Источник: Blockworks; Перевод: Дэн Тун, Золотая финансовая информация
Это первая часть серии статей о текущем состоянии рынка ликвидности криптовалют, основанная на многократных беседах с фондами ликвидности.
Большинство ликвидных фондов криптовалют показывают плохие результаты, и это уже общеизвестный факт.
Способ работы ликвидного фонда похож на традиционные хедж-фонды: выбор направления рынка, распределение средств и превышение бенчмарка.
Однако, в отличие от хедж-фондов, критерии оценки не являются комплексными индексами, такими как индекс S&P 500. Целью криптовалютных ликвидных фондов является превышение биткойна.
Например, биткойн подорожал примерно на 110% в 2024 году. Любые ликвидные фонды, которые показывают результаты ниже этой отметки, считаются слабыми или, в лучшем случае, могут считаться средними.
На сегодняшний день биткойн в целом остается стабильным, в то время как другие альткойны упали на дно.
Например, биткойн (BTC.D) стабильно увеличивал свою доминирующую позицию за последний год и в настоящее время составляет 63% от общей рыночной капитализации криптовалют в 3,3 триллиона долларов.
В сравнении, пик рыночной капитализации предыдущего цикла пришелся на ноябрь 2021 года, когда доля BTC колебалась между 40% и 45%.
Рисковые капиталисты, такие как Jon Charbonneau из DBA, даже ставят под сомнение ценность BTC в качестве бенчмарка. Charbonneau заявил в подкасте 0xResearch, что подходящим бенчмарком может быть взвешенная корзина альткоинов, таких как ETH, SOL и BNB.
Это может объяснить, почему, несмотря на то что биткойн колебался около исторического максимума, в криптовалютной эхо-камере Twitter царит явное медвежье настроение. Многие инвесторы, стремящиеся к более высоким рискам, считают, что рост альткойнов будет больше, чем у биткойна, и поэтому "исключены" из роста BTC.
Космо Цзян из Pantera сказал мне: «Сейчас дела идут не очень хорошо. ** Большинство фондов направленной ликвидности могут негативно относиться к BTC. Для рыночно-нейтральных ликвидных фондов средний показатель по отрасли не имеет значения. Тем не менее, в этом году они также показали слабые результаты, а это означает, что их результаты в целом не положительные. ”**
Практически все ликвидные фонды, с которыми я общался, считают, что биткойн уже позиционирует себя как институциональный/макроактив или "цифровое золото".
"Мы находимся в интересной точке кривой S принятия Биткойна, поскольку благодаря ETF и стратегическим запасам правительства США уровень проникновения стремительно растет. В прошлом году приток Биткойна превысил приток QQQ на Nasdaq, что безумно", - сказал Цзян. "Большинство игроков все еще не осознают, что производительность BTC имеет огромные отличия от других рынков криптовалют."
Это не только проблема оранжевой монеты, она выросла на 11% на этой неделе.
Большинство ликвидных фондов показывают плохие результаты, под влиянием облаков, нависших над рынком альткойнов. Артур Чионг из Defiance Capital сказал мне, избыток таких уже существующих и вскоре разблокируемых монет, как L1/L2, DeFi, DePIN, ИИ и мем-монеты, предвещает мрачные перспективы.
"Ожидается, что в течение следующих двух лет, за исключением ETH, все планы разблокировки альткойнов будут достигать 1 миллиарда долларов каждый месяц. Спрос на альткойны вообще не велик. Общий капитал всех криптовалютных ликвидных фондов составляет около 10 миллиардов до 15 миллиардов долларов," - сказал Чеонг.
Эти структурные динамики также влияют на ликвидные фонды, ориентированные на нейтральные по отношению к рынку стратегии.
“Даже если проект пытается продать свои заблокированные токены на внебиржевой площадке (OTC) с дисконтом 30% до 40%, будет трудно найти покупателей. Рынок в целом ожидает резкого падения цен на альткойны,” - сказала аналитик Presto Мин Джун.
Presto писал в прошлом году, что для поддержания цен на десять токенов, выпущенных в 2024 году (таких как STRK, ENA, JUP, ONDO и т.д.), требуется давление на покупку в 600 миллиардов долларов.
Это несоответствие между предложением и спросом означает, что фондам ликвидности нужно усерднее выбирать "правильных" победителей.
Явление "вода поднимает лодку (BTC)" в прошлых циклах больше не существует.
Во второй части этой серии мы будем исследовать:
Как фонды ликвидности используют фундаментальные показатели для адаптации к изменениям на рынке?
Какие области криптовалют интересуют ликвидные фонды?
Закончился ли четырехлетний цикл?
Исчезла ли премия оценки L1?
Оставайтесь с нами, чтобы не пропустить вторую часть информационного бюллетеня 0xResearch позже на этой неделе.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Почему шифрование ликвидности в этом периоде так трудно обогнать Биткойн?
