Circle IPO проспект эмиссии: анализ финансового состояния, бизнес-модели и стратегических намерений
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала заявление S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением провести IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". Будучи эмитентом стабильной монеты USDC, Circle ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь снова начинает путь к IPO. В этой статье мы подробно проанализируем финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегию выхода на биржу, исследуем логику развития этого гиганта стабильных монет и его потенциальное влияние на криптоиндустрию.
Первая часть: Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и падением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой рост и давление сосуществуют. В 2024 году общие доходы и резервные доходы компании достигли 1,676 миллионов долларов, увеличившись на 16% по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. За этим явлением роста доходов и снижения прибыли стоят сложные причины.
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объемов обращения USDC — на март 2025 года объем достигает 32 миллиарда долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат также нельзя игнорировать. Расходы на распределение и сделки увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, рост составил 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
1.2 Состав резервных доходов
Резервные доходы являются основным источником доходов Circle, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентов, получаемых от управления резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару 1:1, и за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% управляются одной компанией по управлению активами) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год. Предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям рассчитывается на уровне 5,35%, годовые проценты составляют примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ, что также объясняет, почему чистый доход ниже. Стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок. Если в будущем Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC будет колебаться, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в ведущих банках, ежемесячные отчеты увеличивают доверие. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательные, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Финансовая база Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Вторая часть: Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мире. Согласно данным платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка составляет около 26%, уступая лишь другой основной стабильной монете. Она широко используется в платежах, международных переводах (рынок объемом 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансах (DeFi), используя блокчейн-технологии для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы международных платежей.
Преимущества USDC заключаются в соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резерве подтверждаются аудиторскими организациями. 99% доходов приходят из резервных процентов (1,661 миллиард долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является крошечным процентом.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, межсетевой мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную блокчейн второго уровня, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. Эти направления бизнеса в настоящее время имеют ограниченный вклад в доход, входя в состав других доходов в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциальный рост в будущем, однако высокие затраты на технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить нагрузку на затраты.
2.3 Связь с некоторой торговой платформой
Отношения Circle и одной из торговых платформ весьма драматичны. Оба они совместно основали альянс по управлению USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой торговой платформы за 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, но соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Эта торговая платформа получает 50% доходов от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные издержки достигают 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будет ли в будущем пересмотрено распределение.
Третья часть: Стратегические намерения по листингу
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся часть будет вложена в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля USDC на рынке составляет всего 26%, что значительно ниже 67% другого основного стейблкоина, и Circle явно надеется ускорить расширение за счет средств, например, продвигая Layer 2 блокчейны и проникая на глобальные рынки.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, компания Circle перенесла свою штаб-квартиру в США и выбрала выход на биржу, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публикация финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и может повысить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности является довольно умной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на акции класса A (1 голос/акция), класса B (5 голосов/акция, лимит 30%) и класса C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, вторичный рынок торговли (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показывает спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансировкой вознаграждений акционеров.
Часть четвертая: Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптокомпаний. В прошлом ICO и частные размещения были основными, но имели высокий риск и плохую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых механизмов
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансовыми системами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Вывод
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676,000,000 дохода), деловые амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые стремления. Резервный доход является ее артерией, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформы представляет собой риск. Если IPO будет успешным, Circle не только сможет укрепить свое положение на рынке стабильных монет, но и может открыть двери традиционного финансирования для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до выходных путей, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто и традиционного финансирования, ее следующий шаг стоит ожидать.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Поделиться
комментарий
0/400
degenwhisperer
· 12ч назад
Какой же убыток от этих инвестиционных доходов, а они все равно осмеливаются выходить на рынок.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMisery
· 23ч назад
Просто абсурд, эта крысиная торговля вышла на рынок.
Анализ IPO Circle: от финансов до стратегии, исследуя логику развития гиганта стейблкоинов
Circle IPO проспект эмиссии: анализ финансового состояния, бизнес-модели и стратегических намерений
1 апреля 2025 года Circle Internet Financial подала заявление S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с намерением провести IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером "CRCL". Будучи эмитентом стабильной монеты USDC, Circle ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно, и теперь снова начинает путь к IPO. В этой статье мы подробно проанализируем финансовое состояние Circle, бизнес-модель и стратегию выхода на биржу, исследуем логику развития этого гиганта стабильных монет и его потенциальное влияние на криптоиндустрию.
