從宏觀環境到垂直賽道，2024下半年加密市場全方位回顧

1.市場概覽

I.1 加密貨幣市場基本面

2024年，加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長得益於多個關鍵裏程碑，包括2024年上半年現貨比特幣ETF獲批，以及下半年新政府放松監管和親加密政策。比特幣主導地位上升至56.8%，主要歸功於比特幣ETF資產管理規模翻倍，反映出機構投資者興趣增強。

盡管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表現相對平淡。Solana表現亮眼，SOL價格自2024年上半年以來漲29.3%，其生態系統在2024年淨流入達20億美元。

2024年，DeFi市場份額進一步擴大，總鎖倉價值(TVL)自年初增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上，達到7.17%和3%。

穩定幣採用顯著加速，市值增長26.8%，超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步助推了這一趨勢。XRP和SOL等其他機構偏好資產的ETF潛在獲批將爲市場帶來正面催化作用。

I.2 宏觀環境與政治

政治

2024年11月美國大選，川普再次當選總統，共和黨贏得國會兩院多數席位。川普政府將獲得更大話語權和執行力，其美國優先和孤立主義政策可能給國際局勢帶來不確定性。川普競選時對加密貨幣市場態度友好，但實際政策效果仍需觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響，能源價格漲，軍費支出增加。右翼政黨話語權明顯加強。歐洲在加密政策上更多處於跟隨狀態，2024年底實施的MiCA明確了穩定幣和加密貨幣監管方案。

其他地區地緣政治

中東地區局勢緊張,以色列與哈馬斯衝突進入收尾階段。南美多國推進比特幣合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%，通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制，2024年9月開始連續三次降息。歐元區受地緣戰爭影響，經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等問題。新興市場國家受美元加息影響，部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指大幅漲，納斯達克漲幅超過28%。AI行業表現亮眼，ChatGPT等大模型在多個領域顛覆性應用。日經指數創30餘年新高,受益於套息交易和日元貶值。

2.比特幣

2.1產品與協議設計

2024年下半年，比特幣有一些重要軟件升級，如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略，閃電網絡推出BOLT12。關於協議層設計的討論持續進行，主要聚焦軟分叉提案，包括OP_CTV、OP_CAT、LNHANCE等。討論中尚未達成共識，預計2025年可能會有進展。

BitVM的實現穩步推進，目前重點是跨鏈橋的設計與實現。一些基於BitVM的跨鏈橋測試版已開始運行。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡公開通道總量維持在約5000 BTC。節點數量基本穩定，但通道數量持續減少。BOLT12(offer)已被衆多客戶端採用。一些Layer 1網路正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

主要關注點在評估商業模型可行性。面向服務的項目，特別是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目可能獲得更多關注。未來發展取決於在閃電網絡上發行穩定幣。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。比特幣L2面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。構建穩健生態系統以確保持久流動性是關鍵。能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議，將更有機會獲得成功。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產未隨比特幣價格漲而表現出明顯增值。BRC20、Runes等元協議資產表現不佳。RGB最近仍在推廣中，已有一些技術實現支持與閃電網絡整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出，Tether宣布將基於其發行穩定幣。

對於鏈上資產賽道，CEX對於新資產類型的集成可能存在一定困難。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外收益，總體鎖倉價值有望增長。質押、流動質押和流動再質押推動了各類BTCFi項目增長。Babylon吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目湧現，借鑑成熟DeFi設計理念。

未來發展關鍵在於尋找高效利用和流通質押資產的方法。能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議，將更有機會獲得成功。

3.以太坊

盡管2024年7月23日推出ETH ETF，但其表現未能復制比特幣ETF的成功。ETH/BTC比例從1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升級以來，Layer上的燃氣費大幅低於以太坊，導致更多資金流入Layer項目。

