Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Cara kerjanya adalah pengguna menyetor stETH ke dalam protokol untuk mencetak USDe yang setara, kemudian Ethena menggunakan skema penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, melakukan short pada kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama. Portofolio ini mencapai netral Delta, sehingga nilai USDe secara teoritis tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe di dalam protokol untuk mencetak sUSDe, dan memperoleh keuntungan dari funding rate. Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian bagi pemegang sUSDe adalah 15,3%, dengan total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang menyumbang sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan protokol Ethena adalah pendapatan dari staking spot dan pendapatan dari funding rate posisi short. Dalam pasar bullish saat ini, sentimen bullish jelas lebih tinggi dibandingkan sentimen bearish, funding rate tetap berada pada tingkat yang tinggi untuk jangka waktu yang lama, inilah alasan mengapa protokol Ethena menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Belakangan ini, Ethena memungkinkan pengguna untuk mengunci BTC untuk mencetak USDe, hingga 9 Mei, BTC yang dikunci telah mencakup 41% dari total aset yang dikunci. Meskipun BTC tidak memiliki imbal hasil staking asli, pengenalan BTC sebagai aset yang dikunci dapat dengan cepat meningkatkan kapasitas ekspansi jangka pendek USDe. Namun, dalam jangka panjang, laju pertumbuhan total kontrak terbuka BTC dan ETH akan membatasi pertumbuhan USDe.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah turun dengan cepat dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, serta dampak dari posisi short yang besar akibat ekspansi USDe terhadap pasar. Sebagai stablecoin, USDe saat ini masih sangat kekurangan skenario penggunaan, dan sebagian besar pemegangnya hanya bertujuan untuk mendapatkan APY yang tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop.
Mekanisme dana asuransi Ethena diaktifkan saat suku bunga negatif digabungkan, tetapi saat ini ukuran dana asuransi relatif terhadap volume penerbitan USDe sangat tidak memadai, hanya mencakup 1,66%. Dana asuransi yang tidak memadai dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, TVL proyek berkurang secara bertahap, atau memaksa pihak proyek untuk meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang lebih lanjut mengurangi pendapatan pengguna.
Saat funding rate mengalami penurunan yang signifikan, USDe mungkin menghadapi risiko penarikan dana. Namun, mekanisme unik Ethena tampaknya memiliki keunggulan alami dalam menghadapi penarikan. Ketika penarikan terjadi, pengeluaran dana asuransi berkurang seiring dengan berkurangnya posisi short, sementara likuiditas posisi long di pasar funding rate negatif cukup, yang menguntungkan untuk penutupan posisi short.
Di masa depan, total jumlah kontrak terbuka di pasar akan terus membatasi jumlah penerbitan USDe. Posisi short besar yang dihasilkan oleh Ethena telah menyebabkan gangguan tertentu pada pasar kontrak, dan perluasan lebih lanjut dari skala USDe mungkin menghadapi masalah likuiditas. Solusi terbaik untuk masalah ini adalah dengan menambah lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Singkatnya, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan responsif terhadap dinamika pasar. Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethena mempertahankan daya saing pasar melalui mekanisme penyelesaian off-chain yang inovatif dan berbagai jenis jaminan. Ke depan, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi dan meningkatkan kemampuan manajemen risiko untuk memastikan dana asuransi yang cukup dan likuiditas yang stabil. Bagi investor dan pengguna, memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko yang mungkin terjadi sangat penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
11 Suka
Hadiah
11
9
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
VibesOverCharts
· 3jam yang lalu
15% keuntungan, tidur juga bisa menghasilkan uang?
Lihat AsliBalas0
SigmaBrain
· 15jam yang lalu
Keuntungannya terlihat menjanjikan~ Bermain di sini tidak rugi.
Lihat AsliBalas0
GasGuru
· 08-12 17:31
15 Bunga juga terlalu berat
Lihat AsliBalas0
JustAnotherWallet
· 08-12 17:31
Apakah hasil yang begitu tinggi akan meledak?
Lihat AsliBalas0
LiquidationTherapist
· 08-12 17:29
15,3% per tahun, di mana ada hal yang begitu baik?
Lihat AsliBalas0
CodeSmellHunter
· 08-12 17:22
Rasio hasilnya tinggi dan bermain Delta netral, bukankah itu hanya usdt dengan T?
