美国就业数据疑点：降息或引发通胀 市场定价存重大误区

【区块律动】8 月 8 日，某分析师撰文指出，市场目前对美国利率的定价与美联储立场严重背离，错误定价或正在酝酿。该分析师表示，特朗普要求美联储降息幅度为 3%，鉴于 7 月就业报告显示美国就业市场明显放缓，特朗普似乎在这场与鲍威尔的「斗争」中占据上风，但应当关注就业市场放缓的真正原因。

该分析师表示就业市场的疲软通常确实来自对劳动力需求的减弱，然而现在的情况并非如此。原因在于新增就业并非由对工人的需求驱动，而是由可供雇佣的工人数量（劳动力供给）驱动。更糟糕的是降息将加剧劳动力需求与供给之间的不平衡，从而在不提振就业增长的情况下重新点燃通胀。因此这将是一个政策错误。

必须区分修正前和修正后的数据。大多数经济数据的首次发布是基于不完整的信息，这是为了追求时效性而做出的权衡。因此越是希望数据能及时发布，它的准确性就会越低。一旦数据被充分修正以包含完整的信息集，它就会变得更加准确。因此首次发布的数据与其说是「被操纵」，不如说是因信息不完整而「不准确」。纵观经过修正后、更准确的美国就业总数据，情况清晰且一致：就业的上升趋势主要归功于劳动力供给的增加，近期新增就业疲软由于劳动力供给增长放缓所致，而不是由于劳动力利用率下降（即失业率上升）所致。所有这些都将引出美国利率市场的一个重大错误定价。