Thảo luận về vấn đề tập trung hóa trong việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, một xu hướng đáng chú ý là hiện tượng nắm giữ tập trung các tài sản thế giới thực (RWA) Token. Những Token đại diện cho các tài sản từ trái phiếu chính phủ đến bất động sản, phần lớn được nắm giữ bởi một vài ví. Sự tập trung này không phải do phân biệt giới tính hay chủng tộc, mà là vì lý do tuân thủ và hiệu quả.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ mã hóa BUIDL của BlackRock làm ví dụ, tính đến hết tháng 7 năm 2025, quỹ tài sản khoảng 2,4 tỷ USD này chỉ có 81 người nắm giữ. Tương tự, quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ OUSG của Ondo Finance trên chuỗi chỉ hiển thị có 75 người nắm giữ. So với đó, các stablecoin chính như USDT/USDC lại được hàng triệu địa chỉ nắm giữ.
Nguyên nhân chính của hiện tượng tập trung hóa này chủ yếu liên quan đến yêu cầu quản lý và hiệu quả hoạt động. Hầu hết các Token RWA đại diện cho chứng khoán hoặc quỹ, không thể cung cấp tự do cho công chúng mà không có đăng ký. Các nhà phát hành thường sử dụng phương thức phát hành riêng tư hoặc hạn chế được SEC quản lý, giới hạn Token cho các nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc tuân thủ. Ví dụ, BUIDL chỉ mở cho các người mua đủ điều kiện ở Mỹ, với mức đầu tư tối thiểu khoảng 5 triệu đô la. OUSG yêu cầu các nhà đầu tư đồng thời là nhà đầu tư đủ điều kiện và người mua đủ điều kiện.
Để đạt được sự tuân thủ, nền tảng mã hóa RWA thường thiết lập các hạn chế chuyển nhượng ở cấp độ hợp đồng thông minh. Hầu hết các token an toàn sử dụng mô hình danh sách trắng/danh sách đen, chỉ có các địa chỉ ví được chấp thuận trước mới có thể nhận hoặc gửi token. Điều này giống như một danh sách khách mời được thực thi bởi mã, đảm bảo rằng chỉ những nhà đầu tư đủ điều kiện đã được xác minh mới có thể sở hữu token.
Từ góc độ của nhà phát hành, việc có một cơ sở người nắm giữ tập trung là một lựa chọn hợp lý. Mỗi người nắm giữ Token bổ sung đều có thể mang lại rủi ro tuân thủ và chi phí bổ sung. Bằng cách giới hạn việc phân phối cho những người tham gia đã biết và đã được kiểm tra, nhà phát hành có thể dễ dàng đảm bảo tuân thủ và giảm thiểu rủi ro.
Mã hóa kỹ thuật số và ứng dụng công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm đáng kể chi phí vận hành. Theo ước tính, các nhà quản lý tài sản có thể giảm chi phí vận hành xuống 23%, tương đương với 0,13% quy mô quản lý tài sản. Toàn bộ ngành quản lý tài sản có thể tiết kiệm tổng cộng 135,3 tỷ USD trong các loại quỹ khác nhau.
Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số RWA rõ ràng hướng đến các nhà đầu tư tổ chức hoặc doanh nghiệp, thay vì nhà đầu tư lẻ. Giá trị của chúng thường xoay quanh việc cung cấp các kênh thu nhập gốc từ tiền mã hóa cho các nhà quản lý quỹ, các nền tảng công nghệ tài chính hoặc các quỹ tiền mã hóa có số dư tiền mặt lớn.
Khác với RWA Token, stablecoin như USDC và USDT được thiết kế như một đại diện số của đô la Mỹ, chứ không phải là hợp đồng đầu tư, do đó có thể tự do lưu thông mà không bị hạn chế bởi các nhà đầu tư. Nhưng ngay cả stablecoin cũng cần một lượng lớn đầu tư cơ sở hạ tầng và sự rõ ràng trong quy định để đạt được quy mô phân phối hiện tại.
Tính tập trung của các RWA Token hiện tại phản ánh cách thức hoạt động của tài chính truyền thống. Sự khác biệt là tính minh bạch trên chuỗi làm cho tính tập trung này trở nên rõ ràng hơn. Tuy nhiên, tính loại trừ không phải là đặc điểm vốn có của tài sản mã hóa trên chuỗi. Giá trị của việc mã hóa RWA nằm ở việc làm cho các quỹ này dễ quản lý hơn đối với bên phát hành, đồng thời nâng cao tính linh hoạt và khả năng giao dịch của các tài sản truyền thống.
Với sự phát triển của khung pháp lý, sự xuất hiện của các sản phẩm đóng gói và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng, ngày càng có nhiều người hy vọng có cơ hội tiếp cận những lợi ích này. Trong một số trường hợp, việc tiếp cận này có thể được thực hiện thông qua các trung gian và sản phẩm được thiết kế để phân phối rộng rãi, thay vì thông qua việc sở hữu trực tiếp các token cơ sở.
Mặc dù hiện tại các RWA Token có đặc điểm tập trung, nhưng điều này có thể chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp. Hiểu biết về tình hình hiện tại giúp chúng ta nắm bắt tốt hơn những thay đổi và cơ hội có thể xuất hiện trong tương lai.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NewDAOdreamer
· 08-12 12:53
Được chơi cho Suckers truyền thống cũ, khi nào mới thực sự tiếp cận phúc lợi?
Xem bản gốcTrả lời0
LightningLady
· 08-12 12:52
Tsk tsk tsk, có tiền thì tùy ý, giữ coin tập trung như vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSherlockGirl
· 08-12 12:49
81 chuyên nghiệp nắm giữ coin chỉ quản lý 24 tỷ đô la. Ào, vòng tròn này quá căng thẳng rồi.
