> 私たちは通貨、国内政治、国際秩序の重要な変化の瀬戸際にいます。これらのことがサトシのように賢明で協力的な方法で処理されるかどうかがすべてです。 **著者：レイ・ダリオ****翻訳：ブロックユニコーン** ## イントロダクション 中米の取引の第一段階は迅速に達成され、非常に合理的な方法で完了しました（将来の交渉に対する楽観的な感情は合理的です）。ドナルド・トランプと彼のチームは現在サウジアラビアで中東の旅を行い、投資取引を達成しようとしています（彼らは成功すると思いますし、他の合理的な貿易取引も続いてくるようです）。不久後、彼と彼のチームは議会と良い予算協定を結ぼうとするでしょう（これについてはあまり楽観的ではありません）。一方、イラン協定とロシア・ウクライナ協定が進行中であり、これらの協定は何らかの進展があると思います。 私の見解では、二つの状況があります：a) 日常の問題はしばしば人々の注意を引き、感情に影響を与え、短期的な市場の変動を引き起こすことがあります；b) 世界秩序に重大な変化をもたらす大きな問題と力。どちらも注目する必要がありますが、すべてを推進する大きな問題と力が最も重要です。したがって、短期的で目を引く出来事によって、物語の展開を決定する大きな力と大きな問題を見落としてはいけません。この視点は、未来に投資する際に特に重要です。 大きな問題と力に関して、私はほぼすべてを推進する五つの大きな力を再確認し、それらが私の目にはどのように見えるのかを述べます。それらは、 1)市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務/通貨の力。2)政治秩序を決定する国内の富と価値観のギャップの力。3)世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序。4)自然災害(干ばつ、洪水、伝染病)、および5）人類が発明した創造の力、特に新しい技術。 ## 危機に瀕している これらの力はそれぞれ異なる形態にあり、これにより現在の状況はこれらの力が異なる形態にあるときとは全く異なります。リーダーが誰であれ、それらの形態は彼らが対処しなければならない環境と行わなければならない選択を決定します。より具体的には： ## 1）市場と経済を駆動し、通貨秩序を決定する債務 / 通貨の力について。 アメリカ政府や他のいくつかの政府は、今や巨額の借金と赤字を抱えており、市場と経済は、日々のニュースや特定の指導者の選択よりも、主にこれらの状況に依存することになるだろう。 言い換えれば、この過剰債務は、政府が財政手段(つまり、税金と支出)を通じてより多くのお金にアクセスし、および/またはより多くの債務を収益化することを必要とし、それは何らかの形で大きな影響を与えるでしょう。 これは、貨幣現実の法則が、政府債務がすでに高額であり、債務資産(債券など)の需要よりも速く増加している場合、支出削減、税収の増加、および/またはより緩和的な金融政策(債権者に不利益を及ぼす)で対応しなければならないと定めているためです。 これは誰が大統領であろうと真実です。 何をすべきかをめぐって多くの論争が繰り広げられるでしょう(例えば、トランプ大統領と議会指導者、パウエルFRB議長との間で)。 これにより、多くのニュースが作成され、多くの短期的なボラティリティが発生します。 いずれにせよ、私が新著『How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle』で述べているように、財政赤字はGDPの約3%に縮小されるか、削減されないかのどちらかで、それは債務と貨幣の価値に大きな結果をもたらすでしょう。 同時に、世界で唯一の大規模な資本市場(世界市場のほぼ半分)であり、世界最大の商品購入者である米国は、投資手段を富の貯蔵庫として尊重し、法の支配、起業家精神とイノベーションの文化、比較的自由な言論を誇る頑固な資本主義環境であることが証明されています。 米国への資金の流れを維持し、相互に有益な投資取引を作成することで、状況を大幅に改善できます。 すべては、この側面がどれだけうまく管理されているかにかかっています。 ## 2）政治秩序を決定する国内の富と価値観のギャップの力について。 