Первая часть: Финансовое состояние Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и падением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой рост и давление сосуществуют. В 2024 году общие доходы и резервные доходы компании достигли 1,676 миллионов долларов, увеличившись на 16% по сравнению с прошлым годом. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. За этим явлением роста доходов и снижения прибыли стоят сложные причины.
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объемов обращения USDC — на март 2025 года объем достигает 32 миллиарда долларов, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат также нельзя игнорировать. Расходы на распределение и сделки увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, рост составил 40%, операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов.
1.2 Состав резервных доходов
Резервные доходы являются основным источником доходов Circle, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентов, получаемых от управления резервными активами USDC. USDC — это стабильная монета, привязанная к доллару 1:1, и за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% управляются одной компанией по управлению активами) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
В качестве примера возьмем 2024 год. Предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность по государственным облигациям рассчитывается на уровне 5,35%, годовые проценты составляют примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако Circle должен делить этот доход с одной из торговых платформ, что также объясняет, почему чистый доход ниже. Стабильность этой части дохода также зависит от объема обращения и процентных ставок. Если в будущем Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC будет колебаться, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестируется в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в ведущих банках, ежемесячные отчеты увеличивают доверие. Однако собственные наличные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательные, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Финансовая база Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Вторая часть: Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мире. Согласно данным платформы, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка составляет около 26%, уступая лишь другой основной стабильной монете. Она широко используется в платежах, международных переводах (рынок объемом 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансах (DeFi), используя блокчейн-технологии для обеспечения быстрых и недорогих транзакций, что превосходит традиционные системы международных платежей.
Преимущества USDC заключаются в соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резерве подтверждаются аудиторскими организациями. 99% доходов приходят из резервных процентов (1,661 миллиард долларов), торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является крошечным процентом.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, межсетевой мост (соединяющий разные блокчейны) и собственную блокчейн второго уровня, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. Эти направления бизнеса в настоящее время имеют ограниченный вклад в доход, входя в состав других доходов в размере 15,169 миллиона долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциальный рост в будущем, однако высокие затраты на технологическую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить нагрузку на затраты.
2.3 Связь с некоторой торговой платформой
Отношения Circle и одной из торговых платформ весьма драматичны. Оба они совместно основали альянс по управлению USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой торговой платформы за 210 миллионов долларов, получив полный контроль над альянсом, но соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Эта торговая платформа получает 50% доходов от резервов, что приводит к тому, что в 2024 году распределительные издержки достигают 1,011 миллиарда долларов. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будет ли в будущем пересмотрено распределение.
Третья часть: Стратегические намерения по листингу
3.1 Финансирование и расширение
IPO Circle направлено на привлечение средств, чистая сумма предполагается в X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся часть будет вложена в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля USDC на рынке составляет всего 26%, что значительно ниже 67% другого основного стейблкоина, и Circle явно надеется ускорить расширение за счет средств, например, продвигая Layer 2 блокчейны и проникая на глобальные рынки.
3.2 Реагирование на регулирование и повышение репутации
Регулирование стейблкоинов в США становится все более строгим, компания Circle перенесла свою штаб-квартиру в США и выбрала выход на биржу, активно принимая требования SEC по раскрытию информации. Публикация финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и может повысить доверие со стороны институциональных инвесторов. Эта стратегия прозрачности является довольно умной в криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура капитала Circle делится на акции класса A (1 голос/акция), класса B (5 голосов/акция, лимит 30%) и класса C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, вторичный рынок торговли (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показывает спрос. IPO является как способом финансирования, так и балансировкой вознаграждений акционеров.
Часть четвертая: Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптокомпаний. В прошлом ICO и частные размещения были основными, но имели высокий риск и плохую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурных капиталистов (VC) и привлечь больше средств в крипто-стартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых механизмов
Если Circle будет успешен, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или сочетание с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) - все это потенциальные новые подходы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансовыми системами, предоставляя инвесторам новые возможности.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не является легкой задачей. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет испытанием для способности криптовалютных компаний адаптироваться к традиционным рынкам.
Вывод
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676,000,000 дохода), деловые амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые стремления. Резервный доход является ее артерией, но зависимость от распределения и процентных ставок с одной торговой платформы представляет собой риск. Если IPO будет успешным, Circle не только сможет укрепить свое положение на рынке стабильных монет, но и может открыть двери традиционного финансирования для криптоиндустрии, привнося капитал и технологические инновации. От соблюдения норм до выходных путей, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто и традиционного финансирования, ее следующий шаг стоит ожидать.