市場の動揺が激化し、米国債の売却が懸念を引き起こす

市場概況

今週の金融市場は激しい変動を示しており、主な表れとしては:

• 米国株が大幅に上昇し、S&P 500指数は週内で5%の上昇幅を記録しました。
• 10年物米国債の利回りは4.47%の高水準まで急上昇しました。
• ドル指数が珍しく100のラインを下回る
• ゴールド価格が3200ドル/オンスを突破
• 原油と銅の価格が大幅に下落した

この「株式・債券・為替の三重殺」の状況は、市場が経済の先行きに対する懸念を強めていることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 米国から資金が追放された? 債券の売りはどのようなシグナルを発しますか?

経済データ分析

3月のCPIとPPIのデータはスタグフレーションの初期信号を示しています:

• CPI全体が下がっているが、コアインフレは依然として高止まりしている
• PPI前月比-0.4%、需要の縮小とコストの硬直性が共存していることを反映
• 住宅と食品の価格が継続的に上昇し、家庭に圧力をかけています。
• サービス業の需要に敏感なプロジェクトが明らかに縮小している

注目すべきは、現在のデータが新たな関税の影響をまだ反映しておらず、市場はこれに対してより悲観的な反応を示していることです。

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迫り来る流動性危機

米国債市場の異常な状況:

• ロングエンド債が急落し、担保価値が縮小した
• ヘッジファンドが売却を余儀なくされ、利回りの上昇が加速する
• 回収市場BGCRとSOFRの利差が拡大し、資金調達コストが急上昇していることを反映している

この状況は、米国債の流動性に一定の危機が生じており、市場がドルの信用に疑念を抱いていることを反映しています。

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政策と外部リスク

• トランプ政権は中国に対する関税を145%に引き上げ、中国は125%に反制した
• 2025年に近く9兆米ドルの債務が満期を迎え、巨大な再融資圧力に直面する
• 外国の保有者はリスク回避のために米国債を売却する可能性があります。

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市場の見通し

未来の市場は防御ロジックに移行する可能性があります:

• 資金が非米国の安全資産である金、円、スイスフランに移動する
• 長期米国債と高レバレッジ資産は売却リスクに直面している
• 米国債の流動性、中国の債券保有量の推移、日本銀行の為替介入などの指標には注意が必要

全体的に、市場はインフレへの懸念からドルの信用危機とスタグフレーションの二重の影響に移行しており、投資家は慎重を期する必要があります。

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