Strategy暗示暂停增持比特币，市场或将迎来关键转折点？

Strategy公司的首席执行官在社交媒体上发表了一条耐人寻味的言论，暗示该公司可能暂停购买比特币。作为全球持有比特币数量最多的上市公司，Strategy的每一个动作都备受市场关注。特别是在连续13周增持比特币之后，这一暂停信号引发了市场的广泛讨论。

Strategy目前持有约59.7万枚比特币，占总供应量的2.84%。这一数量不仅远超其他上市公司，甚至是排名前100的上市公司（不包括Strategy）总和的2.3倍。截至6月30日，Strategy的数字资产价值达643.6亿美元，平均成本为70,982美元每枚。仅在2025年第二季度，其比特币公允价值就上涨了140亿美元。

这家公司的影响力已经超越了单纯的投资者角色，成为了市场情绪的风向标。过去几年中，每当Strategy暂停购买行为，往往预示着短期市场回调。然而，这次是否会有所不同，仍有待观察。

Strategy通过发行优先股来筹集资金，用于持续购买比特币。公司发行了三种优先股：STRF、STRK和STRD，各有不同的收益机制和风险等级。这种融资结构使公司能够在不过度稀释普通股股东权益的情况下，持续获取资金用于比特币投资。

然而，这种高杠杆操作也带来了风险。虽然放大了比特币上涨带来的账面收益，但也增加了现金流压力，尤其是每年高达8%~10%的优先股利息支出。目前，Strategy的市值约1129亿美元，企业估值在1200亿美元左右，净资产倍数为1.7。这个估值的可持续性很大程度上依赖于比特币价格的持续强势和外部融资环境的稳定。

值得注意的是，Strategy的主营业务收入在近年来呈下降趋势。2024年，公司软件业务收入仅为4.63亿美元，创下2010年以来的最低水平。2025年第一季度总收入为1.111亿美元，同比下降3.6%。尽管订阅服务收入有所增长，但公司仍需依赖持续融资来维持运营和支付优先股利息。

Strategy近期还面临着一项集体诉讼。原因是公司在2025年第一季度首次采用新会计准则，导致披露了59亿美元的未实现浮亏，引发股价大幅下跌。投资者指控公司未能及时、全面地披露这些浮亏风险。

尽管面临诸多挑战，但某些分析师仍对Strategy持乐观态度。有报告指出，该公司有望在2025年第二季度纳入标准普尔500指数。然而，也有分析师警告，一旦市场进入熊市，Strategy的债务结构和现金流稳定性将面临严峻考验。

总的来说，Strategy已经从一家传统科技公司转变为一个高杠杆的比特币投资平台。其未来发展很大程度上取决于比特币价格的走势和市场环境。无论如何，Strategy的每一个动作都将继续牵动整个加密货币市场的神经。