企業の暗号資産配置におけるコンプライアンスの課題:Strategy集団訴訟ケース解析

1. イベント概要

2025年7月初、ある法律事務所が一部の投資家を代表してアメリカ連邦裁判所においてStrategy(元MicroStrategy)に対して集団訴訟を提起しました。この訴訟は、2024年4月30日から2025年4月4日までの間におけるStrategyのビットコイン投資に関連する行為を対象としており、証券法に違反したとし、ビットコイン投資の利益データおよび会計基準に関して証券詐欺行為の疑いがあります。この訴訟は、規制機関と市場が暗号化資産の会計および情報開示基準を再評価する重要な信号となる可能性があります。

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2. Strategyのビットコイン戦略転換

Strategyは最初、企業向けのビジネスインテリジェンスとデータ分析に特化したソフトウェア会社でした。2020年から、創業者の主導の下、ビットコインを中心とした資産配分戦略を確立し、主要な準備資産として位置づけました。会社はさまざまな資金調達手段を通じてビットコインを継続的に増加させ、徐々にレバレッジ型のビットコイン金融会社へと転換しています。

Strategyのビットコイン戦略の核心は長期保有であり、ビットコインの長期的な価値上昇ポテンシャルを利用して会社の総資産と時価総額を向上させることです。2024年以来、会社はビットコインを継続的に購入しており、特に価格が6万ドルを突破した後は購入ペースを加速させています。2025年初頭までに、会社は累計で20万枚以上のビットコインを保有し、資本市場で注目される代替暗号化資産の担い手となっています。

3. 訴訟の核心的な主張

訴訟の核心的な指摘には二つの側面が含まれています：

1. ビットコイン投資戦略の収益性に関する虚偽または誤解を招く表現: 会社は複数の対外コミュニケーションにおいて、ビットコインによる財務的な正の効果を誇張し、実際にはコアビジネスの持続的な収益性ではなく、コイン価格の上昇に依存して得られる帳簿上の浮利を曖昧にしているとの指摘を受けている。

2. 新しい会計基準の影響を適時に開示しなかった: 会社はASU2023-08会計基準の改訂に従って財務データを適時に開示できなかったと指摘され、関連リスクが軽視された。

検察側は、Strategyが上場企業としての情報開示に関する法的義務を履行せず、投資家を誤導し、実際の経済的損失を引き起こしたと考えています。

4. ASU 2023-08 会計基準とその課題

ASU 2023-08は2023年12月に発表され、企業が条件を満たす暗号資産を公正価値で測定し、その価値の変動を当期の純利益に計上することを要求します。新規則は2024年12月15日以降に開始される会計年度に適用され、早期適用が許可されます。この基準は、より詳細な開示要件を導入し、財務報告の透明性と一貫性を向上させます。

暗号化企業にとって、ASU 2023-08の導入は財務諸表の透明性を高め、会計処理プロセスを簡素化する可能性がありますが、同時に税制や資本構造を変更する可能性があり、非GAAP指標の規制リスクにも直面することになります。

Strategyは2025年4月7日にこの基準を採用したことによって確認された59.1億ドルの未実現損失を開示することが遅れた。検察側は、この遅れた開示が投資家の企業の真の財務状況とリスクエクスポージャーの判断に影響を与えたと考えている。

5. エピローグ

Strategyに直面しているこの訴訟は、暗号資産の急速な発展の背景において、上場企業が情報開示とコンプライアンスに関する二重の圧力にさらされていることを浮き彫りにしています。一方で、企業は対外的な表現において真実のリスクを十分に反映する必要があります; 他方で、新しい会計基準の実施は、企業に財務状況への影響をタイムリーに評価し開示することを求めています。

この事例は個別の責任追及に関わるだけでなく、暗号資産の会計基準改革の背景において、上場企業が情報開示義務を果たし、戦略的な宣伝とコンプライアンスの境界をバランスさせるための重要な参考となる可能性があります。