Comparaison des cadres de réglementation des stablecoins dans le monde : Union européenne, Émirats arabes unis et Singapour

Ces dernières années, avec le développement rapide des stablecoins au niveau mondial, de nombreux pays et régions ont adopté des politiques de régulation correspondantes. Cet article effectuera une analyse comparative des cadres de régulation des stablecoins dans l'Union européenne, aux Émirats arabes unis et à Singapour.

I. Union Européenne

1. Processus de réglementation et documents normatifs

L'Union européenne a officiellement publié la "Loi sur la réglementation des marchés des actifs cryptographiques" en juin 2023, (MiCA), visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins sont entrées en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration d'un cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants et des prestataires de services. Les autorités compétentes des États membres disposent également de certaines compétences de réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

MiCA classifie les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique stabilisant sa valeur uniquement par rapport à une monnaie officielle.
• Actif référent jeton (ART) : un actif cryptographique qui stabilise la valeur en se référant à un mélange de valeurs de une ou plusieurs monnaies officielles.

MiCA n'inclut pas les stablecoins algorithmiques dans son cadre réglementaire, interdisant en réalité les stablecoins algorithmiques.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Il existe deux types d'émetteurs ART :

1. Une personne morale ou une entreprise constituée et autorisée dans l'Union européenne
2. Institutions de crédit répondant aux conditions

MiCA adopte une régulation par niveaux pour les ART de différentes tailles :

• Valeur de circulation ART( à petite échelle <500 000 euros ) : Exemption des exigences de qualification des émetteurs, mais un livre blanc doit être soumis.
• ART(500 à 100 millions d'euros) : doit répondre aux exigences de qualification de l'émetteur
• Grande échelle ART(>1 million d'euros ) : doit répondre aux exigences de qualification et assumer des obligations de reporting supplémentaires

Tous les émetteurs d'ART doivent répondre aux exigences minimales de fonds propres.

c. Mécanisme de stabilité de la valeur des jetons et maintien des actifs de réserve

• L'émetteur doit maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et répondre aux demandes de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être séparés des actifs de l'émetteur et être conservés par un tiers.
• Les investissements en actifs de réserve doivent répondre à des exigences de faible risque et de haute liquidité.

d. Exigences de conformité pour la circulation

• Les détenteurs ont le droit de racheter ART à tout moment.
• Limiter l'offre maximale d'ART

e. Règles spéciales importantes pour ART

Les ART répondant à des normes spécifiques sont classés comme des ART importants, et l'émetteur doit assumer des obligations supplémentaires, telles que la gestion de la liquidité, les tests de résistance, etc.

Règlement relatif à la EMT

Les critères d'admission pour les émetteurs d'EMT sont plus stricts, réservés uniquement aux institutions de monnaie électronique ou aux établissements de crédit certifiés. Pour le reste, cela est similaire aux réglementations ART.

Deuxième, Émirats Arabes Unis

1. Processus de régulation et documents normatifs

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", qui définit clairement le stablecoin et son cadre réglementaire.

2. Autorités de régulation

Adoption d'un système de réglementation parallèle "fédéral-émirats".

• La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la réglementation au niveau fédéral.
• Les deux zones financières libres, DIFC et ADGM, disposent de systèmes de réglementation indépendants.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'entrée pour l'émetteur

Le demandeur doit répondre à :

• Exigences de forme juridique : personnes morales constituées dans les Émirats arabes unis
• Exigences de capital initial
• Fournir les informations et documents nécessaires

c. Mécanisme de stabilité de la valeur du jeton et maintien des actifs de réserve

• Établir un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Déposer les actifs de réserve sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant
• La valeur des actifs de réserve doit atteindre au moins le montant total de la valeur nominale en monnaie légale des stablecoins en circulation.
• Vérifier régulièrement les actifs de réserve comptables et réels
• Engager un tiers indépendant pour effectuer un audit mensuel
• Établir des mesures de contrôle interne pour protéger les actifs de réserve

d. Exigences de conformité pour les étapes de circulation

• Utilisé uniquement comme outil de paiement, pas de possibilité de générer des intérêts.
• Les détenteurs peuvent racheter à tout moment sans restriction.
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent et de lutte contre le financement du terrorisme.
• Établir une politique de protection des données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Processus de régulation et documents de normes

• Décembre 2019 : Loi sur les services de paiement adoptée
• Août 2023 : L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié le "Cadre de régulation des stablecoins"

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

Le "Cadre de réglementation des stablecoins" ne régule que les stablecoins unidimensionnels émis à Singapour et adossés au dollar de Singapour ou aux monnaies G10.

b. Seuil d'admission de l'émetteur

Pour demander une licence MAS, vous devez répondre aux exigences suivantes :

• Exigences en capital de base
• Exigences de restriction commerciale
• Exigences de solvabilité

c. Mécanisme de stabilisation des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve sont limités à des actifs spécifiques à faible risque et à haute liquidité.
• Il est nécessaire de créer un fonds et d'ouvrir un compte isolé, séparant les fonds propres et les actifs de réserve.
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à la taille de la circulation des stablecoins par jour.

d. exigences de conformité pour la circulation

L'émetteur doit assumer l'obligation de rachat légal, à racheter à la valeur nominale dans un délai de 5 jours ouvrables.