これらは、ポピュリズムの台頭、ポピュリストリーダーの出現、より権威主義的なリーダーシップの古典的な台頭、民主主義の弱体化、法の支配の弱体化に現れた、和解できない違いをもたらしました。これは、ポピュリストや権威主義のリーダーが必要と考える変化を達成するために反対派と戦うことで明らかになりました。 司法と立法府、そして私たちが知っているアメリカの民主主義に対する大統領の相対的な力が試される可能性がある。 さらに、人口の下位60%の問題はまだ解決されておらず、避けられない政治的およびメディアの反対はすぐに激化することはほぼ確実です。 ## 3) 世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序について。 単一の主導世界大国の欠如——加えて、より多くの国が意志の強いポピュリストの指導者を持ち、彼らは前述の問題に直面し、自らの利益のために闘う傾向があり、調和よりも勝利を重視する——これは、より多くの一方的な決定をもたらし、対立を増加させる。これに伴い、貿易、技術、地政学、そして軍事的な戦争のリスクが高まり、各国の行動がより攻撃的かつ防御的になる。これにより、国内生産と他の必要な物品の安全な供給源を確保する必要性が促進される。多国間主義は衰退し、二国間主義（双方向取引）が台頭しており、アメリカと中国はそれぞれ独自の方法で対応している。他の国々に最良の取引を提供する国が、より大きな成果を得ることになる。この問題への対処は、世界秩序の変化にとって極めて重要である。 ## 4）自然災害（干ばつ、洪水、疫病）について。 状況は明らかに悪化しており、経済的に大きな損失をもたらし、実際の損失も同様に巨大です。各国と人々がどのように適応するかが鍵となります。 ## 5）人類の発明創造の力、特に新技術について。 これは、人間のほとんどの分野における思考能力を大幅に向上させるものであり、おそらく巨大な改善と巨大な危険を生み出すために使用されるでしょう。 要するに、多くの客観的指標が示す全体的な状況は、既存の通貨、国内政治や国際的な地政学的秩序が悪化し衰退していることであり、自然災害の脅威がますます高まっている一方で、技術も大きな進歩を遂げています。同時に、これらの要因の大部分は、独特な右翼 / 資本主義のアメリカの大統領とその政府によって認識され、対処されています。 ## これらの問題に対して、私たちはどのような対策を講じていますか？ * 取引を達成すること、含む：a) 税収を増加させ、国内生産者と米国の輸出業者により良いビジネスをもたらすことを目的とした関税；b) 大量の外国資本を米国に引き寄せること；c) より良いグローバル投資を促進すること。* 政府の規制を減らして生産性を向上させる。* 政府の浪費を減らし、政府資産の管理を改善する。* 予算赤字を減少させ、政府の債務問題に対処すること、しかし現在のところどうやってそれを行うかは不明である。* 権力を利用して既存の法律や規制システムに挑戦し、大統領とその強硬な右翼支持者の目標を達成しつつ、必要なスイングバイターを失わない。 ## これらの状況や力にどのように対処するか？これが最大の問題です。 これらの状況や力は適切に処理されますか、それとも不適切に処理されますか? つまり、これらの状況に対処する上で、それは合理的ですか、それとも制御不能ですか? ドナルド・トランプの過激な取引アプローチと敵味方の交渉スタイルは、彼と彼の政権が我々の問題を適切に処理できることを示唆しているのだろうか? 「解放記念日」に中国に対して一律145%の関税を課すという彼の発表は、最終的に2日間の生産的な交渉と非常に賢明な短期的な合意につながった効果的な見せかけに過ぎなかったのだろうか? これまでに起こったことは、ドナルド・トランプが先に述べた重要で長い間無視されてきた問題に、比較的不安定ではあるが生産的な方法で対処しているという考えを裏付けている。 しかし、率直に言って、結論を出すのは時期尚早です。 ## いくつかの提案：危機の瀬戸際 覚えておいてください、ニュースは価値があるべきであり、大きな力の背景の中で考慮されるべきです。これらの力は大周期の変化の方向を共同で決定し、最も重要なのは通貨秩序、国内政治秩序、世界の地政学秩序、気候変動、技術の変化（すなわち五大の力）です。 覚えておいてください、私たちは通貨、国内政治、国際秩序が重大な変化を遂げる瀬戸際にいます。すべてはこれらのことがサトシ的で協力的な方法で処理されるかどうかにかかっています。 投資において重要なことを覚えておいてください：1) 思慮深い投資計画を立て、サトシの多様化を含め、実行し続けること；2) ニュースや市場の変動に対して慎重に考えずに後から反応しないこと。 最後に、ここで表現された意見は私個人のものであり、ブリッジウォーター・アソシエイツの意見を必ずしも代表するものではありません。
