Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
El año 2024 será un año brillante para el mercado de criptomonedas, con el lanzamiento del ETP de Bitcoin al contado en enero y la elección en noviembre del presidente y el congreso más favorables a las criptomonedas en la historia de Estados Unidos. En general, el mercado de criptomonedas con liquidez aumentó su capitalización de mercado en 1.6 billones de dólares en 2024, lo que representa un crecimiento interanual del 88%, alcanzando los 3.4 billones de dólares. Solo Bitcoin aumentó su capitalización de mercado en 1 billón de dólares, acercándose a los 2 billones de dólares durante todo el año. La narrativa de las criptomonedas en 2024 está impulsada, por un lado, por el rápido aumento de Bitcoin (que representa el 62% de los rendimientos totales del mercado) y, por otro lado, por los memes y la inteligencia artificial. Durante la mayor parte del año, los memes fueron las criptomonedas más populares, y la mayor parte de la actividad en cadena ocurrió en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA se convirtieron en el foco de atención en el ámbito de las criptomonedas de Bitcoin.
Invertir en criptomonedas en 2024 sigue siendo difícil. Ninguno de estos principales proxies de Bitcoin, memes e IA son particularmente adecuados para el capital de riesgo. Memecoin se puede lanzar con solo unos pocos clics de un botón, y Memecoin y las monedas proxy de IA existen casi en su totalidad en la cadena, aprovechando las primitivas de infraestructura existentes. Los sectores populares del último ciclo de mercado, como DeFi, los juegos, el metaverso y los NFT, no han logrado atraer la atención del mercado o ya se han construido y requieren menos capital, lo que hace que las nuevas empresas emergentes sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y los juegos están construidos en gran medida y ahora se encuentran en una etapa avanzada, y a medida que cambian las expectativas de la próxima administración para la regulación de EE. UU., Estas industrias pueden enfrentar la competencia de intermediarios de servicios financieros tradicionales arraigados. Hay indicios de que las nuevas metamonedas podrían ser un importante impulsor de nuevas entradas de capital, pero estas metamonedas van desde inmaduras hasta muy incipientes: lo que destaca son las stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi y la superposición de las criptomonedas y la inteligencia artificial. **
Las fuerzas macroeconómicas y del mercado más amplias también continúan presentando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue ejerciendo presión sobre la industria del capital de riesgo, y los inversores son menos propensos a arriesgarse más en la curva de riesgo. Este fenómeno está comprimiendo toda la industria del capital de riesgo, pero dado su riesgo, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes empresas de capital de riesgo integradas todavía evitan en su mayoría este campo, tal vez porque todavía se sienten cautelosas tras la quiebra de varias firmas de capital de riesgo conocidas en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las importantes oportunidades futuras, ya sea a través de la recuperación de las narrativas y los originales existentes o a través de la aparición de nuevos originales y narrativas, el capital de riesgo en criptomonedas sigue siendo competitivo y se encuentra en una fase de estancamiento en comparación con el frenesí de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado, y el capital asignado a los fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en las negociaciones de valoración. En términos generales, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Sin embargo, la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, junto con el crecimiento de las stablecoins y un nuevo entorno regulador, podrían finalmente señalar la posibilidad de alguna fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 las actividades e intereses de capital de riesgo puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
En el cuarto trimestre de 2024, la inversión de capital riesgo en empresas emergentes de criptomonedas fue de 3.5 mil millones de dólares (un aumento del 46% en comparación trimestral), con 416 transacciones (una disminución del 13% en comparación trimestral).
Durante todo 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 11.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
Las transacciones tempranas recibieron la mayor parte de la inversión de capital (60%), mientras que las transacciones tardías representaron el 40% del capital invertido, un aumento significativo en comparación con el 15% del tercer trimestre.
En el segundo y tercer trimestre, el valor medio de las transacciones de capital de riesgo aumentó, y la velocidad de crecimiento de la valoración de las transacciones específicas de criptomonedas fue más rápida que la de toda la industria de capital de riesgo, pero en el cuarto trimestre se mantuvo estable en comparación con el trimestre anterior.
Las empresas de stablecoins recaudan la mayor cantidad de fondos, siendo Tether la que más destaca con 600 millones de dólares recaudados de Cantor Fitzgerald, seguida de las empresas emergentes de infraestructura y Web3. Las empresas de Web3, DeFi e infraestructura representan la mayor cantidad de transacciones.
