Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT: Rủi ro và cơ hội cùng tồn tại
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược được quan tâm - sử dụng chứng chỉ thu nhập staking sUSDe của Ethena trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe trong Pendle, kết hợp với giao thức cho vay AAVE để thực hiện chênh lệch lãi suất, nhằm thu được lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù nhiều chuyên gia DeFi có cái nhìn lạc quan về chiến lược này, nhưng thực tế thì những rủi ro tiềm ẩn không thể bị bỏ qua. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cơ chế của chiến lược, tình hình thị trường và những rủi ro tiềm tàng.
Phân tích cơ chế chiến lược
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính:
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lợi, sử dụng chiến lược phòng ngừa Delta Neutral để nắm bắt tỷ lệ phí ngắn hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn.
Pendle: hợp đồng lãi suất cố định, phân tách token lợi suất biến động thành Principal Token ( PT ) và chứng chỉ lợi nhuận ( YT ).
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tiền điện tử và vay các loại tiền khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Nhận sUSDe tại Ethena
Thông qua Pendle để đổi sUSDe thành PT-sUSDe với lãi suất cố định
Đưa PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp
Cho vay USDe hoặc các stablecoin khác
Lặp lại các bước trên để tăng đòn bẩy
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch AAVE.
Phân tích tình trạng thị trường
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ là (PTsUSDe July và PTeUSDe May) với tổng nguồn cung khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe tháng Bảy làm ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy tối đa của nó trong chế độ E-Mode có thể đạt tới 9 lần. Về lý thuyết, nếu không tính đến các chi phí khác, tỷ lệ lợi nhuận tối đa của chiến lược sUSDe có thể đạt tới 60.79%( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena).
Phân bố người tham gia thực tế cho thấy, các nhà đầu tư lớn chiếm tỷ lệ cao và thường sử dụng đòn bẩy cao. Lấy ví dụ về quỹ tiền tệ PT-sUSDe trên AAVE, tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, với quy mô vốn từ 3 triệu đến 10 triệu đô la Mỹ.
Phân tích rủi ro lãi suất chiết khấu
Mặc dù nhiều phân tích đã ca ngợi chiến lược này là rủi ro thấp hoặc thậm chí không rủi ro, nhưng thực tế thì rủi ro lãi suất chiết khấu không thể bị coi thường. Giá tài sản PT sẽ biến động theo giao dịch, điều này mang lại rủi ro bổ sung cho chiến lược.
AAVE đã áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, cho phép giá oracle theo dõi những biến động cấu trúc về lãi suất của PT. Điều này có nghĩa là khi lãi suất của tài sản PT có sự điều chỉnh hoặc thị trường có kỳ vọng nhất quán về thay đổi lãi suất, AAVE Oracle sẽ điều chỉnh giá tương ứng, có thể dẫn đến rủi ro thanh lý cho các chiến lược đòn bẩy cao.
Cần lưu ý rằng:
Khi ngày đáo hạn đến gần, ảnh hưởng của giao dịch thị trường đến giá PT sẽ giảm. AAVE đã tương ứng giảm tần suất cập nhật giá.
Khi chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và thời gian kéo dài vượt quá ngưỡng đã thiết lập, sẽ kích hoạt cập nhật giá.
Do đó, người tham gia nên chú ý đến sự thay đổi lãi suất, kịp thời điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy để tránh rủi ro. Tổng thể, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là một hình thức arbitrage không rủi ro, người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro và kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy một cách hợp lý.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PancakeFlippa
· 07-28 08:53
Giao dịch tiền điện tử Kinh doanh chênh lệch giá đảng mà thôi
Xem bản gốcTrả lời0
WalletAnxietyPatient
· 07-28 07:15
Đừng hoảng, giảm rồi vào lại nhé.
