关税政策如何重塑比特币矿业格局

2025年4月，特朗普政府推出"对等关税"政策，对全球贸易伙伴征收10%的"最低基准关税"，引发全球金融市场动荡。比特币矿业作为依赖硬件设备、跨国供应链的资本密集型行业，成为受影响最直接的加密经济领域之一。

本文将从矿机制造商、自营矿场和云算力矿场三个维度，分析关税政策对比特币矿业的影响:

1. 矿业各板块受关税影响程度不同

数据显示，矿机制造商股价跌幅最大，近一月嘉楠科技和亿邦国际分别下跌17%和11%以上。自营矿场次之，Core Scientific领跌超10%。云算力矿场受冲击相对较小，BitFufu仅下跌5.9%。

这种分化源于各环节受关税冲击程度不同:

1.1 矿机制造商:供需双重打击

矿机生产上游的芯片代工厂面临高额关税压力,成本或将向下游转移。同时,美国矿场购买中国产矿机需缴纳高额关税,订单可能萎缩。

以主流矿机为例,若关税导致售价上涨30%,S21 Pro和A15 Pro的单枚比特币挖矿成本将分别增至$80,105和$88,717;若涨70%,成本将达$95,756和$105,938。这将显著影响矿机需求。

1.2 自营矿场:供给受限,大型矿场影响较小

自营矿场主要受供给侧影响。大型矿场如Marathon等现金流充裕,多采取囤币策略,受比特币价格波动影响较小。

小型矿场由于资金有限,往往"挖即卖",更易受价格波动冲击。数据显示,Cipher和Hive等小型矿场近期持币量同比下降,而Marathon和Riot持币量大幅增加。

从长期看,矿机设备需持续更新,高关税将推高矿场运营成本,挑战盈利能力。

1.3 云算力矿场:风险转嫁,受影响最小

云算力矿场本质是租赁模式,通过服务费将成本转嫁给客户,不直接承担币价波动风险。其收入主要由全网算力驱动,近期全网算力不降反升,创历史新高。

虽然矿机成本上涨,但云算力模式可将风险部分转移给客户,影响相对最小。

2. 比特币矿业格局重塑

关税政策或将推动全球算力分布重塑:

• 美国矿企成本上升,竞争力下降
• 非美国企业获得相对成本优势
• 全球算力或进一步向东南亚、中东等低关税地区分散
• 美国矿企在比特币生态中话语权可能阶段性下降

但从长期看,以IBIT和MicroStrategy为代表的机构投资者仍掌握比特币定价权。截至2025年4月,IBIT和MicroStrategy合计持有近110万枚比特币,占流通量比例持续上升,足以消化每日新增供给。

总结

特朗普政府的关税政策对比特币矿业构成上游成本与地缘布局的双重挑战。矿机制造商承压最重,自营矿场面临成本上移,云算力矿场相对具备缓冲能力。

短期内,挖矿成本上升可能对比特币价格构成边际利空。但从中长期看,机构投资者的持续买盘有望对冲供给压力,维稳市场结构。

比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键时期。未来,政策趋势、地缘安全、能源调度、制造稳定性等因素,将成为矿业生存的关键。全球投资者需密切关注政策演变与算力迁移带来的产业链再平衡。