En el cuarto trimestre, la mayor parte de la inversión se dirigió a startups con sede en EE. UU. (46%), mientras que las empresas de Hong Kong representaron el 17% de todo el capital de inversión. En términos de número de transacciones, EE. UU. lideró con un 36%, seguido de Singapur (9%) y el Reino Unido (8%).
En términos de financiamiento, el interés de los inversores en los fondos de capital de riesgo centrados en criptomonedas ha caído a mil millones de dólares de entre 20 nuevos fondos.
En 2024, al menos 10 fondos de capital de riesgo en criptomonedas recaudaron más de 100 millones de dólares.
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% intertrimestral), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% intertrimestral).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, ha habido una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en startups de criptomonedas, pero el año pasado esta correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha aumentado drásticamente, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los asignadores por el capital de riesgo en criptomonedas y el capital de riesgo en general es débil, junto con la narrativa del mercado de criptomonedas que favorece a Bitcoin y descuida muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar en parte esta discrepancia.
inversión por fases
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapa temprana, mientras que el 40% se destinó a empresas en etapa posterior. Las firmas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas aún podrían beneficiarse de la gran financiación de hace unos años. A partir del tercer trimestre, cada vez más capital fluyó hacia empresas en etapa posterior, lo que puede explicar en parte por qué Tether recaudó 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones antes de la semilla ha aumentado ligeramente, manteniéndose saludable en comparación con los períodos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones antes de la semilla para medir la solidez del comportamiento emprendedor.
Las valoraciones de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayeron significativamente en 2023, alcanzando su nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020 en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, a medida que Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, las valoraciones y el tamaño de las operaciones comenzaron a repuntar en el segundo trimestre de 2024. En el segundo y tercer trimestre de 2024, las valoraciones alcanzaron sus niveles más altos desde 2022. El crecimiento del tamaño y las valoraciones de las operaciones de criptomonedas en 2024 está en línea con un crecimiento similar en todo el espacio del capital riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas ha sido más fuerte. La valoración media previa a la inversión de las operaciones en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño medio de las operaciones de 4,5 millones de dólares.
Categoría de inversión
Las empresas y proyectos en la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverso/Juegos" recaudaron la mayor proporción de capital de riesgo criptográfico en el cuarto trimestre de 2024 (20.75%), alcanzando un total de 771.3 millones de dólares. Las tres mayores transacciones en esta categoría son Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron 525 millones de dólares, 42.7 millones de dólares y 31 millones de dólares, respectivamente. El dominio de DeFi en el total de capital de riesgo criptográfico se debe a la transacción de 600 millones de dólares entre Tether y Cantor Fitzgerald, **que posee el 5% de la empresa (el emisor de stablecoin pertenece a nuestra categoría avanzada de DeFi). Aunque esta transacción no es una transacción estructurada de capital de riesgo tradicional, la hemos incluido en nuestro conjunto de datos. Si excluimos la transacción de Tether, la categoría DeFi ocuparía el séptimo lugar en la inversión del cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, las startups de criptomonedas que construyen productos de Web3/NFT/DAO/Metaverso e infraestructura representaron un aumento intertrimestral del 44.3% y 33.5% en la participación del total de inversiones de riesgo en criptomonedas. El aumento en el porcentaje de asignación de capital respecto al total de despliegue de capital se debe principalmente a una fuerte disminución intertrimestral en la asignación de capital de inversiones de riesgo en criptomonedas hacia startups de Layer 1 y criptomonedas AI, que han disminuido en un 85% y 55% respectivamente desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoins en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructuras recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
En términos de volumen de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representan el 22% de las transacciones (92 transacciones), de las cuales 37 son transacciones de juegos y 31 son transacciones de Web3, que son los factores impulsores. La transacción de juego más grande del cuarto trimestre de 2024 es Azra Games, que recaudó 42.7 millones de dólares en una ronda de financiamiento Serie A. Le siguen las infraestructuras y las transacciones/intercambios/inversiones/prestamos, con 77 y 43 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024.
**Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura de criptomonedas ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18.3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, lo que representó el 10.2% del volumen total de operaciones (43). **En particular, las empresas de criptomonedas que crean carteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billetera y pago/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Al desglosar las grandes categorías del gráfico anterior en secciones más detalladas, los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen el mayor número de transacciones en todas las industrias (53). Le siguieron las empresas de criptomonedas relacionadas con los juegos y la Web3, que completaron 37 y 31 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que el tercer trimestre de 2024.