Lihat AsliBalas0
MidnightSnapHunter
· 08-12 17:19
funding rate ini menguntungkan sampai membuat kulit kepala bergetar
Lihat AsliBalas0
BearMarketLightning
· 08-12 17:16
APY terlalu tinggi, bro, kalian mengerti maksudku kan
Lihat AsliBalas0
RugDocDetective
· 08-12 17:03
Jangan bicara lagi, tunggu sampai rug menyelesaikan jalannya.
Analisis Kedalaman Protokol Ethena: Peluang dan Tantangan di Balik Keuntungan Tinggi
Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthesized dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Cara kerjanya adalah pengguna menyetor stETH ke dalam protokol untuk mencetak USDe yang setara, kemudian Ethena menggunakan skema penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, melakukan short pada kontrak berjangka ETH dalam jumlah yang sama. Portofolio ini mencapai netral Delta, sehingga nilai USDe secara teoritis tetap stabil.
Pengguna dapat mempertaruhkan USDe di dalam protokol untuk mencetak sUSDe, dan memperoleh keuntungan dari funding rate. Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian bagi pemegang sUSDe adalah 15,3%, dengan total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar USD, yang menyumbang sekitar 1,43% dari total nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima.
Sumber pendapatan protokol Ethena adalah pendapatan dari staking spot dan pendapatan dari funding rate posisi short. Dalam pasar bullish saat ini, sentimen bullish jelas lebih tinggi dibandingkan sentimen bearish, funding rate tetap berada pada tingkat yang tinggi untuk jangka waktu yang lama, inilah alasan mengapa protokol Ethena menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Belakangan ini, Ethena memungkinkan pengguna untuk mengunci BTC untuk mencetak USDe, hingga 9 Mei, BTC yang dikunci telah mencakup 41% dari total aset yang dikunci. Meskipun BTC tidak memiliki imbal hasil staking asli, pengenalan BTC sebagai aset yang dikunci dapat dengan cepat meningkatkan kapasitas ekspansi jangka pendek USDe. Namun, dalam jangka panjang, laju pertumbuhan total kontrak terbuka BTC dan ETH akan membatasi pertumbuhan USDe.
Saat ini, imbal hasil sUSDe telah turun dengan cepat dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%, dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, serta dampak dari posisi short yang besar akibat ekspansi USDe terhadap pasar. Sebagai stablecoin, USDe saat ini masih sangat kekurangan skenario penggunaan, dan sebagian besar pemegangnya hanya bertujuan untuk mendapatkan APY yang tinggi dan berpartisipasi dalam kegiatan airdrop.
Mekanisme dana asuransi Ethena diaktifkan saat suku bunga negatif digabungkan, tetapi saat ini ukuran dana asuransi relatif terhadap volume penerbitan USDe sangat tidak memadai, hanya mencakup 1,66%. Dana asuransi yang tidak memadai dapat menyebabkan kurangnya kepercayaan pengguna, TVL proyek berkurang secara bertahap, atau memaksa pihak proyek untuk meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang lebih lanjut mengurangi pendapatan pengguna.
Saat funding rate mengalami penurunan yang signifikan, USDe mungkin menghadapi risiko penarikan dana. Namun, mekanisme unik Ethena tampaknya memiliki keunggulan alami dalam menghadapi penarikan. Ketika penarikan terjadi, pengeluaran dana asuransi berkurang seiring dengan berkurangnya posisi short, sementara likuiditas posisi long di pasar funding rate negatif cukup, yang menguntungkan untuk penutupan posisi short.
Di masa depan, total jumlah kontrak terbuka di pasar akan terus membatasi jumlah penerbitan USDe. Posisi short besar yang dihasilkan oleh Ethena telah menyebabkan gangguan tertentu pada pasar kontrak, dan perluasan lebih lanjut dari skala USDe mungkin menghadapi masalah likuiditas. Solusi terbaik untuk masalah ini adalah dengan menambah lebih banyak jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Singkatnya, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang unik dan responsif terhadap dinamika pasar. Meskipun menghadapi banyak tantangan, Ethena mempertahankan daya saing pasar melalui mekanisme penyelesaian off-chain yang inovatif dan berbagai jenis jaminan. Ke depan, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi dan meningkatkan kemampuan manajemen risiko untuk memastikan dana asuransi yang cukup dan likuiditas yang stabil. Bagi investor dan pengguna, memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko yang mungkin terjadi sangat penting.