Экономические соображения за выходом фонда Ark из заявки на ETF по Эфиру

Недавно фонд ARK Invest, возглавляемый Кэти Вуд, решил отозвать свою заявку на ETF на Эфир, что привлекло внимание рынка. Это решение на самом деле отражает некоторые реальные проблемы на рынке криптовалютных ETF.

Биткойн-ETF фонда «Арка» в настоящее время занимает четвертое место на рынке, обладая примерно 6% доли рынка. Тем не менее, несмотря на это, финансовые результаты этого бизнеса, похоже, не очень оптимистичны. Индустрия криптовалютных ETF испытывает жесткую конкуренцию по ставкам, при этом ставки большинства продуктов колеблются в пределах от 0,19% до 0,25%.

Исходя из текущего размера ETF на биткойн Ark, годовой доход от управления составляет примерно 7 миллионов долларов. Учитывая, что операционные расходы могут быть сопоставимы с этой суммой, это означает, что прибыльность данного продукта весьма ограничена. В этой ситуации запуск ETF на Эфир может создать для компании большую финансовую нагрузку.

Для криптовалют с меньшей капитализацией ситуация еще более серьезная. Например, у Solana (SOL) капитализация составляет лишь около 5% от капитализации Биткойна. Чтобы продукт ETF на основе SOL достиг точки безубыточности, необходимо управлять как минимум 20 миллионами SOL, что составляет 4,5% от теоретического объема обращения SOL. В сравнении, даже у ведущего в отрасли BlackRock его ETF на основе Биткойна управляет всего 1,5% от общего объема Биткойна в сети.

Кроме того, SOL сталкивается с дополнительными вызовами:

1. SOL на блокчейне может обеспечить около 8% доходности, в то время как продукты ETF не допускают функции стейкинга. Это означает, что инвесторы, держащие SOL ETF, потеряют эту часть потенциальной доходности, что значительно снижает привлекательность продукта для инвесторов.

2. Фактический объем обращения SOL может быть ниже официальных данных в 460 миллионов монет, что еще больше усложняет управление большим количеством SOL.

3. По сравнению с биткойном, рыночная капитализация и объем обращения SOL значительно меньше, что заставляет институциональных инвесторов при высоких доходностях и регуляторном давлении также держать большую долю активов, что увеличивает риски.

В заключение, для многих криптовалют, особенно для токенов с небольшой рыночной капитализацией, запуск ETF-продуктов может столкнуться с трудностями в получении прибыли. Под влиянием коммерческой логики учреждения могут проявлять осторожность по отношению к таким продуктам. Это также объясняет, почему даже такие лидеры отрасли, как фонд Ark, вынуждены пересматривать свою стратегию ETF.