Отчет: The Block —— изменения рыночных тенденций после выхода институционалов на рынок

Коротко

• “Институты идут!” - об этом уже давно неоднократно упоминал рынок.

• В мае 2022 года депег алгоритмического стейблкоина UST внес “фундаментальные” изменения в рынок.

• Стейблкоины, DeFi и NFT представляют собой три главные инновации, построенные на платформе Ethereum L1, а также заставляют больше институционалов обращать внимание на Ethereum и другие платформы смарт-контрактов.

• Включение BTC в баланс является важной частью стратегии управления активами институционалов.

Введение

Поскольку все больше и больше институционалов участвуют в криптовалютной индустрии, это способствовало резкому росту объема рыночных торгов, значительно улучшило ликвидность всех цифровых активов и открыло двери для участия большего числа институционалов.

Выход на Рынок

“Институты идут!” — об этом рынок неоднократно упоминал в течение длительного времени. За последние 24 месяца, наконец, стало очевидно, что от JPMorgan Chase до Visa некоторые из самых известных мировых компаний и институционалов начали использовать криптовалюты.

В январе 2018 года общая рыночная стоимость цифровых активов впервые превысила 800 миллиардов долларов. К концу 2018 года она резко упала до 125 миллиардов долларов, сократив свою рыночную стоимость примерно на 85% в 2018 году.

В ноябре 2021 года общая рыночная стоимость цифровых активов впервые превысила 3 трлн долларов, увеличившись на 2300% по сравнению с минимальной точкой в 2018 году.

В июле 2022 года общая рыночная стоимость цифровых активов упала до 900 миллиардов долларов, сократив капитализацию на 70% и составив рыночную стоимость примерно в 2 триллиона долларов.

В последние годы, когда все больше и больше институционалов выходят на крипторынок, количество горячих денег в индустрии резко возросло, а краткосрочная фиксация прибыли привела к “повторному горизонтальному скачку” общей рыночной стоимости криптовалюты.

Фундаментальные изменения

В мае 2022 года депег алгоритмического стейблкоина UST внес “фундаментальные” изменения.

Это привело непосредственно к главному катализатору длительного медвежьего цикла в 2022 году.

После краха UST последовал более масштабный “криптовалютный кредитный кризис”, в результате чего многие институциональные платформы были вынуждены распродаваться и ужесточать подверженность риску.

Аналогичным образом, отсутствие управления рисками и обвинения в мошенничестве компаний, занимающихся инвестициями в цифровые активы и торговлей ими, также вызвали обеспокоенность у большего числа институционалов, что вынудило их продавать активы.

Эффект бабочки, вызванный депегом UST, вызвал частые крахи в индустрии, такие как 3AC, Celsius и FTX, что пошатнуло всеобщее доверие ко всему крипторынку в 2022 году, заставив многие институционалы начать переосмысливать свои стратегии цифровых активов.

Применение

Как видно из приведенного выше рисунка, разработка платформ L1, таких как Ethereum, расширила сферу применения блокчейна, которая выходит далеко за рамки приложений BTC, и стимулировала инновации в ряде прикладных проектов.

Среди них стейблкоины, DeFi и NFT представляют три главные инновации, построенные на платформе Ethereum L1, а также заставляют больше институционалов обращать внимание на Ethereum и другие платформы смарт-контрактов.

Хотя по сравнению с валютным рынком традиционных валют объем торгов цифровыми активами по-прежнему невелик, положительное изменение этого объема торгов также значительно улучшило ликвидность цифровых активов и открыло двери для участия в нем большего числа институционалов.

В декабре 2017 года на рынок вышли первые регулируемые деривативы на цифровые активы. CME (Чикагская товарная биржа), крупнейшая в мире биржа производных финансовых инструментов, запустила фьючерсные продукты на BTC.

Хотя большинство операций по фьючерсам на BTC осуществляются на нерегулируемых платформах, доля открытых позиций CME по фьючерсам на BTC также достигла 19% от общего объема, а ежемесячный объем торгов CME превысил 50 миллиардов долларов. Таким образом, индекс фьючерсов на BTC CME стал одним из основных эталонных индикаторов рынка.

Кроме того, регулятивный характер фьючерсного рынка CME BTC также привлечет больше профессиональных инвесторов и институционалов.

Эмитенты стейблкоинов полагаются на отношения с традиционными банками для выпуска стейблкоинов, привязанных к доллару США.