Inversión clasificada por etapas y categorías
El desglose del capital de inversión y el número de operaciones por categoría y etapa proporciona una imagen más clara de qué tipos de empresas están recaudando capital en cada categoría. **En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Capa 2, Capa 1 se destinó a empresas y proyectos en fase inicial. Por el contrario, una parte significativa de los fondos de capital de riesgo de criptomonedas invertidos en DeFi, comercio/intercambio/inversión/préstamos y minería se destinaron a empresas en fase avanzada. Esto es de esperar dada la madurez relativa de este último en relación con el primero.
Analizar la distribución del capital de inversión en diferentes etapas de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativo de varias oportunidades de inversión.
**Al igual que con el capital de riesgo de criptomonedas invertido en el tercer trimestre de 2024, una parte significativa de los acuerdos completados en el cuarto trimestre de 2024 involucraron a empresas en etapa inicial. Los acuerdos de capital de riesgo de criptomonedas rastreados en el cuarto trimestre de 2024 incluyeron 171 acuerdos en etapa temprana y 58 acuerdos en etapa tardía. **
Revisar la participación de las transacciones completadas por etapa en cada categoría puede proporcionar una visión profunda de las diferentes etapas de cada categoría de inversión.
Inversión según la ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en Estados Unidos. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
La empresa con sede en EE. UU. absorbió el 46.2% de todo el capital de riesgo, con una disminución de 17 puntos porcentuales en comparación con el periodo anterior. Por lo tanto, la asignación de capital de riesgo para las startups con sede en Hong Kong aumentó significativamente, alcanzando el 17.4%. Reino Unido representa el 6.8%, Canadá el 6% y Singapur el 5.4%.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiación de capital de riesgo
El financiamiento de los fondos de riesgo en criptomonedas sigue enfrentando desafíos. El entorno macroeconómico y la agitación del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos configuradores a ser reacios a comprometerse con los inversores de riesgo en criptomonedas al mismo nivel que en 2021 y principios de 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque las reducciones de tasas no comenzarán a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos para todo 2024 ha aumentado.
Calculado a una tasa anual, 2024 será el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con un total de 79 nuevos fondos recaudando 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo del fervor de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, la disminución del interés de los colocadores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos más pequeños, alcanzando el tamaño mediano y promedio de los fondos de 2024 el nivel más bajo desde 2017.
Al menos 10 fondos de riesgo en criptomonedas que invierten activamente en startups de criptomonedas y blockchain han recaudado más de 100 millones de dólares para nuevos fondos en 2024.
Resumen
Las emociones están mejorando y la actividad también está en aumento, aunque ambas siguen estando muy por debajo de los picos anteriores. Aunque el mercado de activos criptográficos líquidos ha experimentado una recuperación significativa desde finales de 2022 y principios de 2023, la actividad de capital de riesgo sigue muy por debajo de los niveles anteriores del mercado alcista. Los mercados alcistas de 2017 y 2021 se caracterizaron por una alta correlación entre la actividad de capital de riesgo y los precios de los activos criptográficos líquidos, pero en los últimos dos años, la actividad ha permanecido estancada mientras las criptomonedas han mostrado cierto repunte. La stagnación del capital de riesgo se debe a múltiples factores, incluida la "mercado de barra" que coloca a Bitcoin (y su nuevo ETF) en el centro del escenario, así como la nueva actividad neta marginal proveniente de las monedas Meme, que son difíciles de financiar y cuya longevidad es cuestionable. El entusiasmo por los proyectos en la intersección de la inteligencia artificial y las criptomonedas está en aumento, y los cambios regulatorios esperados podrían abrir la puerta a oportunidades en stablecoins, DeFi y tokenización.
El comercio temprano sigue marcando tendencias. A pesar de que el capital de riesgo enfrenta resistencia, el interés en el comercio temprano aún sugiere una salud a largo plazo más amplia para el ecosistema de criptomonedas. El grupo de comercio tardío ha avanzado en el cuarto trimestre, pero principalmente debido a la inversión de 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald en Tether. Sin embargo, los emprendedores continúan buscando inversores dispuestos a invertir en nuevas ideas innovadoras. Creemos que los proyectos y empresas que construyen stablecoins, inteligencia artificial, DeFi, tokenización, L2 y productos relacionados con Bitcoin se desempeñarán bien en 2025.
