VanEck研究主管提出创新融资工具"比特债券"

VanEck的数字资产研究负责人Matthew Sigel近日提出了一个名为"比特债券"的创新融资概念，旨在应对美国政府即将面临的14万亿美元再融资需求。这种新型混合债务工具将美国国债与比特币敞口相结合，为投资者提供了独特的投资机会。

比特债券被设计为10年期证券，其中90%为传统美国国债敞口，10%为比特币敞口。债券到期时，投资者将获得国债部分的全额价值以及比特币配置的价值。在到期收益率达到4.5%之前，投资者将获得比特币全部增值收益，超过这一阈值的收益将由政府和债券持有人共同分享。

这种结构旨在平衡投资者和美国财政部的利益。对投资者而言，比特债券提供了抵御美元贬值和资产通胀的潜力；对政府而言，它可能降低融资成本并获得比特币价格上涨的潜在收益。

根据Sigel的分析，投资者的盈亏平衡点取决于债券的固定票面利率和比特币的复合年增长率（CAGR）。例如，对于票面利率为4%的债券，比特币CAGR的盈亏平衡点为0%。如果比特币CAGR保持在30%至50%之间，投资者收益可能高达282%。

从政府角度来看，比特债券的核心收益在于降低融资成本。即使在比特币价格略有上涨或保持不变的情况下，政府也可能比发行传统4%固定利率债券节省利息支出。Sigel预测，发行1000亿美元、票面利率为1%的比特债券，即使在比特币价格不变的情况下，也可能在债券存续期内为政府节省130亿美元。

然而，这种创新融资工具也存在一些潜在风险和复杂性。投资者将承担比特币敞口的全部下行风险，而上行收益可能受限。此外，政府需要发行更多债务来弥补用于购买比特币的资金。每筹集1000亿美元资金，就需要额外发行11.1%的债券来抵消比特币配置的影响。

尽管存在挑战，比特债券概念仍然代表了一种创新的融资方法，旨在解决主权融资需求和投资者对通胀保护的需求。未来可能会有进一步的设计改进，如为投资者提供部分下行保护，以增强这种新型债务工具的吸引力。