Les considérations économiques derrière le retrait de la demande d'ETF Ethereum par le fonds Ark

Récemment, le fonds ARK dirigé par Cathie Wood a décidé de retirer sa demande d'ETF Ethereum, suscitant l'attention du marché. Cette décision reflète en réalité certains défis réels du marché des ETF de cryptomonnaies.

Le ETF Bitcoin du fonds Ark occupe actuellement la quatrième position sur le marché, avec environ 6 % de parts de marché. Cependant, malgré cela, la situation de rentabilité de cette entreprise semble peu optimiste. L'industrie des ETF crypto connaît une concurrence féroce sur les frais, la plupart des produits ayant des frais variant entre 0,19 % et 0,25 %.

Avec la taille actuelle de l'ETF Bitcoin Ark, les revenus annuels des frais de gestion sont d'environ 7 millions de dollars. Étant donné que les coûts d'exploitation peuvent être comparables à cela, cela signifie que la marge bénéficiaire de ce produit est très limitée. Dans ce cas, le lancement d'un ETF Ethereum pourrait exercer une pression financière plus importante sur l'entreprise.

La situation est encore plus difficile pour les cryptomonnaies à faible capitalisation. Prenons l'exemple de Solana (SOL), dont la capitalisation boursière n'est qu'environ 5 % de celle du Bitcoin. Pour qu'un produit ETF SOL atteigne le seuil de rentabilité, il faudrait gérer au moins 20 millions de SOL, ce qui représente 4,5 % de l'offre théorique en circulation de SOL. En comparaison, même le leader du secteur, BlackRock, ne gère que 1,5 % de l'ensemble des Bitcoins avec son ETF Bitcoin.

De plus, SOL fait face à des défis supplémentaires :

1. Le SOL peut générer un rendement d'environ 8 % sur la chaîne, tandis que les produits ETF ne permettent pas de fonctionnalités de staking. Cela signifie que les investisseurs détenant des ETF SOL perdront cette partie du rendement potentiel, ce qui réduit considérablement l'attrait du produit pour les investisseurs.

2. La circulation réelle de SOL pourrait être inférieure aux 460 millions de pièces indiquées par les données officielles, ce qui complique encore la gestion d'un grand nombre de SOL.

3. Par rapport au Bitcoin, la capitalisation boursière et le volume en circulation de SOL sont plus faibles, ce qui oblige les investisseurs institutionnels à détenir une plus grande proportion d'actifs face à des rendements élevés et à la pression réglementaire, augmentant ainsi le risque.

En résumé, pour de nombreuses cryptomonnaies, en particulier les jetons à faible capitalisation, le lancement de produits ETF peut faire face à des difficultés de rentabilité. Sous l'impulsion de la logique commerciale, les institutions pourraient adopter une attitude prudente à l'égard de ce type de produit. Cela explique également pourquoi même des leaders du secteur comme le fonds Ark doivent reconsidérer leur stratégie ETF.