Los ETP de spot pueden ejercer presión sobre fondos y startups. Las varias inversiones destacadas de los configuradores estadounidenses en ETP de Bitcoin de spot indican que algunos grandes inversores (pensiones, fondos de donaciones, fondos de cobertura, etc.) pueden estar accediendo a la industria a través de grandes herramientas de liquidez, en lugar de recurrir a la inversión de riesgo en etapas tempranas.** El interés en los ETP de Ethereum de spot ha comenzado a aumentar, y si esta tendencia continúa, o incluso si se lanzan nuevos ETP que cubren otras cadenas de bloques de primera capa alternativas, la demanda de segmentos de mercado como DeFi o Web3 también podría dirigirse hacia los ETP, en lugar de hacia el complejo de capital de riesgo.**
Los gerentes de fondos siguen enfrentándose a un entorno difícil. Aunque el número de nuevos fondos en 2024 ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, el capital total asignado a fondos de inversión de riesgo en criptomonedas es ligeramente inferior al de 2023. La economía macro continúa presentando obstáculos para los asignadores, pero los cambios significativos en el entorno regulatorio podrían reavivar el interés de los asignadores en este campo.
Estados Unidos sigue dominando el ecosistema de las startups de criptomonedas. Aunque el régimen regulatorio es muy complicado y a menudo hostil, las empresas y proyectos con sede en Estados Unidos siguen representando la mayoría de los acuerdos completados y la mayor parte del capital invertido. La nueva administración presidencial y el Congreso serán los más favorables a las criptomonedas de la historia**, y esperamos que el dominio de EE. UU. aumente, especialmente si ciertos asuntos regulatorios, como los marcos de las stablecoins y la legislación sobre la estructura del mercado, se consolidan como se espera, lo que permitirá a las empresas de servicios financieros tradicionales de EE. UU. considerar seriamente ingresar al espacio. **
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Revisión de capital de riesgo encriptación Q4 2024 ¿Qué sectores atraen nuevas inversiones?
Autor: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Compilado por: Wu Zhu, Jinse Caijing
Introducción
El año 2024 será un año brillante para el mercado de criptomonedas, con el lanzamiento del ETP de Bitcoin al contado en enero y la elección en noviembre del presidente y el congreso más favorables a las criptomonedas en la historia de Estados Unidos. En general, el mercado de criptomonedas con liquidez aumentó su capitalización de mercado en 1.6 billones de dólares en 2024, lo que representa un crecimiento interanual del 88%, alcanzando los 3.4 billones de dólares. Solo Bitcoin aumentó su capitalización de mercado en 1 billón de dólares, acercándose a los 2 billones de dólares durante todo el año. La narrativa de las criptomonedas en 2024 está impulsada, por un lado, por el rápido aumento de Bitcoin (que representa el 62% de los rendimientos totales del mercado) y, por otro lado, por los memes y la inteligencia artificial. Durante la mayor parte del año, los memes fueron las criptomonedas más populares, y la mayor parte de la actividad en cadena ocurrió en Solana. En la segunda mitad del año, los tokens operados por agentes de IA se convirtieron en el foco de atención en el ámbito de las criptomonedas de Bitcoin.
Invertir en criptomonedas en 2024 sigue siendo difícil. Ninguno de estos principales proxies de Bitcoin, memes e IA son particularmente adecuados para el capital de riesgo. Memecoin se puede lanzar con solo unos pocos clics de un botón, y Memecoin y las monedas proxy de IA existen casi en su totalidad en la cadena, aprovechando las primitivas de infraestructura existentes. Los sectores populares del último ciclo de mercado, como DeFi, los juegos, el metaverso y los NFT, no han logrado atraer la atención del mercado o ya se han construido y requieren menos capital, lo que hace que las nuevas empresas emergentes sean más competitivas. La infraestructura del mercado de criptomonedas y los juegos están construidos en gran medida y ahora se encuentran en una etapa avanzada, y a medida que cambian las expectativas de la próxima administración para la regulación de EE. UU., Estas industrias pueden enfrentar la competencia de intermediarios de servicios financieros tradicionales arraigados. Hay indicios de que las nuevas metamonedas podrían ser un importante impulsor de nuevas entradas de capital, pero estas metamonedas van desde inmaduras hasta muy incipientes: lo que destaca son las stablecoins, la tokenización, la integración de DeFi con TradFi y la superposición de las criptomonedas y la inteligencia artificial. **
Las fuerzas macroeconómicas y del mercado más amplias también continúan presentando resistencia. Un entorno de altas tasas de interés sigue ejerciendo presión sobre la industria del capital de riesgo, y los inversores son menos propensos a arriesgarse más en la curva de riesgo. Este fenómeno está comprimiendo toda la industria del capital de riesgo, pero dado su riesgo, la industria del capital de riesgo en criptomonedas podría verse especialmente afectada. Mientras tanto, las grandes empresas de capital de riesgo integradas todavía evitan en su mayoría este campo, tal vez porque todavía se sienten cautelosas tras la quiebra de varias firmas de capital de riesgo conocidas en 2022.