取引の芸術とその背後にある力
著者：レイ・ダリオ
翻訳：ブロックユニコーン
イントロダクション
中米の取引の第一段階は迅速に達成され、非常に合理的な方法で完了しました（将来の交渉に対する楽観的な感情は合理的です）。ドナルド・トランプと彼のチームは現在サウジアラビアで中東の旅を行い、投資取引を達成しようとしています（彼らは成功すると思いますし、他の合理的な貿易取引も続いてくるようです）。不久後、彼と彼のチームは議会と良い予算協定を結ぼうとするでしょう（これについてはあまり楽観的ではありません）。一方、イラン協定とロシア・ウクライナ協定が進行中であり、これらの協定は何らかの進展があると思います。
私の見解では、二つの状況があります：a) 日常の問題はしばしば人々の注意を引き、感情に影響を与え、短期的な市場の変動を引き起こすことがあります；b) 世界秩序に重大な変化をもたらす大きな問題と力。どちらも注目する必要がありますが、すべてを推進する大きな問題と力が最も重要です。したがって、短期的で目を引く出来事によって、物語の展開を決定する大きな力と大きな問題を見落としてはいけません。この視点は、未来に投資する際に特に重要です。
大きな問題と力に関して、私はほぼすべてを推進する五つの大きな力を再確認し、それらが私の目にはどのように見えるのかを述べます。それらは、
1)市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務/通貨の力。
2)政治秩序を決定する国内の富と価値観のギャップの力。
3)世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序。
4)自然災害(干ばつ、洪水、伝染病)、および
5）人類が発明した創造の力、特に新しい技術。
危機に瀕している
これらの力はそれぞれ異なる形態にあり、これにより現在の状況はこれらの力が異なる形態にあるときとは全く異なります。リーダーが誰であれ、それらの形態は彼らが対処しなければならない環境と行わなければならない選択を決定します。より具体的には：
1）市場と経済を駆動し、通貨秩序を決定する債務 / 通貨の力について。
アメリカ政府や他のいくつかの政府は、今や巨額の借金と赤字を抱えており、市場と経済は、日々のニュースや特定の指導者の選択よりも、主にこれらの状況に依存することになるだろう。 言い換えれば、この過剰債務は、政府が財政手段(つまり、税金と支出)を通じてより多くのお金にアクセスし、および/またはより多くの債務を収益化することを必要とし、それは何らかの形で大きな影響を与えるでしょう。 これは、貨幣現実の法則が、政府債務がすでに高額であり、債務資産(債券など)の需要よりも速く増加している場合、支出削減、税収の増加、および/またはより緩和的な金融政策(債権者に不利益を及ぼす)で対応しなければならないと定めているためです。 これは誰が大統領であろうと真実です。 何をすべきかをめぐって多くの論争が繰り広げられるでしょう(例えば、トランプ大統領と議会指導者、パウエルFRB議長との間で)。 これにより、多くのニュースが作成され、多くの短期的なボラティリティが発生します。 いずれにせよ、私が新著『How Nations Go Bankrupt: The Great Cycle』で述べているように、財政赤字はGDPの約3%に縮小されるか、削減されないかのどちらかで、それは債務と貨幣の価値に大きな結果をもたらすでしょう。 同時に、世界で唯一の大規模な資本市場(世界市場のほぼ半分)であり、世界最大の商品購入者である米国は、投資手段を富の貯蔵庫として尊重し、法の支配、起業家精神とイノベーションの文化、比較的自由な言論を誇る頑固な資本主義環境であることが証明されています。 米国への資金の流れを維持し、相互に有益な投資取引を作成することで、状況を大幅に改善できます。 すべては、この側面がどれだけうまく管理されているかにかかっています。
