Logika Dasar Permainan Likuiditas: Dari Penerimaan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerus" ketika investor institusi menarik likuiditas. Ketika institusi perlu menjual dalam jumlah besar, investor ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya sedang turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk perbedaan informasi ini. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari suatu DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3.700.000 USD, di mana lembaga menduduki hingga 70-80% dari kolam yang memiliki volume perdagangan harian lebih dari 10.000.000 USD. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga untuk penurunan harga, menciptakan apa yang disebut sebagai "jebakan likuiditas keluar".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Stratifikasi ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik harus memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mendistribusikan USDC yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain tembok api likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya terletak pada arsitektur hibrida yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, yang melindungi otonomi aset pengguna sekaligus menahan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi dari penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati CEX.
Sementara itu, privasi buku pesanan off-chain mengurangi paparan informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Sebuah proyek DEX mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, untuk menyediakan spread dan kedalaman harga beli dan jual yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berkelanjutan mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dikombinasikan dengan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan derivatif tertentu memperoleh data harga luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme likuidasi dalam rantai, untuk merealisasikan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya, penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas secara mendadak akibat penarikan cepat. Ketika pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap proporsi aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengelolaan risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan keterikatan.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi penuh dari model buku pesanan DEX tertentu
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui rantai aplikasi yang dibangun di atas Cosmos SDK setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung pada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil USDC stabilcoin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara lembaga perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain, dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan aset tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke dalam kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Sebuah proyek stablecoin ------ perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berjangka ETH yang setara di CEX untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung selisih imbal hasil staking ETH dengan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil yang diperoleh dari staking stablecoin oleh retail, dengan sumber hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas di on-chain. Dua peran ini memiliki sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan retail dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX Tertentu------Pembuatan Pasar Elastis dan Kontrol Nilai Protokol
DEX ini berpindah dari satu L2 ke jaringan L2 baru yang sedang berkembang, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pemesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjamin keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghindari proses dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai yang rumit, terutama cocok untuk perdagangan efisien koin Meme multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang revolusioner. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur penggabungan Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan penggabungan likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan L1/L2, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat mendapatkan harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Selain itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dengan menggabungkan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput DEX ini mendekati tingkat CEX, dan biaya transaksi hanya merupakan bagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah biaya masuk bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX tertentu------revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengekspos detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi yang tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi dihash dan digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat mengunggah. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman tingkat CEX dan keamanan tingkat DEX sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang secara mulus menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan token LP melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Dalam CEX tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di order book, yang dapat dengan mudah menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuat pasar yang terukur di DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan maksimalisasi efisiensi modal, dan individu dapat memperoleh pengalaman transaksi terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa". Ekosistem pemerintahan bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "penetapan kontribusi", memungkinkan individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika Ethereum
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Blockblind
· 9jam yang lalu
Suckers selamanya hanya bisa menjadi pembeli bodoh?
Lihat AsliBalas0
AlphaBrain
· 10jam yang lalu
Seseorang yang selalu ahli dalam catch a falling knife
Lihat AsliBalas0
HashRatePhilosopher
· 10jam yang lalu
dex masih harus diperbaiki, jika tidak, akan selamanya menjadi mesin pemotong para suckers.
Lihat AsliBalas0
OnChainDetective
· 10jam yang lalu
Setiap malam analis yang tidak bisa tidur karena mengawasi dompet whale... Saya mencium aroma arbitrase dark pool, institusi akhirnya tidak bisa menyembunyikannya.
Rekonstruksi kekuasaan likuiditas: bagaimana DEX melindungi investor ritel dari tekanan jual institusi
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Dari Penerimaan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai "penerus" ketika investor institusi menarik likuiditas. Ketika institusi perlu menjual dalam jumlah besar, investor ritel seringkali secara pasif menerima aset yang harganya sedang turun. Asimetri ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk perbedaan informasi ini. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, platform yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang merekonstruksi distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, perilaku penyedia likuiditas ritel memiliki risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Mengambil contoh dari suatu DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa rata-rata posisi LP ritel hanya sebesar 29.000 USD, dan sebagian besar terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 USD; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3.700.000 USD, di mana lembaga menduduki hingga 70-80% dari kolam yang memiliki volume perdagangan harian lebih dari 10.000.000 USD. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga untuk penurunan harga, menciptakan apa yang disebut sebagai "jebakan likuiditas keluar".
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Stratifikasi ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik harus memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme, misalnya mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mendistribusikan USDC yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain tembok api likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya terletak pada arsitektur hibrida yang berkoordinasi antara on-chain dan off-chain, yang melindungi otonomi aset pengguna sekaligus menahan dampak fluktuasi pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi dari penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan luar rantai dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati CEX.
Sementara itu, privasi buku pesanan off-chain mengurangi paparan informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Sebuah proyek DEX mengurangi risiko manipulasi pasar yang disebabkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan integrasi algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, untuk menyediakan spread dan kedalaman harga beli dan jual yang lebih ketat. Sebuah platform kontrak berkelanjutan mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang dikombinasikan dengan mekanisme penambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM on-chain murni.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu memproses langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan derivatif tertentu memperoleh data harga luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme likuidasi dalam rantai, untuk merealisasikan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas pool likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum seperti memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar (misalnya, penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas secara mendadak akibat penarikan cepat. Ketika pasar bergejolak, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap proporsi aset di dalam kolam likuiditas oleh oracle, bursa juga dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengelolaan risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak permanen. Selain itu, penghargaan bertingkat dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti pengembalian biaya otomatis), meningkatkan keterikatan.
Menerapkan sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar dalam sejarah.
Studi Kasus
Praktik desentralisasi penuh dari model buku pesanan DEX tertentu
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui rantai aplikasi yang dibangun di atas Cosmos SDK setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dengan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung pada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan mode transaksi tanpa Gas hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari beban biaya Gas yang tinggi bagi ritel karena pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika investor ritel mempertaruhkan token, mereka dapat memperoleh imbal hasil USDC stabilcoin sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara lembaga perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain, dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil investor ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan aset tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan USDC yang disediakan oleh investor ritel ke dalam kolam anak yang berbeda, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh perdagangan besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan investor ritel.
Sebuah proyek stablecoin ------ perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak berjangka ETH yang setara di CEX untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin tersebut hanya menanggung selisih imbal hasil staking ETH dengan biaya modal, menghindari eksposur langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil yang diperoleh dari staking stablecoin oleh retail, dengan sumber hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sementara institusi mendapatkan insentif tambahan melalui penyediaan likuiditas di on-chain. Dua peran ini memiliki sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan retail dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengendalikan jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, di mana komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX Tertentu------Pembuatan Pasar Elastis dan Kontrol Nilai Protokol
DEX ini berpindah dari satu L2 ke jaringan L2 baru yang sedang berkembang, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pemesanan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjamin keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sambil menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot DEX ini secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghindari proses dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai yang rumit, terutama cocok untuk perdagangan efisien koin Meme multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang revolusioner. Dengan menggunakan bukti nol pengetahuan dan arsitektur penggabungan Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan penggabungan likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang tersebar di berbagai jaringan L1/L2, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat mendapatkan harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Selain itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dengan menggabungkan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput DEX ini mendekati tingkat CEX, dan biaya transaksi hanya merupakan bagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah biaya masuk bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX tertentu------revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengekspos detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi yang tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, ribuan transaksi dihash dan digabungkan menjadi satu root hash yang diunggah ke blockchain, sangat mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat mengunggah. Dengan penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman tingkat CEX dan keamanan tingkat DEX sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini menggunakan model LP campuran, yang secara mulus menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan token LP melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis mengambil keuntungan dari fluktuasi pasar.
Dalam CEX tradisional, jika pelanggan dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di order book, yang dapat dengan mudah menyebabkan tekanan jual. Namun, mekanisme pembuat pasar yang terukur di DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan kemungkinan akan muncul dalam dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem pemerintahan bersama. Jaringan likuiditas global memecahkan pulau-pulau melalui teknologi interoperabilitas lintas rantai, mewujudkan maksimalisasi efisiensi modal, dan individu dapat memperoleh pengalaman transaksi terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa". Ekosistem pemerintahan bersama, di sisi lain, melalui inovasi desain mekanisme, mengalihkan pemerintahan DAO dari "kekuasaan modal" ke "penetapan kontribusi", memungkinkan individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui teknologi bukti nol pengetahuan atau verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika Ethereum