Хотя в стейблкоиновах доминирует Tether (USDT), их прозрачность относительно низка, и существует проблема с подтверждением резервирования. Однако стейблкоины с относительно более высокой прозрачностью, такие как USDC от Circle, становятся все более популярными на рынке и привлекают все больше и больше институционалов.

Текущее состояние

Включение BTC в баланс является важной частью стратегии управления активами институционалов.

В августе 2020 года MicroStrategy впервые конвертировала свой резерв корпоративного капитала в размере 250 миллионов долларов в BTC. С тех пор MicroStrategy постоянно накапливала BTC с помощью наличных денег и конвертируемых облигаций.

По состоянию на 15 ноября 2022 года MicroStrategy владела 130,00 BTC (на сумму около 2,2 миллиарда долларов, что составляет 0,7% от всех BTC в обращении).

Майкл Сэйлор, генеральный директор MicroStrategy, рассказал о своем взгляде на все в BTC. “Инвестиции MicroStrategy в BTC являются частью капитальной стратегии компании, которая максимизирует долгосрочную ценность потребностей наших акционеров. Эта инвестиция отражает нашу веру в BTC и рассматривает его как наиболее широко используемую в мире криптовалюту, которая является надежным хранилищем ценностей “.

В феврале 2021 года Tesla последовала примеру MicroStrategy и приобрела 48000 BTC (стоимостью около 1,5 миллиарда долларов на момент инвестирования). Согласно годовому отчету Tesla, целью покупки является “максимальная диверсификация рисков, повышение рентабельности инвестиций и поддержание достаточной ликвидности”. Хотя эти приобретения считались “переломным моментом” в отрасли, когда они произошли, долгосрочная приверженность этих компаний своим инвестициям все еще остается неопределенной.

Хотя MicroStrategy не продала ни одного BTC, который у нее есть, Tesla продаст около 75% BTC во 2 квартале 2022 года, чтобы улучшить ликвидность.

Кроме того, неясно, увеличили ли инвестиции в BTC доход акционеров.

По состоянию на 30 сентября 2022 года базовая стоимость BTC, принадлежащая компании MicroStrategy, составляет 4 миллиарда долларов, а текущая рыночная стоимость составляет 2,5 миллиарда долларов, что означает, что MicroStrategy по-прежнему имеет плавающий убыток в размере 1,5 миллиарда долларов.

NFT, как важный носитель GameFi, продемонстрировали свою адаптивность к крипторынку, и все больше брендов пытаются поддерживать ультрасовременную атмосферу моды и узнаваемость бренда с помощью NFT.

Согласно данным, предоставленным пользователем Dune Analytics @ kingJames23, известные бренды во главе с Nike заработали на NFT более 270 миллионов долларов.

Вывод

В настоящее время инвестиции институционалов в цифровые активы достигли беспрецедентного уровня. Несмотря на недавние огромные потрясения на рынке, продукты и услуги, запущенные институционалами и их сотрудничество со стартапами цифровых активов расширились. Они начали охватывать все больше публичных блокчейнов (таких как Bitcoin, Ethereum, Solana, AVAX и т.д.) новыми и неожиданными способами и интегрировать их в свои бизнес-модели.

Хотя цены на цифровые активы и общее настроение в последнее время колебались, развитие платформ L1 не демонстрирует никаких признаков замедления. The Block считает, что долгосрочная тенденция роста уровня приложений публичной сети останется неизменной в ближайшие несколько лет.

Хотя подобные события преследуют традиционный финансовый рынок на протяжении веков, все признаки указывают на то, что банкротство FTX станет главным препятствием для выхода институционалов на рынок в краткосрочной перспективе. Масштаб влияния FTX шокирует, что, несомненно, заставит людей с подозрением относиться к большему количеству криптоплатформ.

В связи с этим необходимо повысить прозрачность платформы, гарантировать отличные возможности контроля рисков и усилить надзор со стороны третьих лиц. Возможно, только таким образом отрасль сможет расти более здоровым и упорядоченным образом, чтобы больше институционалов могли использовать блокчейн на бычьем рынке.

Дисклеймер
Автор: Andrew Cahill и Saurabh Deshpande, The Block Research Редактор: Gate.io Blog
*Эта статья представляет только точку зрения исследователя и не представляет собой каких-либо инвестиционных предложений.