Ethena: лучший выбор для синтетических долларов в блокчейне
Введение
Год назад я опубликовал статью «Пыль на коре Земли», в которой предложил, как создать законную стабильную монету, не зависящую от традиционной банковской системы. Я предположил, что можно хеджировать позиции бессрочных фьючерсных контрактов на криптовалюту, создавая синтетическую законную валютную единицу. Год спустя эта идея была реализована.
Гай является основателем Ethena, и после прочтения моей статьи у него возникла идея запустить собственный синтетический доллар. Он выбрал использование ETH вместо BTC для создания синтетической долларовой стабильной монеты.
Причина, по которой Guy выбирает ETH, заключается в том, что сеть Ethereum предоставляет естественный доход. Кроме того, ETH сейчас является дефляционной валютой, а фьючерсы, форварды и бессрочные свопы ETH/USD продолжают иметь премию по сравнению со спотовыми ценами. Сочетание стекинга ETH и короткой позиции по бессрочному свопу ETH/USD позволяет создать высокодоходный синтетический доллар.
Гай собрал звездную команду для быстрого запуска протокола Ethena. В мае 2023 года Maelstrom стал основным консультантом. Всего через 3 недели объем выпуска стабильной монеты Ethena USDe близок к 1 миллиарду.
Проблема с Tether
Tether как крупнейшая стейблкоин сталкивается с двумя основными проблемами:
Пользователи не могут получать долю от чистой процентной маржи Tether.
Даже если Tether будет работать в соответствии с требованиями, банковская система США может закрыть ее в одночасье.
Основное применение Tether заключается в финансировании торговли криптовалютами. Однако биржи не получили выгоду от успеха Tether. Это побудило биржи поддерживать новых эмитентов стейблкоинов, передавая большую часть чистой процентной маржи держателям и предоставляя биржам возможность по низкой оценке приобрести токены управления.
Преимущества Ethena
Ethena полностью следует этому подходу:
Держатели USDe могут напрямую передать USDe на депозит Ethena, зарабатывая большую часть чистой процентной маржи.
Все крупные биржи инвестировали в ранние раунды финансирования Ethena.
Инвесторами Ethena являются Binance Labs, Bybit, OKX Ventures, Deribit, Gemini и Kraken, охватывающие около 90% открытых позиций по ETH на основных биржах.
Как работает Ethena
Ethena является искусственно синтезируемым законным криптодолларом. Он работает следующим образом:
Принимайте ETH или производные продукты ликвидного стейкинга ETH (, такие как stETH ), в качестве залога.
Продажа эквивалентных ETH/USD бессрочных своп-контрактов, закрепляющих стоимость в долларах.
Положительная ставка финансирования для бессрочного свопа ETH/USD
Поскольку ETH является дефляционной валютой, а доллар США - инфляционной валютой, цена на форвардные контракты ETH/USD обычно имеет премию, что приводит к положительной ставке финансирования. Это обеспечивает стабильный источник дохода для USDe.
Риски Ethena
В Ethena существуют следующие основные риски:
Риск контрагента на бирже
Риски смарт-контрактов производных финансовых инструментов с ликвидным залогом ETH
Риск того, что ставка финансирования бессрочных свопов будет долго оставаться отрицательной
Риски смарт-контрактов Ethena
Рост ограничен открытым интересом по фьючерсам ETH и бессрочным контрактам
Ethena управляет этими рисками, распределяя контрагентов и создавая страховой фонд.
Модель оценки Ethena
Доход Ethena в основном поступает от налога на эмиссию монет. Простой модель оценки следующая:
Годовой доход от протокола Ethena = количество USDe * ( ETH доход от стейкинга + ETH бессрочный своп фонд ) * (1 - 80% * (1 - количество sUSDe/количество USDe ))
В том числе:
Доходность от стейкинга ETH предполагается на уровне 4%
Фондовая ставка вечных свопов ETH предположительно составляет 20%
На основе этой модели, при различных мультипликаторах рыночной капитализации/дохода, потенциальная полностью разводненная оценка Ethena (FDV) следующая:
10x доход: 3,8 миллиарда долларов
50-кратный доход: 190 миллиардов долларов
100-кратный доход: 38 миллиардов долларов
Заключение
Ethena представляет собой "Для нас, от нас" ( FUBU ), в то время как Tether скорее похож на "Для нас, от них" ( FUBAR ). Ethena имеет потенциал стать лучшим выбором для предоставления синтетического доллара в криптовалютной экосистеме в блокчейне.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BearMarketLightning
· 07-18 11:34
Мы просто любим такой подход～Я первым вошел в позицию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AltcoinAnalyst
· 07-16 06:31
TVL необходимо наблюдать, рекомендуется подождать первых данных, прежде чем делать выводы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropBuffet
· 07-15 19:38
Управление рисками очень важно, приятель
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerPrivateKey
· 07-15 19:23
Эта разница в ставках меня немного заинтересовала.
Посмотреть ОригиналОтветить0
nft_widow
· 07-15 19:21
стейблкоин на зарубежные рынки, это очень перспективно.
Ethena: Инновационный синтетический доллар ведет новую эру стейблкоинов на блокчейне
Ethena: лучший выбор для синтетических долларов в блокчейне
Введение
Год назад я опубликовал статью «Пыль на коре Земли», в которой предложил, как создать законную стабильную монету, не зависящую от традиционной банковской системы. Я предположил, что можно хеджировать позиции бессрочных фьючерсных контрактов на криптовалюту, создавая синтетическую законную валютную единицу. Год спустя эта идея была реализована.
Гай является основателем Ethena, и после прочтения моей статьи у него возникла идея запустить собственный синтетический доллар. Он выбрал использование ETH вместо BTC для создания синтетической долларовой стабильной монеты.
Причина, по которой Guy выбирает ETH, заключается в том, что сеть Ethereum предоставляет естественный доход. Кроме того, ETH сейчас является дефляционной валютой, а фьючерсы, форварды и бессрочные свопы ETH/USD продолжают иметь премию по сравнению со спотовыми ценами. Сочетание стекинга ETH и короткой позиции по бессрочному свопу ETH/USD позволяет создать высокодоходный синтетический доллар.
Гай собрал звездную команду для быстрого запуска протокола Ethena. В мае 2023 года Maelstrom стал основным консультантом. Всего через 3 недели объем выпуска стабильной монеты Ethena USDe близок к 1 миллиарду.
Проблема с Tether
Tether как крупнейшая стейблкоин сталкивается с двумя основными проблемами:
Пользователи не могут получать долю от чистой процентной маржи Tether.
Даже если Tether будет работать в соответствии с требованиями, банковская система США может закрыть ее в одночасье.
Основное применение Tether заключается в финансировании торговли криптовалютами. Однако биржи не получили выгоду от успеха Tether. Это побудило биржи поддерживать новых эмитентов стейблкоинов, передавая большую часть чистой процентной маржи держателям и предоставляя биржам возможность по низкой оценке приобрести токены управления.
Преимущества Ethena
Ethena полностью следует этому подходу:
Держатели USDe могут напрямую передать USDe на депозит Ethena, зарабатывая большую часть чистой процентной маржи.
Все крупные биржи инвестировали в ранние раунды финансирования Ethena.
Инвесторами Ethena являются Binance Labs, Bybit, OKX Ventures, Deribit, Gemini и Kraken, охватывающие около 90% открытых позиций по ETH на основных биржах.
Как работает Ethena
Ethena является искусственно синтезируемым законным криптодолларом. Он работает следующим образом:
Принимайте ETH или производные продукты ликвидного стейкинга ETH (, такие как stETH ), в качестве залога.
Продажа эквивалентных ETH/USD бессрочных своп-контрактов, закрепляющих стоимость в долларах.
Чеканка USDe, эквивалентного долларовой стоимости хедж-позиции.
Доход USDe состоит из двух частей:
Доход от стейкинга ETH
Положительная ставка финансирования для бессрочного свопа ETH/USD
Поскольку ETH является дефляционной валютой, а доллар США - инфляционной валютой, цена на форвардные контракты ETH/USD обычно имеет премию, что приводит к положительной ставке финансирования. Это обеспечивает стабильный источник дохода для USDe.
Риски Ethena
В Ethena существуют следующие основные риски:
Риск контрагента на бирже
Риски смарт-контрактов производных финансовых инструментов с ликвидным залогом ETH
Риск того, что ставка финансирования бессрочных свопов будет долго оставаться отрицательной
Риски смарт-контрактов Ethena
Рост ограничен открытым интересом по фьючерсам ETH и бессрочным контрактам
Ethena управляет этими рисками, распределяя контрагентов и создавая страховой фонд.
Модель оценки Ethena
Доход Ethena в основном поступает от налога на эмиссию монет. Простой модель оценки следующая:
Годовой доход от протокола Ethena = количество USDe * ( ETH доход от стейкинга + ETH бессрочный своп фонд ) * (1 - 80% * (1 - количество sUSDe/количество USDe ))
В том числе:
На основе этой модели, при различных мультипликаторах рыночной капитализации/дохода, потенциальная полностью разводненная оценка Ethena (FDV) следующая:
Заключение
Ethena представляет собой "Для нас, от нас" ( FUBU ), в то время как Tether скорее похож на "Для нас, от них" ( FUBAR ). Ethena имеет потенциал стать лучшим выбором для предоставления синтетического доллара в криптовалютной экосистеме в блокчейне.