A agitação no mercado aumenta, a venda de títulos do Tesouro dos EUA gera preocupações

Visão Geral do Mercado

Esta semana, os mercados financeiros apresentaram uma volatilidade acentuada, manifestando-se principalmente da seguinte forma:

• As ações dos EUA subiram acentuadamente, o índice S&P 500 teve um aumento de 5% ao longo da semana.
• A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou para 4,47%.
• O índice do dólar caiu raramente abaixo da marca de 100
• O preço do ouro ultrapassou 3200 dólares/onza
• O preço do petróleo e do cobre caiu acentuadamente

Esta situação de "três mortes no mercado de ações, dívida e câmbio" reflete um agravamento das preocupações do mercado sobre as perspectivas econômicas.

Análise de Dados Económicos

Os dados do CPI e PPI de março mostram sinais precoces de estagflação:

• O CPI geral está a diminuir, mas a inflação subjacente permanece elevada.
• PPI em relação ao mês anterior -0,4%, refletindo a coexistência da retração da demanda e da rigidez dos custos
• Os preços da habitação e dos alimentos continuam a subir, colocando pressão sobre as famílias.
• A demanda por serviços sensíveis foi claramente reduzida.

Vale a pena notar que os dados atuais ainda não refletem o impacto das novas tarifas, e o mercado está a reagir de forma mais pessimista.

Crise de liquidez à vista

O mercado de títulos do governo dos EUA apresenta uma situação anômala:

• Os títulos de longo prazo despencaram, causando uma redução no valor das garantias
• Hedge funds foram forçados a vender, intensificando a alta dos rendimentos
• O diferencial entre o mercado de recompra BGCR e SOFR alargou-se, refletindo um aumento acentuado no custo de financiamento

Esta situação reflete uma certa crise de liquidez nos títulos da dívida americana, com o mercado a duvidar da credibilidade do dólar.

Políticas e Riscos Externos

• O governo Trump aumentou as tarifas sobre a China para 145%, e a China retaliou com 125%.
• Em 2025, quase 9 trilhões de dólares em dívida dos EUA estarão vencendo, enfrentando uma enorme pressão de refinanciamento.
• Detentores estrangeiros podem descartar títulos do Tesouro dos EUA devido à necessidade de proteção.

Perspectiva de Mercado

O mercado futuro pode mudar para uma lógica defensiva:

• O capital está a deslocar-se para ativos de refúgio não americanos como ouro, iene e franco suíço
• Os títulos do Tesouro americano de longo prazo e os ativos de alta alavancagem enfrentam risco de venda.
• Deve-se prestar atenção à liquidez da dívida pública dos EUA, às mudanças na posse de títulos da China, à intervenção cambial do Banco do Japão e a outros indicadores.

De um modo geral, o mercado está a passar de preocupações com a inflação para uma crise de crédito do dólar e um duplo choque de estagflação, os investidores devem manter-se cautelosos.