Penulis: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; diterjemahkan oleh: Wu Zhu, Jin Se Cai Jing
Pendahuluan
Tahun 2024 adalah tahun yang gemilang untuk pasar cryptocurrency, dengan peluncuran ETP Bitcoin spot pada bulan Januari dan pemilihan presiden dan kongres yang paling mendukung cryptocurrency dalam sejarah Amerika Serikat pada bulan November. Secara keseluruhan, pasar cryptocurrency likuiditas meningkat sebesar $1,6 triliun dalam nilai pasar pada tahun 2024, tumbuh 88% dibandingkan tahun sebelumnya, mencapai $3,4 triliun. Hanya Bitcoin saja yang menambah $1 triliun dalam nilai pasar, mendekati $2 triliun sepanjang tahun. Narasi cryptocurrency tahun 2024 didorong, di satu sisi, oleh lonjakan cepat Bitcoin (yang menyumbang 62% dari total keuntungan pasar), dan di sisi lain, oleh meme dan AI. Sebagian besar waktu dalam setahun, meme menjadi cryptocurrency yang populer, dengan sebagian besar aktivitas di blockchain terjadi di Solana. Pada paruh kedua tahun ini, token yang dioperasikan oleh agen AI menjadi sorotan di bidang cryptocurrency Bitcoin sebelumnya.
Investasi ventura kripto di tahun 2024 masih sulit. Tak satu pun dari proxy Bitcoin, meme, AI utama ini sangat cocok untuk modal ventura. Memecoin dapat diluncurkan hanya dengan beberapa klik tombol, dan koin proxy Memecoin dan AI hampir seluruhnya ada dalam rantai, memanfaatkan primitif infrastruktur yang ada. Sektor populer dari siklus pasar terakhir, seperti DeFi, game, metaverse, dan NFT, gagal mendapatkan perhatian pasar atau telah dibangun dan membutuhkan lebih sedikit modal, membuat startup baru lebih kompetitif. Infrastruktur pasar kripto dan permainan sebagian besar dibangun dan sekarang berada pada tahap lanjutan, dan karena ekspektasi pemerintahan berikutnya berubah untuk regulasi AS, industri-industri ini mungkin menghadapi persaingan dari perantara layanan keuangan tradisional yang mengakar. Ada tanda-tanda bahwa metacurrency baru dapat menjadi pendorong signifikan arus masuk modal baru, tetapi metacoin ini berkisar dari yang belum matang hingga yang sangat baru: yang menonjol adalah stablecoin, tokenisasi, integrasi DeFi dengan TradFi, dan tumpang tindih kripto dan kecerdasan buatan. **
Kekuatan pasar makro dan yang lebih luas juga terus membawa hambatan. Lingkungan suku bunga tinggi terus memberikan tekanan pada industri modal ventura, dengan para investor kurang bersedia untuk mengambil risiko lebih jauh pada kurva risiko. Fenomena ini menekan seluruh industri modal ventura, tetapi mengingat risikonya, industri investasi risiko kripto mungkin akan terkena dampak khusus. Sementara itu, perusahaan modal ventura besar yang terintegrasi masih sebagian besar menghindari bidang ini, mungkin karena setelah beberapa perusahaan modal ventura terkenal bangkrut pada tahun 2022, mereka masih merasa waspada.
Oleh karena itu, meskipun ada peluang besar di masa depan, baik melalui pemulihan narasi dan asli yang ada maupun munculnya narasi dan asli yang baru, investasi ventura kripto tetap kompetitif dan lesu dibandingkan dengan kegembiraan tahun 2021 dan 2022. Baik perdagangan maupun modal investasi meningkat, tetapi jumlah dana baru stagnan, dengan modal yang dialokasikan untuk dana ventura menurun, menciptakan lingkungan yang sangat kompetitif yang menguntungkan pendiri dalam negosiasi valuasi. Secara umum, investasi ventura tetap jauh di bawah tingkat siklus pasar sebelumnya.
Namun, institusionalisasi Bitcoin dan aset digital yang semakin meningkat, serta pertumbuhan stablecoin dan lingkungan regulasi baru, mungkin akhirnya menandakan kemungkinan tertentu dari penggabungan antara DeFi dan TradFi, juga membawa peluang baru untuk inovasi. Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2025, aktivitas dan minat investasi ventura mungkin akan mengalami pemulihan yang signifikan.
Ringkasan
Pada kuartal keempat 2024, investasi modal ventura dalam perusahaan rintisan cryptocurrency mencapai 3,5 miliar USD (naik 46% secara kuartalan), dengan 416 transaksi (turun 13% secara kuartalan).
Sepanjang tahun 2024, para pemodal ventura menginvestasikan 11,5 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan yang fokus pada cryptocurrency dan blockchain dalam 2153 transaksi.
Transaksi awal mendapatkan investasi modal terbanyak (60%), sementara transaksi akhir menyumbang 40% dari modal investasi, meningkat pesat dibandingkan dengan 15% pada kuartal ketiga.
Pada kuartal kedua dan ketiga, nilai median transaksi modal ventura meningkat, dengan laju pertumbuhan nilai transaksi khusus cryptocurrency lebih cepat dibandingkan dengan seluruh industri modal ventura, tetapi pada kuartal keempat stabil secara kuartalan.
Perusahaan stablecoin mengumpulkan uang paling banyak, dengan Tether menanggung beban dari $600 juta yang dikumpulkan dari Cantor Fitzgerald, diikuti oleh infrastruktur dan startup Web3. Perusahaan Web3, DeFi, dan infrastruktur menyumbang jumlah transaksi terbesar.
Kuartal keempat, sebagian besar investasi mengalir ke perusahaan rintisan yang berbasis di Amerika Serikat (46%), sementara perusahaan Hong Kong menyumbang 17% dari semua modal investasi. Dalam hal jumlah transaksi, Amerika Serikat memimpin dengan 36%, diikuti oleh Singapura (9%) dan Inggris (8%).
Dalam hal pembiayaan, minat investor terhadap dana ventura yang berfokus pada cryptocurrency di antara 20 dana baru menurun menjadi 1 miliar dolar.
Di tahun 2024, setidaknya ada 10 dana investasi risiko cryptocurrency yang mengumpulkan lebih dari 100 juta dolar.
Modal Risiko
Jumlah transaksi dan modal investasi
Pada kuartal keempat 2024, para investor ventura menginvestasikan 3,5 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan yang berfokus pada cryptocurrency dan blockchain (naik 46% secara kuartalan), dengan total 416 transaksi (turun 13% secara kuartalan).
Hingga tahun 2024, para pemodal ventura telah menginvestasikan total 11,5 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain melalui 2.153 transaksi.
Investasi modal dan harga Bitcoin
Dalam siklus sebelumnya, ada korelasi selama bertahun-tahun antara harga Bitcoin dan modal yang diinvestasikan dalam perusahaan rintisan kripto, tetapi tahun lalu korelasi ini berjuang untuk pulih. Sejak Januari 2023, harga Bitcoin telah melonjak, sementara aktivitas modal ventura sulit untuk mengikuti langkahnya. Minat para pengonfigurasi terhadap investasi risiko kripto dan investasi risiko yang lebih luas relatif rendah, ditambah dengan narasi pasar kripto yang lebih menyukai Bitcoin, sementara mengabaikan banyak narasi populer tahun 2021, ini dapat menjelaskan perbedaan tersebut.
investasi bertahap
Pada kuartal keempat 2024, 60% dari modal ventura diinvestasikan pada perusahaan tahap awal, sementara 40% diarahkan ke perusahaan tahap akhir. Perusahaan modal ventura mengumpulkan dana baru pada tahun 2024, dan dana yang berasal dari kripto mungkin masih dapat memperoleh dana dari penggalangan besar-besaran beberapa tahun lalu. Sejak kuartal ketiga, semakin banyak modal mengalir ke perusahaan tahap akhir, yang sebagian dapat menjelaskan mengapa Tether mengumpulkan 600 juta dolar dari Cantor Fitzgerald.
Dalam hal perdagangan, proporsi perdagangan pra-bibit sedikit meningkat, namun tetap sehat dibandingkan dengan beberapa periode sebelumnya. Kami melacak proporsi perdagangan pra-bibit untuk mengukur ketahanan perilaku wirausaha.
valuasi dan skala perdagangan
Valuasi perusahaan kripto yang didukung ventura turun secara signifikan pada tahun 2023, mencapai level terendah sejak Q4 2020 pada Q4 2023. Namun, ketika Bitcoin mencapai level tertinggi baru sepanjang masa, valuasi dan ukuran kesepakatan mulai rebound pada kuartal kedua tahun 2024. Pada kuartal kedua dan ketiga tahun 2024, valuasi mencapai level tertinggi sejak 2022. Pertumbuhan ukuran dan valuasi transaksi kripto pada tahun 2024 sejalan dengan pertumbuhan serupa di seluruh ruang modal ventura, meskipun rebound kripto lebih kuat. Valuasi pra-investasi rata-rata untuk kesepakatan pada kuartal keempat tahun 2024 adalah $24 juta, dengan ukuran kesepakatan rata-rata $4,5 juta.
