Şirketlerin şifreleme varlık dağıtımındaki uyumluluk zorlukları: Strategy toplu dava vaka analizi

1. Olay Özeti

2025 yılının Temmuz ayının başında, bir avukatlık bürosu, bazı yatırımcıları temsil ederek ABD Federal Mahkemesi'nde Strategy( eski MicroStrategy)'e karşı toplu dava açtı. Dava, Strategy'nin 2024 yılının 30 Nisan'ı ile 2025 yılının 4 Nisan'ı arasındaki Bitcoin yatırımlarıyla ilgili faaliyetlerini hedef alıyor ve menkul kıymetler yasalarını ihlal etmekle, Bitcoin yatırım kâr verileri ve muhasebe standartları konusunda menkul kıymet dolandırıcılığı yapmakla suçlanıyor. Bu dava, düzenleyici kurumlar ve piyasanın şifreleme varlıklarının muhasebesi ve bilgi açıklama standartlarını yeniden gözden geçirmesi için önemli bir sinyal olabilir.

2. Strategy'nin Bitcoin strateji dönüşümü

Strategy, başlangıçta kurumsal düzeyde iş zekası ve veri analizi üzerine odaklanan bir yazılım şirketiydi. 2020'den itibaren, şirket kurucunun öncülüğünde, Bitcoin'i temel varlık olarak konumlandıran bir varlık dağıtım stratejisi belirledi. Şirket, çeşitli finansman yöntemleriyle Bitcoin alımını sürekli artırarak, aşamalı olarak kaldıraçlı bir Bitcoin finans şirketine dönüşmüştür.

Strategy'nin Bitcoin stratejisinin temeli uzun vadeli tutma, Bitcoin'in uzun vadeli değer artış potansiyelinden yararlanarak şirketin toplam varlıklarını ve piyasa değerini artırmaktır. 2024'ten bu yana, şirket sürekli olarak Bitcoin satın almakta, özellikle fiyat 60.000 doları aştıktan sonra alım hızını artırmaktadır. 2025'in başına kadar, şirket toplamda 200.000'den fazla Bitcoin tutarak sermaye piyasasında dikkat çeken alternatif şifreleme varlık taşıyıcısı olmuştur.

3. Dava Temel İddiaları

Davanın temel iddiaları iki alandan oluşmaktadır:

1. Bitcoin yatırım stratejilerinin kârlılığına ilişkin yanıltıcı veya aldatıcı beyanlar: Şirket, birçok dış iletişimde Bitcoin'in sağladığı mali olumlu etkileri abartmakla suçlanıyor; gerçek kazançlarının, temel işin sürdürülebilir kârlılığından ziyade, kripto para fiyatındaki artışa dayalı kâğıt kazançları ile belirsizleştiği iddia ediliyor.

2. Yeni muhasebe standartlarının etkisini zamanında açıklamama: Şirket, ASU2023-08 muhasebe standartlarına göre finansal verileri zamanında açıklayamamakla suçlandı ve ilgili riskleri hafifletti.

Savcılık, Strategy'nin halka açık şirketlerin bilgi açıklama konusundaki yasal yükümlülüklerini yerine getirmediğini, yatırımcıları yanıltarak gerçek ekonomik zararlara neden olduğunu düşünüyor.

4. ASU 2023-08 muhasebe standartları ve zorlukları

ASU 2023-08, 2023 Aralık'ta yayımlanacak ve şirketlerin uygun şartları taşıyan şifreleme varlıklarını gerçeğe uygun değer üzerinden ölçmesini, ayrıca değer değişimlerini o dönemin net karına dahil etmesini gerektirecektir. Yeni düzenleme, 2024 Aralık 15'ten sonra başlayan mali yıllar için geçerli olacak ve erken benimsemeye izin verecektir. Bu standart, daha ayrıntılı açıklama gereklilikleri getirerek mali raporların şeffaflığını ve tutarlılığını artırmaktadır.

Şifreleme şirketleri için, ASU 2023-08'in benimsenmesi finansal tablo şeffaflığını artırabilir, muhasebe işlem süreçlerini basitleştirebilir, ancak aynı zamanda vergi ve sermaye yapısını değiştirebilir ve GAAP dışı göstergelerin düzenleyici riskleriyle karşılaşabilir.

Strateji, 7 Nisan 2025'te bu ilkenin benimsenmesi nedeniyle kaydedilen 59.1 milyar dolarlık gerçekleşmemiş kaybı açıkladı. Savcılık, bu gecikmeli açıklamanın yatırımcıların şirketin gerçek mali durumu ve risk maruziyeti üzerindeki değerlendirmelerini etkilediğini düşünüyor.

5. Sonuç

Strateji ile ilgili bu dava, kripto varlıkların hızla gelişen arka planında, halka açık şirketlerin bilgi açıklama ve uyumluluk düzenlemeleri konusundaki çift yönlü baskısını vurgulamaktadır. Bir yandan, şirketlerin dışa dönük açıklamalarda gerçek riskleri yeterince yansıtmaları gerekmektedir; diğer yandan, yeni muhasebe standartlarının uygulanması, şirketlerin finansal durumlarına olan etkilerini zamanında değerlendirmelerini ve açıklamalarını gerektirmektedir.

Bu vaka sadece bireysel sorumluluğun hesaplanmasıyla ilgili değil, aynı zamanda şifreleme varlıkları muhasebe standartları reformu bağlamında, halka açık şirketlerin açıklama yükümlülüklerini yerine getirmesi, stratejik tanıtım ile Uyumluluk sınırlarını dengelemesi için önemli bir referans olabilir.