Piyasa dalgalanmaları artıyor, ABD tahvili satışı endişelere yol açıyor

Piyasa Görünümü

Bu hafta finans piyasalarında şiddetli dalgalanmalar meydana geldi, başlıca olarak şunları gösteriyor:

• ABD borsaları büyük bir artış gösterdi, S&P 500 endeksi haftalık %5'lik bir artış sağladı.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4,47'ye yükseldi.
• Dolar endeksi nadiren 100 seviyesinin altına düştü
• Altın fiyatı 3200 dolar/onsu aştı
• Ham petrol ve bakır fiyatları büyük ölçüde düştü

Bu "hisse senedi, tahvil ve döviz üçlü darbesi" durumu, piyasaların ekonomik görünümle ilgili endişelerinin arttığını yansıtıyor.

Ekonomik Veri Analizi

Mart ayı CPI ve PPI verileri stagflasyonun erken sinyallerini gösteriyor:

• CPI genel olarak düşüşte, ancak temel enflasyon hala yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor.
• PPI aylık -0.4%, talep daralması ve maliyet esnekliğinin bir arada bulunduğunu yansıtıyor.
• Konut ve gıda fiyatları sürekli artıyor, ailelere baskı yapıyor.
• Hizmet sektörü talep duyarlı projeleri belirgin bir şekilde daralıyor

Dikkate değer olan, mevcut verilerin yeni gümrük vergilerinin etkisini henüz yansıtmadığı ve piyasanın buna daha karamsar bir şekilde tepki verdiğidir.

Likidite krizi belirginleşiyor

ABD tahvil piyasasında anormal durumlar ortaya çıkıyor:

• Uzun vadeli tahvillerin çökmesi, teminat değerinin düşmesine neden oldu.
• Hedge fonları zorunlu satıma geçiyor, getiri oranlarının yükselmesini artırıyor.
• Geri alım piyasasında BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor, finansman maliyetlerindeki ani artışı yansıtıyor.

Bu durum, ABD tahvillerinin likiditesinde bir kriz yaşandığını ve piyasada doların kredibilitesine yönelik şüphelerin oluştuğunu yansıtmaktadır.

Politika ve Dış Riskler

• Trump hükümeti Çin'e uygulanan gümrük tarifelerini %145'e yükseltti, Çin karşılık olarak %125'e düşürdü.
• 2025'te yaklaşık 9 trilyon ABD tahvili vadesi dolacak, büyük bir yeniden finansman baskısıyla karşı karşıya kalacak.
• Yabancı sahipler riskten kaçınma ihtiyacıyla ABD tahvillerini satabilir.

Piyasa Görünümü

Gelecek piyasa muhtemelen savunma mantığına yönelecek:

• Fonlar, altın, yen ve İsviçre frangası gibi ABD dışı güvenli varlıklara yöneliyor.
• Uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı varlıklar satılma riskiyle karşı karşıya.
• ABD tahvili likiditesi, Çin'in tahvil tutma değişiklikleri, Japonya Merkez Bankası'nın döviz kuru müdahalesi gibi göstergelere dikkat edilmelidir.

Genel olarak, piyasa enflasyon endişelerinden dolar kredi krizine ve stagflasyonun çift etkisine geçiyor, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor.