Superando a Tether como a maior moeda estável? Tudo o que você precisa saber sobre o que é Ethena (ENA)
A moeda estável é o meio de negociação mais importante na indústria de criptomoedas. Desde 2013, em todas as mudanças de alta e baixa, a narrativa das moedas estáveis tem sido indispensável. De acordo com sua natureza, atualmente existem várias direções para as moedas estáveis:
- As stablecoins centralizadas, como USDT e USDC, são as stablecoins mais amplamente abordadas;
- Stablecoins sobre-apostadas, como DAI;
- Moedas estáveis algorítmicas, como UST;
- Dólares sintéticos de baixo risco na fase inicial, como USDe, que serão discutidos neste artigo;
Os Problemas Atuais com as Moedas Estáveis
O problema com USDC e USDT reside na sua centralização, que envolve principalmente riscos como revisão regulatória, alta dependência dos sistemas bancários existentes e desacoplamento dos retornos internalizados.
O problema com o DAI da MakerDAO é que ele não é descentralizado nem estável. Além disso, sua eficiência de capital não é alta. O DAI está apenas a 50 pontos-base de sua ancoragem de $1 durante 62% de seu ciclo de vida. Além disso, não é descentralizado, já que mais de 65% do colateral que o suporta são Stablecoins fiat-centralizadas e WBTC (essa proporção tem aumentado e pode continuar a crescer). Para expandir o DAI, a MakerDAO foi forçada a sacrificar a descentralização. Hoje em dia, o DAI desempenha o papel de wUSDC, e à medida que mais e mais colateral é composto por Stablecoins fiat-centralizadas, isso se torna cada vez mais evidente.
O problema com a Basis e outras Stablecoins algorítmicas que são não garantidas por colateral ou subgarantidas, como Empty Set Dollar ou Ampleforth, é que esses sistemas são reflexivos e frágeis. Essas Stablecoins algorítmicas não conseguem manter bem a sua ancoragem.
Se as pessoas não acreditam que as Stablecoins algorítmicas funcionarão, elas entrarão em colapso. Por exemplo, a conhecida Stablecoin algorítmica Luna UST.
Luna criou uma Stablecoin chamada UST, com um valor de mercado de aproximadamente $2.5 mil milhões. Os utilizadores podem criar um UST queimando $1 de LUNA ao preço de mercado atual, enquanto os utilizadores podem resgatar $1 de LUNA ao preço de mercado atual para obter um valor de $1. Este é um sistema de Stablecoin altamente reflexivo.
O design do UST é escalável e descentralizado, mas apresenta riscos de sobrevivência. Se o preço do LUNA cair, pode desencadear uma “corrida” - os usuários rapidamente resgatarão seu UST para obter $1 de LUNA e vendê-lo. À medida que a pressão de venda impulsiona os preços para baixo, é necessário emitir mais LUNA para cada UST resgatado, e o fornecimento de LUNA pode se tornar excessivamente inflacionado. Assim, em maio de 2022, com o desacoplamento do UST, ocorreu uma grande queda no mercado de criptomoedas. LUNA caiu de dezenas de dólares para zero em três dias, e o mercado geral de criptomoedas também experimentou uma forte queda.
Que problema a Ethena está tentando resolver?
Ethena é um protocolo de dólar sintético baseado em Ethereum, que fornecerá soluções nativas de criptomoedas para moedas que não dependem da infraestrutura tradicional do sistema bancário, bem como uma ferramenta de poupança denominada em dólares americanos acessível globalmente - “Internet bond”. O USDe sintético do Ethena fornecerá a primeira solução nativa de criptomoeda anti-censura, escalável e estável para fundos realizados por meio de hedge Delta contra garantia Ethereum.
O mecanismo da Ethena é semelhante a um balancim, e sua Stablecoin é chamada de USDe. Se o preço do ETH for $1 ao criar 1 USDe, o sistema confia 1 ETH à troca de derivativos para vender a descoberto 1 ETH;
Se o preço do ETH cair de $1 para $0.1, o valor do contrato curto de 10 ETH*$0.1 ainda é $1;
Se o preço do ETH aumentar de $1 para $100, o valor do contrato curto de 0,01 ETH*$100 continuará sendo $1, e o equilíbrio do sistema Ethena será alcançado por meio de hedge de contrato, criando, em última instância, uma Stablecoin USDe sintética em USD com colateral igual descentralizado nativo.
Qual é a diferença entre USDe e outras moedas estáveis?
As stablecoins no campo das criptomoedas exigem garantia, que sustenta o valor das stablecoins. Seja o DAI da MakerDAO, o crvUSD da Curve ou Aave O GHO da Gate.io, independentemente do mecanismo, tem como objetivo garantir ativos para liberar poder de compra e, mais importante, alavancar.
Ethena criou uma Stablecoin chamada USDe que mantém sempre uma taxa de câmbio de 1:1 com o dólar dos EUA. USDe tornar-se-á um ativo subjacente escalável anti-censura utilizado em aplicações DeFi. Porque combina o rendimento apostado do Ethereum e o rendimento do mercado de futuros, qualquer um pode obter um retorno em dólares através dele, e também pode tornar-se um “vínculo da Internet” como os títulos do tesouro dos EUA na Internet. É amplamente utilizado como ativo subjacente em DeFi. Também é possível criar diferentes títulos com base em diferentes estratégias de cobertura, como usar contratos perpétuos para cobertura e criar títulos de taxa flutuante. Utilizar contratos de entrega para cobertura pode criar títulos de taxa fixa.
Usuários que apostam ETH para receber USDe na Ethena são lucrativos. Graças à atualização de Xangai Ethereum, ETH tornou-se um título do tesouro criptográfico, e os títulos emitidos principalmente pelo Ethereum são equivalentes a títulos do tesouro.
Os usuários que apostaram USDe podem compartilhar os benefícios duplos dos ativos colateralizados:
O primeiro são retornos estáveis da participação longa em spot. A Ethena Labs apoia a participação spot de ETH através de protocolos de derivativos de garantia líquida, como o Lido, para obter retornos anualizados de 3% a 5%.
O segundo são os retornos instáveis da taxa de fundos curtos em futuros. Os usuários familiarizados com contratos conhecem o conceito de taxas de fundos. Embora as taxas de fundos sejam instáveis, para posições curtas, a maior parte do tempo é gasto com uma taxa de fundos positiva a longo prazo, o que também significa que os retornos totais serão positivos.
A combinação dos dois benefícios alcançou uma taxa de retorno considerável para USDe. Os dados oficiais mostram que o rendimento do protocolo Ethena Labs e o rendimento do token de voucher de estaca sUSDe (USDe) tiveram um desempenho notável nos últimos dois meses, com o rendimento do protocolo mais alto atingindo 58,9% e o mais baixo atingindo 10,99%. O sUSDe mais alto atingiu 87,55% e o mais baixo foi de 17,43%.