Por lo tanto, a pesar de las importantes oportunidades futuras, ya sea a través de la recuperación de las narrativas y los originales existentes o a través de la aparición de nuevos originales y narrativas, el capital de riesgo en criptomonedas sigue siendo competitivo y se encuentra en una fase de estancamiento en comparación con el frenesí de 2021 y 2022. Tanto el comercio como el capital de inversión han aumentado, pero el número de nuevos fondos se ha estancado, y el capital asignado a los fondos de capital de riesgo ha disminuido, creando un entorno especialmente competitivo que favorece a los fundadores en las negociaciones de valoración. En términos generales, el capital de riesgo sigue estando muy por debajo de los niveles de ciclos de mercado anteriores.
Sin embargo, la creciente institucionalización de Bitcoin y los activos digitales, junto con el crecimiento de las stablecoins y un nuevo entorno regulador, podrían finalmente señalar la posibilidad de alguna fusión entre DeFi y TradFi, lo que también trae nuevas oportunidades para la innovación. Esperamos que en 2025 las actividades e intereses de capital de riesgo puedan experimentar una recuperación significativa.
Resumen
Capital de riesgo
cantidad de transacción y capital de inversión
En el cuarto trimestre de 2024, los capitalistas de riesgo invirtieron 3.5 mil millones de dólares en startups centradas en criptomonedas y blockchain (un aumento del 46% intertrimestral), con un total de 416 transacciones (una disminución del 13% intertrimestral).
Hasta 2024, los capitalistas de riesgo han invertido un total de 11.5 mil millones de dólares en empresas emergentes de criptomonedas y blockchain a través de 2153 transacciones.
capital de inversión y precio de Bitcoin
En ciclos anteriores, ha habido una correlación de años entre el precio de Bitcoin y el capital invertido en startups de criptomonedas, pero el año pasado esta correlación ha estado luchando por recuperarse. Desde enero de 2023, Bitcoin ha aumentado drásticamente, mientras que la actividad de capital de riesgo ha tenido dificultades para mantenerse al día. El interés de los asignadores por el capital de riesgo en criptomonedas y el capital de riesgo en general es débil, junto con la narrativa del mercado de criptomonedas que favorece a Bitcoin y descuida muchas de las narrativas populares de 2021, lo que puede explicar en parte esta discrepancia.
inversión por fases
En el cuarto trimestre de 2024, el 60% del capital de riesgo se invirtió en empresas en etapa temprana, mientras que el 40% se destinó a empresas en etapa posterior. Las firmas de capital de riesgo recaudaron nuevos fondos en 2024, y los fondos nativos de criptomonedas aún podrían beneficiarse de la gran financiación de hace unos años. A partir del tercer trimestre, cada vez más capital fluyó hacia empresas en etapa posterior, lo que puede explicar en parte por qué Tether recaudó 600 millones de dólares de Cantor Fitzgerald.
En términos de transacciones, la proporción de transacciones antes de la semilla ha aumentado ligeramente, manteniéndose saludable en comparación con los períodos anteriores. Seguimos la proporción de transacciones antes de la semilla para medir la solidez del comportamiento emprendedor.
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valoración y volumen de transacciones
Las valoraciones de las empresas de criptomonedas respaldadas por capital de riesgo cayeron significativamente en 2023, alcanzando su nivel más bajo desde el cuarto trimestre de 2020 en el cuarto trimestre de 2023. Sin embargo, a medida que Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, las valoraciones y el tamaño de las operaciones comenzaron a repuntar en el segundo trimestre de 2024. En el segundo y tercer trimestre de 2024, las valoraciones alcanzaron sus niveles más altos desde 2022. El crecimiento del tamaño y las valoraciones de las operaciones de criptomonedas en 2024 está en línea con un crecimiento similar en todo el espacio del capital riesgo, aunque el rebote de las criptomonedas ha sido más fuerte. La valoración media previa a la inversión de las operaciones en el cuarto trimestre de 2024 fue de 24 millones de dólares, con un tamaño medio de las operaciones de 4,5 millones de dólares.
