# イーサリアムエコシステムの発展の困難と展望最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティの熱い議論の焦点となっています。この議論は二つの主要な要因から生じています。一つはVitalikとETHPandaの対話が広範な議論を引き起こしたこと、もう一つはSolanaと比較して、ETHのビットコインに対する価格が引き続き下落していることに対する多くの人々の懸念です。これについて、私のいくつかの見解を皆さんと共有したいと思います。全体的に見て、私はイーサリアムの長期的な発展の見通しが依然として楽観的であると考えています。現在、市場にはイーサリアムと直接競争できる対抗者が不足しています。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型の実行環境」において、「分散型」が鍵だからです。このファンダメンタルは変わっていません。しかし、現在のイーサリアムエコシステムの発展が直面しているボトルネックには主に2つの理由があります：まず、Restakingのトラックは主流の技術ルートLayer2に対してリソースの分散を引き起こし、イーサリアムエコシステムのリソース配分に影響を与えました。RestakingのコアメカニズムがETHに対して増分需要を創出できないため、アプリケーション側が十分な開発リソースとユーザーの関心を得ることが難しくなり、プロモーションやユーザー教育が停滞しています。次に、イーサリアムエコシステムのキーパーソンたちが相対的に閉じた利益集団を形成しており、エコシステムの流動性を妨げています。これにより、開発者エコシステムは十分なインセンティブが欠如し、革新の動力が不足しています。## Restakingがイーサリアムエコシステムの資源に与える影響イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング（Sharding）技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、これはどの単一の当事者にも制御されない分散型クラウドプラットフォームです。アプリケーションは競争入札方式で計算とストレージリソースを取得でき、すべてのリソースは市場の需給関係によって完全に調整されます。技術の複雑さを考慮して、イーサリアムコミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選びました。このソリューションでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することができ、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとなります。アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報リレーの役割も果たします。しかし、昨年の年末から盛り上がりを見せたRestakingの分野は、EigenLayerを代表としてLayer2に一定の影響を与えました。Restakingは、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これがいわゆるAVS（抽象検証サービス）です。これは実際にはLayer2に対するリソース競争であり、ETHが一部の価値捕捉能力を失う原因となりました。Restakingはアプリケーションに対して、メインチェーンETHコストを支払う必要のない「代替コンセンサス方案」を提供します。データ可用性（DA）層を例に挙げると、アプリケーションチェーンは元々、データの最終性を確保するためにメインチェーンで契約を呼び出す必要があり、それによってETHの需要を生み出していました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、あらゆる資産を使用してコンセンサス購入費用を支払うことを可能にします。これにより、元々イーサリアムが独占していたDA市場が競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権と利益に影響を与えました。さらに重要なのは、Restakingがこのアプリケーションの普及とマーケット教育に使われる貴重なリソースを分散させたことです。これらのリソースはインフラの再構築に投入されており、アプリケーションエコシステムの発展を促進するためには使われていません。十分な数のアクティブなアプリケーションが不足していることが、全体の価値捕獲システムの低迷を直接引き起こしています。この問題の根本的な原因は、分散型組織の特性に関連している可能性があります。分散型で去中心化を追求する組織では、各参加者が自分の意志に基づいて成長とリソースの競争を行うことができます。これは、ブルマーケットでは価値の捕捉や革新に有利ですが、ベアマーケットのストックゲームでは、統一されたリソースの調整が欠如することで、発展の道筋が偏る可能性があります。それに対して、Solanaのような中央集権的な組織構造は、ホットトピックをより迅速に捉え、適切な措置を講じることができます。## イーサリアムエコシステムにおける階層固定化の問題イーサリアムエコシステムには、SolanaやAVAXのようなプロジェクトのように積極的な意見リーダーが不足しています。これらのリーダーは時にFOMOを促進する力と見なされることがありますが、コミュニティの結束力とスタートアップチームへの信頼に対する重要な役割を否定することはできません。イーサリアムエコシステムでは、Vitalik以外の他の影響力のあるリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、エコシステム内部の階層の固定化とも関係がある。多くのエコシステム成長の利益は、初期参加者によって独占されている。イーサリアムの初期の資金調達の規模と現在のエコシステムの価値を考慮すると、多くの初期参加者は巨額の富を蓄積している。そのため、これらの初期参加者は保守的な戦略を採用する傾向が強くなりました。拡張よりも現状維持がより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を推進する際により慎重になりました。例えば、初期参加者はAAVEなどの既存プロジェクトの地位を確保し、保有している大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、新しいプロジェクトの発展を積極的に推進する必要がなくなりました。それにもかかわらず、私はイーサリアムの長期的なトレンドは依然として楽観的だと考えています。市場には現在、直接の競合相手が不足しています。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型の実行環境」において、「分散型」が重要な要素であり、この基本的な状況は変わっていないからです。したがって、資源の効果的な統合を実現し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るいのです。
イーサリアムエコシステムの困局：リソースの分流と階層の固定化がイノベーションを妨げる
