USTC（原名TerraUSD，或UST）於2020年作爲Terra區塊鏈上的算法穩定幣推出。它旨在通過涉及Terra原生代幣LUNA而非傳統法定儲備的獨特機制，保持與美元1:1的錨定。這種創新方法最初運作良好，TerraUSD獲得了廣泛採用 - 到2022年初，它成爲全球最大的穩定幣之一。然而，這種穩定性建立在脆弱的算法模型之上，正如我們在下文討論的，最終以戲劇性方式崩潰。

Terra生態系統中USTC的起源

TerraUSD是由Terraform Labs（由創始人Do Kwon和Daniel Shin）創建的Terra生態系統的穩定幣組成部分。 UST（現在在Terra Classic網路上被稱爲USTC）於2020年底推出，利用了鑄造和銷毀模型，與Terra的治理代幣LUNA一起管理其供應。簡而言之，用戶始終可以交換1 UST以獲取價值1美元的LUNA（反之亦然）。如果UST的價格漲至1美元以上，套利者將用LUNA交換UST（鑄造新的UST），直至價格回落至1美元。如果UST的價格跌破1美元，他們可以交換UST以獲取LUNA（銷毀UST），直至價格再次漲。這種基於市場激勵的算法平衡行爲旨在將UST牢固地釘在1美元上。

在2021年和2022年初，TerraUSD的模型似乎取得了成功。 UST的需求激增，這在很大程度上是由於Terra的DeFi平台（如Anchor Protocol）提供了約20%的UST存款收益率，吸引了許多用戶購買和持有UST。到2022年4月，UST的市值超過了180億美元，使其成爲當時第三大穩定幣。重要的是，與由現金或資產支持的USDT或USDC不同，UST沒有儲備支持，其價值完全取決於算法的穩定性和LUNA的價值。 在信心高漲的時候，這種做法是有效的。但這也意味着，如果UST或LUNA中的任何一種遭受嚴重壓力，就可能出現一種反饋循環，從而危及錨定。不幸的是，這正是發生的事情。

2022年崩潰：UST失去了1美元的錨定

2022年5月，TerraUSD面臨危機，導致其崩潰。一系列因素觸發了經典的“死亡螺旋”。大型投資者開始從Anchor Protocol提取UST並出售，導致UST略微跌破1美元。通常，套利會通過銷毀UST以換取LUNA來恢復錨定。但大規模拋售和可能的協調攻擊使UST在交易所上出現了恐慌式拋售。隨着UST失去錨定（跌至0.90美元，然後0.80美元），系統信心蕩然無存。持有者爭相出逃，大規模贖回UST以換取LUNA。

該算法通過鑄造大量的LUNA以補償被拋售的UST進行了回應。這導致LUNA的供應呈指數級增長，將LUNA的價格拉到了最低點。反過來，LUNA價格的暴跌意味着必須鑄造更多的UST以進行贖回，進一步導致UST的價格暴跌。在短短幾天內，UST從穩定的1美元跌至幾美分。2022年5月9日至10日，UST跌破了0.50美元；到5月11日，其交易價已降至0.20美元，到5月12日，UST已跌至不到0.10美元。這枚曾經穩定的代幣現在幾乎一文不值，而LUNA的價值也已經崩跌了超過99%。

這次崩盤導致價值數百億美元的資產蒸發。Terra區塊鏈停擺，開發人員和驗證者爭分奪秒地嘗試控制後果。算法穩定幣的信心在加密行業嚴重受挫，TerraUSD成爲無抵押穩定幣設計風險的典型代表。TerraUSD崩盤引發了更廣泛的市場蔓延，加劇了2022年的加密熊市。對於Terra社區來說，這是一場災難性事件：UST持有者手中的代幣價值僅剩下微不足道的一小部分美元，而LUNA持有者則看到他們的投資基本上蒸發殆盡。基金會的比特幣儲備（曾被匆忙動用以捍衛錨定價值，但最終失敗）被耗盡。到2022年5月中旬，Terra生態系統已經岌岌可危。

圖表：USTC（TerraUSD）自推出至2025年的歷史價格走勢圖。請注意 USTC 是如何保持與 1.00 美元的掛鉤的，直到 2022 年 5 月初才大幅下跌。崩盤後，USTC 的價格一直在美分範圍內波動。從成立到 2022 年 5 月的第一周，USTC 的交易價格一直保持在 1.00 美元，然後價格幾乎在一夜之間暴跌。上圖說明了 USTC 的下跌——從 1 美元的穩定平坦線到近乎垂直的下跌，再到 0.10 美元以下——以及之後的行爲。自 2022 年年中以來，USTC 從未回升至 1 美元附近，而是在大約 0.01 美元至 0.05 美元之間波動。在 2023 年和 2024 年，價格出現了小幅飆升（例如，因投機性新聞而短暫飆升至 0.04 美元至 0.08 美元），但掛鉤從未恢復。截至 2025 年，USTC 保持在 1 美分左右，反映了其預期掛鉤的價值大幅損失。