**Perusahaan dan proyek dalam kategori "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" mengumpulkan pangsa terbesar (20,75%) dari modal ventura kripto pada Q4 2024, dengan total $771,3 juta. Tiga kesepakatan terbesar dalam kategori ini adalah Praxis, Azra Games, dan Lens, yang masing-masing mengumpulkan $525 juta, $42,7 juta, dan $31 juta. **Dominasi DeFi sebagai persentase dari total modal ventura kripto dikaitkan dengan kesepakatan Tether senilai $600 juta dengan Cantor Fitzgerald, yang memegang 5% saham di perusahaan (penerbit stablecoin termasuk dalam kategori DeFi premium kami). Meskipun kesepakatan ini bukan kesepakatan terstruktur modal ventura tradisional, kami memasukkannya ke dalam kumpulan data kami. Jika perdagangan Tether dihapus, kategori DeFi akan menempati peringkat ke-7 dalam hal investasi di Q4.
Pada kuartal keempat tahun 2024, proporsi perusahaan rintisan kripto yang membangun produk Web3/NFT/DAO/Metaverse dan infrastruktur dalam total investasi ventura kripto kuartalan masing-masing meningkat sebesar 44,3% dan 33,5% dibanding kuartal sebelumnya. Peningkatan persentase alokasi modal terhadap total penyebaran modal terutama disebabkan oleh penurunan drastis alokasi modal investasi ventura kripto terhadap perusahaan rintisan Layer 1 dan AI kripto, yang masing-masing mengalami penurunan sebesar 85% dan 55% sejak kuartal ketiga tahun 2024.
Jika kita memecah kategori besar dalam grafik di atas menjadi segmen yang lebih halus, proyek kripto yang membangun stablecoin meningkatkan bagian terbesar (17,5%) dari modal ventura kripto pada Q4 2024, dengan total $649 juta di 9 transaksi yang dilacak. Namun, kesepakatan Tether senilai $600 juta mewakili sebagian besar dari total modal yang diinvestasikan di perusahaan stablecoin pada kuartal keempat tahun 2024. Startup kripto yang mengembangkan infrastruktur mengumpulkan modal ventura terbanyak kedua dalam 53 transaksi yang dilacak pada Q4 2024, sebesar $592 juta (16%). Tiga kesepakatan infrastruktur kripto teratas adalah Blockstream, Hengfeng Group, dan Cassava Network, yang masing-masing mengumpulkan $210 juta, $100 juta, dan $90 juta. Setelah infrastruktur kripto, startup dan bursa Web3 menempati posisi ketiga dan keempat dalam mengumpulkan dana dari perusahaan modal ventura kripto, masing-masing dengan total $587,6 juta dan $200 juta. Khususnya, Praxis adalah kesepakatan Web3 terbesar dan kesepakatan terbesar kedua pada Q4 2024, mengumpulkan $525 juta untuk membangun "kota asli internet".
Dalam hal jumlah transaksi, Web3/NFT/DAO/Metaverse/game menyumbang 22% dari transaksi (92 transaksi), di mana 37 transaksi game dan 31 transaksi Web3 menjadi pendorong utama. Transaksi game terbesar di kuartal keempat 2024 adalah Azra Games, yang mengumpulkan 42,7 juta dolar AS dalam pendanaan putaran A. Diikuti oleh infrastruktur dan transaksi/pertukaran/investasi/pinjaman, dengan 77 transaksi dan 43 transaksi masing-masing di kuartal keempat 2024.
Proyek dan perusahaan yang menyediakan infrastruktur kripto menempati peringkat kedua dalam jumlah transaksi, menyumbang 18,3% dari total volume transaksi (77 transaksi), meningkat 11 poin persentase secara bulanan. Tepat di belakang infrastruktur kripto, proyek dan perusahaan yang membangun produk perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman menempati peringkat ketiga dalam jumlah transaksi, menyumbang 10,2% dari total volume transaksi (43 transaksi). Perlu dicatat bahwa perusahaan kripto yang membangun dompet dan produk pembayaran/imbalan mengalami peningkatan volume transaksi tertinggi secara bulanan, yaitu masing-masing 111% dan 78%. Meskipun peningkatan bulanan ini secara persentase sangat besar, startup dompet dan pembayaran/imbalan hanya menyumbang 22 transaksi dan 13 transaksi masing-masing pada kuartal keempat tahun 2024.
Memecah kategori besar dalam gambar di atas menjadi bagian yang lebih halus, proyek dan perusahaan yang membangun infrastruktur kripto memiliki jumlah transaksi terbanyak di semua industri (53 transaksi). Diikuti oleh perusahaan kripto yang terkait dengan game dan Web3, yang masing-masing menyelesaikan 37 transaksi dan 31 transaksi pada kuartal keempat 2024, hampir sama dengan urutan pada kuartal ketiga 2024.
Investasi yang dibagi berdasarkan tahap dan kategori
Dengan mengkategorikan dan membagi modal investasi serta jumlah transaksi, kita bisa lebih jelas memahami jenis perusahaan mana yang sedang mengumpulkan dana di setiap kategori. Pada kuartal keempat tahun 2024, sebagian besar modal dalam Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s, dan Layer 1s mengalir ke perusahaan dan proyek tahap awal. Sebaliknya, sebagian besar dana modal ventura kripto yang diinvestasikan dalam DeFi, perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman, dan penambangan mengalir ke perusahaan tahap akhir. Mengingat tingkat kematangan relatif dari yang terakhir dibandingkan dengan yang pertama, hal ini dapat diperkirakan.
Menganalisis distribusi modal investasi pada tahapan yang berbeda di setiap kategori dapat mengungkapkan kematangan relatif dari berbagai peluang investasi.
**Seperti halnya modal ventura kripto yang diinvestasikan pada Q3 2024, sebagian besar kesepakatan yang diselesaikan pada Q4 2024 melibatkan perusahaan tahap awal. Kesepakatan modal ventura kripto yang dilacak pada Q4 2024 mencakup 171 kesepakatan tahap awal dan 58 kesepakatan tahap akhir. **
Periksa porsi transaksi yang diselesaikan per tahap dalam setiap kategori untuk mendapatkan pemahaman yang lebih mendalam tentang setiap tahap dari kategori investasi yang tersedia.
Investasi Berdasarkan Lokasi Geografis
Pada kuartal keempat 2024, 36,7% transaksi melibatkan perusahaan yang berbasis di Amerika Serikat. Diikuti oleh Singapura (9%), Inggris (8,1%), Swiss (5,5%), dan Uni Emirat Arab (3,6%).
Perusahaan yang berkantor pusat di Amerika Serikat menyerap 46,2% dari semua investasi ventura, turun 17 poin persentase secara bulanan. Oleh karena itu, alokasi modal investasi ventura untuk perusahaan rintisan yang berkantor pusat di Hong Kong meningkat secara signifikan, mencapai 17,4%. Inggris berada di angka 6,8%, Kanada 6%, dan Singapura 5,4%.
Investasi Grup
Perusahaan dan proyek yang didirikan pada tahun 2019 menguasai pangsa modal terbesar, sementara jumlah transaksi perusahaan dan proyek yang didirikan pada tahun 2024 adalah yang terbanyak.
Pendanaan Modal Ventura
Pendanaan untuk dana risiko kripto masih penuh tantangan. Lingkungan makro dan gejolak pasar kripto pada tahun 2022 dan 2023 membuat beberapa alokator enggan memberikan komitmen pada tingkat yang sama seperti di awal 2021 dan 2022. Pada awal 2024, investor umumnya percaya bahwa suku bunga akan turun secara signifikan pada tahun 2024, meskipun pemotongan suku bunga baru mulai terlihat pada paruh kedua tahun. Sejak kuartal ketiga tahun 2023, total modal yang dialokasikan untuk dana risiko terus menurun secara kuartalan, meskipun jumlah dana baru pada tahun 2024 meningkat.
Dihitung berdasarkan tingkat tahunan, tahun 2024 adalah tahun terlemah untuk penggalangan dana investasi risiko kripto sejak tahun 2020, dengan 79 dana baru mengumpulkan 5,1 miliar dolar, jauh di bawah euforia tahun 2021-2022.
Meskipun jumlah dana baru memang sedikit meningkat dibandingkan tahun sebelumnya, penurunan minat para pengelola juga menyebabkan ukuran dana yang dihimpun oleh perusahaan modal ventura menjadi lebih kecil, dengan ukuran median dan rata-rata dana pada tahun 2024 mencapai level terendah sejak 2017.
Setidaknya 10 dana ventura cryptocurrency yang aktif berinvestasi di perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain telah mengumpulkan lebih dari 100 juta dolar untuk dana baru di tahun 2024.
Ringkasan
Emosi sedang membaik, dan aktivitas juga meningkat, meskipun keduanya masih jauh di bawah puncak sebelumnya. Meskipun pasar aset kripto likuid telah pulih secara signifikan sejak akhir 2022 dan awal 2023, aktivitas modal ventura masih jauh di bawah pasar bullish sebelumnya. Pasar bullish 2017 dan 2021 ditandai dengan adanya keterkaitan yang tinggi antara aktivitas modal ventura dan harga aset kripto likuid, tetapi dalam dua tahun terakhir, aktivitas tetap lesu sementara cryptocurrency mengalami pemulihan. Stagnasi modal ventura disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk “pasar barbell” yang menempatkan Bitcoin (dan ETF barunya) di panggung utama, serta aktivitas marginal baru dari Meme coin, yang sulit untuk mendapatkan pendanaan dan masa hidupnya diragukan. Antusiasme terhadap proyek di persimpangan kecerdasan buatan dan cryptocurrency sedang meningkat, dan perubahan regulasi yang diharapkan dapat membuka peluang untuk stablecoin, DeFi, dan tokenisasi.
