生息ステーブルコイン：暗号資産市場の新しい収益エンジン

暗号通貨分野において、ステーブルコインはもはや単なる価値保持の手段ではなく、投資家の新しい収益源となりつつあります。国債の利回りから永続契約のアービトラージまで、生息するステーブルコインは暗号投資家にとって新たな利益のチャネルとなっています。現在、市場価値が2000万ドルを超える関連プロジェクトは数十件あり、総価値は100億ドルを超えています。本稿では主流の生息するステーブルコインの収益源を分析し、市場で最も代表的なプロジェクトを振り返り、どのプロジェクトが実際に資金の増加を実現しているのかを探ります。

生息ステーブルコイン概説

伝統的なステーブルコインが価値保存ツールとしてのみ機能するのとは異なり、生息ステーブルコインはユーザーが保有期間中に受動的な収入を得ることを可能にします。それらの核心的な価値は、価格を安定させながら、基盤となる戦略を通じて保有者に追加の利益をもたらすことにあります。

収益分析の源泉

生息ステーブルコインの収益源は多様で、主に以下を含みます：

1. 実世界の資産（RWA）への投資：国債、マネーマーケットファンド、または社債などの低リスク資産への投資。

2. DeFi戦略：流動性マイニングに参加し、デルタニュートラル戦略を採用するなど。

3. 借入：預金を借り手に貸し出し、利息を得る。

4. 債務サポート：ユーザーが暗号資産を担保にしてステーブルコインを借りることを許可し、安定性手数料または担保利息を徴収します。

5. 混合ソース：トークン化されたRWA、DeFiプロトコル、中央集権金融プラットフォームなど、さまざまな戦略を組み合わせる。

主流生息ステーブルコインプロジェクトの概要

RWAサポート型

この種のステーブルコインは、低リスクの現実世界の資産への投資を通じて利益を生み出します。

• USDtb (13億円)：某大手資産運用会社のファンドによって支えられています。
• USD0 (6.19億円)：超短期RWAによって全額サポートされています。
• BUIDL (5.70億ドル)：ある資産運用会社のトークン化ファンドで、米国債や現金同等物を保有しています。
• USDY (5.60億ドル)：米国債で全額サポートされています。
• USDO (2.80億円)：収益は米国債とレポ契約から得られます。
• USDz (1.228億ドル)：多様なトークン化されたRWAの組み合わせによってサポートされています。
• USDN (1.069億ドル)：103%の米国債によってサポートされています。
• USDL (9400万ドル)：アメリカ国債と現金等価物に裏付けられ、毎日自動的に複利が付く。
• AUSD (8900万ドル)：米ドルや短期国債などによってサポートされています。
• cgUSD (7090万ドル)：短期国債によって裏付けられ、毎日自動的に残高が調整されて収益を反映します。
• frxUSD (6290万ドル)：マルチチェーンステーブルコインで、ある資産管理会社のファンドが支援しています。

ベース取引/アービトラージ戦略型

この種のステーブルコインは、市場中立戦略を通じて、例えば永久契約の資金調達率アービトラージや取引所間アービトラージなどを利用して利益を得ます。

• USDe (60億円)：現物担保のデルタヘッジを通じてペッグを維持。
• USDX (6.71億ドル)：様々な暗号通貨間のデルタニュートラルアービトラージ戦略を利用。
• USDf (5.73億円)：市場中立戦略によって収益を生み出します。
• USR (2.16億ドル)：ETH担保プールによってサポートされ、永久先物でリスクをヘッジします。
• deUSD (1.72億ドル)：stETHとsDAIを担保に使用し、ETHをショートしてデルタニュートラルポジションを作成します。
• USDF (1.10億ドル)：暗号資産と相応するショート先物によってサポートされています。
• xUSD/xUSDT (6500万ドル)：中央集権的な取引プラットフォームのマーケットニュートラルアービトラージで利益を得る。
• yUSD (2300万ドル)：収益はデルタニュートラル戦略、貸出プラットフォーム、および収益取引プロトコルから得られます。
• USDh (550万ドル)：デルタヘッジによるビットコインサポート、永続的先物をショートして資金コストを稼ぐ。

借入/債務担保

この種のステーブルコインは、借入、利息の受取り、または債務ポジションの安定性手数料と清算収益を通じてリターンを生み出します。

• DAI (53億円)：担保された債務ポジションに基づき、ETH、BTC LSTsおよびsUSDSを担保として発行されます。
• crvUSD (8.40億ドル)：過剰担保されたステーブルコインで、ETHによってサポートされ、特定のメカニズムで管理されています。
• syrupUSDC (6.31億ドル)：暗号機関に提供された固定金利の担保ローンによって支えられています。
• MIM (2.41億ドル)：ロックされた利息を生む暗号通貨の鋳造を通じて、収益は利息と清算手数料から得られます。
• GHO (2.51億ドル)：特定の貸出市場で提供される担保を通じて鋳造されます。
• DOLA (2億)：担保貸出を通じて鋳造され、収益は貸出収入から得られます。
• lvlUSD (1.84億ドル)：USDCまたはUSDTをDeFi貸出プロトコルに預けることによってサポートされています。
• NECT (1.69億ドル)：特定のブロックチェーンネイティブCDPステーブルコインで、iBGTによってサポートされています。
• USDa (1.93億ドル)：全チェーンステーブルコイン、CeDeFi CDPモデルを通じてBTCなどの資産を利用して発行されます。
• BOLD (9500万ドル)：超過担保されたETH（LSTs）によって支えられ、借り手の利息と清算収益から利益を生み出します。
• lisUSD (6290万ドル)：あるブロックチェーン上の過剰担保ステーブルコインであり、複数の暗号資産を担保として使用しています。
• fxUSD (6500万ドル)：stETHまたはWBTCによってサポートされるレバレッジポジションを鋳造します。
• BUCK (7200万ドル)：あるブロックチェーン上の過剰担保CDPはステーブルコインをサポートしています。
• feUSD (7100万ドル)：あるプラットフォーム上の過剰担保CDPステーブルコイン。
• superUSDC (5100万ドル)：USDCサポートの金庫で、トップレベルの貸出プロトコルに自動再調整されます。
• USD3 (4900万ドル)：ブルーチップ生息トークン1:1でサポートされています。

混合収入源タイプ

この種のステーブルコインは、リスクを分散し、収益を最適化するために複数の戦略を組み合わせています。

• rUSD (2.305億ドル)：RWAおよび米ドルベースの資本配分者と貸出金庫の組み合わせによってサポートされています。
• csUSDL (1.266億ドル)：国債とDeFi貸付に支えられた、規制された低リスクのリターンを提供します。
• mEGDE等シリーズ (1.10億ドル)：アクティブ管理の生息RWAとDeFi戦略の債権を代表します。
• upUSDC (3280万ドル)：収益は貸付戦略、流動性提供、及びステーキングから得られます。
• USD* (1990万ドル)：あるブロックチェーンのネイティブ生息ステーブルコインで、スワップ手数料と特定の流動性プールを通じて収益を得る。

リスク提示

注意すべきは、すべての生息ステーブルコインにはリスクが存在することです。収益は無リスクではなく、スマートコントラクトリスク、プロトコルリスク、市場リスク、または担保リスクなどに直面する可能性があります。投資家は参加する際に関連するリスクを十分に理解し、自身のリスク許容度に基づいて意思決定を行うべきです。