2）政治秩序を決定する国内の富と価値観のギャップの力について。
これらは、ポピュリズムの台頭、ポピュリストリーダーの出現、より権威主義的なリーダーシップの古典的な台頭、民主主義の弱体化、法の支配の弱体化に現れた、和解できない違いをもたらしました。これは、ポピュリストや権威主義のリーダーが必要と考える変化を達成するために反対派と戦うことで明らかになりました。 司法と立法府、そして私たちが知っているアメリカの民主主義に対する大統領の相対的な力が試される可能性がある。 さらに、人口の下位60%の問題はまだ解決されておらず、避けられない政治的およびメディアの反対はすぐに激化することはほぼ確実です。
3) 世界秩序/無秩序な勢力を決定する国際秩序について。
単一の主導世界大国の欠如——加えて、より多くの国が意志の強いポピュリストの指導者を持ち、彼らは前述の問題に直面し、自らの利益のために闘う傾向があり、調和よりも勝利を重視する——これは、より多くの一方的な決定をもたらし、対立を増加させる。これに伴い、貿易、技術、地政学、そして軍事的な戦争のリスクが高まり、各国の行動がより攻撃的かつ防御的になる。これにより、国内生産と他の必要な物品の安全な供給源を確保する必要性が促進される。多国間主義は衰退し、二国間主義（双方向取引）が台頭しており、アメリカと中国はそれぞれ独自の方法で対応している。他の国々に最良の取引を提供する国が、より大きな成果を得ることになる。この問題への対処は、世界秩序の変化にとって極めて重要である。
4）自然災害（干ばつ、洪水、疫病）について。
状況は明らかに悪化しており、経済的に大きな損失をもたらし、実際の損失も同様に巨大です。各国と人々がどのように適応するかが鍵となります。
5）人類の発明創造の力、特に新技術について。
これは、人間のほとんどの分野における思考能力を大幅に向上させるものであり、おそらく巨大な改善と巨大な危険を生み出すために使用されるでしょう。
要するに、多くの客観的指標が示す全体的な状況は、既存の通貨、国内政治や国際的な地政学的秩序が悪化し衰退していることであり、自然災害の脅威がますます高まっている一方で、技術も大きな進歩を遂げています。同時に、これらの要因の大部分は、独特な右翼 / 資本主義のアメリカの大統領とその政府によって認識され、対処されています。
これらの問題に対して、私たちはどのような対策を講じていますか？
これらの状況や力にどのように対処するか？これが最大の問題です。
これらの状況や力は適切に処理されますか、それとも不適切に処理されますか? つまり、これらの状況に対処する上で、それは合理的ですか、それとも制御不能ですか? ドナルド・トランプの過激な取引アプローチと敵味方の交渉スタイルは、彼と彼の政権が我々の問題を適切に処理できることを示唆しているのだろうか? 「解放記念日」に中国に対して一律145%の関税を課すという彼の発表は、最終的に2日間の生産的な交渉と非常に賢明な短期的な合意につながった効果的な見せかけに過ぎなかったのだろうか? これまでに起こったことは、ドナルド・トランプが先に述べた重要で長い間無視されてきた問題に、比較的不安定ではあるが生産的な方法で対処しているという考えを裏付けている。 しかし、率直に言って、結論を出すのは時期尚早です。
いくつかの提案：危機の瀬戸際
覚えておいてください、ニュースは価値があるべきであり、大きな力の背景の中で考慮されるべきです。これらの力は大周期の変化の方向を共同で決定し、最も重要なのは通貨秩序、国内政治秩序、世界の地政学秩序、気候変動、技術の変化（すなわち五大の力）です。
覚えておいてください、私たちは通貨、国内政治、国際秩序が重大な変化を遂げる瀬戸際にいます。すべてはこれらのことがサトシ的で協力的な方法で処理されるかどうかにかかっています。
投資において重要なことを覚えておいてください：1) 思慮深い投資計画を立て、サトシの多様化を含め、実行し続けること；2) ニュースや市場の変動に対して慎重に考えずに後から反応しないこと。
最後に、ここで表現された意見は私個人のものであり、ブリッジウォーター・アソシエイツの意見を必ずしも代表するものではありません。