イーサリアムエコシステムの発展の困難と展望
最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティの熱い議論の焦点となっています。この議論は二つの主要な要因から生じています。一つはVitalikとETHPandaの対話が広範な議論を引き起こしたこと、もう一つはSolanaと比較して、ETHのビットコインに対する価格が引き続き下落していることに対する多くの人々の懸念です。これについて、私のいくつかの見解を皆さんと共有したいと思います。
全体的に見て、私はイーサリアムの長期的な発展の見通しが依然として楽観的であると考えています。現在、市場にはイーサリアムと直接競争できる対抗者が不足しています。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型の実行環境」において、「分散型」が鍵だからです。このファンダメンタルは変わっていません。しかし、現在のイーサリアムエコシステムの発展が直面しているボトルネックには主に2つの理由があります：
まず、Restakingのトラックは主流の技術ルートLayer2に対してリソースの分散を引き起こし、イーサリアムエコシステムのリソース配分に影響を与えました。RestakingのコアメカニズムがETHに対して増分需要を創出できないため、アプリケーション側が十分な開発リソースとユーザーの関心を得ることが難しくなり、プロモーションやユーザー教育が停滞しています。
次に、イーサリアムエコシステムのキーパーソンたちが相対的に閉じた利益集団を形成しており、エコシステムの流動性を妨げています。これにより、開発者エコシステムは十分なインセンティブが欠如し、革新の動力が不足しています。
Restakingがイーサリアムエコシステムの資源に与える影響
イーサリアムの公式な開発ロードマップは、シャーディング（Sharding）技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、これはどの単一の当事者にも制御されない分散型クラウドプラットフォームです。アプリケーションは競争入札方式で計算とストレージリソースを取得でき、すべてのリソースは市場の需給関係によって完全に調整されます。
技術の複雑さを考慮して、イーサリアムコミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選びました。このソリューションでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することができ、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとなります。アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報リレーの役割も果たします。
しかし、昨年の年末から盛り上がりを見せたRestakingの分野は、EigenLayerを代表としてLayer2に一定の影響を与えました。Restakingは、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これがいわゆるAVS（抽象検証サービス）です。これは実際にはLayer2に対するリソース競争であり、ETHが一部の価値捕捉能力を失う原因となりました。
Restakingはアプリケーションに対して、メインチェーンETHコストを支払う必要のない「代替コンセンサス方案」を提供します。データ可用性（DA）層を例に挙げると、アプリケーションチェーンは元々、データの最終性を確保するためにメインチェーンで契約を呼び出す必要があり、それによってETHの需要を生み出していました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、あらゆる資産を使用してコンセンサス購入費用を支払うことを可能にします。これにより、元々イーサリアムが独占していたDA市場が競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権と利益に影響を与えました。
さらに重要なのは、Restakingがこのアプリケーションの普及とマーケット教育に使われる貴重なリソースを分散させたことです。これらのリソースはインフラの再構築に投入されており、アプリケーションエコシステムの発展を促進するためには使われていません。十分な数のアクティブなアプリケーションが不足していることが、全体の価値捕獲システムの低迷を直接引き起こしています。
この問題の根本的な原因は、分散型組織の特性に関連している可能性があります。分散型で去中心化を追求する組織では、各参加者が自分の意志に基づいて成長とリソースの競争を行うことができます。これは、ブルマーケットでは価値の捕捉や革新に有利ですが、ベアマーケットのストックゲームでは、統一されたリソースの調整が欠如することで、発展の道筋が偏る可能性があります。それに対して、Solanaのような中央集権的な組織構造は、ホットトピックをより迅速に捉え、適切な措置を講じることができます。
イーサリアムエコシステムにおける階層固定化の問題
イーサリアムエコシステムには、SolanaやAVAXのようなプロジェクトのように積極的な意見リーダーが不足しています。これらのリーダーは時にFOMOを促進する力と見なされることがありますが、コミュニティの結束力とスタートアップチームへの信頼に対する重要な役割を否定することはできません。
イーサリアムエコシステムでは、Vitalik以外の他の影響力のあるリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、エコシステム内部の階層の固定化とも関係がある。多くのエコシステム成長の利益は、初期参加者によって独占されている。イーサリアムの初期の資金調達の規模と現在のエコシステムの価値を考慮すると、多くの初期参加者は巨額の富を蓄積している。
そのため、これらの初期参加者は保守的な戦略を採用する傾向が強くなりました。拡張よりも現状維持がより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を推進する際により慎重になりました。例えば、初期参加者はAAVEなどの既存プロジェクトの地位を確保し、保有している大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出して安定した収益を得ることで、新しいプロジェクトの発展を積極的に推進する必要がなくなりました。
それにもかかわらず、私はイーサリアムの長期的なトレンドは依然として楽観的だと考えています。市場には現在、直接の競合相手が不足しています。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型の実行環境」において、「分散型」が重要な要素であり、この基本的な状況は変わっていないからです。したがって、資源の効果的な統合を実現し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として明るいのです。