Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Dalam beberapa tahun terakhir, dengan berkembangnya stablecoin secara cepat di seluruh dunia, berbagai negara dan daerah telah mengeluarkan kebijakan regulasi terkait. Artikel ini akan melakukan analisis perbandingan terhadap kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura.

I. Uni Eropa

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi mengeluarkan "Undang-Undang Pengaturan Pasar Aset Kripto" pada Juni 2023, (MiCA), yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi aset kripto yang seragam. Aturan mengenai penerbitan stablecoin telah mulai berlaku pada 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit serta penyedia layanan stabilcoin yang penting. Otoritas pengatur di setiap negara anggota juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang hanya merujuk pada satu mata uang resmi untuk menstabilkan nilai
• Aset referensi koin (ART): mengacu pada kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi untuk menstabilkan nilai aset kripto.

MiCA tidak memasukkan stablecoin algoritmik ke dalam kerangka regulasi, yang sebenarnya melarang stablecoin algoritmik.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. Badan hukum atau perusahaan yang didirikan dan memperoleh izin di Uni Eropa
2. Lembaga kredit yang memenuhi syarat

MiCA menerapkan pengawasan bertingkat untuk ART dari berbagai ukuran:

• Nilai sirkulasi ART( skala kecil kurang dari 5 juta euro ): Pengecualian persyaratan kelayakan penerbit, tetapi harus menyerahkan whitepaper.
• Skala menengah ART(500 juta-1 miliar euro ): Harus memenuhi persyaratan kualifikasi penerbit
• Skala besar ART(>1 juta euro ): harus memenuhi persyaratan kualifikasi dan menanggung kewajiban laporan tambahan

Semua penerbit ART harus memenuhi persyaratan minimum modal sendiri.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit harus mempertahankan aset cadangan yang cukup, untuk menutupi risiko dan memenuhi permintaan penebusan
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit itu sendiri, dikelola oleh pihak ketiga.
• Investasi aset cadangan harus memenuhi persyaratan risiko rendah, likuiditas tinggi, dan sebagainya.

d. Persyaratan kepatuhan untuk tahap peredaran

• Pemegang berhak untuk menebus ART kapan saja
• Menetapkan batas maksimum sirkulasi ART

e. Aturan khusus penting ART

ART yang memenuhi standar tertentu diklasifikasikan sebagai ART penting, penerbit harus memikul kewajiban tambahan, seperti manajemen likuiditas, uji tekanan, dan lain-lain.

Ketentuan terkait EMT

Tingkat akses bagi penerbit EMT lebih ketat, hanya terbatas pada lembaga mata uang elektronik atau lembaga kredit yang terakreditasi. Aspek lainnya mirip dengan ketentuan ART.

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada Juni 2024, Bank Sentral Uni Emirat Arab menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi untuk stablecoin.

2. Otoritas pengatur

Mengadopsi sistem regulasi "Federal-UAE" yang berjalan paralel.

• Bank Sentral Uni Emirat Arab bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• DIFC dan ADGM dua zona bebas keuangan memiliki sistem pengaturan independen

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Sebuah aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas penerimaan penerbit

Pemohon harus memenuhi:

• Persyaratan bentuk hukum: badan usaha yang didirikan di UEA
• Persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Menyimpan aset cadangan dalam bentuk kas di rekening kustodian independen
• Nilai aset cadangan harus mencapai setidaknya total nilai nominal mata uang fiat dari stablecoin yang beredar.
• Secara berkala memeriksa aset cadangan yang tercatat dan yang sebenarnya
• Mengundang pihak ketiga independen untuk melakukan audit bulanan
• Membangun langkah-langkah pengendalian internal untuk melindungi aset cadangan

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap peredaran

• Hanya sebagai alat pembayaran, tidak diizinkan menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus tanpa batas kapan saja
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/anti pendanaan terorisme
• Menetapkan kebijakan perlindungan data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses pengawasan dan dokumen regulasi

• Desember 2019: Undang-Undang Layanan Pembayaran diterbitkan
• Agustus 2023: Otoritas Moneter Singapura (MAS) menerbitkan "Kerangka Regulasi Stablecoin"

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengawasi

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Kerangka Regulasi Stablecoin" hanya mengatur stablecoin satu koin yang diterbitkan di Singapura dan terikat dengan Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

Pengajuan izin MAS harus memenuhi:

• Persyaratan modal dasar
• Persyaratan batasan bisnis
• Persyaratan solvabilitas

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan hanya terbatas pada aset yang memiliki risiko rendah dan likuiditas tinggi
• Harus mendirikan dana dan membuka rekening terpisah, memisahkan dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harian harus lebih tinggi dari skala peredaran stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan dalam sirkulasi

Penerbit harus memenuhi kewajiban penebusan hukum, menebus sesuai nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.