Synthetixの提案はインフレを終わらせるかもしれない：SNXトークンホルダーの権益再構築、デフレ型ブルーチッププロジェクトになる可能性

最近、SynthetixエコシステムにおいてSNXのインフレ終了に関する重要な提案が投票中です。この提案が通過すれば、Synthetixのマイニングとインフレ時代の終焉を意味し、SNXはインフレのない、さらにはデフレの可能性のあるブルーチップトークンに変わることが期待されます。

Synthetixのガバナンス構造に基づいて、SNXホルダーによって定期的に選出されるいくつかの委員会とワーキンググループが含まれています。その中で、スパルタン委員会(Spartan Council、略してSC)は核心的な意思決定機関として、改善提案やパラメータ調整に対する投票を担当します。

12月11日の午前までに、6名のスパルタ委員会のメンバーがこの提案に賛成票を投じ、支持率は100%に達しました。これは、この提案が通過する可能性が非常に高いことを示しています。最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、Synthetixのインフレーション報酬は毎週木曜日に支給され、12月21日の木曜日からこの提案が発効し、インフレーション報酬は支給されなくなることです。

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SNXステーキング者と一般的なホルダーの利益の変化

Synthetixエコシステムでは、SNXホルダーが合成資産および永久契約の取引相手方の役割を果たします。その見返りとして、彼らは取引手数料の報酬とSNXのインフレ報酬を得ることができます。

これまで、SNXホルダーの権利は主に：取引の相手方としての損益、通貨インフレ報酬、及び手数料によって焼却されたsUSD債務を含んでいました。SynthetixのアンドロメダバージョンがBaseネットワークへの展開が許可されたことを考慮すると、現在のインフレ終了提案が通過した場合、SNXホルダーの権利は次のように変わります：取引の相手方としての損益、取引手数料によって焼却されたsUSD債務、及びBaseネットワーク上の取引手数料収入。

他の永続的な契約プロジェクトと比較して、SNXのステーキングホルダーは流動性提供者としての収入がより安定しています。データによると、SNXのステーキングホルダーの収益（取引手数料や取引相手方としての損益を含む）はほぼ一貫して上昇傾向にあります。

最近のエポック期間（11月30日から12月6日）において、インフレによる年率利益率は10％を超え、取引手数料によってsUSDを焼却することで得られる年率利益率は5％を超えました。具体的な数値は担保率によって異なる場合があります。

今回の提案の提出は、現在のインフレ率が早期に比べて大幅に低下したことを考慮しています。また、Synthetix v3がBaseネットワークで間もなくローンチされる予定で、新たな収入源をもたらすことが期待されています。同時に、投票中のSIP-345提案は、Baseネットワークで発生した手数料の50%をSNXの自社買い戻しに使用し、残りの50%を流動性提供者に配分することを提案しています。ただし、この提案には意見の相違があり、投票は12月13日に終了します。

新しいインフレ収入がなくても、上記の安定したステーキング収益とBaseネットワーク上の新たな収入は、十分なステーキングホルダーを引き付け続けるのに十分かもしれません。

SNXの普通のホルダーにとって、この提案は彼らの権利を増加させるでしょう。なぜなら、インフレによる価格の下方圧力が消えるからです。もしSIP-345提案が通過すれば、SNXはさらにはデフレ時代に突入する可能性があります。

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SNXのステーキングの重要性

Synthetixにとって、十分に高いステーキングレートを維持することは他のプロジェクトよりも重要です。既存の合成資産であれ、現在の永続的な契約であれ、十分な合成資産の規模が必要です。

sUSDは「内生的担保型ステーブルコイン」として、システム内のSNXを担保として依存しています。安定性を維持するために、SynthetixはsUSDの担保率を500%に設定しています。SNXの価格が大幅に下落しても、通常は清算リスクに直面することはありません。

これは、ステーキングされたSNXが多いほど、鋳造できる合成資産が多くなることを意味します。Synthetixの現在の永久契約取引では、sUSDのみが保証金として使用できます。sUSDの発行量は、永久契約の取引量を制限する可能性があり、sUSDが二次市場で流動性が不足している場合、価格が大きく変動し、取引や保証金を増やすためにsUSDを購入する必要があるとき、sUSDの購入には1%またはそれ以上のプレミアムが存在する可能性があり、これも取引体験に影響を与える可能性があります。これも以前、高インフレに依存してステーキングを引き付けた理由です。

しかし、sUSDのプロジェクト開発を制約するルールが変わる可能性があります。SynthetixはBaseネットワーク上にAndromedaバージョンを展開し、USDCをマージンとして使用します。この観点から見ると、sUSDの重要性は低下し、SynthetixはSNXホルダーへの依存度も相応に減少します。

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Synthetixのインフレ調整の旅

Synthetixは歴史的に何度もインフレ戦略を調整しており、流動性マイニングを最初に開始したプロジェクトの一つと見なされています。また、インフレを段階的に減少させることも最初から定められた計画です。

2019年、Synthetixが前身のステーブルコインプロジェクトHaavenから現在の合成資産事業に転換した際、資金のステーキング、sUSDの鋳造、トークンの迅速な配布を促進するために、Synthetixは高インフレの時期を開始しました。初期の1年間のステーキング報酬は100%近くに達する可能性があります。

2019年3月、Synthetixはインフレのスケジュールを策定し、合計2.45億SNXを発行する計画を立てました。初期の毎週の発行量は144万SNXで、52週ごとに報酬が半減し、合計260週続きます。

報酬の半減による不確実性を考慮し、2019年9月と10月に提案されたSIP-23およびSIP-24は、インフレを毎週調整し、徐々に減少させることにしました。2023年8月までに、インフレ率は2.5%に低下しました。

2022年8月、KainはSNXのインフレーションを終了し、SNXの総供給量を3億の上限に設定する提案をしたが、その提案は草案段階にとどまり、投票には至らなかった。

###概要

今回のインフレ停止の提案は、SNXステーキングホルダーと一般の通貨ホルダーとの間の権益の再分配を意味します。この提案は通過する可能性が高く、SNXステーキングのインフレインセンティブは消失し、一般の通貨ホルダーの権益はもはやインフレによって継続的に弱まることはありません。

SNXのステーキング者は取引相手方として、受け取る取引手数料が比較的安定しており、ほぼ常に上昇傾向にあります。この部分は、普通のホルダーに対する追加収入として、十分なステーキング量を引き付ける可能性があります。AndromedaバージョンがもうすぐBaseネットワークに上线される中、USDCが担保として使用され、sUSDおよびステーキング者への依存度が低下します。同時に、これによりステーキング者に新しい収入源がもたらされます。