Trump está prestes a impor tarifas à Europa e ao Canadá: a economia dos EUA pode enfrentar um teste de estagflação, a política do Federal Reserve encontra-se em um dilema.
Quando a inflação moderou temporariamente e a taxa de desemprego se manteve estável, e as ações americanas até voltaram a atingir recordes históricos, as ambições tarifárias do governo Trump não se contiveram. Em 1º de agosto, uma nova tarifa de 30% contra a União Europeia entrará em vigor - esta política, vista como a "fonte de tremores comerciais transatlânticos", está colocando a economia americana em um "teste de estresse" tardio, enquanto o espaço da política monetária do Federal Reserve também foi comprimido para uma faixa estreita.
Impostos sobre a importação: Riscos de ruptura da cadeia de suprimentos muito superiores ao esperado
Como o maior parceiro comercial bilateral do mundo, a profunda ligação das cadeias de suprimentos entre a Europa e os EUA ultrapassa a imaginação externa. Desde peças automotivas até instrumentos de precisão, de matérias-primas químicas a equipamentos médicos, a colaboração industrial entre as partes já permeou todas as etapas da cadeia de suprimentos. Hoje, a taxa de imposto de 30% não só é superior à expectativa do mercado de algumas semanas atrás, mas também levou a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, a afirmar: "Isto não é uma simples fricção comercial, mas uma destruição direta da cadeia de suprimentos transatlântica, os custos das empresas, as carteiras dos consumidores, e até mesmo o fornecimento de medicamentos essenciais para os pacientes, tudo será arrastado para o vórtice."
O aviso do economista Eric Vinograd sobre a联博 é ainda mais direto: "A taxa de imposto sobre tarifas é quase diretamente proporcional ao risco de estagflação. Quando a taxa ultrapassa 20%, o efeito duplo de aumento de preços e contração econômica se tornará evidente - desta vez, uma taxa de 30% pode fazer os Estados Unidos experimentar uma dor maior do que a tarifa sobre a China em 2018."
Dilema das empresas: após esgotar os estoques, é necessário escolher entre aumento de preços e despedimentos.
Atualmente, as empresas dos EUA estão usando o estoque acumulado anteriormente para “amortecer” o impacto das tarifas, o que permitiu ao conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett, afirmar que “os preços dos bens importados têm caído continuamente desde fevereiro” como justificativa, alegando que “não houve impacto negativo”. No entanto, essa “maquiagem de dados” tem sido amplamente contestada na academia — o economista-chefe da TS Lombard, Steven Blitz, foi direto: “Os estoques são como analgésicos, podem aliviar a dor temporariamente, mas não curam a raiz do problema. Quando os estoques se esgotam, as empresas terão que importar a um custo mais alto ou assistir à sua margem de lucro sendo consumida.”
O economista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica de Oxford, Ryan Sweet, calculou que a atual taxa de imposto sobre as tarifas efetivas dos EUA para a Europa está próxima de 20% (se as tarifas de 30% forem totalmente implementadas, esse número ainda aumentará). Ele apontou que a escolha das empresas é essencialmente "transferir custos ou cortar lucros": se os custos das tarifas forem repassados aos consumidores, a demanda cautelosa por consumo pode encolher ainda mais; se forem absorvidos internamente, quando os lucros são finos como uma camada de seda, demissões se tornarão o último recurso para "sobreviver". "Independentemente do caminho escolhido, a economia será ferida, a diferença está apenas em se a ferida será nos preços ou no emprego."
Sombras da estagflação: riscos de inflação e recessão em ascensão dupla
A verdadeira ameaça da tempestade tarifária reside na possibilidade de empurrar os Estados Unidos para um pântano de "estagflação".
Do ponto de vista da inflação, as tarifas são essencialmente um "imposto sobre o custo de importação". Quando as empresas são forçadas a importar produtos europeus a preços mais altos, os preços de bens de consumo finais, como roupas, eletrodomésticos e automóveis, também aumentarão, elevando diretamente o IPC — em 2018, as tarifas aplicadas à China fizeram com que o IPC core dos EUA aumentasse 0,3 pontos percentuais em um único mês, enquanto a gama de produtos envolvidos desta vez é ainda mais ampla, o que pode ter um impacto ainda mais significativo nos preços.
Do ponto de vista do crescimento, se as empresas optarem por demitir para manter os lucros, o aumento da taxa de desemprego irá pressionar o consumo e o investimento, e a já fraca indústria manufatureira (PMI abaixo da linha de 50 por três meses consecutivos) pode piorar. Steven Blitz afirmou diretamente: "Esta é uma 'guerra de colheita de lucros empresariais', que no final ou irá aumentar a inflação ou reduzir o crescimento, e o pior cenário é que ambos ocorram ao mesmo tempo."
