résumé