PayPalギャングから投資帝国へ：Founders Fundの成功の歴史を明らかにする

ピーター・ティールは鋭い戦略家です。彼は遠い未来の状況を予見し、重要な駒を正確に配置することができます。ティールは金融、テクノロジー、政治の中心的なコミュニティを行き来し、慎重かつ予測不可能に行動します。彼はしばしば数ヶ月間神秘的に姿を消し、突然現れて驚くべき発言や投資をします。これらは一見ミスのように見えますが、時間が経つにつれて並外れた先見の明を示すことがよくあります。

Founders FundはThielの権力と富の中心です。2005年の設立以来、5000万ドルの小規模なファンドから数十億ドルの資産を管理するシリコンバレーの巨人に成長しました。このファンドのイメージは非常に物議を醸しており、90年代初頭の"バッドボーイズ"に似ています。

業績データはFounders Fundの実力を証明しています。規模が拡大し続ける中、SpaceX、ビットコイン、Palantirなどのプロジェクトへの集中投資は驚異的なリターンを生み出しています。2007年、2010年、2011年の3つのファンドは、ベンチャーキャピタル史上最高の業績3連覇を達成しました。それぞれ2.27億、2.5億、6.25億ドルの元本で、26.5倍、15.2倍、15倍の総リターンを実現しました。

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ピーター・ティールは特別な魅力を持っています。彼と偶然出会うことは、多くの人を魅了します：彼のために引っ越す人もいれば、彼の思想に浸るために高い地位を手放す人もいます。ティールの魅力はその多才さにあり、様々なトピックを自由に行き来し、教授のような知識で語りかけます。

ケン・ハウリーとルーク・ノセックは、2004年にファウンダーズ・ファンドを共同設立する前から、ティールに惹かれていました。ハウリーはスタンフォード大学で経済学の学士号を取得している間に、ティールが創設した『スタンフォード・レビュー』に参加しました。ある4時間のディナーの後、ハウリーは彼女にこう告げました：「私は生涯この人と一緒に働くことになるかもしれません。」

ノセックは起業プロジェクトを通じてティールと知り合った。ノセックの中に、ティールは理想的な人材のプロトタイプを見出した：才能があり、独自性があり、一般の人が考えることを恐れる結論を探求する勇気を持っている。このような強力な頭脳、自由な思考、そして社会的規範への無関心は、まさにティールの価値観に合致している。

1998年中、Founders Fundの3人の創設者が初めて正式に会合しました。ベンチャーキャピタルファンドが設立されるまでにはさらに7年の時間が必要ですが、より深い協力関係はすぐに始まりました。

ファウンダーズ・ファンドは、ある意味でピーター・ティールの「リベンジショップ」です。 これは、Sequoia CapitalのMichael Moritz氏との確執に端を発しています。 ジャーナリストから投資界のレジェンドに転身したモリッツは、ティールの初期の起業の旅で何度もつまずきの石となってきました。

双方の矛盾はPayPalの時代に始まりました。2000年3月、ティールは1億ドルのCラウンド投資を推進し、経済が悪化することを予測しました。その先見の明は証明されました：数日以内にインターネットバブルが崩壊しました。しかし、ティールが資金を自分のヘッジファンドに移して市場を空売りすることを提案したとき、モリッツは強く反対しました。

最終的には双方が傷つけ合った：モリッツはティールの計画を阻止したが、ティールの予測は完全に正しかった。市場が暴落した後、一人の投資家は言った："当時ショートしていれば、利益はPayPalの全ての経営収益を上回っていた。"この衝突は双方の不信感を深め、数ヶ月後の権力闘争によって完全に破綻した。

PayPalの買収は、ティールとその「ギャング」のメンバーを裕福にし、モリッツに投資の実績をもたらしました。もし二人の性格が異なっていれば、時間が敵意を和らげるかもしれませんが、現実はこれが持続する戦争の始まりに過ぎません。