Categoría de inversión
Las empresas y proyectos en la categoría "Web3/NFT/DAO/Metaverso/Juegos" recaudaron la mayor proporción de capital de riesgo criptográfico en el cuarto trimestre de 2024 (20.75%), alcanzando un total de 771.3 millones de dólares. Las tres mayores transacciones en esta categoría son Praxis, Azra Games y Lens, que recaudaron 525 millones de dólares, 42.7 millones de dólares y 31 millones de dólares, respectivamente. El dominio de DeFi en el total de capital de riesgo criptográfico se debe a la transacción de 600 millones de dólares entre Tether y Cantor Fitzgerald, **que posee el 5% de la empresa (el emisor de stablecoin pertenece a nuestra categoría avanzada de DeFi). Aunque esta transacción no es una transacción estructurada de capital de riesgo tradicional, la hemos incluido en nuestro conjunto de datos. Si excluimos la transacción de Tether, la categoría DeFi ocuparía el séptimo lugar en la inversión del cuarto trimestre.
En el cuarto trimestre de 2024, las startups de criptomonedas que construyen productos de Web3/NFT/DAO/Metaverso e infraestructura representaron un aumento intertrimestral del 44.3% y 33.5% en la participación del total de inversiones de riesgo en criptomonedas. El aumento en el porcentaje de asignación de capital respecto al total de despliegue de capital se debe principalmente a una fuerte disminución intertrimestral en la asignación de capital de inversiones de riesgo en criptomonedas hacia startups de Layer 1 y criptomonedas AI, que han disminuido en un 85% y 55% respectivamente desde el tercer trimestre de 2024.
Si desglosamos las grandes categorías del gráfico anterior en segmentos más detallados, los proyectos de criptomonedas que construyeron stablecoins recaudaron la mayor parte (17.5%) del capital de riesgo de criptomonedas en el cuarto trimestre de 2024, con un total de USD 649 millones en 9 transacciones rastreadas. Sin embargo, el acuerdo de USD 600 millones de Tether representa la mayor parte del capital total invertido en empresas de stablecoins en el cuarto trimestre de 2024. Las startups de criptomonedas que desarrollan infraestructuras recaudaron la segunda mayor cantidad de capital de riesgo en 53 acuerdos rastreados en el cuarto trimestre de 2024, con USD 592 millones (16%). Los tres principales acuerdos de infraestructura de criptomonedas fueron Blockstream, Hengfeng Group y Cassava Network, que recaudaron USD 210 millones, USD 100 millones y USD 90 millones, respectivamente. Después de la infraestructura de criptomonedas, las startups y los exchanges de Web3 ocuparon el tercer y cuarto lugar en la recaudación de fondos de empresas de capital riesgo de criptomonedas, con un total de USD 587.6 millones y USD 200 millones, respectivamente. En particular, Praxis fue el mayor acuerdo de Web3 y el segundo mayor acuerdo en el cuarto trimestre de 2024, recaudando la friolera de 525 millones de dólares para construir una "ciudad nativa de Internet".
En términos de volumen de transacciones, Web3/NFT/DAO/Metaverso/juegos representan el 22% de las transacciones (92 transacciones), de las cuales 37 son transacciones de juegos y 31 son transacciones de Web3, que son los factores impulsores. La transacción de juego más grande del cuarto trimestre de 2024 es Azra Games, que recaudó 42.7 millones de dólares en una ronda de financiamiento Serie A. Le siguen las infraestructuras y las transacciones/intercambios/inversiones/prestamos, con 77 y 43 transacciones respectivamente en el cuarto trimestre de 2024.
**Los proyectos y empresas que proporcionan infraestructura de criptomonedas ocuparon el segundo lugar en términos de número de transacciones, representando el 18.3% del total de transacciones (77), 11 puntos porcentuales más que el mes anterior. A la infraestructura de criptomonedas le siguieron los proyectos y empresas que construyeron productos de comercio/intercambio/inversión/préstamo en tercer lugar en términos de número de transacciones, lo que representó el 10.2% del volumen total de operaciones (43). **En particular, las empresas de criptomonedas que crean carteras y productos de pago/recompensas experimentaron los mayores aumentos mes a mes en el volumen de operaciones, con un 111% y un 78%, respectivamente. Si bien estos aumentos trimestrales son significativos en porcentaje, las nuevas empresas de billetera y pago/recompensas representaron solo 22 y 13 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024.