Terra Classic：USTC的狀態崩潰後

在崩潰後，Terra社區和Terraform Labs採取了行動向前邁進。原始Terra區塊鏈更名爲“Terra Classic”，攜帶傳統資產，而新的獨立Terra 2.0區塊鏈推出（帶有新的LUNA代幣），試圖在沒有失敗穩定幣的情況下重建。在Terra Classic上，TerraUSD更名爲TerraClassicUSD（USTC），而LUNA更名爲Luna Classic（LUNC）。實質上，USTC是崩潰的“傳統”UST - 它繼續存在於舊鏈上，但已不再以任何重要方式固定或用作穩定幣。

在緊急情況下，許多主要交易所下架或暫停了UST（USTC）和LUNA（LUNC）的交易，以保護用戶免受極端波動的影響。例如，幣安和OKX在自由落體期間暫停了交易，而Coinbase等其他平台則移除了TerraUSD市場。最終，一些交易所以新的代號USTC和LUNC重新開放了交易，但明確警告存在風險。與之前相比，USTC的流動性和交易量急劇下降 - 它不再是一個穩定的、高需求的硬幣，而是一個具有被玷污歷史的投機代幣。

在 Terra Classic 社區內部，努力轉向了拾起殘局。此時，TerraClassicUSD 的流通供應量達到了數十億枚代幣，卻沒有任何機制來恢復其價值。核心穩定機制（通過鑄造/銷毀 LUNA 調整 UST 供應量）已被禁用以防止進一步損害。 USTC 實際上成爲了一個自由浮動的代幣。其市場價格此後純由交易供需決定，沒有任何特定價值的保證。在 2022 年末至 2023 年間，USTC 大多在幾美分的狹窄範圍內交易（遠低於 1 美元的目標），反映出最低的信心。

如今，USTC 仍然以名稱的形式成爲 Terra Classic 生態系統的重要組成部分，但它的實際使用受到限制。它仍然可以在某些交易所（包括一些主要交易所如幣安，以及像 Gate.io 這樣的平台將 USTC 列爲一種投機資產）進行交易。然而，由於 USTC 不能保持錨定，它不再在 DeFi 中用作穩定幣。一些社區成員將 USTC 用於實驗目的或在價格小幅波動期間進行套利，但在崩盤後，商家接受或更廣泛使用基本上爲零。USTC 的市值已經急劇縮水（2025 年約爲 7,000 萬美元，遠低於 2022 年初的 180 億美元以上），其在加密貨幣中的排名也相應下降。

社區復興努力和重新掛鉤計劃

盡管機會渺茫，但 Terra Classic 社區並沒有完全放棄 USTC。在過去的兩年裏，社區發起了一些旨在恢復或“重新掛鉤” USTC 的倡議和提案。一些人認爲以某種方式將 USTC 的價值恢復到接近 1 美元，或至少明顯高於當前的約 0.01 美元，對於重振 Terra Classic 生態系統至關重要。有幾個提案已經獲得了關注：

