Proposal Synthetix Mungkin Mengakhiri Inflasi: Restrukturisasi Hak Pemegang Token SNX, Mungkin Menjadi Proyek Biru Deflasi

Baru-baru ini, sebuah proposal penting mengenai penghentian inflasi SNX dalam ekosistem Synthetix sedang dalam proses pemungutan suara. Jika proposal ini disetujui, itu akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX diharapkan dapat bertransformasi menjadi token blue-chip tanpa inflasi atau bahkan mungkin deflasi.

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok kerja yang dipilih secara berkala oleh para pemegang SNX. Di antaranya, Dewan Spartan ( Spartan Council, disingkat SC), sebagai badan pengambil keputusan inti, bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan penyesuaian parameter.

Hingga 11 Desember pagi, sudah ada 6 anggota dewan Spartan yang memberikan suara mendukung proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini menunjukkan bahwa proposal tersebut sangat mungkin untuk disetujui, dan pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa imbalan inflasi Synthetix diberikan setiap hari Kamis, dan mulai Kamis, 21 Desember, proposal ini akan berlaku, dan imbalan inflasi tidak akan lagi diberikan.

Perubahan kepentingan antara penyetor SNX dan pemegang koin biasa

Dalam ekosistem Synthetix, pemegang SNX berperan sebagai pihak lawan untuk aset sintetik dan kontrak berjangka. Sebagai imbalan, mereka dapat memperoleh hadiah biaya transaksi dan hadiah inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX staker terutama mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, hadiah inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal untuk menghentikan inflasi saat ini disetujui, hak SNX staker akan berubah menjadi: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan lainnya, pendapatan penyetor SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan penyetor SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/rugi sebagai pihak lawan) hampir selalu menunjukkan tren naik.

Selama Epoch terbaru (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, dan tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifiknya mungkin berbeda tergantung pada rasio jaminan.

Proposal ini diajukan dengan mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan dapat membawa sumber pendapatan baru. Sementara itu, proposal SIP-345 yang sedang dalam pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan oleh jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dan 50% lainnya didistribusikan kepada penyedia likuiditas. Namun, proposal ini memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, imbal hasil staking yang stabil di atas dan pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang koin SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, karena tekanan penurunan harga akibat inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 disetujui, SNX bahkan mungkin memasuki era deflasi.

Kunci dari staking SNX

Untuk Synthetix, mempertahankan rasio staking yang cukup tinggi lebih penting dibandingkan dengan proyek lainnya. Baik aset sintetis yang sudah ada maupun kontrak berkelanjutan saat ini, semuanya memerlukan skala aset sintetis yang cukup.

sUSD sebagai "stablecoin yang dijamin secara endogen" bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Meskipun harga SNX turun secara signifikan, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak permanen Synthetix saat ini, hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai jaminan. Volume penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak permanen, jika likuiditas sUSD di pasar sekunder tidak memadai dan volatilitas tinggi saat perlu membeli sUSD untuk perdagangan atau menambah jaminan, membeli sUSD mungkin mengalami premi 1% atau bahkan lebih, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan sebelumnya mengandalkan inflasi tinggi untuk menarik staking.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan segera berubah. Versi Andromeda yang akan diluncurkan Synthetix di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai margin. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang SNX juga akan berkurang.

Perjalanan penyesuaian inflasi Synthetix

Synthetix telah beberapa kali menyesuaikan strategi inflasi dalam sejarahnya, dan dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix beralih dari proyek stablecoin sebelumnya Haaven menjadi bisnis aset sintetis saat ini, untuk menarik dana untuk staking, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat, Synthetix memulai periode inflasi tinggi, di mana imbalan staking selama tahun pertama dapat mendekati 100%.

Pada Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, yang merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, dengan penerbitan awal sebesar 1,44 juta SNX per minggu, yang akan berkurang setengah setiap 52 minggu, dan berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang disebabkan oleh pengurangan imbalan, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada bulan September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang menurun secara bertahap. Pada bulan Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, Kain pernah mengajukan proposal untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan batas total pasokan SNX sebesar 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan tidak dilakukan pemungutan suara.

ringkasan

Usulan untuk menghentikan inflasi ini berarti redistribusi hak antara penyetor SNX dan pemegang koin biasa. Usulan ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk penyetoran SNX akan menghilang, dan hak pemegang koin biasa tidak akan terus melemah karena inflasi.

Sebagai pihak lawan dan sumber biaya transaksi yang relatif stabil, pemegang SNX hampir selalu menunjukkan tren peningkatan. Pendapatan tambahan ini dibandingkan dengan pemegang koin biasa mungkin masih dapat menarik cukup banyak jumlah staking. Dengan versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di jaringan Base, USDC akan digunakan sebagai jaminan, yang akan mengurangi ketergantungan terhadap sUSD dan pemegang staking, sementara ini juga akan membawa sumber pendapatan baru bagi pemegang staking.