Xem bản gốcTrả lời0
ContractTester
· 07-26 01:58
Đừng cứ ngày nào cũng tìm kiếm lợi nhuận cao, thua lỗ thì xong rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
DancingCandles
· 07-25 09:23
bẫy! Có thể kiếm tiền là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainWatcher
· 07-25 09:21
Lợi nhuận từ đòn bẩy này có chút quá đáng.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-2fce706c
· 07-25 09:20
Cổ đồ ngốc đi trước một bước, đồ ngốc mới tiếp tục lên xe.
Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT: Rủi ro tỷ lệ chiết khấu đứng sau 60% lợi nhuận cao
Chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT: Rủi ro và cơ hội cùng tồn tại
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược được quan tâm - sử dụng chứng chỉ thu nhập staking sUSDe của Ethena trong chứng chỉ thu nhập cố định PT-sUSDe trong Pendle, kết hợp với giao thức cho vay AAVE để thực hiện chênh lệch lãi suất, nhằm thu được lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù nhiều chuyên gia DeFi có cái nhìn lạc quan về chiến lược này, nhưng thực tế thì những rủi ro tiềm ẩn không thể bị bỏ qua. Bài viết này sẽ phân tích sâu về cơ chế của chiến lược, tình hình thị trường và những rủi ro tiềm tàng.
Phân tích cơ chế chiến lược
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi chính:
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lợi, sử dụng chiến lược phòng ngừa Delta Neutral để nắm bắt tỷ lệ phí ngắn hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn.
Pendle: hợp đồng lãi suất cố định, phân tách token lợi suất biến động thành Principal Token ( PT ) và chứng chỉ lợi nhuận ( YT ).
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, cho phép người dùng thế chấp tiền điện tử và vay các loại tiền khác.
Quy trình chiến lược như sau:
Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch AAVE.
Phân tích tình trạng thị trường
Kể từ khi AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại, hai loại tài sản PT mà AAVE hỗ trợ là (PTsUSDe July và PTeUSDe May) với tổng nguồn cung khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe tháng Bảy làm ví dụ, tỷ lệ đòn bẩy tối đa của nó trong chế độ E-Mode có thể đạt tới 9 lần. Về lý thuyết, nếu không tính đến các chi phí khác, tỷ lệ lợi nhuận tối đa của chiến lược sUSDe có thể đạt tới 60.79%( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena).
Phân bố người tham gia thực tế cho thấy, các nhà đầu tư lớn chiếm tỷ lệ cao và thường sử dụng đòn bẩy cao. Lấy ví dụ về quỹ tiền tệ PT-sUSDe trên AAVE, tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, với quy mô vốn từ 3 triệu đến 10 triệu đô la Mỹ.
Phân tích rủi ro lãi suất chiết khấu
Mặc dù nhiều phân tích đã ca ngợi chiến lược này là rủi ro thấp hoặc thậm chí không rủi ro, nhưng thực tế thì rủi ro lãi suất chiết khấu không thể bị coi thường. Giá tài sản PT sẽ biến động theo giao dịch, điều này mang lại rủi ro bổ sung cho chiến lược.
AAVE đã áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, cho phép giá oracle theo dõi những biến động cấu trúc về lãi suất của PT. Điều này có nghĩa là khi lãi suất của tài sản PT có sự điều chỉnh hoặc thị trường có kỳ vọng nhất quán về thay đổi lãi suất, AAVE Oracle sẽ điều chỉnh giá tương ứng, có thể dẫn đến rủi ro thanh lý cho các chiến lược đòn bẩy cao.
Cần lưu ý rằng:
Khi ngày đáo hạn đến gần, ảnh hưởng của giao dịch thị trường đến giá PT sẽ giảm. AAVE đã tương ứng giảm tần suất cập nhật giá.
Khi chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và thời gian kéo dài vượt quá ngưỡng đã thiết lập, sẽ kích hoạt cập nhật giá.
Do đó, người tham gia nên chú ý đến sự thay đổi lãi suất, kịp thời điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy để tránh rủi ro. Tổng thể, chiến lược khai thác đòn bẩy PT của AAVE+Pendle+Ethena không phải là một hình thức arbitrage không rủi ro, người tham gia cần đánh giá khách quan rủi ro và kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy một cách hợp lý.