Источник: Blockworks; Перевод: Дэн Тун, Золотая финансовая информация
Это первая часть серии статей о текущем состоянии рынка ликвидности криптовалют, основанная на многократных беседах с фондами ликвидности.
Большинство ликвидных фондов криптовалют показывают плохие результаты, и это уже общеизвестный факт.
Способ работы ликвидного фонда похож на традиционные хедж-фонды: выбор направления рынка, распределение средств и превышение бенчмарка.
Однако, в отличие от хедж-фондов, критерии оценки не являются комплексными индексами, такими как индекс S&P 500. Целью криптовалютных ликвидных фондов является превышение биткойна.
Например, биткойн подорожал примерно на 110% в 2024 году. Любые ликвидные фонды, которые показывают результаты ниже этой отметки, считаются слабыми или, в лучшем случае, могут считаться средними.
На сегодняшний день биткойн в целом остается стабильным, в то время как другие альткойны упали на дно.
Например, биткойн (BTC.D) стабильно увеличивал свою доминирующую позицию за последний год и в настоящее время составляет 63% от общей рыночной капитализации криптовалют в 3,3 триллиона долларов.
В сравнении, пик рыночной капитализации предыдущего цикла пришелся на ноябрь 2021 года, когда доля BTC колебалась между 40% и 45%.
! SYzmhFH9qIUlL7YttkYL8t907RKvrNlOmJDNzyOi.jpeg
Рисковые капиталисты, такие как Jon Charbonneau из DBA, даже ставят под сомнение ценность BTC в качестве бенчмарка. Charbonneau заявил в подкасте 0xResearch, что подходящим бенчмарком может быть взвешенная корзина альткоинов, таких как ETH, SOL и BNB.
Это может объяснить, почему, несмотря на то что биткойн колебался около исторического максимума, в криптовалютной эхо-камере Twitter царит явное медвежье настроение. Многие инвесторы, стремящиеся к более высоким рискам, считают, что рост альткойнов будет больше, чем у биткойна, и поэтому "исключены" из роста BTC.
Космо Цзян из Pantera сказал мне: «Сейчас дела идут не очень хорошо. ** Большинство фондов направленной ликвидности могут негативно относиться к BTC. Для рыночно-нейтральных ликвидных фондов средний показатель по отрасли не имеет значения. Тем не менее, в этом году они также показали слабые результаты, а это означает, что их результаты в целом не положительные. ”**
Практически все ликвидные фонды, с которыми я общался, считают, что биткойн уже позиционирует себя как институциональный/макроактив или "цифровое золото".
"Мы находимся в интересной точке кривой S принятия Биткойна, поскольку благодаря ETF и стратегическим запасам правительства США уровень проникновения стремительно растет. В прошлом году приток Биткойна превысил приток QQQ на Nasdaq, что безумно", - сказал Цзян. "Большинство игроков все еще не осознают, что производительность BTC имеет огромные отличия от других рынков криптовалют."
Это не только проблема оранжевой монеты, она выросла на 11% на этой неделе.
Большинство ликвидных фондов показывают плохие результаты, под влиянием облаков, нависших над рынком альткойнов. Артур Чионг из Defiance Capital сказал мне, избыток таких уже существующих и вскоре разблокируемых монет, как L1/L2, DeFi, DePIN, ИИ и мем-монеты, предвещает мрачные перспективы.
"Ожидается, что в течение следующих двух лет, за исключением ETH, все планы разблокировки альткойнов будут достигать 1 миллиарда долларов каждый месяц. Спрос на альткойны вообще не велик. Общий капитал всех криптовалютных ликвидных фондов составляет около 10 миллиардов до 15 миллиардов долларов," - сказал Чеонг.
Эти структурные динамики также влияют на ликвидные фонды, ориентированные на нейтральные по отношению к рынку стратегии.
“Даже если проект пытается продать свои заблокированные токены на внебиржевой площадке (OTC) с дисконтом 30% до 40%, будет трудно найти покупателей. Рынок в целом ожидает резкого падения цен на альткойны,” - сказала аналитик Presto Мин Джун.
Presto писал в прошлом году, что для поддержания цен на десять токенов, выпущенных в 2024 году (таких как STRK, ENA, JUP, ONDO и т.д.), требуется давление на покупку в 600 миллиардов долларов.
Это несоответствие между предложением и спросом означает, что фондам ликвидности нужно усерднее выбирать "правильных" победителей.
Явление "вода поднимает лодку (BTC)" в прошлых циклах больше не существует.
Во второй части этой серии мы будем исследовать:
Как фонды ликвидности используют фундаментальные показатели для адаптации к изменениям на рынке?
Какие области криптовалют интересуют ликвидные фонды?
Закончился ли четырехлетний цикл?
Исчезла ли премия оценки L1?
Оставайтесь с нами, чтобы не пропустить вторую часть информационного бюллетеня 0xResearch позже на этой неделе.