• “Ziggy” 重新錨定提案：2023年初，Terra Classic開發者Duncan（Rebel）提出了一個被稱爲Ziggy的計劃，旨在系統地努力重新調整USTC的錨定。這個提案（Terra Classic治理提案11324）是一個通過了大約76%社區批準的信號提案。它概述了在代碼中開發一個匯率調整器（ERM）模塊 - 實質上是一個逐漸調整USTC有效匯率並激勵隨時間恢復錨定的算法工具。Ziggy計劃呼籲與開發者、驗證者甚至中心化交易所合作，以實施可能逐漸推動USTC市場價格漲的變化。雖然只是一個信號（非約束性）提案，但它的通過顯示了社區的樂觀主義。在這一消息之後，USTC的價格暫時上漲了超過60%（從大約$0.02漲至2023年初的$0.04），反映出希望存在可能的復蘇路徑。
• 銷毀USTC供應：另一個正在進行的社區努力涉及通過燃燒代幣來減少USTC的流通供應，目的是使剩餘的代幣更有價值。 Terra Classic網路已經實施了小額交易稅和燃燒機制（類似於LUNA燃燒），以逐漸減少USTC的供應。還有人呼籲Terraform Labs或其他大持有人燃燒他們持有的任何USTC。例如，社區成員指出，任何剩餘的社區池USTC或未使用的儲備都應該被發送到燃燒地址。盡管已經燃燒了一些USTC，但迄今爲止的影響很小-數十億的USTC仍在流通中。可能需要顯着減少供應才能對價格產生實質性影響。
• USTC的新實用工具：一些提案建議在 Terra Classic 生態系統中找到 USTC 的新用例，以便令代幣需求能夠有機增長。一些浮出水面的想法包括將 USTC 用作 Terra Classic 協議的一部分，或者作爲治理或抵押物，甚至創建一個部分儲備支持（例如，用其他資產抵押 USTC）以賦予其一定的基準價值。這些想法仍處於推測階段，尚未實施任何重大的新實用功能。挑戰在於，缺乏可靠的錨定機制，許多人不願在合約或貨幣中使用 USTC。因此，實用功能將取決於首先穩定 USTC 價值的信任度。
• 與交易所和開發者協調：社區認識到任何再次掛鉤的嘗試都需要廣泛的協調。開發人員（通過Terra Classic聯合L1任務組）一直在致力於更新區塊鏈，以支持USTC的更改。一些支持者也已經聯系了交易所，以確保USTC市場仍然可用，並可能在掛鉤恢復工作中提供幫助（例如，通過尊重某些交換機制或通過交易費用支持燃燒）。這是一個復雜而前所未有的情況——基本上是試圖復活一個失敗的穩定幣。

需要注意的是，這些努力都不保證成功。將USTC恢復到1美元將需要巨額資金流入或從根本上重新定義代幣的工作方式。社區驅動的倡議進展緩慢且具有實驗性質。即便如此，它們展示了Terra Classic愛好者爲求長期積極結果而付出的決心。盡管監管機構和許多加密貨幣用戶保持高度懷疑態度，但Terra Classic穩定幣仍有一大批熱情的社區支持者。

USTC 2025–2026年價格預測（短期）

鑑於USTC的動蕩歷史，對其未來價格的預測存在很大分歧。在短期內（接下來的幾年），大多數分析師認爲，USTC不太可能在沒有重大突破的情況下恢復到1美元的錨定。當前趨勢顯示USTC在0.01美元至0.02美元之間的狹窄範圍內交易。如果沒有實質性變化，人們可以預期USTC在2025年保持在幾美分左右。一些加密貨幣預測網站也預測了這一點 - 例如，一種算法預測表明USTC在2025年可能保持在大約0.02至0.03美元之間，與今天的價格基本持平。這種“現狀”預測假設沒有成功的重新錨定和很少的新採用，這意味着USTC將繼續以較低的價值漂移，並帶有輕微的投機性漲。

另一方面，短期樂觀情景考慮到重新掛鉤計劃或其他積極發展取得初步成功的可能性。如果社區能夠實施Ziggy USTC重新掛鉤計劃的部分內容（例如，開始持續減少供應或引入部分抵押支持），市場情緒可能會改善。在2025年至2026年的看漲情景中，USTC可能會漲到幾角。一些社區分析人士推測，如果燒毀足夠的USTC並且信心開始恢復，USTC在2025年可能達到0.05美元甚至0.10美元。一些極度樂觀的預測者更進一步 - 一個預測來源甚至預測USTC在2025年達到0.50美元，這將是一個巨大的增長（這可能需要恢復掛鉤的重要部分或對USTC的新需求）。盡管應謹慎看待這些高短期目標，但它們凸顯了如果出現具體的復蘇催化劑時的潛在上行空間。

最有可能的是，2025 年的真相介於悲觀和樂觀的極端之間。如果不重新掛鉤，USTC 可能會徘徊在 0.01 美元至 0.03 美元的範圍內，反映出剩餘拋售或非常溫和的增長逐漸下降。如果取得部分進展（假設社區設法實施了匯率修正器並取消了一些供應），到 2025 年至 2026 年，USTC 可能會將其價格提高到 0.05 美元至 0.10 美元的區間。交易者應記住，這仍將遠低於 1 美元，但即使比今天的價格漲幾美分也可能代表顯着的百分比收益。波動性將保持高位 – 任何事態發展（正面或負面）的消息都很容易在短期內飆升或下跌。總之，USTC 2025 年短期價格預測在很大程度上取決於正在進行的復蘇努力的成功;如果沒有這些，價格可能會保持在低位，但有了它們，USTC 可能會在未來兩年內看到顯着（如果部分）復蘇。

