Analisis Tingkat Bisnis Ethena: Rebound Setelah Big Dump, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang langka dalam siklus ini, di mana kapitalisasi pasar sirkulasi koinnya sempat melebihi 2 miliar dolar setelah peluncuran tokennya. Namun, sejak bulan April tahun ini, harga tokennya turun dengan cepat, dan kapitalisasi pasar sirkulasi Ethena telah turun lebih dari 80% dari puncaknya, dengan harga tokennya turun hingga 87%.
Sejak memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan stablecoin USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan pulih, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 4 juta USD pada bulan September, kini telah rebound menjadi sekitar 10 juta USD.
Artikel ini akan fokus pada 3 masalah berikut:
Tingkat bisnis saat ini: Indikator kinerja inti Ethena saat ini, termasuk skala, pendapatan, biaya keseluruhan dan tingkat laba bersih.
Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Layak Diharapkan
Tingkat valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di area pukulan yang tertekan?
1. Tingkat Bisnis: Situasi inti bisnis Ethena saat ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memposisikan bisnisnya sebagai proyek sintetis dolar dengan "pendapatan asli", yang termasuk dalam jalur stablecoin. Model bisnisnya pada dasarnya mirip dengan proyek stablecoin lainnya:
Mengumpulkan dana, menerbitkan utang (stablecoin), memperluas neraca proyek
Menggunakan dana yang terkumpul untuk operasi keuangan, memperoleh keuntungan keuangan
Ethena sebagai proyek stablecoin yang masuk belakangan, berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efek jaringan dan kredibilitas merek, yang tercermin dalam biaya pendanaannya yang lebih tinggi. Cara Ethena adalah dengan memberikan insentif kepada pengguna melalui token proyek ENA, serta imbal hasil dari stablecoin untuk melakukan penggalangan dana.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Hingga 31 Oktober, ukuran penerbitan USDE sekitar 2,72 miliar USD, di mana 64% dalam status staking, dengan APY yang sesuai saat ini adalah 13%.
Sebagian besar pengguna memegang USDE dengan tujuan untuk mendapatkan pendapatan investasi. 13% adalah "penghasilan tanpa risiko" berbasis USDE, yang juga merupakan biaya keuangan Ethena saat ini untuk mengumpulkan dana pengguna.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1, saat ini skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 226 juta, sekitar 8,3% dari total.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Pendapatan yang berasal dari ETH yang dipertaruhkan di aset dasar
Biaya modal yang berasal dari arbitrase lindung nilai derivatif dan pendapatan basis
Pendapatan investasi: Memegang dalam bentuk stablecoin, mendapatkan bunga simpanan atau subsidi insentif
Menurut data Token Terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari lembah rendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol di bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan sisa 16% adalah stablecoin.
1.2.3 Pengeluaran dan tingkat keuntungan dari protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Pengeluaran keuangan: Dibayar kepada pemegang staking USDE melalui USDE
Pengeluaran pemasaran: Dibayar kepada pengguna yang berpartisipasi dalam berbagai kegiatan pertumbuhan Ethena melalui token ENA
Menurut perhitungan kasar, total pengeluaran protokol Ethena sejak diluncurkan tahun ini hingga saat ini (31 Oktober) adalah sebagai berikut:
Pengeluaran keuangan: 8164,7 juta dolar AS
Pengeluaran pemasaran: 9,1 juta dolar AS (pengeluaran potensial setelah September belum dihitung di sini)
Total pendapatan protokol pada periode yang sama: 1,24 juta dolar AS
Dengan kata lain, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta USD. Ini adalah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam satu tahun.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Diperhatikan
Cerita yang patut dinanti mengenai Ethena dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan meliputi:
Dengan meningkatnya ekspektasi atas naiknya Trump ke kursi kepresidenan dan kemenangan Partai Republik, kondisi pasar kripto yang membaik menguntungkan imbal hasil dan skala arbitrase perpetual BTC dan ETH, serta meningkatkan pendapatan protokol Ethena.
Setelah Ethereal, lebih banyak proyek muncul di ekosistem Ethena, meningkatkan pendapatan airdrop ENA
Jaringan publik yang dikelola oleh Ethena diluncurkan, membawa perhatian dan skenario nominal seperti staking untuk ENA.
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak CEX terkemuka.
3. Tingkat Valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan undervalued?
3.1 analisis kualitatif
Peristiwa yang menguntungkan harga token ENA dan memiliki kemungkinan besar terjadi dalam beberapa bulan ke depan meliputi:
Kenaikan keuntungan arbitrase yang disebabkan oleh pemulihan pasar kripto
Mengintegrasikan SOL sebagai aset dasar untuk menarik perhatian investor dan proyek dalam ekosistem SOL
Ekosistem Ethena mungkin akan ada lebih banyak proyek muncul, membawa lebih banyak airdrop untuk ENA
Sebelum gelombang besar ENA yang akan dibuka, pihak proyek memiliki motivasi untuk mengangkat harga koin.
Saat ini, faktor-faktor yang merugikan nilai token ENA dan menekan harga ENA meliputi:
ENA kekurangan distribusi keuntungan yang nyata
Situasi keuntungan nyata proyek Ethena tidak baik
ENA masih memiliki tekanan inflasi yang besar dalam enam bulan ke depan
3.2 perbandingan kuantitatif
Dengan membandingkan Ethena dengan MakerDAO, dapat dilihat bahwa token ENA dari Ethena, baik dari pendapatan protokol maupun keuntungan, saat ini harganya tidak memiliki rasio harga yang baik.