Al desglosar las grandes categorías del gráfico anterior en secciones más detalladas, los proyectos y empresas que construyen infraestructura de criptomonedas tienen el mayor número de transacciones en todas las industrias (53). Le siguieron las empresas de criptomonedas relacionadas con los juegos y la Web3, que completaron 37 y 31 transacciones, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2024, casi en el mismo orden que el tercer trimestre de 2024.
Inversión clasificada por etapas y categorías
El desglose del capital de inversión y el número de operaciones por categoría y etapa proporciona una imagen más clara de qué tipos de empresas están recaudando capital en cada categoría. **En el cuarto trimestre de 2024, la gran mayoría del capital en Web3/DAO/NFT/Metaverso, Capa 2, Capa 1 se destinó a empresas y proyectos en fase inicial. Por el contrario, una parte significativa de los fondos de capital de riesgo de criptomonedas invertidos en DeFi, comercio/intercambio/inversión/préstamos y minería se destinaron a empresas en fase avanzada. Esto es de esperar dada la madurez relativa de este último en relación con el primero.
Analizar la distribución del capital de inversión en diferentes etapas de cada categoría puede revelar el grado de madurez relativo de varias oportunidades de inversión.
**Al igual que con el capital de riesgo de criptomonedas invertido en el tercer trimestre de 2024, una parte significativa de los acuerdos completados en el cuarto trimestre de 2024 involucraron a empresas en etapa inicial. Los acuerdos de capital de riesgo de criptomonedas rastreados en el cuarto trimestre de 2024 incluyeron 171 acuerdos en etapa temprana y 58 acuerdos en etapa tardía. **
Revisar la participación de las transacciones completadas por etapa en cada categoría puede proporcionar una visión profunda de las diferentes etapas de cada categoría de inversión.
Inversión según la ubicación geográfica
En el cuarto trimestre de 2024, el 36.7% de las transacciones involucraron a empresas con sede en Estados Unidos. Le siguen Singapur (9%), Reino Unido (8.1%), Suiza (5.5%) y Emiratos Árabes Unidos (3.6%).
La empresa con sede en EE. UU. absorbió el 46.2% de todo el capital de riesgo, con una disminución de 17 puntos porcentuales en comparación con el periodo anterior. Por lo tanto, la asignación de capital de riesgo para las startups con sede en Hong Kong aumentó significativamente, alcanzando el 17.4%. Reino Unido representa el 6.8%, Canadá el 6% y Singapur el 5.4%.
Inversión en grupo
Las empresas y proyectos fundados en 2019 ocupan la mayor parte del capital, mientras que las empresas y proyectos fundados en 2024 tienen la mayor cantidad de transacciones.
Financiación de capital de riesgo
El financiamiento de los fondos de riesgo en criptomonedas sigue enfrentando desafíos. El entorno macroeconómico y la agitación del mercado de criptomonedas en 2022 y 2023 han llevado a algunos configuradores a ser reacios a comprometerse con los inversores de riesgo en criptomonedas al mismo nivel que en 2021 y principios de 2022. A principios de 2024, los inversores creen en general que las tasas de interés disminuirán drásticamente en 2024, aunque las reducciones de tasas no comenzarán a materializarse hasta la segunda mitad del año. Desde el tercer trimestre de 2023, el capital total asignado a fondos de riesgo ha continuado disminuyendo en comparación con el trimestre anterior, aunque el número de nuevos fondos para todo 2024 ha aumentado.
Calculado a una tasa anual, 2024 será el año más débil para la recaudación de fondos de capital de riesgo en criptomonedas desde 2020, con un total de 79 nuevos fondos recaudando 5.1 mil millones de dólares, muy por debajo del fervor de 2021-2022.
Aunque el número de nuevos fondos ha aumentado ligeramente en comparación con el año anterior, la disminución del interés de los colocadores también ha llevado a que las empresas de capital de riesgo recauden fondos más pequeños, alcanzando el tamaño mediano y promedio de los fondos de 2024 el nivel más bajo desde 2017.
Al menos 10 fondos de riesgo en criptomonedas que invierten activamente en startups de criptomonedas y blockchain han recaudado más de 100 millones de dólares para nuevos fondos en 2024.
Resumen