全球稳定币监管框架比较:欧盟、阿联酋和新加坡

近年来,随着稳定币在全球范围内的快速发展,各国和地区纷纷出台相关监管政策。本文将对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行比较分析。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA),旨在建立统一的加密资产监管框架。其中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人和服务提供者进行监管。各成员国主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产

MiCA未将算法稳定币纳入监管框架,实际上禁止了算法稳定币。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 在欧盟成立并获得授权的法人或企业
2. 满足条件的信贷机构

MiCA对不同规模的ART采取分层监管:

• 小规模ART(流通价值<500万欧元):豁免发行人资质要求,但需提交白皮书
• 中等规模ART(500万-1亿欧元):需满足发行人资质要求
• 大规模ART(>1亿欧元):需满足资质要求并承担额外报告义务

所有ART发行人需满足最低自有资金要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 发行人需维持充足储备资产,覆盖风险并满足赎回需求
• 储备资产需与发行人自身资产隔离,由第三方托管
• 储备资产投资需满足低风险、高流动性等要求

d. 流通环节合规要求

• 持有人有权随时赎回ART
• 对ART最大流通量设限

e. 重要ART的特殊规则

满足特定标准的ART被归类为重要ART,发行人需承担额外义务,如流动性管理、压力测试等。

EMT相关规定

EMT发行人准入门槛更严格,仅限认证的电子货币机构或信贷机构。其他方面与ART规定类似。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了稳定币的定义和监管框架。

2. 监管部门

采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面监管
• DIFC和ADGM两个金融自由区有独立监管体系

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人的准入门槛

申请人需满足:

• 法律形式要求:在阿联酋注册成立的公司法人
• 初始资本要求
• 提供必要信息和文件

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 建立有效系统保护和管理储备资产
• 将储备资产以现金形式存放于独立托管账户
• 储备资产价值至少达到流通中稳定币法定货币面值总额
• 定期核对账面和实际储备资产
• 聘请独立第三方进行月度审计
• 建立内控措施保护储备资产

d. 流通环节合规要求

• 仅作为支付工具,不允许生息
• 持有人可随时无限制赎回
• 发行人需遵守反洗钱/反恐怖融资规定
• 制定用户个人数据保护政策

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年12月:《支付服务法》出台
• 2023年8月:新加坡金融管理局(MAS)发布《稳定币监管框架》

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

《稳定币监管框架》仅规范在新加坡发行且与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人的准入门槛

申请MAS许可需满足:

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限特定低风险、高流动性资产
• 必须成立基金并开设隔离账户,分离自有资金和储备资产
• 储备资产每日市值须高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

发行人需承担法定赎回义务,5个工作日内按票面价值赎回。