3.1 L2s

自Dencun升級後，rollups交易費用降低90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum分別實現35億美元、21億美元和17億美元的淨流入。Layer每日交易筆數增長325%，每日活躍地址數量從98.9萬上升至218萬。

Base顯著資金流入歸因於流暢的消費者體驗、與Coinbase的戰略合作以及熱門消費者應用的推出。Arbitrum推出Stylus，允許使用多種語言編寫智能合約。OP Superchain持續勢頭強勁，到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條。

3.2 再質押

2024年，質押的以太坊數量整體上升，收益率下滑至3%。再質押協議吸引了大量TVL，但2024年下半年增長動力有所減弱。未來催化因素將取決於削減機制的成功推出，以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與 EIP 提案

2025年Pectra升級預計將在第一季度完成。關鍵EIP提案包括:

• EIP-7691：擴展Blobs容量，降低L2費用
• EIP-7702：實現EOA帳戶的智能合約功能
• EIP-7251：優化驗證者管理，減少網路負載

以太坊團隊已重組長期發展路線圖，目標2029年進行重大升級，引入零知識證明和後量子密碼學等核心技術。

其他基礎設施

• 排序器: 去中心化共享排序概念獲得關注，以增強網路彈性和重新分配價值捕獲。
• 數據可用性與模塊化區塊鏈: 對數據可用性解決方案的需求持續增長。
• 意圖和鏈抽象: Chain Abstraction Coalition成立，推動鏈抽象解決方案普及。
• AI代理與意圖驅動的DeFi交易: 利用大語言模型執行意圖驅動交易的研究持續進行。

4. Solana

2024年Solana價格增長約75%，SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。穩定幣市值增長超過三倍，達到51億美元。根據Electric Capital報告，Solana在2024年吸納的新開發者數量超過其他區塊鏈。

2024年Solana生態關注點主要在DePIN、meme、PayFi等領域:

• DePIN: Helium、Render Network等項目遷移至Solana網路，推動生態發展。
• Meme: Pump.fun等平台推動Solana上Meme幣交易量大幅增長。
• PayFi: Solana Pay與Shopify、VISA等合作，拓展支付渠道。

未來展望:

• Firedancer激活將進一步提升網路性能和安全性。
• Solana插件提供更高靈活性和可編程性，有望推動機構採用。
• Solana ETF獲批潛力、穩定幣市場增長、機構採用以及DeFi活動增加將帶來積極催化作用。

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入流動性證明(PoL)機制，BeaconKit模塊化共識客戶端兼容EVM。上線前TVL已超過15億美元，上線後躍升爲按TVL計量的第八大網路。

TON

憑藉超過9億Telegram月活用戶，TON在2024年吸引大量關注。日活躍用戶從27,725增長至293,539，DeFi TVL增長超10倍。未來增長將依賴與Telegram更緊密合作，並探索創新用戶獲取渠道。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia合並而成，集成LINE和KakaoTalk兩大消息應用。提供帳戶抽象、Gas費用代理支付等優化措施。推出Kaia Wave計劃促進生態繁榮。

Move

Move生態系統開發者數量增長至1,500多人。Sui在多個指標上優於Aptos，包括FDV、TVL、淨資金流入和DEX交易量。Movement推出基於Move語言的以太坊擴展解決方案M2。

MegaETH

MegaETH是兼容EVM的高性能區塊鏈，通過節點專業化解決交易吞吐量和計算能力限制。

Monad

Monad通過跨多個EVM實例實現樂觀並行交易執行，集成MonadDB優化數據存儲。能實現最高每秒10,000筆交易，1秒出塊時間和1秒最終確定性。

6. 其它賽道

6.1 Meme

Meme賽道2024年整體漲幅218%。以太坊、Base和Solana是Meme生態最活躍的三大公鏈。Pump.fun的推出成爲行業裏程碑，極大釋放了零售需求。新工具如Kaito、Photon和GMGN.AI不斷湧現，幫助用戶更高效把握市場機會。

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