Kerangka Regulasi Aset Kripto dan Situasi Pasar di Malaysia

Kerangka Regulasi

Malaysia menerapkan model "regulasi ganda" untuk Aset Kripto, di mana Bank Negara dan Komisi Sekuritas bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. Bank Negara bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui Aset Kripto sebagai mata uang yang sah. Komisi Sekuritas mengatur Aset Kripto yang memenuhi syarat di dalam pengawasan pasar modal, memperlakukannya sebagai produk sekuritas.

Regulasi didasarkan pada "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 yang mulai berlaku pada tahun 2019 ( yang menyatakan bahwa mata uang digital dan token digital adalah sekuritas )." Komisi Sekuritas telah mengeluarkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Pengoperasian Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", untuk mengatur bursa, platform IEO, dan penyimpanan aset digital.

Langkah-langkah regulasi spesifik meliputi:

• Menetapkan ambang lisensi, platform perdagangan harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX)
• Memperkenalkan sistem penjaga aset digital (DAC), yang mengharuskan lembaga yang menyediakan layanan penjagaan memiliki lisensi.
• Mengambil regulasi yang berbeda untuk layanan dompet, dompet perangkat lunak terdesentralisasi sementara tidak termasuk dalam regulasi

Pengawasan Bursa dan Pola Pasar

Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui (DAX):

1. Luno Malaysia: pangsa pasar tertinggi, mendukung sekitar 18 jenis koin yang diatur
2. SINEGY: dengan kepatuhan dan keamanan sebagai ciri khas, mendukung jumlah koin yang sedikit
3. Tokenize Malaysia: operasi mencakup Malaysia, Singapura, dan Vietnam
4. MX Global: platform perdagangan lokal, pernah mendapatkan investasi dari Binance
5. HATA Digital: DAX berlisensi ke-5, memiliki fungsi perdagangan pasar dolar independen
6. Torum International: DAX ke-6, yang berfokus pada platform "sosial + keuangan"

Jumlah aset kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, mencakup koin utama, koin blockchain, koin DeFi, dan lain-lain. Belum ada koin stabil atau koin privasi yang disetujui untuk perdagangan. Luno mendukung jumlah koin terbanyak, hampir mencakup semua aset kripto yang diatur.

Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing

Bursa berlisensi mendukung setoran dan penarikan dalam Ringgit Malaysia (MYR). Pengguna dapat melakukan setoran melalui transfer bank lokal, atau menjual Aset Kripto untuk menarik ke rekening bank pribadi mereka. Sebagian besar platform tidak membebankan biaya untuk setoran bank, tetapi mengenakan biaya simbolis untuk penarikan.

Untuk mencegah aliran dana keluar, regulator mengambil langkah-langkah berikut:

• Hanya transaksi yang dihargai dalam MYR yang diizinkan, transaksi dalam USD atau mata uang asing lainnya dilarang.
• Penarikan fiat hanya terbatas pada rekening bank lokal, dilarang ditransfer ke rekening pihak ketiga.
• Mengatur proses verifikasi tambahan untuk penarikan Aset Kripto

Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Semua bursa berlisensi di Malaysia mengadopsi model perdagangan terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan disimpan terpisah dengan ketat dari aset perusahaan, menggunakan mekanisme cold wallet/multi-signature.

Komisi Sekuritas memperkenalkan sistem "Pengelola Aset Digital (DAC)", untuk menetapkan ambang regulasi bagi lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan koin. Saat ini, ada 3 lembaga yang telah mendapatkan persetujuan prinsip DAC.

Persyaratan regulasi mencakup:

• Mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset pelanggan tidak boleh dipindahkan
• Pengungkapan laporan audit aset berkala dan bukti cadangan
• Melarang platform untuk melakukan pinjaman aset pelanggan atau investasi dengan leverage

Kondisi Pasar dan Lanskap Persaingan Platform

Pasar Aset Kripto Malaysia menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil. Pada akhir 2021, ukuran transaksi tahunan pasar Aset Kripto nasional mencapai 21 miliar ringgit. Pada tahun 2022, terdapat tambahan 128.000 akun perdagangan aset digital.

Struktur persaingan platform sangat terkonsentrasi:

• Luno Malaysia pasar yang absolut terdepan, pengguna terdaftar lebih dari 1 juta, volume transaksi tahunan 87 miliar ringgit, menguasai lebih dari 90% dari seluruh pasar bursa berlisensi.
• Sisa pangsa pasar bursa terbatas, tetapi masing-masing memiliki ciri khas: Tokenize memperluas pengguna keuangan tradisional dengan dukungan latar belakang perbankan investasi, MX Global menunjukkan pertumbuhan yang signifikan setelah investasi dari Binance, dan HATA Digital menarik pengguna profesional melalui area perdagangan dolar.

Investor didominasi oleh ritel, dengan jelas lebih muda. Lebih dari 72% investor berusia di bawah 45 tahun memiliki akun DAX.

Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi

Sebagian investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar seperti Binance, Huobi, Bybit, dll. untuk mendapatkan lebih banyak variasi koin dan alat perdagangan. Otoritas pengatur mengambil langkah-langkah pembatasan yang ditingkatkan secara bertahap:

1. Memelihara "Daftar Peringatan Investor", mencantumkan platform yang belum terdaftar
2. Mengeluarkan perintah resmi dan mengecam secara terbuka terhadap platform besar
3. Mengambil tindakan pemblokiran teknis, seperti memblokir URL, menghapus aplikasi, dll.
4. Memperkuat edukasi investor, memperingatkan risiko platform ilegal

Regulator menerapkan sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa lisensi, dengan menggunakan perintah administratif, pemblokiran keuangan, dan propaganda publik untuk mempersempit ruang bagi platform ilegal.

Sistem Penerbitan Token dan Pengawasan Platform IEO

Malaysia menerapkan sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital, memperkenalkan model platform "Initial Exchange Offering ( IEO )" sebagai pengganti ICO tradisional.

Subjek penerbitan koin harus memenuhi syarat berikut:

• Didirikan dan beroperasi utama di dalam negeri Malaysia
• Modal disetor minimum 500.000 Ringgit
• Dewan direksi harus memiliki setidaknya dua direktur yang merupakan warga tetap Malaysia
• Eksekutif dan pemegang saham besar memenuhi standar "calon yang tepat"

Platform IEO telah dimasukkan ke dalam sistem "operator pasar yang diakui". Saat ini, dua platform telah mendapatkan izin: Pitch Platforms dan Kapital DX. Platform bertanggung jawab untuk melakukan due diligence menyeluruh terhadap proyek dan pengawasan lanjutan.

Proses penerbitan IEO yang lengkap meliputi: pengajuan dan pengungkapan whitepaper, due diligence dan audit platform, konfirmasi pendaftaran SC, penjualan publik, penggalangan dana dan pengiriman, serta laporan lanjutan dan pengungkapan regulasi.

Proyek IEO yang representatif termasuk:

• Integra Healthcare token pendapatan tetap: proyek penerbitan token sekuritas yang pertama kali mematuhi peraturan
• Token platform BidNow: IEO token pertama yang terdaftar dan dapat diperdagangkan di bursa yang patuh lokal.
• Ni Hsin Group: perusahaan terbuka ikut serta dalam IEO, memperluas jangkauan subjek yang berlaku

Hingga akhir 2024, pasar IEO Malaysia masih berada pada tahap awal, dengan jumlah proyek yang terbatas tetapi tingkat kepatuhan yang tinggi. Sebagian besar adalah proyek pendanaan kecil dan menengah di bawah 10 juta Ringgit, menyediakan saluran pendanaan inovatif untuk usaha kecil dan menengah lokal.

Mekanisme Perdagangan dan Pencatatan Koin

Token yang diterbitkan melalui IEO jika ingin diperdagangkan secara publik, harus terdaftar di bursa aset digital berlisensi (DAX). Proses listing termasuk:

• Pendaftaran dan persetujuan regulasi: bursa mengajukan permohonan tinjauan kepada SC untuk setiap token yang akan diluncurkan.
• Tinjauan internal bursa: melakukan due diligence pada koin
• Pencatatan dan Pengumuman: Mengumumkan secara resmi, menjelaskan waktu pencatatan, waktu pembukaan setoran, dan detail lainnya.

Tidak ada perbedaan signifikan dalam mekanisme peredaran token fungsional dan token sekuritas setelah terdaftar di bursa, keduanya ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasar untuk pergerakan harga.

SC membangun sistem pengawasan berkelanjutan untuk pasar sekunder yang sesuai, termasuk:

• Persyaratan Anti Pencucian Uang dan Registrasi Nama
• Mekanisme pemantauan manipulasi pasar
• Kewajiban pengungkapan yang berkelanjutan

Jika ditemukan perilaku abnormal atau ilegal, SC dapat memerintahkan DAX untuk menghentikan perdagangan, menangguhkan sementara, atau membatalkan kelayakan pencatatan.

Ringkasan dan Harapan

Regulasi aset digital di Malaysia telah membentuk kerangka kepatuhan yang relatif lengkap, mencakup pengawasan seluruh proses dari perdagangan Aset Kripto, penjagaan aset hingga penerbitan token. Sistem IEO mewujudkan siklus tertutup dari desain kebijakan hingga operasi nyata, meningkatkan kepercayaan investor terhadap transparansi dan legalitas proyek.

Publik memiliki tingkat penerimaan terhadap sistem IEO dalam keadaan "mengamati secara rasional dan berpartisipasi dalam skala kecil". Regulator memiliki sikap "terbuka dengan hati-hati" terhadap IEO, mendukung perkembangan aset kripto, sambil menekankan pentingnya menjaga integritas pasar dan perlindungan investor.

Di masa depan, jumlah platform IEO dan jenis proyek memiliki ruang untuk pertumbuhan. Apakah stablecoin dan aset RWA akan dibuka untuk listing bergantung pada penilaian risiko kebijakan dan umpan balik pasar. Malaysia dapat menarik lebih banyak perusahaan untuk mengadopsi jalur kepatuhan dalam penerbitan dan perdagangan aset digital melalui stabilitas sistem dan kejelasan hukum, mendorongnya menjadi salah satu pusat keuangan digital di Asia Tenggara.