从PayPal黑帮到投资帝国：揭秘Founders Fund发家史

Peter Thiel是一个思维敏锐的战略家。他能预见远期局势，并精准布局关键棋子。Thiel游走于金融、科技和政界核心圈层，行事谨慎而出人意料。他时常神秘消失数月，又突然现身抛出惊人之语或投资。这些看似失误的举动，随时间推移往往显示出非凡远见。

Founders Fund是Thiel权力和财富的核心。自2005年成立以来，它从一家管理5000万美元的小型基金成长为掌管数十亿资产的硅谷巨头。基金形象颇具争议，类似90年代初的"坏小子军团"。

业绩数据印证了Founders Fund的实力。尽管规模持续扩大，其对SpaceX、比特币、Palantir等项目的集中押注仍创造惊人回报。2007年、2010年和2011年三期基金更创下风投史上最佳业绩三连冠：分别以2.27亿、2.5亿和6.25亿美元本金，实现26.5倍、15.2倍及15倍的总回报。

Peter Thiel具有特殊魅力。与他偶遇常令人着迷：有人为他迁居，有人放弃高位只为沉浸其思想。Thiel魅力源于多才多艺，能在不同话题间游刃有余，以教授般学识娓娓道来。

Ken Howery与Luke Nosek早在2004年联创Founders Fund前就已被Thiel吸引。Howery在斯坦福经济学本科时期加入Thiel创办的《斯坦福评论》。一次四小时晚宴后，Howery对女友坦言："我可能余生都会与这人共事。"

Nosek则因创业项目与Thiel相识。在Nosek身上，Thiel发现了理想人才原型：才华横溢又特立独行，敢于探索常人怯于思考的结论。这种大脑强大、思想自由与对社会规训的漠视，正契合Thiel的价值观。

1998年中，Founders Fund三位创始人首次正式会面。虽然还需七年时间才创立风投基金，但更深层次合作已即刻展开。

Founders Fund某种程度上是Peter Thiel的"报复性商店"。这源于与红杉资本Michael Moritz的恩怨。作为记者出身的投资传奇，Moritz多次成为Thiel早期创业路上的绊脚石。

双方矛盾始于PayPal时期。2000年3月，Thiel力推1亿美元C轮融资，预判经济即将恶化。事实证明其远见：数日内互联网泡沫破裂。然而，Thiel提议将融资款转移至自己的对冲基金做空市场时遭Moritz强烈反对。

最终两败俱伤：Moritz阻止了Thiel的计划，但Thiel的预判完全正确。市场暴跌后，一位投资人坦言："若当时做空，收益将超过PayPal全部经营所得。"这场冲突加剧了双方不信任，数月后的权力斗争使其彻底破裂。

PayPal收购案让Thiel及其"黑帮"成员变得富有，也为Moritz添上投资战绩。若两人性格不同，或许时间能消弭敌意，但现实是这仅是持续战争的开端。

即便在PayPal任职期间，Thiel与Howery仍持续管理Thiel Capital International。他们利用夜晚和周末维持基金运作，年均完成2-3笔交易。PayPal收购案带来的6000万美元收益进一步点燃Thiel投资野心。他同时追逐宏观投资成就、系统化风投实践、创立新公司。

Clarium Capital成为Thiel野心的核心载体。这家宏观对冲基金资产规模在三年内从1000万美元飙升至11亿美元。2003年通过做空美元获利65.6%，2005年再度斩获57.1%回报率。

与此同时，Thiel与Howery开始筹划将零散天使投资系统化为专业风投基金。审视投资组合后发现内部收益率高达60%-70%，这激发了他们的雄心。经过两年酝酿，2004年Howery启动募资，初期规模5000万美元的基金原拟命名为Clarium Ventures。

尽管有PayPal创始团队光环加持，募资仍异常艰难。机构LP对如此小规模基金兴趣寥寥。最终仅募得1200万美元外部资金。急于启动的Thiel决定自掏3800万美元补足缺口。

2004年的Clarium Ventures（后更名Founders Fund）阴差阳错成为硅谷最佳定位基金，这归功于Thiel募资前完成的两次个人投资：Palantir和Facebook。Palantir借鉴PayPal反欺诈技术，帮助用户实现跨域数据洞察。尽管遭遇融资困境，Palantir却获得中情局旗下投资部门青睐。

Facebook投资源于Reid Hoffman引荐。Thiel以50万美元可转债形式投资，这个保守决策最终带来超10亿美元个人收益。虽然Founders Fund未参与首轮投资，但后续累计投入800万美元，最终为LP创造3.65亿美元回报（46.6倍）。

Sean Parker在Facebook早期融资中扮演关键角色。2005年8月因事件被迫离开Facebook后，他以普通合伙人身份加入Founders Fund。基金核心理念是"绝不驱逐创始人"，这在当时实属创举。Thiel坚信"主权个体"的天才价值，认为束缚突破常规者不仅是经济愚蠢，更是文明破坏。

2006年Founders Fund再度募资，目标1.2-1.5亿美元。此举显然触怒了Moritz。据回忆，红杉年会上出现"远离Founders Fund"的警示，甚至威胁LP若投资将永久失去红杉准入资格。这反而助推了Founders Fund募资，最终成功募集2.27亿美元。

随着早期投资初见成效，Founders Fund独特的投资哲学开始显现威力。核心团队形成能力互补：Thiel专注宏观趋势与估值，Nosek兼具创造力与分析力，Howery侧重团队评估与财务建模，Parker则精通互联网产品逻辑。

2008年，Thiel重新关注硬科技领域。这导致错失Twitter、Pinterest等社交巨头，但换来了SpaceX投资机会。尽管当时SpaceX已经历三次发射失败，资金几近枯竭，Founders Fund仍以2000万美元、3.15亿美元估值入场。这笔投资被证明极为明智：截至2024年12月，该持仓价值已达182亿美元，实现27.1倍回报。