USTC 價格預測 2027–2030（長期展望）

展望更遠的未來，USTC（2027-2030年）的長期價格預測幾乎完全取決於USTC能否重新奪回其功能性穩定幣的角色或找到新的引人注目的實用性。在長期看跌的情況下，USTC可能會繼續衰退。如果所有再次掛鉤的嘗試失敗，到2030年，隨着興趣的減弱，USTC可能會停滯甚至接近零，從而成爲歷史的腳注。然而，Terra Classic社區正在努力確保更有希望的結果。許多前瞻性分析提供了對2030年USTC恢復的預測，預計價值將有一定程度的恢復。

在一個中等成功的情況下，假設在未來幾年內，社區和任何支持的開發者成功通過銷毀來顯著減少USTC的供應，並通過匯率調整器或部分抵押品恢復一些信心。到2027或2028年，USTC可能逐漸升至幾美分的範圍內。例如，一種預測模型設想到2030年USTC可能達到0.06美元，如果在穩定在幾美分的範圍後以保守速率增長。但存在更樂觀的預測：一些加密價格預測網站（反映真正的重新掛鉤情景）推測USTC到2030年可能重新接近1美元。這種看漲的情景有效地假定，到十年末，TerraClassicUSD恢復足夠的支持或市場信任，能夠再次作爲一個完全有價值的穩定幣。

圖: USTC價格預測軌跡至2030年(僅供參考情景).如果社區復興努力取得成功並恢復信心，USTC的價格可能會在未來幾年逐漸上升。在這個樂觀的預測中，USTC從2025年的幾美分逐漸攀升，最終在2030年重新奪回1美元。當然，這只是一種情景 - 現實可能會有所不同。在USTC慢慢恢復實用性的情景中，我們可能會看到2026年0.10美元，2028年0.50美元的重要裏程碑，也許在2029年至2030年左右接近1.00美元。這將代表一個顯著的轉折，基本上是在2030年前完全重新掛鉤。一些社區提案正是針對這一結果，盡管它需要克服經濟和信任方面的巨大挑戰。

值得強調的是，對於任何長期 USTC 預測都存在不確定性。一方面， Terra Classic 忠實擁躉中存在樂觀情緒，認爲通過數年的辛勤工作 USTC 可能會再次“完全實現”。另一方面，懷疑論者認爲，一個在規模上已經失敗的算法穩定幣將永遠不會被足夠信任，以至於再次達到 1 美元 —— 他們預見 USTC 將無限期地停留在幾美分。一個折中的展望可能是，如果不是完全重新掛鉤，USTC 可能在 2030 年之前實現部分恢復（比如 0.10–0.20 美元），成爲較小的 Terra Classic 生態系統中的一個穩定價值代幣。

結論

TerraClassicUSD（USTC）經歷了一段波瀾起伏的旅程，從一開始是一種有前途的算法穩定幣，到在2022年臭名昭著地崩潰，現在成爲一種脫釘標記的代幣，試圖尋找第二次生命。2022年的Terra崩潰展示了算法模型的極端風險，抹去了USTC的價值，動搖了加密行業的信任。如今，USTC的交易僅佔其1美元預期價值的一小部分，其命運在很大程度上掌握在Terra Classic社區的手中。目前正在進行積極的USTC重新釘住計劃和復蘇倡議，突顯了一項持續進行的試驗，即恢復一種失敗的加密貨幣。

在短期內，預計USTC的價格將保持非常低且不會有重大變化；任何實質性的價格漲可能需要在減少供應或恢復實用性方面取得切實進展。展望2025年，最樂觀的情況可能是看到USTC開始從灰燼中崛起，進入一個更健康的範圍（幾分錢），而未能執行復蘇將使其保持在當前的約0.01美元左右。到2027年至2030年，樂觀的預測設想USTC已經重新獲得了顯著價值——甚至可能接近其1美元的錨定價值，如果星星能夠排成一線的話。更謹慎的預測認爲，除非有外部支持或市場心理的奇跡，否則USTC可能永遠不會超過其錨定價值的一部分。

投資者和觀察者應以現實的期望和謹慎態度對待USTC。作爲一種後崩潰資產，它仍然具有高度的投機性。未來幾年將至關重要：要麼TerraClassicUSD將通過社區努力緩慢恢復，要麼它將仍然是加密貨幣最大崩盤之一的鮮明警示。總之，USTC的故事仍在繼續。它目前的狀態遠非作爲穩定幣的初衷，但它的未來——無論是最終恢復還是永久黯然失色——將取決於社區能否有效執行USTC恢復計劃，以及更廣泛市場是否願意給予這個備受困擾的代幣第二次機會。