Sumber: Blockworks; Disusun oleh: Deng Tong, Jinse Caijing
Berikut adalah bagian pertama dari serangkaian artikel tentang keadaan pasar likuiditas cryptocurrency, yang didasarkan pada beberapa dialog dengan dana likuiditas.
Kinerja sebagian besar dana likuiditas cryptocurrency yang buruk adalah rahasia umum.
Cara kerja dana likuiditas mirip dengan dana lindung nilai tradisional: memilih arah pasar, mengalokasikan dana, dan melebihi tolok ukur.
Namun, berbeda dengan hedging fund, tolok ukur bukan merupakan acuan komprehensif seperti indeks S&P 500. Tujuan dari dana likuiditas cryptocurrency adalah untuk melampaui Bitcoin.
Misalnya, Bitcoin naik sekitar 110% pada tahun 2024. Setiap dana likuiditas yang berkinerja di bawah tolok ukur tersebut dianggap berkinerja buruk, atau paling tidak hanya dapat dianggap rata-rata.
Tahun ini hingga saat ini, Bitcoin secara keseluruhan tetap stabil, sementara pasar altcoin lainnya telah jatuh ke titik terendah.
Sebagai contoh Bitcoin (BTC.D), dominasi nya telah meningkat secara stabil dalam setahun terakhir, saat ini mencakup 63% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency sebesar 3,3 triliun dolar.
Sebagai perbandingan, puncak kapitalisasi pasar pada periode sebelumnya terjadi pada November 2021, ketika pangsa BTC berkisar antara 40% hingga 45%.
Investor ventura seperti Jon Charbonneau dari DBA bahkan meragukan nilai BTC sebagai patokan. Charbonneau menyatakan dalam podcast 0xResearch bahwa patokan yang tepat mungkin adalah keranjang rata-rata tertimbang dari altcoin seperti ETH, SOL, dan BNB.
Ini mungkin menjelaskan mengapa meskipun Bitcoin berfluktuasi di dekat puncak sejarahnya, namun suasana pesimis yang jelas menyelimuti ruang gema crypto di Twitter. Banyak investor yang mencari risiko lebih tinggi percaya bahwa keuntungan altcoin akan lebih besar daripada Bitcoin, sehingga mereka "terpinggirkan" dari kenaikan BTC.
Cosmo Jiang dari Pantera memberi tahu saya: "Saat ini situasinya tidak terlalu baik. Sebagian besar dana likuiditas terarah mungkin memiliki pandangan negatif terhadap BTC. Untuk dana likuiditas yang netral pasar, rata-rata industri tidak relevan. Namun, kinerja mereka tahun ini juga tidak baik, yang berarti kinerja mereka secara keseluruhan datar, bukan positif."
Hampir semua dana likuiditas yang saya ajak bicara percaya bahwa Bitcoin telah memposisikan dirinya sebagai aset institusi/makro, atau "emas digital".
"Kami sedang berada di titik menarik dari kurva adopsi Bitcoin S, di mana penetrasi sedang meningkat dengan cepat karena ETF dan cadangan strategis pemerintah AS. Tahun lalu, aliran masuk Bitcoin melebihi aliran masuk QQQ Nasdaq, itu sangat gila," kata Jiang. "Sebagian besar pemain masih belum menyadari bahwa kinerja BTC memiliki perbedaan besar dibandingkan dengan pasar cryptocurrency lainnya."
Ini bukan hanya masalah koin oranye, tetapi minggu ini ia kebetulan naik 11%.
Sebagian besar dana likuiditas berkinerja buruk, terpengaruh oleh awan gelap yang menyelimuti pasar koin alternatif. Arthur Cheong dari Defiance Capital mengatakan kepada saya, kelebihan koin yang sudah ada dan akan segera diluncurkan seperti L1/L2, DeFi, DePIN, AI, dan koin meme, menandakan prospek yang suram.
"Diperkirakan dalam dua tahun ke depan, selain ETH, rencana pembukaan semua altcoin akan mencapai 1 miliar dolar per bulan. Permintaan untuk altcoin sama sekali tidak besar. Total modal dari semua dana likuiditas cryptocurrency sekitar 10 miliar hingga 15 miliar dolar," kata Cheong.
Dinamika struktural ini juga mempengaruhi dana likuiditas yang berfokus pada strategi netral pasar.
"Bahkan jika proyek mencoba menjual token yang terkunci di (OTC) dengan diskon 30% hingga 40% dalam perdagangan over-the-counter, sulit untuk menemukan pembeli. Pasar secara umum memperkirakan harga altcoin akan jatuh drastis," kata analis penelitian Presto, Min Jung.
Presto menulis tahun lalu bahwa diperlukan tekanan pembelian sebesar 600 miliar dolar untuk mempertahankan harga sepuluh token teratas (STRK, ENA, JUP, ONDO, dll.) yang diluncurkan pada tahun 2024.
Ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan ini berarti bahwa dana likuiditas harus bekerja lebih keras untuk memilih pemenang "yang tepat".
Fenomena "air naik perahu (BTC)" di periode sebelumnya tidak lagi ada.
Pada bagian kedua dari seri ini, kita akan membahas:
Bagaimana dana likuiditas memanfaatkan fundamental untuk beradaptasi dengan perubahan pasar?
Bidang cryptocurrency mana yang sedang diperhatikan oleh dana likuiditas?
Apakah siklus empat tahun sudah berakhir?
Apakah premi valuasi L1 sudah hilang?
Nantikan bagian kedua dari buletin 0xResearch akhir minggu ini.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mengapa enkripsi likuiditas sulit untuk mengungguli Bitcoin dalam siklus ini?
Sumber: Blockworks; Disusun oleh: Deng Tong, Jinse Caijing
Berikut adalah bagian pertama dari serangkaian artikel tentang keadaan pasar likuiditas cryptocurrency, yang didasarkan pada beberapa dialog dengan dana likuiditas.
Kinerja sebagian besar dana likuiditas cryptocurrency yang buruk adalah rahasia umum.
Cara kerja dana likuiditas mirip dengan dana lindung nilai tradisional: memilih arah pasar, mengalokasikan dana, dan melebihi tolok ukur.
Namun, berbeda dengan hedging fund, tolok ukur bukan merupakan acuan komprehensif seperti indeks S&P 500. Tujuan dari dana likuiditas cryptocurrency adalah untuk melampaui Bitcoin.
Misalnya, Bitcoin naik sekitar 110% pada tahun 2024. Setiap dana likuiditas yang berkinerja di bawah tolok ukur tersebut dianggap berkinerja buruk, atau paling tidak hanya dapat dianggap rata-rata.
Tahun ini hingga saat ini, Bitcoin secara keseluruhan tetap stabil, sementara pasar altcoin lainnya telah jatuh ke titik terendah.
Sebagai contoh Bitcoin (BTC.D), dominasi nya telah meningkat secara stabil dalam setahun terakhir, saat ini mencakup 63% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency sebesar 3,3 triliun dolar.
Sebagai perbandingan, puncak kapitalisasi pasar pada periode sebelumnya terjadi pada November 2021, ketika pangsa BTC berkisar antara 40% hingga 45%.
Investor ventura seperti Jon Charbonneau dari DBA bahkan meragukan nilai BTC sebagai patokan. Charbonneau menyatakan dalam podcast 0xResearch bahwa patokan yang tepat mungkin adalah keranjang rata-rata tertimbang dari altcoin seperti ETH, SOL, dan BNB.
Ini mungkin menjelaskan mengapa meskipun Bitcoin berfluktuasi di dekat puncak sejarahnya, namun suasana pesimis yang jelas menyelimuti ruang gema crypto di Twitter. Banyak investor yang mencari risiko lebih tinggi percaya bahwa keuntungan altcoin akan lebih besar daripada Bitcoin, sehingga mereka "terpinggirkan" dari kenaikan BTC.
Cosmo Jiang dari Pantera memberi tahu saya: "Saat ini situasinya tidak terlalu baik. Sebagian besar dana likuiditas terarah mungkin memiliki pandangan negatif terhadap BTC. Untuk dana likuiditas yang netral pasar, rata-rata industri tidak relevan. Namun, kinerja mereka tahun ini juga tidak baik, yang berarti kinerja mereka secara keseluruhan datar, bukan positif."
Hampir semua dana likuiditas yang saya ajak bicara percaya bahwa Bitcoin telah memposisikan dirinya sebagai aset institusi/makro, atau "emas digital".
"Kami sedang berada di titik menarik dari kurva adopsi Bitcoin S, di mana penetrasi sedang meningkat dengan cepat karena ETF dan cadangan strategis pemerintah AS. Tahun lalu, aliran masuk Bitcoin melebihi aliran masuk QQQ Nasdaq, itu sangat gila," kata Jiang. "Sebagian besar pemain masih belum menyadari bahwa kinerja BTC memiliki perbedaan besar dibandingkan dengan pasar cryptocurrency lainnya."
Ini bukan hanya masalah koin oranye, tetapi minggu ini ia kebetulan naik 11%.
Sebagian besar dana likuiditas berkinerja buruk, terpengaruh oleh awan gelap yang menyelimuti pasar koin alternatif. Arthur Cheong dari Defiance Capital mengatakan kepada saya, kelebihan koin yang sudah ada dan akan segera diluncurkan seperti L1/L2, DeFi, DePIN, AI, dan koin meme, menandakan prospek yang suram.
"Diperkirakan dalam dua tahun ke depan, selain ETH, rencana pembukaan semua altcoin akan mencapai 1 miliar dolar per bulan. Permintaan untuk altcoin sama sekali tidak besar. Total modal dari semua dana likuiditas cryptocurrency sekitar 10 miliar hingga 15 miliar dolar," kata Cheong.
Dinamika struktural ini juga mempengaruhi dana likuiditas yang berfokus pada strategi netral pasar.
"Bahkan jika proyek mencoba menjual token yang terkunci di (OTC) dengan diskon 30% hingga 40% dalam perdagangan over-the-counter, sulit untuk menemukan pembeli. Pasar secara umum memperkirakan harga altcoin akan jatuh drastis," kata analis penelitian Presto, Min Jung.
Presto menulis tahun lalu bahwa diperlukan tekanan pembelian sebesar 600 miliar dolar untuk mempertahankan harga sepuluh token teratas (STRK, ENA, JUP, ONDO, dll.) yang diluncurkan pada tahun 2024.
Ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan ini berarti bahwa dana likuiditas harus bekerja lebih keras untuk memilih pemenang "yang tepat".
Fenomena "air naik perahu (BTC)" di periode sebelumnya tidak lagi ada.
Pada bagian kedua dari seri ini, kita akan membahas:
Bagaimana dana likuiditas memanfaatkan fundamental untuk beradaptasi dengan perubahan pasar?
Bidang cryptocurrency mana yang sedang diperhatikan oleh dana likuiditas?
Apakah siklus empat tahun sudah berakhir?
Apakah premi valuasi L1 sudah hilang?
Nantikan bagian kedua dari buletin 0xResearch akhir minggu ini.