O "momento do fio de aço" do Federal Reserve: baixar as taxas de juros ou controlar a inflação?
O mercado originalmente apostava que o Federal Reserve poderia iniciar cortes nas taxas de juros em setembro, para mitigar a pressão econômica em queda, mas a chegada das tarifas tornou essa expectativa confusa.
Se as tarifas elevarem os preços, e o Federal Reserve insistir em cortar as taxas de juros, isso pode fazer com que a inflação, que acabou de esfriar, "ressuscite das cinzas"; por outro lado, se parar os cortes de juros para controlar a inflação, ou até mesmo reiniciar o aumento das taxas, isso pode acelerar a economia em direção à recessão. A economista-chefe da Allstate, Cathy Bostjancic, descreveu: "O Federal Reserve agora está como alguém caminhando sobre um fio de aço, à esquerda está a inflação temporária a subir, à direita está o risco de recessão aumentando, qualquer passo em falso pode desencadear uma reação em cadeia."
A comunidade acadêmica está seriamente dividida sobre isso: os otimistas acreditam que o choque tarifário é de curto prazo e que o Federal Reserve ainda pode cortar as taxas em setembro conforme planejado; os cautelosos, por outro lado, alertam que, se a inflação se mostrar mais pegajosa do que o esperado, o atraso na adaptação da política pode solidificar o risco de estagflação - nesse momento, tanto um aumento quanto uma redução das taxas poderão ser insuficientes para reverter a situação.
Conclusão
O prazo de tarifas de 1 de agosto entrou em contagem decrescente, e este "experimento comercial" liderado por políticas está empurrando a economia dos EUA para águas desconhecidas. O "período de amortecimento" dos estoques das empresas chegará ao fim, a verdadeira pressão sobre os preços e o emprego começará a se manifestar gradualmente, e cada oscilações de política do Federal Reserve poderá ser amplificada pelo mercado em novas flutuações.
Como disse Vinograd: "As tarifas nunca foram um 'jogo de soma zero'. Quando o custo da ruptura da cadeia de suprimentos é suportado por todos, o chamado 'vantagem comercial' acabará se transformando em 'ativos negativos' para a economia." #BTC##ETH#
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Trump está prestes a impor tarifas à Europa e ao Canadá: a economia dos EUA pode enfrentar um teste de estagflação, a política do Federal Reserve encontra-se em um dilema.
Quando a inflação moderou temporariamente e a taxa de desemprego se manteve estável, e as ações americanas até voltaram a atingir recordes históricos, as ambições tarifárias do governo Trump não se contiveram. Em 1º de agosto, uma nova tarifa de 30% contra a União Europeia entrará em vigor - esta política, vista como a "fonte de tremores comerciais transatlânticos", está colocando a economia americana em um "teste de estresse" tardio, enquanto o espaço da política monetária do Federal Reserve também foi comprimido para uma faixa estreita.
Impostos sobre a importação: Riscos de ruptura da cadeia de suprimentos muito superiores ao esperado
Como o maior parceiro comercial bilateral do mundo, a profunda ligação das cadeias de suprimentos entre a Europa e os EUA ultrapassa a imaginação externa. Desde peças automotivas até instrumentos de precisão, de matérias-primas químicas a equipamentos médicos, a colaboração industrial entre as partes já permeou todas as etapas da cadeia de suprimentos. Hoje, a taxa de imposto de 30% não só é superior à expectativa do mercado de algumas semanas atrás, mas também levou a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, a afirmar: "Isto não é uma simples fricção comercial, mas uma destruição direta da cadeia de suprimentos transatlântica, os custos das empresas, as carteiras dos consumidores, e até mesmo o fornecimento de medicamentos essenciais para os pacientes, tudo será arrastado para o vórtice."
O aviso do economista Eric Vinograd sobre a联博 é ainda mais direto: "A taxa de imposto sobre tarifas é quase diretamente proporcional ao risco de estagflação. Quando a taxa ultrapassa 20%, o efeito duplo de aumento de preços e contração econômica se tornará evidente - desta vez, uma taxa de 30% pode fazer os Estados Unidos experimentar uma dor maior do que a tarifa sobre a China em 2018."
Dilema das empresas: após esgotar os estoques, é necessário escolher entre aumento de preços e despedimentos.