Perdagangan awal terus memimpin tren. Meskipun modal ventura menghadapi hambatan, minat terhadap perdagangan awal tetap menunjukkan kesehatan jangka panjang dari ekosistem cryptocurrency yang lebih luas. Kelompok perdagangan akhir telah membuat kemajuan di kuartal keempat, tetapi sebagian besar disebabkan oleh investasi $600 juta dari Cantor Fitzgerald ke Tether. Meskipun demikian, para pengusaha masih terus mencari investor yang bersedia untuk ide inovasi baru. Kami percaya bahwa proyek dan perusahaan yang membangun stablecoin, kecerdasan buatan, DeFi, tokenisasi, L2, dan produk terkait Bitcoin akan berkinerja baik pada tahun 2025.
**ETP spot dapat menekan dana dan startup. Beberapa investasi profil tinggi dalam ETP Bitcoin spot oleh alokasi AS menunjukkan bahwa beberapa investor besar (pensiun, dana abadi, dana lindung nilai, dll.) mungkin mendapatkan eksposur ke sektor ini melalui instrumen likuiditas besar daripada beralih ke usaha tahap awal. Minat pada ETP spot Ethereum sudah mulai meningkat, dan jika ini terus berlanjut, atau bahkan jika ETP baru diluncurkan untuk mencakup blockchain Layer 1 alternatif lainnya, permintaan untuk segmen seperti DeFi atau Web3 dapat mengalir ke ETP daripada kompleks modal ventura. **
Manajer dana masih menghadapi lingkungan yang sulit. Meskipun jumlah dana baru pada tahun 2024 meningkat sedikit dibandingkan tahun sebelumnya, total modal yang dialokasikan untuk dana investasi risiko kripto sedikit lebih rendah dibandingkan tahun 2023. Ekonomi makro terus memberikan hambatan bagi para alokator, tetapi perubahan signifikan dalam lingkungan regulasi mungkin dapat menghidupkan kembali minat alokator di bidang ini.
Amerika Serikat terus mendominasi ekosistem startup kripto. Meskipun regulasi sangat rumit dan sering kali penuh permusuhan, perusahaan dan proyek yang berbasis di Amerika Serikat masih menguasai sebagian besar transaksi yang diselesaikan dan sebagian besar modal investasi. Pemerintahan dan Kongres presiden baru akan menjadi yang paling mendukung cryptocurrency dalam sejarah, kami memperkirakan dominasi Amerika Serikat akan meningkat, terutama jika beberapa hal regulasi, seperti yang diharapkan, dipertegas, seperti kerangka stablecoin dan legislasi struktur pasar, yang akan memungkinkan perusahaan layanan keuangan tradisional Amerika untuk mempertimbangkan secara serius untuk memasuki bidang ini.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tinjauan Investasi Risiko Kripto Q4 2024: Sektor mana yang menarik aliran modal baru?
Penulis: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; diterjemahkan oleh: Wu Zhu, Jin Se Cai Jing
Pendahuluan
Tahun 2024 adalah tahun yang gemilang untuk pasar cryptocurrency, dengan peluncuran ETP Bitcoin spot pada bulan Januari dan pemilihan presiden dan kongres yang paling mendukung cryptocurrency dalam sejarah Amerika Serikat pada bulan November. Secara keseluruhan, pasar cryptocurrency likuiditas meningkat sebesar $1,6 triliun dalam nilai pasar pada tahun 2024, tumbuh 88% dibandingkan tahun sebelumnya, mencapai $3,4 triliun. Hanya Bitcoin saja yang menambah $1 triliun dalam nilai pasar, mendekati $2 triliun sepanjang tahun. Narasi cryptocurrency tahun 2024 didorong, di satu sisi, oleh lonjakan cepat Bitcoin (yang menyumbang 62% dari total keuntungan pasar), dan di sisi lain, oleh meme dan AI. Sebagian besar waktu dalam setahun, meme menjadi cryptocurrency yang populer, dengan sebagian besar aktivitas di blockchain terjadi di Solana. Pada paruh kedua tahun ini, token yang dioperasikan oleh agen AI menjadi sorotan di bidang cryptocurrency Bitcoin sebelumnya.
