RWA市场上半年规模激增48%，私人信贷和国债领跑

2025年上半年，真实世界资产(RWA)代币化市场迎来爆发式增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值达233.9亿美元(不含稳定币)，较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的绝对主力，占比分别约为58%和31.2%，合计近九成。

然而，这一亮眼成绩单背后仍存在诸多挑战。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度较低等问题，使RWA距离成为真正的"主流赛道"尚有一段距离。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，规模达135亿美元，占比57.7%。其中一家区块链金融科技服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度(HELOC)业务。该平台采用的是一种公共但有权限的L1区块链，这种设计虽有利于资产管理，但也限制了资产在市场上的广泛流通。

美国国债是RWA市场第二大资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产通过区块链技术转化为数字代币。某资产管理公司发行的代币目前总量约29亿美元，主要发行在以太坊上，并已扩展到多个区块链网络。

此外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约15.1亿美元。

公链竞争格局出现变化

在公链方面，以太坊仍是RWA资产的首选，市值约74亿美元，占比55%。然而，一些新兴公链正在崛起。

某L2公链以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要得益于一家引入web3技术的资产管理公司，该公司允许机构发起投资机会，投资人可根据需求进行选择。然而，该公司的合约信息存在一些疑问，实际金额有待进一步核实。

此外，Stellar成为RWA市场排名第三的网络，资产发行量约4.98亿美元。某资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金成为Stellar链上的主力军。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约3.49亿美元。虽然规模不大，但增长速度较快，自2025年1月以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中：主要集中在私募信贷和美国国债，部分头部项目数据透明度不足，流通性有限。

2. 与稳定币竞争：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似收益，对RWA产品形成竞争压力。

3. 资产多样性不足：商品类、股票类、基金类产品占比仍低，发展受限于实物存储、法律合规、成本等多方面挑战。

4. 市场规模有限：总规模233亿美元，远低于稳定币市场(2360亿美元)，与市场预期的万亿规模相去甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA市场主要面向机构和大玩家，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了快速增长，但要成为真正的主流赛道，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面取得突破。未来如何克服当前瓶颈，将决定RWA是昙花一现还是开启金融新篇章。