Ringkasan
Meskipun Ethena dikenal sebagai proyek inovasi yang sangat representatif pada putaran ini, model bisnis intinya tidak berbeda dengan proyek stablecoin lainnya. Saat ini Ethena masih berada dalam tahap kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan proyek stabilcoin terkemuka seperti MakerDAO.
Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang sangat kuat, lebih agresif dibandingkan proyek lainnya. Perluasan skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek dapat meningkatkan harapan optimis investor terhadap proyek ini, yang pada gilirannya dapat mendorong harga koin.
Namun, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token, dan kenaikan harga token yang dicetak tampaknya hanya didukung oleh sentimen optimis, tanpa adanya ikatan nilai.
Stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE-nya masih memerlukan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan mereka setelah penurunan subsidi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
StealthMoon
· 1jam yang lalu
turun delapan puluh persen masih ada yang percaya? Serakah ya
Lihat AsliBalas0
VitaliksTwin
· 18jam yang lalu
Kapan saya bisa membuka kunci, saya tidak punya uang untuk buy the dip.
Lihat AsliBalas0
CryptoCrazyGF
· 18jam yang lalu
Bantulah aku, bull, agar aku tidak menjadi suckers lagi.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerWallet
· 19jam yang lalu
ape sudah biasa, hanya ingin membeli sedikit untuk santai
Analisis Bisnis Ethena: Skala USD Rebound, Penilaian ENA masih perlu hati-hati
Analisis Tingkat Bisnis Ethena: Rebound Setelah Big Dump, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang langka dalam siklus ini, di mana kapitalisasi pasar sirkulasi koinnya sempat melebihi 2 miliar dolar setelah peluncuran tokennya. Namun, sejak bulan April tahun ini, harga tokennya turun dengan cepat, dan kapitalisasi pasar sirkulasi Ethena telah turun lebih dari 80% dari puncaknya, dengan harga tokennya turun hingga 87%.
Sejak memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan stablecoin USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan pulih, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 4 juta USD pada bulan September, kini telah rebound menjadi sekitar 10 juta USD.
Artikel ini akan fokus pada 3 masalah berikut:
1. Tingkat Bisnis: Situasi inti bisnis Ethena saat ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memposisikan bisnisnya sebagai proyek sintetis dolar dengan "pendapatan asli", yang termasuk dalam jalur stablecoin. Model bisnisnya pada dasarnya mirip dengan proyek stablecoin lainnya:
Ethena sebagai proyek stablecoin yang masuk belakangan, berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efek jaringan dan kredibilitas merek, yang tercermin dalam biaya pendanaannya yang lebih tinggi. Cara Ethena adalah dengan memberikan insentif kepada pengguna melalui token proyek ENA, serta imbal hasil dari stablecoin untuk melakukan penggalangan dana.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Hingga 31 Oktober, ukuran penerbitan USDE sekitar 2,72 miliar USD, di mana 64% dalam status staking, dengan APY yang sesuai saat ini adalah 13%.
Sebagian besar pengguna memegang USDE dengan tujuan untuk mendapatkan pendapatan investasi. 13% adalah "penghasilan tanpa risiko" berbasis USDE, yang juga merupakan biaya keuangan Ethena saat ini untuk mengumpulkan dana pengguna.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1, saat ini skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 226 juta, sekitar 8,3% dari total.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Menurut data Token Terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari lembah rendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol di bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan sisa 16% adalah stablecoin.
1.2.3 Pengeluaran dan tingkat keuntungan dari protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Menurut perhitungan kasar, total pengeluaran protokol Ethena sejak diluncurkan tahun ini hingga saat ini (31 Oktober) adalah sebagai berikut:
Dengan kata lain, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta USD. Ini adalah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam satu tahun.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Diperhatikan
Cerita yang patut dinanti mengenai Ethena dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan meliputi:
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak CEX terkemuka.
3. Tingkat Valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan undervalued?
3.1 analisis kualitatif
Peristiwa yang menguntungkan harga token ENA dan memiliki kemungkinan besar terjadi dalam beberapa bulan ke depan meliputi:
Saat ini, faktor-faktor yang merugikan nilai token ENA dan menekan harga ENA meliputi:
3.2 perbandingan kuantitatif
Dengan membandingkan Ethena dengan MakerDAO, dapat dilihat bahwa token ENA dari Ethena, baik dari pendapatan protokol maupun keuntungan, saat ini harganya tidak memiliki rasio harga yang baik.
Ringkasan
Meskipun Ethena dikenal sebagai proyek inovasi yang sangat representatif pada putaran ini, model bisnis intinya tidak berbeda dengan proyek stablecoin lainnya. Saat ini Ethena masih berada dalam tahap kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan proyek stabilcoin terkemuka seperti MakerDAO.
Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang sangat kuat, lebih agresif dibandingkan proyek lainnya. Perluasan skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek dapat meningkatkan harapan optimis investor terhadap proyek ini, yang pada gilirannya dapat mendorong harga koin.
Namun, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token, dan kenaikan harga token yang dicetak tampaknya hanya didukung oleh sentimen optimis, tanpa adanya ikatan nilai.
Stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE-nya masih memerlukan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan mereka setelah penurunan subsidi.