Investasi ventura kripto di tahun 2024 masih sulit. Tak satu pun dari proxy Bitcoin, meme, AI utama ini sangat cocok untuk modal ventura. Memecoin dapat diluncurkan hanya dengan beberapa klik tombol, dan koin proxy Memecoin dan AI hampir seluruhnya ada dalam rantai, memanfaatkan primitif infrastruktur yang ada. Sektor populer dari siklus pasar terakhir, seperti DeFi, game, metaverse, dan NFT, gagal mendapatkan perhatian pasar atau telah dibangun dan membutuhkan lebih sedikit modal, membuat startup baru lebih kompetitif. Infrastruktur pasar kripto dan permainan sebagian besar dibangun dan sekarang berada pada tahap lanjutan, dan karena ekspektasi pemerintahan berikutnya berubah untuk regulasi AS, industri-industri ini mungkin menghadapi persaingan dari perantara layanan keuangan tradisional yang mengakar. Ada tanda-tanda bahwa metacurrency baru dapat menjadi pendorong signifikan arus masuk modal baru, tetapi metacoin ini berkisar dari yang belum matang hingga yang sangat baru: yang menonjol adalah stablecoin, tokenisasi, integrasi DeFi dengan TradFi, dan tumpang tindih kripto dan kecerdasan buatan. **
Kekuatan pasar makro dan yang lebih luas juga terus membawa hambatan. Lingkungan suku bunga tinggi terus memberikan tekanan pada industri modal ventura, dengan para investor kurang bersedia untuk mengambil risiko lebih jauh pada kurva risiko. Fenomena ini menekan seluruh industri modal ventura, tetapi mengingat risikonya, industri investasi risiko kripto mungkin akan terkena dampak khusus. Sementara itu, perusahaan modal ventura besar yang terintegrasi masih sebagian besar menghindari bidang ini, mungkin karena setelah beberapa perusahaan modal ventura terkenal bangkrut pada tahun 2022, mereka masih merasa waspada.
Oleh karena itu, meskipun ada peluang besar di masa depan, baik melalui pemulihan narasi dan asli yang ada maupun munculnya narasi dan asli yang baru, investasi ventura kripto tetap kompetitif dan lesu dibandingkan dengan kegembiraan tahun 2021 dan 2022. Baik perdagangan maupun modal investasi meningkat, tetapi jumlah dana baru stagnan, dengan modal yang dialokasikan untuk dana ventura menurun, menciptakan lingkungan yang sangat kompetitif yang menguntungkan pendiri dalam negosiasi valuasi. Secara umum, investasi ventura tetap jauh di bawah tingkat siklus pasar sebelumnya.
Namun, institusionalisasi Bitcoin dan aset digital yang semakin meningkat, serta pertumbuhan stablecoin dan lingkungan regulasi baru, mungkin akhirnya menandakan kemungkinan tertentu dari penggabungan antara DeFi dan TradFi, juga membawa peluang baru untuk inovasi. Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2025, aktivitas dan minat investasi ventura mungkin akan mengalami pemulihan yang signifikan.
Ringkasan
Modal Risiko
Jumlah transaksi dan modal investasi
Pada kuartal keempat 2024, para investor ventura menginvestasikan 3,5 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan yang berfokus pada cryptocurrency dan blockchain (naik 46% secara kuartalan), dengan total 416 transaksi (turun 13% secara kuartalan).
Hingga tahun 2024, para pemodal ventura telah menginvestasikan total 11,5 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain melalui 2.153 transaksi.
Investasi modal dan harga Bitcoin
Dalam siklus sebelumnya, ada korelasi selama bertahun-tahun antara harga Bitcoin dan modal yang diinvestasikan dalam perusahaan rintisan kripto, tetapi tahun lalu korelasi ini berjuang untuk pulih. Sejak Januari 2023, harga Bitcoin telah melonjak, sementara aktivitas modal ventura sulit untuk mengikuti langkahnya. Minat para pengonfigurasi terhadap investasi risiko kripto dan investasi risiko yang lebih luas relatif rendah, ditambah dengan narasi pasar kripto yang lebih menyukai Bitcoin, sementara mengabaikan banyak narasi populer tahun 2021, ini dapat menjelaskan perbedaan tersebut.
investasi bertahap
Pada kuartal keempat 2024, 60% dari modal ventura diinvestasikan pada perusahaan tahap awal, sementara 40% diarahkan ke perusahaan tahap akhir. Perusahaan modal ventura mengumpulkan dana baru pada tahun 2024, dan dana yang berasal dari kripto mungkin masih dapat memperoleh dana dari penggalangan besar-besaran beberapa tahun lalu. Sejak kuartal ketiga, semakin banyak modal mengalir ke perusahaan tahap akhir, yang sebagian dapat menjelaskan mengapa Tether mengumpulkan 600 juta dolar dari Cantor Fitzgerald.
