Analisis Tren Pasar Modal Enkripsi: Kebangkitan Dominasi Token dan Investasi Likuiditas

Lingkungan pendanaan saat ini semakin ketat, yang terutama disebabkan oleh penurunan tingkat pengembalian modal di hulu dan tantangan yang dihadapi oleh mitra terbatas. Di seluruh industri modal ventura, dana di setiap tahap mengembalikan dana yang lebih sedikit kepada mitra terbatas dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, yang mengakibatkan berkurangnya dana yang tersedia untuk investasi bagi modal ventura yang ada dan yang baru dibentuk, semakin memperburuk kesulitan pendanaan para pendiri.

Tren ini memiliki dampak signifikan pada enkripsi modal ventura. Pada tahun 2025, meskipun jumlah transaksi melambat, ritme penyebaran modal tetap hampir sama dengan tahun 2024. Penurunan jumlah transaksi mungkin terkait dengan banyak dana ventura yang mendekati akhir siklus hidup dan berkurangnya dana yang tersedia. Namun, beberapa dana besar masih melakukan transaksi besar, sehingga penyebaran modal secara keseluruhan tetap stabil.

Selama dua tahun terakhir, aktivitas akuisisi di bidang enkripsi terus membaik, menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk likuiditas dan peluang keluar. Beberapa akuisisi besar yang baru-baru ini terjadi, termasuk NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit, dan HiddenRoad, memberikan lebih banyak jaminan untuk konsolidasi industri dan keluarnya investasi ventura ekuitas enkripsi.

Dalam struktur perdagangan, meskipun jumlah total transaksi tetap stabil, lebih banyak transaksi terkonsentrasi pada tahap Pre-seed, Seed, dan akselerator, di mana modal relatif melimpah. Khususnya, akselerator dan platform peluncuran menduduki peringkat teratas dalam jumlah transaksi, mencerminkan bahwa dalam kondisi lingkungan pendanaan yang semakin ketat, pendiri lebih cenderung untuk meluncurkan proyek dengan mengeluarkan koin lebih awal.

Ukuran median dari putaran pendanaan awal menunjukkan tren pemulihan. Ukuran pendanaan putaran Pre-seed terus meningkat dibandingkan tahun lalu, menunjukkan bahwa dana di tahap paling awal masih cukup. Ukuran median pendanaan untuk putaran Seed, A, dan B telah mendekati atau kembali ke level tahun 2022.

Melihat ke depan, pasar ventura enkripsi mungkin akan menghadapi tiga tren besar:

1. Token akan menjadi mekanisme investasi utama, pasar akan beralih dari model "token+ekuitas" menjadi model "aset tunggal yang membawa nilai".

2. Investasi modal ventura fintech dan enkripsi semakin terintegrasi. Investor fintech tradisional secara bertahap memasuki bidang enkripsi, dengan fokus pada jaringan pembayaran generasi berikutnya, bank digital baru, dan platform tokenisasi aset berbasis blockchain.

3. "Likuiditas Venture" (Liquid Venture) muncul. Model investasi baru ini mencari peluang seperti ventura di pasar koin yang dapat diperdagangkan, dengan likuiditas yang lebih tinggi, ambang masuk yang lebih rendah, manajemen posisi yang lebih fleksibel, dan pengelolaan dana.

Bidang enkripsi akan terus memimpin inovasi investasi berisiko. Dengan penggabungan pasar modal publik dan privat, serta semakin banyak aset yang diunggah ke rantai, semakin banyak perusahaan yang mungkin memilih cara pendanaan "prioritas rantai". Meskipun distribusi imbal hasil pasar enkripsi lebih ekstrem, justru potensi imbal hasil asimetris inilah yang membuat ventura enkripsi tetap menarik bagi banyak aliran modal.