Atualmente, as empresas dos EUA estão usando o estoque acumulado anteriormente para “amortecer” o impacto das tarifas, o que permitiu ao conselheiro econômico da Casa Branca, Kevin Hassett, afirmar que “os preços dos bens importados têm caído continuamente desde fevereiro” como justificativa, alegando que “não houve impacto negativo”. No entanto, essa “maquiagem de dados” tem sido amplamente contestada na academia — o economista-chefe da TS Lombard, Steven Blitz, foi direto: “Os estoques são como analgésicos, podem aliviar a dor temporariamente, mas não curam a raiz do problema. Quando os estoques se esgotam, as empresas terão que importar a um custo mais alto ou assistir à sua margem de lucro sendo consumida.”
O economista-chefe do Instituto de Pesquisa Econômica de Oxford, Ryan Sweet, calculou que a atual taxa de imposto sobre as tarifas efetivas dos EUA para a Europa está próxima de 20% (se as tarifas de 30% forem totalmente implementadas, esse número ainda aumentará). Ele apontou que a escolha das empresas é essencialmente "transferir custos ou cortar lucros": se os custos das tarifas forem repassados aos consumidores, a demanda cautelosa por consumo pode encolher ainda mais; se forem absorvidos internamente, quando os lucros são finos como uma camada de seda, demissões se tornarão o último recurso para "sobreviver". "Independentemente do caminho escolhido, a economia será ferida, a diferença está apenas em se a ferida será nos preços ou no emprego."
Sombras da estagflação: riscos de inflação e recessão em ascensão dupla
A verdadeira ameaça da tempestade tarifária reside na possibilidade de empurrar os Estados Unidos para um pântano de "estagflação".
Do ponto de vista da inflação, as tarifas são essencialmente um "imposto sobre o custo de importação". Quando as empresas são forçadas a importar produtos europeus a preços mais altos, os preços de bens de consumo finais, como roupas, eletrodomésticos e automóveis, também aumentarão, elevando diretamente o IPC — em 2018, as tarifas aplicadas à China fizeram com que o IPC core dos EUA aumentasse 0,3 pontos percentuais em um único mês, enquanto a gama de produtos envolvidos desta vez é ainda mais ampla, o que pode ter um impacto ainda mais significativo nos preços.
Do ponto de vista do crescimento, se as empresas optarem por demitir para manter os lucros, o aumento da taxa de desemprego irá pressionar o consumo e o investimento, e a já fraca indústria manufatureira (PMI abaixo da linha de 50 por três meses consecutivos) pode piorar. Steven Blitz afirmou diretamente: "Esta é uma 'guerra de colheita de lucros empresariais', que no final ou irá aumentar a inflação ou reduzir o crescimento, e o pior cenário é que ambos ocorram ao mesmo tempo."
O "momento do fio de aço" do Federal Reserve: baixar as taxas de juros ou controlar a inflação?
O mercado originalmente apostava que o Federal Reserve poderia iniciar cortes nas taxas de juros em setembro, para mitigar a pressão econômica em queda, mas a chegada das tarifas tornou essa expectativa confusa.
Se as tarifas elevarem os preços, e o Federal Reserve insistir em cortar as taxas de juros, isso pode fazer com que a inflação, que acabou de esfriar, "ressuscite das cinzas"; por outro lado, se parar os cortes de juros para controlar a inflação, ou até mesmo reiniciar o aumento das taxas, isso pode acelerar a economia em direção à recessão. A economista-chefe da Allstate, Cathy Bostjancic, descreveu: "O Federal Reserve agora está como alguém caminhando sobre um fio de aço, à esquerda está a inflação temporária a subir, à direita está o risco de recessão aumentando, qualquer passo em falso pode desencadear uma reação em cadeia."
A comunidade acadêmica está seriamente dividida sobre isso: os otimistas acreditam que o choque tarifário é de curto prazo e que o Federal Reserve ainda pode cortar as taxas em setembro conforme planejado; os cautelosos, por outro lado, alertam que, se a inflação se mostrar mais pegajosa do que o esperado, o atraso na adaptação da política pode solidificar o risco de estagflação - nesse momento, tanto um aumento quanto uma redução das taxas poderão ser insuficientes para reverter a situação.
Conclusão
O prazo de tarifas de 1 de agosto entrou em contagem decrescente, e este "experimento comercial" liderado por políticas está empurrando a economia dos EUA para águas desconhecidas. O "período de amortecimento" dos estoques das empresas chegará ao fim, a verdadeira pressão sobre os preços e o emprego começará a se manifestar gradualmente, e cada oscilações de política do Federal Reserve poderá ser amplificada pelo mercado em novas flutuações.
Como disse Vinograd: "As tarifas nunca foram um 'jogo de soma zero'. Quando o custo da ruptura da cadeia de suprimentos é suportado por todos, o chamado 'vantagem comercial' acabará se transformando em 'ativos negativos' para a economia." #BTC# #ETH#