Ethena：新世代暗号資産ステーブルコインプロジェクト解析

I. エテナチームの背景

Ethena チームメンバーは、暗号資産、金融、テクノロジーなどの分野で豊富な専門知識と実践経験を持っています。創設者の Guy Young は、時価総額 600 億ドルのヘッジファンドで働いており、Luna の崩壊後に Ethena を設立しました。COO の Elliot Parker は以前、ある有名な投資機関のプロダクトマネージャーであり、またあるデリバティブ取引プラットフォームでも勤務していました。アジア太平洋地域の機関成長責任者である Jane Liu は、ある投資会社の研究責任者や、あるステーキングプロトコルの機関パートナーシップ責任者を務めていました。

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II. 資金調達

公開データによると、Ethenaは3回の資金調達を完了し、累計資金調達額は1.195億ドルに達しました。主要な投資家には多くの著名なベンチャーキャピタルが含まれます。Ethenaの投資家は、取引所、マーケットメーカー、伝統的な金融背景を持つ投資機関など、業界の豊富なリソースを提供し、ビジネスの発展を支えています。

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三、Ethena プロジェクト概要

Ethenaは合成ドルプロトコルで、ドルステーブルコインUSDeとドル貯蓄資産sUSDeを導入しました。USDeの安定性は暗号資産と相応のデルタ中立ヘッジポジションによって支えられています。このプロジェクトは、USDeを通じて中央集権的金融、分散型金融、伝統的金融の3つの領域の資金をつなぎ、これらの領域間の資金利回りの差を捉え、ユーザーにより高い利益を提供することを目的としています。

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USDe メカニズム

USDeの発行と償還は、ホワイトリスト認証を受けた2つの独立した法人に限られています。発行者は、BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDCを担保として契約と相互作用する必要があります。USDeの安定性を確保するために、Ethenaは自動化されたプログラム化されたデルタニュートラル戦略を使用して担保資産の価格変動をヘッジしています。

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sUSDeの収益源

sUSDeの収益は主にEthenaによる担保の管理から生まれます。これには、預金利息、先物ポジションのヘッジ時の資金調達費率の収益、及びETHのステーキング収益などが含まれます。これらの収益は、ユーザーがUSDeを引き出す際に追加のUSDeの形で分配されます。

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第四に、Ethenaのイノベーション

1. デルタニュートラル戦略：自動化されたプログラムによるデルタニュートラルヘッジを採用した最初のステーブルコインプロジェクトで、担保資産の価格変動リスクを効果的に管理します。

2. 高い資本効率：他のステーブルコインプロジェクトと比較して、USDeの担保率は約1:1であり、同時に安定性を保証します。

3. OES 管理モード：場外決済モードを採用し、取引所と保管者のリスクを効果的に低減します。

4. 分野を超えた融合：USDeを通じて、中央集権型金融、分散型金融、伝統的金融を結びつけ、ユーザーにより高い収益率を提供します。

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五、プロジェクトの発展状況

2025年3月までに、USDeは市場で3番目に大きい米ドルステーブルコインとなり、発行量は55億ドルを超えました。Ethenaは複数の分散型金融プロトコルの重要な要素となっており、USDeを中心にエコシステムを構築しています。

しかし、Ethena は収益の不安定性、取引所の自動的なレバレッジ解除メカニズムが戦略の実行に影響を与える可能性、パートナーがもたらす流動性リスクなど、いくつかの潜在的なリスクに直面しています。

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6. ENAトークン投資分析

ENAトークンの現在の完全希薄化評価は約56億ドル、流通時価総額は20億ドルです。プロジェクトは三回の資金調達を完了しており、最新のラウンドでの評価は前期に比べて大幅に向上しています。最近の市場調整の中で、ENAは比較的疲弱なパフォーマンスを示していますが、長期的にはEthenaのコアビジネスは依然として成長の可能性を持っています。

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