Dalam hal perdagangan, proporsi perdagangan pra-bibit sedikit meningkat, namun tetap sehat dibandingkan dengan beberapa periode sebelumnya. Kami melacak proporsi perdagangan pra-bibit untuk mengukur ketahanan perilaku wirausaha.
valuasi dan skala perdagangan
Valuasi perusahaan kripto yang didukung ventura turun secara signifikan pada tahun 2023, mencapai level terendah sejak Q4 2020 pada Q4 2023. Namun, ketika Bitcoin mencapai level tertinggi baru sepanjang masa, valuasi dan ukuran kesepakatan mulai rebound pada kuartal kedua tahun 2024. Pada kuartal kedua dan ketiga tahun 2024, valuasi mencapai level tertinggi sejak 2022. Pertumbuhan ukuran dan valuasi transaksi kripto pada tahun 2024 sejalan dengan pertumbuhan serupa di seluruh ruang modal ventura, meskipun rebound kripto lebih kuat. Valuasi pra-investasi rata-rata untuk kesepakatan pada kuartal keempat tahun 2024 adalah $24 juta, dengan ukuran kesepakatan rata-rata $4,5 juta.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
Kategori Investasi
**Perusahaan dan proyek dalam kategori "Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming" mengumpulkan pangsa terbesar (20,75%) dari modal ventura kripto pada Q4 2024, dengan total $771,3 juta. Tiga kesepakatan terbesar dalam kategori ini adalah Praxis, Azra Games, dan Lens, yang masing-masing mengumpulkan $525 juta, $42,7 juta, dan $31 juta. **Dominasi DeFi sebagai persentase dari total modal ventura kripto dikaitkan dengan kesepakatan Tether senilai $600 juta dengan Cantor Fitzgerald, yang memegang 5% saham di perusahaan (penerbit stablecoin termasuk dalam kategori DeFi premium kami). Meskipun kesepakatan ini bukan kesepakatan terstruktur modal ventura tradisional, kami memasukkannya ke dalam kumpulan data kami. Jika perdagangan Tether dihapus, kategori DeFi akan menempati peringkat ke-7 dalam hal investasi di Q4.
Pada kuartal keempat tahun 2024, proporsi perusahaan rintisan kripto yang membangun produk Web3/NFT/DAO/Metaverse dan infrastruktur dalam total investasi ventura kripto kuartalan masing-masing meningkat sebesar 44,3% dan 33,5% dibanding kuartal sebelumnya. Peningkatan persentase alokasi modal terhadap total penyebaran modal terutama disebabkan oleh penurunan drastis alokasi modal investasi ventura kripto terhadap perusahaan rintisan Layer 1 dan AI kripto, yang masing-masing mengalami penurunan sebesar 85% dan 55% sejak kuartal ketiga tahun 2024.
Jika kita memecah kategori besar dalam grafik di atas menjadi segmen yang lebih halus, proyek kripto yang membangun stablecoin meningkatkan bagian terbesar (17,5%) dari modal ventura kripto pada Q4 2024, dengan total $649 juta di 9 transaksi yang dilacak. Namun, kesepakatan Tether senilai $600 juta mewakili sebagian besar dari total modal yang diinvestasikan di perusahaan stablecoin pada kuartal keempat tahun 2024. Startup kripto yang mengembangkan infrastruktur mengumpulkan modal ventura terbanyak kedua dalam 53 transaksi yang dilacak pada Q4 2024, sebesar $592 juta (16%). Tiga kesepakatan infrastruktur kripto teratas adalah Blockstream, Hengfeng Group, dan Cassava Network, yang masing-masing mengumpulkan $210 juta, $100 juta, dan $90 juta. Setelah infrastruktur kripto, startup dan bursa Web3 menempati posisi ketiga dan keempat dalam mengumpulkan dana dari perusahaan modal ventura kripto, masing-masing dengan total $587,6 juta dan $200 juta. Khususnya, Praxis adalah kesepakatan Web3 terbesar dan kesepakatan terbesar kedua pada Q4 2024, mengumpulkan $525 juta untuk membangun "kota asli internet".
Dalam hal jumlah transaksi, Web3/NFT/DAO/Metaverse/game menyumbang 22% dari transaksi (92 transaksi), di mana 37 transaksi game dan 31 transaksi Web3 menjadi pendorong utama. Transaksi game terbesar di kuartal keempat 2024 adalah Azra Games, yang mengumpulkan 42,7 juta dolar AS dalam pendanaan putaran A. Diikuti oleh infrastruktur dan transaksi/pertukaran/investasi/pinjaman, dengan 77 transaksi dan 43 transaksi masing-masing di kuartal keempat 2024.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
Proyek dan perusahaan yang menyediakan infrastruktur kripto menempati peringkat kedua dalam jumlah transaksi, menyumbang 18,3% dari total volume transaksi (77 transaksi), meningkat 11 poin persentase secara bulanan. Tepat di belakang infrastruktur kripto, proyek dan perusahaan yang membangun produk perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman menempati peringkat ketiga dalam jumlah transaksi, menyumbang 10,2% dari total volume transaksi (43 transaksi). Perlu dicatat bahwa perusahaan kripto yang membangun dompet dan produk pembayaran/imbalan mengalami peningkatan volume transaksi tertinggi secara bulanan, yaitu masing-masing 111% dan 78%. Meskipun peningkatan bulanan ini secara persentase sangat besar, startup dompet dan pembayaran/imbalan hanya menyumbang 22 transaksi dan 13 transaksi masing-masing pada kuartal keempat tahun 2024.