Nỗi khổ trung tâm của mã hóa kỹ thuật số RWA: yêu cầu sự tuân thủ và cơ hội tương lai đồng tồn tại
Thảo luận về vấn đề tập trung hóa trong việc mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, một xu hướng đáng chú ý là hiện tượng nắm giữ tập trung các tài sản thế giới thực (RWA) Token. Những Token đại diện cho các tài sản từ trái phiếu chính phủ đến bất động sản, phần lớn được nắm giữ bởi một vài ví. Sự tập trung này không phải do phân biệt giới tính hay chủng tộc, mà là vì lý do tuân thủ và hiệu quả.
Lấy quỹ thị trường tiền tệ mã hóa BUIDL của BlackRock làm ví dụ, tính đến hết tháng 7 năm 2025, quỹ tài sản khoảng 2,4 tỷ USD này chỉ có 81 người nắm giữ. Tương tự, quỹ trái phiếu chính phủ Mỹ OUSG của Ondo Finance trên chuỗi chỉ hiển thị có 75 người nắm giữ. So với đó, các stablecoin chính như USDT/USDC lại được hàng triệu địa chỉ nắm giữ.
Nguyên nhân chính của hiện tượng tập trung hóa này chủ yếu liên quan đến yêu cầu quản lý và hiệu quả hoạt động. Hầu hết các Token RWA đại diện cho chứng khoán hoặc quỹ, không thể cung cấp tự do cho công chúng mà không có đăng ký. Các nhà phát hành thường sử dụng phương thức phát hành riêng tư hoặc hạn chế được SEC quản lý, giới hạn Token cho các nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc tuân thủ. Ví dụ, BUIDL chỉ mở cho các người mua đủ điều kiện ở Mỹ, với mức đầu tư tối thiểu khoảng 5 triệu đô la. OUSG yêu cầu các nhà đầu tư đồng thời là nhà đầu tư đủ điều kiện và người mua đủ điều kiện.
Để đạt được sự tuân thủ, nền tảng mã hóa RWA thường thiết lập các hạn chế chuyển nhượng ở cấp độ hợp đồng thông minh. Hầu hết các token an toàn sử dụng mô hình danh sách trắng/danh sách đen, chỉ có các địa chỉ ví được chấp thuận trước mới có thể nhận hoặc gửi token. Điều này giống như một danh sách khách mời được thực thi bởi mã, đảm bảo rằng chỉ những nhà đầu tư đủ điều kiện đã được xác minh mới có thể sở hữu token.
Từ góc độ của nhà phát hành, việc có một cơ sở người nắm giữ tập trung là một lựa chọn hợp lý. Mỗi người nắm giữ Token bổ sung đều có thể mang lại rủi ro tuân thủ và chi phí bổ sung. Bằng cách giới hạn việc phân phối cho những người tham gia đã biết và đã được kiểm tra, nhà phát hành có thể dễ dàng đảm bảo tuân thủ và giảm thiểu rủi ro.
Mã hóa kỹ thuật số và ứng dụng công nghệ sổ cái phân tán có thể giảm đáng kể chi phí vận hành. Theo ước tính, các nhà quản lý tài sản có thể giảm chi phí vận hành xuống 23%, tương đương với 0,13% quy mô quản lý tài sản. Toàn bộ ngành quản lý tài sản có thể tiết kiệm tổng cộng 135,3 tỷ USD trong các loại quỹ khác nhau.
Nhiều dự án mã hóa kỹ thuật số RWA rõ ràng hướng đến các nhà đầu tư tổ chức hoặc doanh nghiệp, thay vì nhà đầu tư lẻ. Giá trị của chúng thường xoay quanh việc cung cấp các kênh thu nhập gốc từ tiền mã hóa cho các nhà quản lý quỹ, các nền tảng công nghệ tài chính hoặc các quỹ tiền mã hóa có số dư tiền mặt lớn.
Khác với RWA Token, stablecoin như USDC và USDT được thiết kế như một đại diện số của đô la Mỹ, chứ không phải là hợp đồng đầu tư, do đó có thể tự do lưu thông mà không bị hạn chế bởi các nhà đầu tư. Nhưng ngay cả stablecoin cũng cần một lượng lớn đầu tư cơ sở hạ tầng và sự rõ ràng trong quy định để đạt được quy mô phân phối hiện tại.
Tính tập trung của các RWA Token hiện tại phản ánh cách thức hoạt động của tài chính truyền thống. Sự khác biệt là tính minh bạch trên chuỗi làm cho tính tập trung này trở nên rõ ràng hơn. Tuy nhiên, tính loại trừ không phải là đặc điểm vốn có của tài sản mã hóa trên chuỗi. Giá trị của việc mã hóa RWA nằm ở việc làm cho các quỹ này dễ quản lý hơn đối với bên phát hành, đồng thời nâng cao tính linh hoạt và khả năng giao dịch của các tài sản truyền thống.
Với sự phát triển của khung pháp lý, sự xuất hiện của các sản phẩm đóng gói và sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng, ngày càng có nhiều người hy vọng có cơ hội tiếp cận những lợi ích này. Trong một số trường hợp, việc tiếp cận này có thể được thực hiện thông qua các trung gian và sản phẩm được thiết kế để phân phối rộng rãi, thay vì thông qua việc sở hữu trực tiếp các token cơ sở.
Mặc dù hiện tại các RWA Token có đặc điểm tập trung, nhưng điều này có thể chỉ là một giai đoạn chuyển tiếp. Hiểu biết về tình hình hiện tại giúp chúng ta nắm bắt tốt hơn những thay đổi và cơ hội có thể xuất hiện trong tương lai.