ペイパルに在職中でさえ、ティールとハウリーはティールキャピタルインターナショナルを継続的に管理していました。彼らは夜間と週末を利用してファンドの運営を維持し、年間2-3件の取引を完了していました。ペイパルの買収案件から得た6000万ドルの利益は、ティールの投資に対する野心をさらに燃え上がらせました。彼は同時にマクロ投資の成果、システマティックベンチャーキャピタルの実践、新しい会社の設立を追求しました。

Clarium CapitalはThielの野心の中心的な手段となっています。このマクロヘッジファンドは、資産規模を3年で1000万ドルから11億ドルに急増させました。2003年にはドルを空売りして65.6%の利益を上げ、2005年には57.1%のリターンを再び獲得しました。

その間、ティールとハウアリーは、散発的なエンジェル投資を体系化してプロフェッショナルなベンチャーキャピタルファンドにする計画を立て始めました。投資ポートフォリオを検討した結果、内部収益率が60%-70%に達することが判明し、彼らの野心を刺激しました。2年間の準備を経て、2004年にハウアリーが資金調達を開始し、当初の規模5000万ドルのファンドはClarium Venturesという名前になる予定でした。

PayPalの創業チームの光環があるにもかかわらず、資金調達は非常に困難でした。機関LPはこのような小規模なファンドにはほとんど興味を示しませんでした。最終的に外部資金は1200万ドルしか調達できませんでした。急いで開始したいThielは、自ら3800万ドルを出資して不足分を補うことに決めました。

2004年にClarium Ventures（後にFounders Fundに改名）は、Thielが資金調達前に行った2回の個人投資、PalantirとFacebookのおかげで、シリコンバレーの最も優れたポジショニングファンドとなりました。PalantirはPayPalの反詐欺技術を参考にし、ユーザーにクロスドメインのデータ洞察を提供します。資金調達の困難に直面しているにもかかわらず、PalantirはCIAの投資部門に好まれました。

Facebookへの投資はReid Hoffmanの推薦によるものです。Thielは50万ドルの転換社債形式で投資し、この保守的な決定は最終的に10億ドル以上の個人利益をもたらしました。Founders Fundは初回投資には参加しませんでしたが、その後800万ドルを累積投資し、最終的にLPに3.65億ドルのリターン（46.6倍）を生み出しました。

ショーン・パーカーはFacebookの初期資金調達において重要な役割を果たしました。2005年8月に事件のためFacebookを離れざるを得なくなった後、彼はFounders Fundの普通パートナーとして参加しました。このファンドの核心理念は「創業者を追放しない」というもので、当時としては革新的なものでした。ティールは「主権的個人」の才能の価値を強く信じており、常識を打破する者を束縛することは経済的に愚かであるだけでなく、文明を破壊することでもあると考えています。

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2006年、ファウンダーズファンドは再び資金を調達し、目標は1.2-1.5億ドルでした。この動きは明らかにモリッツの怒りを買いました。回想によれば、セコイアの年次会議で「ファウンダーズファンドから離れろ」という警告が出され、LPに対して投資すればセコイアへの入場資格を永久に失うと脅迫されました。これが逆にファウンダーズファンドの資金調達を後押しし、最終的に2.27億ドルを成功裏に調達しました。

初期投資の成果が見え始める中、Founders Fundの独自の投資哲学がその力を発揮し始めています。コアチームは能力の補完が形成されており、Thielはマクロトレンドと評価に専念し、Nosekは創造性と分析力を兼ね備え、Howeryはチーム評価と財務モデルに重点を置き、Parkerはインターネット製品の論理に精通しています。

2008年、ティールはハードテクノロジー分野に再び注目しました。これによりTwitterやPinterestなどのソーシャルメディアの巨人を逃しましたが、SpaceXへの投資機会を得ることができました。当時、SpaceXはすでに3回の打ち上げ失敗を経験しており、資金はほとんど枯渇していましたが、ファウンダーズ・ファンドは2000万ドル、3.15億ドルの評価額で参入しました。この投資は非常に賢明であることが証明されました：2024年12月までに、このポジションの価値は182億ドルに達し、27.1倍のリターンを実現しました。

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