Memecah kategori besar dalam gambar di atas menjadi bagian yang lebih halus, proyek dan perusahaan yang membangun infrastruktur kripto memiliki jumlah transaksi terbanyak di semua industri (53 transaksi). Diikuti oleh perusahaan kripto yang terkait dengan game dan Web3, yang masing-masing menyelesaikan 37 transaksi dan 31 transaksi pada kuartal keempat 2024, hampir sama dengan urutan pada kuartal ketiga 2024.
Investasi yang dibagi berdasarkan tahap dan kategori
Dengan mengkategorikan dan membagi modal investasi serta jumlah transaksi, kita bisa lebih jelas memahami jenis perusahaan mana yang sedang mengumpulkan dana di setiap kategori. Pada kuartal keempat tahun 2024, sebagian besar modal dalam Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2s, dan Layer 1s mengalir ke perusahaan dan proyek tahap awal. Sebaliknya, sebagian besar dana modal ventura kripto yang diinvestasikan dalam DeFi, perdagangan/pertukaran/investasi/pinjaman, dan penambangan mengalir ke perusahaan tahap akhir. Mengingat tingkat kematangan relatif dari yang terakhir dibandingkan dengan yang pertama, hal ini dapat diperkirakan.
Menganalisis distribusi modal investasi pada tahapan yang berbeda di setiap kategori dapat mengungkapkan kematangan relatif dari berbagai peluang investasi.
**Seperti halnya modal ventura kripto yang diinvestasikan pada Q3 2024, sebagian besar kesepakatan yang diselesaikan pada Q4 2024 melibatkan perusahaan tahap awal. Kesepakatan modal ventura kripto yang dilacak pada Q4 2024 mencakup 171 kesepakatan tahap awal dan 58 kesepakatan tahap akhir. **
Periksa porsi transaksi yang diselesaikan per tahap dalam setiap kategori untuk mendapatkan pemahaman yang lebih mendalam tentang setiap tahap dari kategori investasi yang tersedia.
Investasi Berdasarkan Lokasi Geografis
Pada kuartal keempat 2024, 36,7% transaksi melibatkan perusahaan yang berbasis di Amerika Serikat. Diikuti oleh Singapura (9%), Inggris (8,1%), Swiss (5,5%), dan Uni Emirat Arab (3,6%).
Perusahaan yang berkantor pusat di Amerika Serikat menyerap 46,2% dari semua investasi ventura, turun 17 poin persentase secara bulanan. Oleh karena itu, alokasi modal investasi ventura untuk perusahaan rintisan yang berkantor pusat di Hong Kong meningkat secara signifikan, mencapai 17,4%. Inggris berada di angka 6,8%, Kanada 6%, dan Singapura 5,4%.
Investasi Grup
Perusahaan dan proyek yang didirikan pada tahun 2019 menguasai pangsa modal terbesar, sementara jumlah transaksi perusahaan dan proyek yang didirikan pada tahun 2024 adalah yang terbanyak.
Pendanaan Modal Ventura
Pendanaan untuk dana risiko kripto masih penuh tantangan. Lingkungan makro dan gejolak pasar kripto pada tahun 2022 dan 2023 membuat beberapa alokator enggan memberikan komitmen pada tingkat yang sama seperti di awal 2021 dan 2022. Pada awal 2024, investor umumnya percaya bahwa suku bunga akan turun secara signifikan pada tahun 2024, meskipun pemotongan suku bunga baru mulai terlihat pada paruh kedua tahun. Sejak kuartal ketiga tahun 2023, total modal yang dialokasikan untuk dana risiko terus menurun secara kuartalan, meskipun jumlah dana baru pada tahun 2024 meningkat.
Dihitung berdasarkan tingkat tahunan, tahun 2024 adalah tahun terlemah untuk penggalangan dana investasi risiko kripto sejak tahun 2020, dengan 79 dana baru mengumpulkan 5,1 miliar dolar, jauh di bawah euforia tahun 2021-2022.
Meskipun jumlah dana baru memang sedikit meningkat dibandingkan tahun sebelumnya, penurunan minat para pengelola juga menyebabkan ukuran dana yang dihimpun oleh perusahaan modal ventura menjadi lebih kecil, dengan ukuran median dan rata-rata dana pada tahun 2024 mencapai level terendah sejak 2017.
Setidaknya 10 dana ventura cryptocurrency yang aktif berinvestasi di perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain telah mengumpulkan lebih dari 100 juta dolar untuk dana baru di tahun 2024.
Ringkasan